32
Польше имел место быть более высокий уровень добычи руды, чем годом
ранее
55
.
Из-за сокращения производства попутного металла на свинцово-
цинковых и золотых месторождениях, общее первичное предложение серебра
второй год подряд продемонстрировало снижение после 13-летнего роста
(рисунок 2.2).
Рисунок 2.2 – Динамика структуры предложения серебра на
мировом рынке, тонн
56
Как видно на рисунке, предложение серебра в 2018 году снизилось на
3,3% по отношению к 2017 г. до 31,1 тыс. тонн. При этом, физический спрос
серебра в 2018 году увеличился на 3,4% по отношению к 2017 г. до 31,9 тыс.
тонн. Таким образом на мировом рынке образовался дефицит серебра объемом
800 тонн.
По данным «The Silver Institute» предложение добытого серебра в 2018
году увеличилось на 2,6% по отношению к 2017 г. до 27,551 тыс. тонн, в то
время как производство серебра из ломов уверенно снизило темпы - в 2018 году
снижение составило 14,6% по отношению к 2017 г. до 4345 тонн
57
.
55
Там же
56
The Silver Institute [Электронный ресурс] – Режим доступа: https://www.silverinstitute.org/
57
Там же
31200
30800
32700
32200
31150
28000
29000
30000
31000
32000
33000
34000
35000
36000
37000
2014 2015 2016 2017 2018
Предложение Спрос
33
Снижение объемов предложения серебра при росте спроса произошло из-
за перебоев в его добыче. Так, в Гватемале приостановлена работа
на крупнейшем в стране месторождении «Escobal» из-за временного отзыва
лицензии и возросшего давления со стороны сообщества, выступающего
против разработки.
Также сказалось на добыче снижение содержаний на стареющих
месторождениях серебра в Аргентине и Боливии.
Что касается мирового рынка платины, то предложение формируют два
источника: добыча и вторичная переработка. Крупнейшие страны-экспортеры
платины на мировом рынке представлены в таблице 2.2.
Таблица 2.2.
Структура поставок стран-экспортеров платины на мировом рынке,
млн. унций
58
Страны
2017
2018
Темп роста, %
ЮАР
4 385
4 525
103,2
Зимбабве
480
460
95,8
Россия
720
725
100,7
Всего
5 585
5 710
102,2
Как видно из данных таблицы, добыча платины в ЮАР выросла в 2018
году на 3,2% по отношению к 2017 году, когда на предприятиях
ремонтировались мощности. Росту добычи платины в ЮАР также
способствовали повышение производительности после ремонтов, и увеличение
содержаний драгметалла в руде.
В Зимбабве добыча платины снизилась в 2018 году на 4,2% по
отношению к 2017 году, так как перерабатывались дополнительные объемы
со складов.
В России и других регионах добыча платины в 2018 г. была стабильной.
58
Официальный сайт World Platinum Investment Council [Электронный ресурс] – Режим
доступа: https://www.platinuminvestment.com/
34
В то же время, на рынке платины сложилась неблагоприятная ситуация:
затраты на производство в основном регионе добычи – ЮАР – растут. При
этом, производство металлов платиновой группы в ЮАР убыточно при
текущих ценах, что приведет к сокращению предложения на рынке
59
.
В 2018 году по данным «Johnson Matthey» предложение платины на
мировом рынке увеличилось на 18,8% по отношению к 2017 г. до 180 тонн. При
этом, спрос платины снизился в 2018 году на 11,2% по отношению к 2017 г. до
186,5 тонны. Таким образом, в 2018 году баланс мирового рынка платины снова
показал дефицит -6,5 тонн
60
. Однако, этот уровень явился достаточно низким,
за последние пять лет (рисунок 2.3).
