56
серебро - чистота 99,9 и 99,99; платина - чистота 99,95; спекулятивные
сделки по данному контракту запрещены
маржированный форвардный контракт с отсрочкой исполнения, при этом
объектами форвардной торговли выступают золото (Т+5), (Т+D), (T+N1),
(T+N2) и серебро (Т+D); разрешены спекулятивные операции через банки
(без физической поставки драгметалла).
Форвардный контракт подразумевает следующий регламент действий:
пока участник держит позицию, а держать ее он может сколько угодно, он либо
платит, либо получает деньги через определенные промежутки времени, это
может быть месяц или год, в зависимости от товара; если, в какой-то момент
времени, количество длинных позиций, которые должны быть поставлены,
превышает количество коротких, то держатели коротких позиций, по которым
не происходит поставки, должны заплатить держателям длинных позиций сум-
му, равную размеру банковского процента и, наоборот, в противоположном
случае. Сумма платежа рассчитывается биржей, исходя из соотношения длин-
ных и коротких позиций.
Первоначальная маржа составляет 11%, а дневной лимит торговли –
7%, в основной секции торгуются 13 контрактов на драгметаллы, в качестве де-
номинированной валюты используется юань. Существует также электронная
платформа, которая зарегистрирована в зоне свободной торговли Шанхая, это
позволяет иностранным инвесторам принимать участие в торгах, для них на
бирже доступны три контракта на драгметаллы. Биржа имеет 58 собственных
сертифицированных хранилищ, расположенных в 36 городах Китая. Шанхай-
ская биржа активно развивается, и многие эксперты прогнозируют возможную
рокировку на рынке драгметаллов, в результате которой Шанхайская биржа
может потеснить Лондонскую.
Также, торговля драгоценными металлами – золотом, серебром, плати-
ной и палладием осуществляется на бирже FOREX, хотя этот рынок больше из-
вестен, как рынок ведущих мировых валют. Драгметаллы на FOREX являются
наиболее дорогими, но при этом самыми высоколиквидными и стабильными
57
торговыми инструментами, служащими для получения достаточно высокой
прибыли и позволяющими минимизировать риски в условиях инфляции или
финансовых и политических кризисов. Технически сделки с драгметаллами на
FOREX заключаются идентично сделкам с валютными парами, только в каче-
стве одной из валют выступает драгметалл; также не существует специальных
стратегий для торговли драгметаллами, используются базовые стратегии, так
как все их составляющие: технические индикаторы, линейные инструменты
технического анализа, «скользящие средние» реагируют только на изменение
цены без учета свойств объекта торговли.
Золото (XAU) стоит на первом месте в рейтинге популярности среди
драгоценных металлов на бирже FOREX и является одним из основных показа-
телей стабильности на бирже. Золото также является достаточно прогнозируе-
мым, иногда даже бывает достаточно одного фундаментального анализа, и цик-
личным, в части движения цен, финансовым инструментом. Его цена зависит от
эффективности мировой экономики – в период ее роста, цена на золото падает
и, наоборот, в случае кризиса, стагнации или рецессии – цена на желтый драг-
металл поднимается, так как начинается рост инвестиций в золото с целью со-
хранения каптала. Также на цену золота влияет стоимость доллара и нефти, ко-
гда курс $ падает - повышается спрос на золото, которое выступает в качестве
надежной альтернативы для вложений; повышение цен на нефть ведет к повы-
шению цен на золото. А так как доллар является мировой резервной валютой,
по которой определяется кросс курс других мировых валют, а также по объе-
мам торговли $ занимает первое место на бирже, цена на золото становится ос-
новополагающим фактором для всего рынка FOREX в целом.
Серебро (XAG) считается вторым по популярности и объемам торговли
на бирже FOREX. Так как цена на серебро достаточно чувствительна к воздей-
ствию со стороны мировой политико-экономической конъюнктуры, она может
давать интенсивные колебания показателей, что привлекает к данному драгме-
таллу инвесторов, предпочитающих агрессивный тип торгов. При прогнозиро-
вании цен на серебро, наряду с фундаментальным и техническим анализом,
58
необходимо учитывать показатели мировых запасов серебра, по причине их ис-
секаемости.
Платина и палладий на бирже FOREX торгуются значительно реже и в
меньших объемах, по причине их низкой волатильности, ими торгуют в основ-
ном трейдеры-консерваторы, имеющие достаточно большой опыт капитального
инвестирования.
2.4 Тенденции развития международного рынка драгоценных металлов
Анализируя отчет о прогнозах известных мировых аналитиков по разви-
тию международного рынка драгоценных металлов на 2020 год, опубликован-
ных LBMA - Лондонской ассоциацией рынка драгоценных металлов, можно
заметить достаточно широкий диапазон торговых прогнозов, что, по моему
мнению, можно объяснить неопределенностью, связанной с влиянием геополи-
тических факторов и темпов глобального экономического роста.
