46
лотой запас, хранящийся в государственных хранилищах, до 2262 т. Выросли
также золотые резервы Китая, увеличившись на 5,9 т, они составили - 1.948,3
тонны. Государственные золотые запасы Турции составляют 385,5 тонн жёлто-
го драгметалла, увеличение составило 23 тонны. Для более точного вычисле-
ния, необходимо учесть, что коммерческие банки Турции хранят, принадле-
жащие им золото в Центробанке, в качестве залога, и, если просуммировать оба
показателя, то получится, что, на хранении у турецкого Центробанка находит-
ся 537,81 т. или 17,29 млн. унций золота. Центробанки других стран также про-
должали наращивать свои запасы в течении года, например, Узбекистан купил
6,5 тонн золота, накопив в своих хранилищах 332,2 т. жёлтого драгметалла.
Объединённые Арабские Эмираты (ОАЭ) нарастили свои официальные запасы
золота на 3,9 т. до 12,4 т.
В 2019 году наблюдалась активная мировая миграция золота по экс-
портным и импортным контрактам. Так, например, в июне 2019 года из США
было экспортировано 27,2 т. жёлтого драгметалла - это на 12% больше, по
сравнению с предыдущим месяцем, но на 31% меньше, чем в том же месяце
прошлого года. С другой стороны, в июне этого же года в США было импор-
тировано 12,7 т. золота, что на 21% больше по сравнению с маем, но на 26%
меньше, чем в июне 2018 года. По итогам первого полугодия 2019 года США
экспортировали в другие страны 102,5 тонн золота, что на 26% меньше по
сравнению с 2018 годом. Общий импорт золота в США за этот же период со-
ставил 172,7 т., что на 30% меньше аналогичного периода 2018 г.
Основным импортером золота из США выступила Великобритания, ко-
торая получила 70% всего экспортного американского золота в виде золотых
слитков, что составило 21,3 тонны желтого драгметалла. Такие крупные по-
ставки золота связаны с тем, что самым крупным в мире «золотым» ETF-
фондам, которые находятся в Лондоне, на фоне роста инвестиций в их акции,
обеспеченные физическим золотом, для выполнения своих обязательств пона-
добились дополнительные объемы желтого драгметалла.
47
Другим крупным получателем американского золота является Швейца-
рия. Например, в июне 2019 года в эту страну, аффинажные заводы которой пе-
рерабатывают половину мирового золота, отправлено 3,8 т. этого драгметалла.
На одну тонну золота меньше - 2,8 т. было отправлено в Индию.
При этом, сама Швейцария является активным экспортером золота, так,
например, в декабре 2019 г. было экспортировано 81,99 тонн желтого драгме-
талла, на общую сумму 3,5 млрд. евро, по сравнению с предыдущим месяцем
2019 года, прирост составил 2,5%, а если сравнить с аналогичным периодом
2018 года, то можно увидеть увеличение показателя объема экспорта на 88%.
Самым крупным импортером швейцарского золота декабре 2019 года стал Ки-
тай, который импортировал 41,5тонн драгметалла, 7 раз больше, чем в ноябре
того же года, а по сравнению с декабрем 2018 года, прирост составил 365%.
Также можно отметить резкий рост экспорта в Германию, было отправ-
лено 7,8 тонн золота, на сумму 343млн.евро. Главными поставщиками стали
Великобритания и США. Турция также активно импортирует золото, используя
его в качестве страховки от валютного кризиса и инфляции. В декабре 2019 го-
да страна импортировала 21,13 тонн драгметалла, на 2,3% больше, чем в ноябре
2019 года и на 151% объем увеличился по сравнению с декабрем 2018 года. За
весь 2019 год Турция импортировала 159,36 тонн золота.
Мексика поставила в США 6 тонн, не переработанного в основной своей
массе, золота, 1,6 т. было импортировано в США из Канады.