Рисунок 2.3 – Динамика структуры предложения платины на
мировом рынке, тонн
61
Таким образом, со стороны предложения платины, восстановление
продаж южноафриканских производителей было частично компенсировано
резким падением объемов производства вторичного металла из
утилизированных автомобилей и старых ювелирных изделий, в результате чего
на рынке наблюдался дефицит.
59
Там же
60
Официальный сайт компании Johnson Matthey [Электронный ресурс] – Режим доступа:
https://matthey.com
61
Официальный сайт компании Johnson Matthey [Электронный ресурс] – Режим доступа:
https://matthey.com/
165
170
160
146
180
0
50
100
150
200
250
2014 2015 2016 2017 2018
Предложение Спрос
35
Вторичное предложение на мировом рынке платины (переработка ломов
и отходов) в 2018 году увеличилось незначительно - до 480 тысяч унций с 455
тысяч унций, включая переработку ювелирных изделий, которая выросла
до 135 тысяч унций со 125 тысяч унций
62
.
Динамика вторичного предложения платины в первом полугодии 2019 г.
была положительной, — объемы утилизации лома выросли за счет высокой
цены на сырье. По мнению WPIC цены на металлолом будут поддерживаться,
и вторая половина 2019 года продолжит тенденцию. При этом, переработка
ювелирных изделий снизится на 10%, так как низкая цена на платину не будет
способствовать росту объемов сдачи лома и во втором полугодии
63
.
В целом, по итогам 2019 года ожидается снижение на 2% предложения
платины на мировом рынке, в сравнении с прошлым годом, так как добыча
сократится приблизительно на 3%, а умеренный рост переработки вторичного
металла не сможет компенсировать это снижение
64
.
На мировом рынке палладия, то предложение формируют крупнейшие
страны-экспортеры, представленные в таблице 2.3.
Таблица 2.3.
Структура поставок стран-экспортеров палладия на мировом
рынке, тыс. унций
65
Страны
2016
2017
2018
Темп роста 2018
к 2016, %
Южная Африка
684
574
581
84,9
Россия
434
773
684
157,6
Северная Америка
336
415
366
108,9
Всего
454
762
631
139,0
62
Там же
63
Официальный сайт World Platinum Investment Council [Электронный ресурс] – Режим
доступа: https://www.platinuminvestment.com/
64
Официальный сайт World Platinum Investment Council [Электронный ресурс] – Режим
доступа: https://www.platinuminvestment.com/
65
Официальный сайт компании Johnson Matthey [Электронный ресурс] – Режим доступа:
https://matthey.com/
36
Как видно из данных таблицы, общий объем поставок на мировом
рынке палладия в 2018 году составил 6,631 млн. унций, в том числе 2,684
млн унций - поставки из России.
При этом, по сравнению с 2017 годом общий объем поставок палладия
на рынке сократился на 2%, а объем поставок из России - на 3%.
Поставки палладия из Северной Америки сократились на 12% в 2018 году
по отношению к 2017 г., так как компания «Stillwater Mining» в 2017 году
поставляла часть металла со своих складских запасов, в 2018 году запасы
иссякли, и продажи снизились
66
.
В Канаде объемы производства компании «North American Palladium»
выросли в 2018 году, после перехода на подземную добычу на руднике
месторождения Lac des Iles в Онтарио и расширения хвостохранилища.
В 2018 году по данным «Johnson Matthey» предложение палладия на
мировом рынке увеличилось на 5,7%, а спрос упал на 14,5%. Таким образом на
рынке снизился дефицит до 4,9 тонн. (на 80,9%) (рисунок 2.4).
66
Официальный сайт World Platinum Investment Council [Электронный ресурс] – Режим
доступа: https://www.platinuminvestment.com/
205
199
190
203
210
0
50
100
150
200
250
300
2014 2015 2016 2017 2018
Предложение Спрос
37
Рисунок 2.4 – Динамика структуры предложения палладия на
мировом рынке, тонн
67
Как видно на рисунке, рынок палладия уже долгое время остается
дефицитным. В 2018 г. его предложение в мире составила 210 тон, что на 2,4%
больше, чем в 2014 году.