Рассмотрим графики динамики цен на золото, серебро, платину и палла-
дий с 2010 года с включением участка динамики прогнозируемых цен на 2020
года, представленные на рисунке 19.
Рисунок 19. Цены на драгметаллы с 2010 по 2020 г.
Далее сгруппируем данные по средним значениям цен на золото, сереб-
ро, платину и палладий за 2019 год, средним значениям прогнозируемых цен
59
на эти драгметаллы в 2020 году, а также прирост цены, в процентном отноше-
нии, по каждому металлу и внесем в Таблицу 2.
Таблица 2
Аналитический прогноз средних цен на драгметаллы в 2020г.
Название драгме-
талла
Сред.цена в
2019г.
Прогноз сред.цен в
2020 г.
Прирост цены
в %
Золото
1392,6 $
1558,8 $
+11,9%
Серебро
16,2 $
18,21 $
+12,4%
Платина
862,9 $
1005,1 $
+16,5%
Палладий
1536,7 $
2116 $
+37,7%
Если сравнить предполагаемые аналитиками цены на драгметаллы со
среднегодовым значением цен в 2019 году, то можно увидеть достаточно
оптимистичный прогноз на увеличение цен всех драгметллов до двузначного
показателя, особенно впечатляет прирост цены на палладий до 37,7%. При этом
аналитики прогнозируют повышенную волатильность цен на драгметаллы, а
также значительное раширение предполагаемых торговых диапазонов,
особенно для золота и палладия.
На следующем этапе анализа сгруппируем в Таблице 3 данные по
показателям цен на драгметаллы за 1-ю половину января 2020 и сравним их с
прогнозируемыми данными от аналитиков.
Таблица 3
Фактические и прогнозируемые цены на драгметаллы в 2020г.
Название драг-
металла
Сред. цена с 1по
15.01.2020г.
Прогноз сред.цен в
2020 г.
Прирост
цены в %
Золото
1554,2$
1558,8$
+0,29%
Серебро
18,08$
18,21$
+0,71%
Платина
973,6$
1005,1$
+3,23%
Палладий
2065,3$
2116$
+2,45%
60
Сравнивая показатели цен можно заметить, что прогнозируется доволь-
но небольшой прирост цен по всем металлам и самые высокие показатели при-
роста ожидаются у цены на платину.
Максимально "бычий" прогноз по золоту представил аналитик Росс
Норман, он считает, что средняя цена на желтый драгметалл составит в 2020
году 1755 доллара за тройскую унцию, а диапазон торгов будет в пределах от
1520 до 2080 долларов за тройскую унцию. Другой аналитик Бернард Дада, не
так оптимистичен в своих прогнозах, он предполагает, что средняя цена на зо-
лото будет равна 1398 долларов за тройскую унцию, а диапазон торгов распо-
ложится в пределах от 1300-1450 доллара тройскую унцию.
При выборе трех основных факторов, влияющих на рост цен на золото в
2020 году, мнения аналитиков разделились следующим образом:
За геополитическую и экономическую напряженность – торговая война
между США и Китаем, Brexit, выборы в США, отдали голоса 38% анали-
тиков
Денежно-кредитная политика со стороны центральных банков, особенно
со стороны Федерального резерва США – сила доллара, слабые реальные
% ставки, так считает 35% опрошенных
За изменение спроса на драгметалл со стороны основных мировых потре-
бителей - Китая и Индии, проголосовало всего 15%.
Аналитики немецкого банка Berenberg Bank считают, что основными
причинами роста курса золота являются напряженные отношения между США
и Ираном, неоднозначность в переговорах между США и Китаем, предстоящие
выборы президента США в ноябре 2020 года, выход Великобритании из ЕС, по
их оценке средняя стоимость желтого драгметалла в 2020 году составит 1525
долларов за тройскую унцию. Они также считают, что будет происходить даль-
нейшее снижение процентных ставок со стороны ФРС, вызванное ростом ин-
фляции в США, которое в свою очередь будет оказывать поддержку цене на
золото.
61
Аналитики Канадского инвестбанка TD Securities считают, что даже если
военно-политические отношения между США и Ираном нормализуется, золото
будет торговаться в узком диапазоне цен, его цена не опустится ниже отметки в
1550 долларов за тр. унцию, а к концу года возможно поднимется до 1650 дол.
за тр. унцию из-за большой закредитованности и неопределенности в связи с
выборами президента США.
В ABN AMR0 банке считают, что в IV квартале 2020 года золото подни-
мется в цене до отметки 1600 долларов за тройскую унцию, а к концу 2021 года
цена может вырасти до показателя в 1700 долларов за тройскую унцию.