Узбекистан резко увеличил экспорт золота в 2019 году, став одним из
основных продавцов этого драгметалла в первой половине года, продав, с ян-
варя по июль 2019 другим странам золота на сумму 3,4 млрд. долларов, в 2.2
раза больше, чем за тот же период 2018 года.
В современном мире огромное количество сделок с драгметаллами со-
вершается через биржевые операции, посредством которых покупатели могут
приобрести необходимое количество нужного им металла от его производите-
лей и владельцев практически из любой точки планеты, а продавцы получают
спрос в лице покупателей.
48
2.3 Биржевые операции с драгоценными металлами.
Биржа является структурным элементом биржевого рынка и представля-
ет собой площадку для осуществления торговли, в том числе и драгоценными
металлами, предусматривающую два варианта осуществления торгов:
Посредством заключения сделок купли-продажи, объектами которых явля-
ются реальные драгоценные металлы, при этом производится универсаль-
ный обмен между покупателем и продавцом на основе принципа «деньги-
товар».
Посредством заключения фьючерсных сделок на драгоценные металлы, ко-
торые предусматривают осуществление операции, в оговоренную участни-
ками сделки и зафиксированную в контракте, дату в будущем периоде.
Фьючерсная торговля не предусматривает реальных поставок товара, связь с
реальным рынком осуществляется не напрямую, а через хеджирование сде-
лок с драгметаллами, стоимость товара зафиксирована в контракте
В разных уголках мира находятся торговые точки, где в определённые
часы начинаются сессии, во время которых совершаются внешние и внутрен-
ние операции по движению различных активов, и основной задачей мировых
бирж является установление средних цен на конкретный актив и обеспечение
каждого участника необходимыми показателями для выгодной торговли. По-
казатели на момент совершения сделки регистрируются специальной палатой, а
биржевые отметки, в случае необходимости, можно задекларировать в налого-
вых документах.
На динамику цен на биржах колоссальное влияние оказывают общеми-
ровые новости, на основе которых составляются позитивные или негативные
прогнозы, сказывающиеся на определении стоимости различных позиций при
открытии торгов. Ближе к середине сессии движение цен начинает замедляться,
спады снижаются и показатели выравниваются. Также на показатели цен драг-
металлов существенно влияет противостояние брокеров, одни из которых «иг-
рают» на понижение цен, то есть пытаются снизить стоимость лота при приоб-
ретении необходимых позиций для выгодного закрытия сделки; другие «игра-
49
ют» на повышение, пытаясь продать, имеющиеся у них объемы по завышенным
ценам.
Таким образом, биржа с помощью уникального биржевого механизма
помогает обеспечению спроса на товары, помогает вырабатывать товарные
стандарты, стабилизирует сырьевой и валютный рынок.
На мировом рынке торги драгоценными металлами проводятся на мно-
гих биржах, например: London Bullion Market Association (LBMA), London
Platinum and Palladium Market (LPPM), London Stock Exchange (LSE), Нью-
Йоркская биржа Comex (Nymex, CME), Токийская товарная биржа Tokyo
Commodity Exchange (TOCOM), Hong Kong Exchange (HKEX), Shanghai Futures
Exchange (ShFE), Шанхайская биржа золота (англ. the Shanghai Gold Exchange).
London Bullion Market Association (LBMA) - Лондонская ассоциация
участников рынка драгоценных металлов это международная ассоциация, со-
зданная в 1987 году, в которую входят более 150 различных компаний из раз-
ных стран: банки, предприятия-производители, добытчики и обогатители, ком-
пании, обеспечивающие перевозку и хранение драгметаллов, трейдеры. LBMA
стандартизирует процессы переработки и купли-продажи драгметаллов; со-
ставляет и публикует списки надежных поставщиков; устанавливает требова-
ния для участников рынка и управляет процессом аккредитации, публикует
глобальный кодекс драгметаллов, дает отчеты по количеству драгметаллов хра-
нящихся в запасниках. Спотовые базовые цены на драгметаллы устанавливают-
ся ежедневно, рассчитываются и администрируются независимыми третьими
лицами через электронные аукционные площадки. В управленческий состав ас-
социации входят: комитет по фиксингу цен, возглавляемый независимым пред-
седателем, неисполнительные директора, избираемые директора рынка, подко-
митеты и рабочие группы. Основное членство ассоциации бывает 4-х видов:
член LMBA, полный член LMBA, маркет-мейкер LMBA, член биржи LMВА.