Тем не менее, в 2018 году рынок палладия был более сбалансированным,
несмотря на увеличение спроса на 4,6% по отношению к 2017 г. (до 215 тонн)
у китайских автопроизводителей и низкие показатели переработки.
Прогнозируется, что на рынке палладия будет сохраняться дефицит в
размере 3–8% от потребления на протяжении 2019-2023 гг., цены сохранятся
высокими, на уровне $900–1000 за унцию
68
.
Но такая ситуация может привести к обратному эффекту: слишком
высокие цены на палладий приведут к его частичному замещению на платину в
автомобильной промышленности, предостерегает аналитик. Возможно, это
приведет к выравниванию цен на эти металлы в 2020–2022 гг.
69
Что касается поставок родия и иридия на мировой рынок, то так как этих
металлов очень мало на рынке, на них наблюдается очень большой спрос.
На родий спрос генерируют производители автокатализаторов
и каталитических систем, стекольной промышленности в России, Китае,
Турции и Европе; на иридий — автопром (металл используется в производстве
свечей зажигания). Тем не менее, в 2018 г. предложение иридия и родия
оставалось высоким.
По данным «Johnson Matthey», предложение родия на мировом рынке в
2018 году увеличилось на 23%по отношению к 2017 г. до 24 тонн. Спрос
снизился всего на 1%. Таким образом профицит на рынке родия снизился с 2,8
тонн в 2017 году до 1,7 тонн в 2018 году.
67
Официальный сайт компании Johnson Matthey [Электронный ресурс] – Режим доступа:
https://matthey.com/
68
Официальный сайт World Platinum Investment Council [Электронный ресурс] – Режим
доступа: https://www.platinuminvestment.com/
69
Официальный сайт World Platinum Investment Council [Электронный ресурс] – Режим
доступа: https://www.platinuminvestment.com/
38
Предложение на рынках иридия и рутения «Johnson Matthey» не
приводит. Однако спрос на данных рынках, по данным указанного источника, в
2018 году увеличился на 20% и 24,4% соответственно по отношению к 2017
году
70
.
Таким образом, на основании анализа изменений в структуре поставки
драгоценных металлов на международном рынке можно сделать вывод, что
объемы поставок золота на мировой рынок растут, однако, на фоне рисков
в мировой экономике спрос на него может снизится, что спровоцирует
удорожание платины, на рынке которой в течение последних лет наблюдается
дефицит предложения.
Объемы поставок серебра увеличиваются из-за роста инвестиционного
спроса, увеличение поставок палладия обусловлены ростом мирового
производства бензиновых автомобилей. В свою очередь, росту объемов
поставок иридия и родия способствует сохраняющийся дефицит этих металлов
на рынке.
2.2 Изменения в структуре потребления драгоценных металлов на
международном рынке
Мировое потребление формирует свои тенденции в области потребления
драгметаллов, что вызывает изменения в структуре спроса на драгоценные
металлы на международном рынке.
Флагманом среди драгоценных металлов всегда выступало золото,
которое в течение длительного периода времени использовалось в качестве
денежных средств. В настоящее время 49% спроса на золото приходится на
сегмент драгоценностей, около 33% на инвестиции, и примерно по 8% на
70
Официальный сайт компании Johnson Matthey [Электронный ресурс] – Режим доступа:
https://matthey.com/
39
покупки центральных банков и использование этого благородного металла в
производстве технологической продукции
71
.
Динамика спроса на мировом рынке золота представлена на рисунке 2.5.
Рисунок 2.5 – Динамика спроса на мировом рынке золота, тонн
72
Как видно на рисунке, в последние несколько лет спрос на золото со
стороны розничных инвесторов, скупающих слитки и монеты, снижается.
Наиболее значимая ювелирная отрасль также сокращает объемы.