По прогнозам Австралийского министерства промышленности, иннова-
ций и науки, спрос на золото в 2020 году может вырасти на 1,3%, а в 2021 году
предполагаемый мировой спрос составит 4760 т., увеличившись на 3,1%; глав-
ными участниками международного рынка золота, поддерживающими рост
спроса на желтый драгметалл, с точки зрения австралийских экспертов, будут
Центральные банки, продолжая политику по наращиванию золотых резервов
своих стран, а также частные инвесторы, покупающие золото в виде слитков и
монет, с прогнозируемым увеличением роста спроса на 20% в 2020 году и на
3% в 2021 году. Также прогнозируется увеличение спроса на ювелирные укра-
шения, особенно в Индии, до 2332 тонн, с приростом в 9,1% в 2020 году и, до
2440 тонн, с увеличение на 4,6% в 2021году.
Делая вывод из всего вышеперечисленного, можно сказать, что продол-
жение спада темпов роста мировой экономики, которая вошла в нисходящую
фазу текущего экономического цикла в 2020 году, а также высокий уровень
мировой политической нестабильности, поддержит инвестиционный спрос на
золото, как наиболее эффективного инструмента диверсификации в контексте
долгосрочного горизонта инвестирования. Поэтому, по нашему мнению, лучше
добавить желтый драгметалл в инвестиционный портфель, так как низкая мак-
роволатильность золота в 2010-х гг. сменится, высоким уровнем волатильности
в 2020-2021-х гг.
62
Также многие эксперты настроены оптимистично в отношении перспек-
тив серебра на международном рынке драгоценных металлов в 2020 году. Хотя,
серебро реже, чем золото покупается для резервов и пользуется спросом, преж-
де всего, со стороны промышленности, однако, в случае роста инфляции, сто-
имость серебра также может демонстрировать ощутимый рост, а в процентном
соотношении может принести даже большую доходность, чем золото. По про-
гнозу Refinitiv среднегодовая стоимость серебра в 2020 году может повыситься
до 18,43 дол. за т/унцию, специалисты банков UBS, Saxo Bank и Intesa Sanpaolo
предполагают повышение среднегодовой цены на этот драгметалл до 19 долла-
ров за унцию, в TD Securities ожидается увеличение цены до 19,5 долларов за
т/унцию, а в JPMorgan ожидают роста стоимости до 20,91долларов за т/унцию.
И только эксперты Capital Economics прогнозируют в 2020 году падение цен на
серебро до отметки в 15,95 долларов за т/унцию. На рисунке 20 показаны
средние значения предполагаемых цен на серебро в 2020 году с разбивкой по
месяцам.
В 2020 году, впервые за 5 предыдущих лет ожидается увеличение объе-
мов добычи серебра на 2%, связанное с введением в эксплуатацию новых гор-
нодобывающих предприятий и расширением до полной добычи нескольких
рудников, а также хотя и незначительное увеличение, но стабильно четвертый
год подряд, поставок серебряного лома, что отражает продолжающееся расши-
рение мощностей на рынке этиленоксида.
В части спроса на серебро в 2020 году ожидается в первую очередь рост
на 3% промышленного спроса, в основном в секторе электротехники, особенно
в автомобильной промышленности за счет растущей сложности и электрифика-
ции современных автомобилей; а также в секторе электроники, где серебро ак-
тивно используется в 5G-инфраструктуре и интеллектуальной электронике. А
вот в фотоэлектрическом PV секторе прогнозируется небольшое снижение
спроса, что обусловлено тем, что с одной стороны государственная поддержка
развития возобновляемых источников энергии стимулирует развитие глобаль-
ных фотоэлектрических установок, в которых используется серебро, но, с дру-
63
гой стороны, проводятся постоянные разработки различных способов снижения
потребления серебра в этой сфере, для ее удешевления.
Ожидается третий год подряд увеличение примерно на 7% объемов фи-
зических инвестиций в серебро в виде серебряных инвестиционных монет и
слитков, в основном за счет улучшения ценовых ожиданий на западных рын-
ках.
Мировой спрос на ювелирные изделия, по прогнозам на 2020 год сохра-
нит скромный рост, в первую очередь, благодаря Индии, в которой продолжа-
ют активно пользоваться спросом ювелирные изделия из стерлингового серебра
925 пробы; США, где сильные он-лайн продажи поддерживают потребление
серебряных ювелирных изделий, а также из-за увеличения ассортимента изде-
лий из серебра.
Сохраняющаяся макроэкономическая неопределенность, благоприятствуя
драгметаллам как активам-убежищам, будет стимулировать в 2020 году новые
отчисления в серебряные ETPs, авуары серебра в которых будут оставаться по-
вышенными.