London Stock Exchange (LSE) – Лондонская фондовая биржа одна из са-
мых крупных, наиболее успешных и динамичных мировых компаний, создан-
ная более 300 лет назад. На бирже торгуют 3287 фирм из 60 стран мира, также
50
на нее приходится около 50% международной торговли акциями, а с 2005 года
была запушены фьючерсы и опционы на индекс РТС. Для получения листинга
Лондонской фондовой биржи, компания должна соответствовать следующим
требованиям: рыночная капитализация компании должна составлять не менее
700 000 фунтов стерлингов; акции компании должны быть в свободном обра-
щении; количество голосов, приходящееся на одного акционера, не должно
быть больше 30%; минимальное количество акций, принадлежащих акционе-
рам, которые не являются директорами компании, должно быть равно 25% от
общего количества акций.
London Platinum and Palladium Market (LPPM)- Лондонский рынок пла-
тины и палладия – объединение крупнейших мировых банков, созданное в 1987
году, с 1989 года принимающее участие в установлении цены на мировом рын-
ке платины и палладия. Участниками организации являются такие банки как:
Mitsui & Co Precious Metals Inc (London Branch), PAMP SA, Standard Bank,
Standard Chartered Bank, Банк Новой Шотландии, UBS AG, Танака Kikinzoku
Kogyo, Barclays Bank, BASF Metals, Credit Suisse, Валкамби, Goldman Sachs
International, Heraeus Metals Germany GmbH & Co. KG, HSBC Bank USA NA
London Branch, Джонсон Матти, JP Morgan Chase Bank, Metalor технологии.
Цены на платину и палладий устанавливаются с понедельника по пятницу, два
раза в день – утром в 9:45 UTC (10:45 CET) и во второй половине дня в 14:00
UTC (15:00 CET).
Нью-Йоркская фьючерсная биржа Comex (Nymex, CME) - главная бир-
жевая площадка Нью-Йорка, располагаются в Мировом финансовом центре
(World Financial Center) на Манхэттене. Она состоит из двух половин: NYMEX
Division и COMEX Division и входит в состав крупнейшего холдинга CME
Group (Chicago Mercantile Exchange), объединившего крупнейшие американ-
ские биржи, занимающиеся торговлей фьючерсными контрактами. NYMEX
Division специализируется на торговле энергоносителями, платиной и паллади-
ем, а COMEX Division на торговле опционами и фьючерскими контрактами как
51
на драгоценные металлы – золото и серебро, так и на цветные - медь, цинк,
алюминий, свинец. Все торговые операции осуществляются в долларах.
Основная торговая сессия на бирже COMEX начинается в 8:00 по севе-
роамериканскому восточному времени (UTC-5) или в 16:00 по московскому
(UTC+3) и завершается в 13:30 по Нью-Йоркскому времени или в 21:30 по
московскому времени, в субботу и воскресенье биржа не работает. Также тор-
говлю на бирже COMEX можно вести на онлайн-площадке Globex 23 часа в
сутки с 18:00 до 17:15 (с 2:00 до 2:15 по московскому времени) следующего
дня, во все дни недели, кроме субботы.
Биржа COMEX специализируется на заключении двух видов сделок:
Сделки на поставку реальных драгметаллов – cash, spot, forward
Фьючерсные сделки
На бирже COMEX в большинстве случаев заключаются фьючерсные срочные
сделки, именно благодаря этому факту она поучила статус фьючерсной биржи.