Розничный спрос на рынке золота в 2018 году на фундаментальном
уровне (монеты и слитки) постепенно снизился после сильного спроса в 2015
году, а покупки слитков вернулись к уровням 2017 года. Тем не менее, есть
информация, что на низкой цене слитки покупают в некоторых странах Азии.
Это повышение интереса в значительной степени проявляется в Юго-
Восточной Азии, но еще не в Китае, где он остается очень слабым.
В официальном секторе продолжаются закупки центральными банками
во главе с ЦБ России. Шестой год подряд Россия удерживает позицию
крупнейшего покупателя золота. За первое полугодие 2018 года, ЦБ увеличил
резервы в золоте на 89,5 тонны. Несмотря на растущие цены на нефть и планы
71
Официальный сайт Всемирного совета по золоту [Электронный ресурс] – Режим доступа:
https://www.gold.org/
72
Там же
-1500
-1000
-500
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Ювелирное дело Монеты и слитки Промышленность Госзакупки
ETF
40
Минфина по увеличению международных резервов в валюте, запасы ЦБ
выросли до рекордных показателей
73
.
Аналитики компании «Bloomberg» ожидают рост спроса на золото
примерно на 2% в 2019 году. Данный прогноз обусловлен тем, что основными
потребителями мирового рынка золота выступают крупные экономики
развивающихся стран, такие как Китай и Индия. На них приходится 31% и 25%
от всего сегментного спроса соответственно
74
.
В то же время очевидно, что высокого физического спроса населения
недостаточно для роста спроса на золото. В частности, в Индии правительство
значительно повышает минимальные цены на домашний урожай в сельском
хозяйстве, а это может благоприятно отразиться на местном спросе на золото.
Второй фактор роста спроса на мировом рынке золота – это различные
катаклизмы как в социальной сфере, так и экономической. Для сохранения
капитала инвесторы вкладывают деньги в золото. В «Bloomberg» считают,
спрос в 2019 году монеты и слитки вырастет примерно на 3%
75
.
Серебро – второй по популярности металл на мировом рынке
драгметаллов.
Однако, в отличие от золота, около 52% всего спроса на мировом рынке
серебра приходится на промышленность, около 26% – на сегмент
драгоценностей, инвестиции составляют 19% спроса и всего 3% используется в
создании фотографий
76
.
Динамика спроса на мировом рынке серебра представлена на рисунке 2.6.
73
Официальный сайт компании Центрального Банка России [Электронный ресурс] – Режим
доступа: https://cbr.ru
74
Официальный сайт компании Bloomberg [Электронный ресурс] – Режим доступа:
https://www.bloomberg.com/
75
Там же
76
The Silver Institute [Электронный ресурс] – Режим доступа: https://www.silverinstitute.org/
41
Рисунок 2.6 – Динамика спроса на мировом рынке серебра, тонн
77
Спрос на серебро в промышленности, которая является крупнейшим
потребителем металла, в 2018 году составил 52%, что на 1% меньше, чем в 2017
году. Так как серебро не имеет равных по электропроводимости, оно играет
жизненно важную роль в основных промышленных секторах, металл
используют в незначительных количествах, но его разностороннее применение
все время расширяется.
Промышленный спрос на серебро в 2018 году был обусловлен отраслями
автомобилестроения и электроники. Кроме того, мода на возобновляемые
источники энергии делает популярными солнечные панели по всему миру, и по
итогам 2018 года потребление серебра для их изготовления достигло 92 млн.
унций
78
.
В связи с этим, ожидается повышение спроса на серебро в 2019 году,
в частности за счет нового объема мощностей солнечных батарей в частных
хозяйствах, в том числе в Китае
79
.
77
Там же
78
Там же
79
The Silver Institute [Электронный ресурс] – Режим доступа: https://www.silverinstitute.org/
-100
0
100
200
300
400
500
600
700
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Ювелирное дело Монеты и слитки Производство
Изделия из серебра
ETF