По прогнозам аналитиков в 2020 году ожидается, что структурный про-
фицит серебра на рынке будет примерно равен 15 миллионов унций, что явля-
ется самым низким показателем за предыдущие пять лет.
Итак, резюмируя все вышесказанное, можно сделать вывод, что прогноз
по серебру остается позитивным; его среднегодовая цена вырастет в 2020 году
на 13%, достигнув шестилетнего максимума в отметке 18,40 долларов за трой-
скую унцию, и, несмотря на то, что состояние мировой экономики, возможно,
повлечет за собой негативные последствия для серебра, как для промышленно-
го металла, объем институциональных денег, поступающих на относительно
небольшой рынок, должен оказаться достаточным для поддержки серебра на
мировом рынке драгоценных металлов.
В отношении платины в 2020 году ожидается, что поддержка спроса на
этот металл будет осуществляться за счёт увеличения загрузки в каталитиче-
ские конвертеры тяжёлых грузовиков, особенно в Китае и Индии по причине
64
ужесточения требований к выбросам вредных веществ, но при этом также
ожидается дальнейшее снижение спроса на платиновые ювелирные изделия, и
уменьшение покупок в стекольной и стекловолоконной отрасли. В перспективе
платина может частично заменить палладий, используемый в дизельных ката-
лизаторах, но 2020 год пока не позволит увидеть значительную замену и высо-
кие цены на палладий практически не повлияют на увеличение спроса на пла-
тину в автомобильном секторе.
Возможно сокращение объемов поставок платины в 2020 году до 6 млн.
унций и ниже, что произойдет впервые за шесть лет, из-за влияния текущих
программ рационализации в Южной Африке, истощения обогащенных поверх-
ностных руд, уменьшения объемов вклада от высвобождения избыточных запа-
сов переработчиков. На фоне уменьшения объема поставок с одной стороны и
роста спроса на автокатолизаторы, с дугой, платина в 2020 году может активи-
зировать интерес к себе со стороны инвесторов. Но при этом в начале 2020 года
выросли до 3,4 млн. унций запасы ETFs, соответственно значительно увеличил-
ся риск их продаж. Существует также риск сокращения инвестиций на рынке
физических слитков в Японии из-за возможного роста цены на платину до
уровня 4000 и выше иен за грамм.
Таким образом, чтобы сбалансировать рынок в 2020 году, инвестицион-
ный спрос должен приблизиться к отметке в 1 млн. унций, а это существенно
увеличивает риск возврата платины к профициту на рынке. И даже если, по-
явятся инвесторы, готовые скупить излишки платины на рынке, высокие пока-
затели нетто-лонгов в платиновых фьючерсах не дадут возможности суще-
ственно вырасти курсу на этот драгметалл.
В отношении палладия аналитики прогнозируют в 2020 году, прежде все-
го, повышение дефицита на рынке из-за увеличения загрузки металла в бензи-
новые катализаторы в связи с введение законодательств China 6 и Euro 6d для
китайских и европейских транспортных средств, что может поднять мировой
автомобильный спрос на этот драгметалл до 10 млн. унций и выше. Также мо-
гут снизиться первичные поставки металла из-за мер рационализации на шах-
65
тах Южной Африки и истощением обогащенных палладием поверхностных руд
на Норильском никеле. Частично компенсировать данный фактор может рост
объемов металла полученного при вторичном извлечении из отработавших ка-
талитических нейтрализаторов. Остатки запасов палладия в ETFs, которые со-
ставляют около 660 тысяч унций металла, на конец, 2019 года, не смогут ком-
пенсировать дефицит поставок, ожидаемый в 2020 году.
Аналитики компании Metals Focus прогнозируют в 2020 г. рост дефицита
палладия в два раза до 4-летнего максимума, поэтому можно с уверенностью
сказать, что ценовое ралли на рынке палладия в этом году будет продолжаться,
но это также будет стимулировать усилия по замене палладия, например, пла-
тиной в автокатализаторах, или другими драгметаллами в прочих сферах
применения металла и усилит мобилизацию рыночных запасов.
Учитывая основной тренд на глобальную политическую дестабилиза-
цию и рост рисков и неопределенностей, можно сделать вывод, что инвестиции
в драгметаллы тоже необходимо диверсифицировать. Наиболее оптимальным
соотношением, по моему мнению, будет следующая комбинация: 70% должно
быть вложено в золото, 20% в серебро, а в платину и палладий по 5%, потому,
что она гарантирует максимальное сохранение капитала, благодаря большей
части золота. Другие драгметаллы при таком варианте могут принести хоро-
шую доходность в случае их резкого роста.