Одной из важных особенностей биржи COMEX является то, что она позволяет
совершать операции хеджирования путем заключения фьючерсных сделок с
драгметаллами, таким образом, помогая участникам рынка застраховать себя от
финансовых потерь в будущем при существенных колебаниях цен на драгме-
таллы. Также биржа COMEX играет существенную роль в установлении норм
качества драгметаллов, принимает активное участие в стандартизации типовых
контрактов и самих объектов сделок.
На бирже COMEX существует особая классификация участников рынка:
Члены биржи – юридические и физические лица, которые принимают непо-
средственное участие в формировании уставного фонда биржи.
Полные члены биржи – физические и юридические лица, имеющие право
принимать участие в биржевых торгах во всех секциях.
Неполные члены биржи – лица, которые имеют право принимать участие в
биржевых торгах, в строго определенных секциях, наименование которых
обозначено в Уставе.
52
Постоянные биржевые посетители – участники биржи, которые принимают
участие в торгах с наличным товаром и с которых взимается годовая плата
за вход на биржу.
Разовые биржевые посетители.
Более половины контрактов на бирже COMEX заключается на поставку зо-
лота, на втором месте по популярности – серебро, на третьем - медь, хотя в по-
следнее время количество заключенных фьючерсных контрактов на этот металл
опережают подобные контракты на серебро, и на последнем месте по количе-
ству заключаемых сделок находится алюминий.
Фьючерсный контракт COMEX на золото Gold Futures наиболее массовый и
ликвидный, подразумевает гарантированную поставку определенного объема
желтого металла в слитках в будущем периоде. Фючерсы на золото различают-
ся между собой сроками поставки, которые варьируются в диапазоне от не-
скольких дней до нескольких месяце и даже лет и стоимостью контракта, кото-
рая при торгах в зале устанавливается после подачи открытой заявки брокера-
ми на покупку или предложений на продажу. Контракты со сроками поставки
1-2 месяца с текущей даты на практике зарекомендовали себя как самые лик-
видные. Так как цена золотого фючерса довольно высока, что создало проблему
для определенного числа трейдеров, были введены мини-контракты на золото
(E-mini Gold Futures), которые отличаются от стандартного фьючерса Gold
Futures объемом, он равен 50 тройских унций в отличии от 100 тройских унций
для обычного контракта, а также тем, что торгуется мини контракт только на
электронной площадке. Также были введены микро-контракты на золото (E-
micro Gold Futures), объем которых равен 10 тройских унций, что позволило
привлечь еще большее количество трейдеров на биржу.
Биржа имеет свои запасы золота, которые пополняются за счет добычи,
а также переплавки монет и украшений, которой занимаются плавильни только
зарегистрированных брендов, таких как: Metalor Technologies, Heraeus, Johnson
Matthey, а перевозки драгметалла осуществляют компании-перевозчики, такие
53
как: IBI Armored Inc., Brinks Inc., Via Mat International, имеющие специальное
разрешение.
Изучив статистику, которая показывает, что основной процент позиций
на фьючерсы закрывается раньше поставки товара, можно сделать вывод, что
это, по большей части, рынок спекулятивный и при росте цен на золото этот
драгметалл становится выгодным инструментом инвестирования, с одной сто-
роны, но зависимость от спекулятивных факторов делает его рискованным ак-
тивом, с другой.
Также биржа COMEX является одним из мировых лидеров по торговле
фьючерсами на серебро. В отличие от рынка золота, этот рынок не такой лик-
видный, и с легкостью поддается манипуляциям. И хотя в современных усло-
виях серебро, превратилось почти в обычный промышленный металл, это не
мешает ему усиленно расти в некоторые периоды времени, а иногда, в темпах
роста, опережая даже желтый драгоценный металл. Размер одного фьючерса SI
равен 5 000 унций серебра, включая маржу, составляет десятки тысяч долларов.
Биржа NYMEX одна из первых, начала торговать финансовыми дерива-
тивами на платину, введя стандартные расчетные и поставочные контракты с
объемами до десятков-сотен тройских унций, которые имеют разные буквенные
коды при абсолютно одинаковой спецификации, а также отличаются временем
торговли. Например: фьючерсный контракт Platinum Futures Contract Specs (PL)
на покупку 50 тройских унций драгметалла. Торговля ведется в формате элек-
тронных сделок в системе GLOBEX.
Конечно, если сравнить платину с золотом и серебром на предмет лик-
видности, можно заметить явную диспропорцию не в пользу платины, но при
этом ежедневный оборот фьючерсов на этот драгметалл приближается к от-
метке в 2000 лотов, что дает возможность инвесторам использовать данный ак-
тив для ведения успешной торговли, без «оглядки» на дефицит спроса и пред-
ложения на рынке.
54
Фьючерсный контракт на палладий входит в список самых топовых инстру-
ментов среди группы металлов всей CME Group, хотя он считается экзотиче-
ским финансовым инструментом и его относят к группе с пометкой minor.
Фьючерсы на палладий Palladium Futures Contract Specs (PA) - это контракты
со стандартизированным объемом на покупку 100 тройских унций драгметалла,
которые обращаются на площадке NYMEX. Контракты отличаются форматом
торговли: торги проводятся по системе open out cry (система выкрика) или в
электронном формате на платформах GLOBEX, а также торговыми часами и
хотя они имеют разные тикеры, их спецификация абсолютно одинакова. Усло-
вия фьючерсных контрактов биржи NYMEX предполагают физическую по-
ставку палладия на день экспирации. Спрос на палладий растет, в особенности
со стороны автомобильных и ювелирных компаний-производителей, соответ-
ственно деривативы на этот драгметалл могут служить великолепным инстру-
ментом хеджирования, диверсификации, и в меньшей степени спекуляции, так
как, прибыльность срочных контрактов на палладий привязывается, как прави-
ло, к среднесрочной перспективе и носит скорее фундаментальный, нежели
спекулятивный характер.
TOCOM - токийская товарная биржа Tokyo Commodity Exchange
(TOCOM), с октября 2019 года является дочерней компанией Japan Exchange
Group, Inc. (JPX) и возглавляет топ-список самых рейтинговых бирж по тор-
говле товарными деривативами в Японии. Работу TOCOM контролирует Ассо-
циация диллеров по ценным бумагам Японии (JSDA), в качестве валюты торгов
используется японская йена. ТОСОМ – универсальная товарная биржа, которая
торгует фьючерсами и опционами, имея в своем арсенале 88 торговых инстру-
ментов, в том числе на драгоценные металлы. В состав TOCOM входит вне-
биржевая площадка Japan OTC Exchange (JOE). Торги на бирже проводятся с
9:00 до 15:50 – дневная сессия и с 17:00 до 4:00 следующего дня – ночная сес-
сия.
На рисунке 18 показаны текущие цены драгоценных металлов на бир-
жах Comex (Nymex, CME) и Tokyo Commodity Exchange (TOCOM) по состоя-
55
нию на 10 февраля 2020 года. Если провести сравнительный анализ цен, то
можно сделать вывод, что цены на золото и платину на Токийской товарной
бирже ниже, чем на Нью-Йоркской, цена серебра, в части предложения, одина-
кова на и той, и другой биржах, а вот палладий на бирже ТОСОМ дороже, чем
на бирже NYMEX. С точки зрения волатильности цен, можно заметить также,
что цена на золото на Нью-Йоркской бирже уменьшилась, а на Токийской бир-
же наоборот, наблюдался прирост цены на этот драгметалл, серебро и платина
на обеих биржах прибавили в цене, наблюдается лишь небольшая разница в са-
мих показателях. А вот с палладием ситуация снова обратная, на бирже
NYMEX палладий вырос в цене, а на бирже ТОСОМ, наоборот упал.
Рисунок 18 - Цены на драгметаллы за 10 февраля 2019 г.
Shanghai Gold Exchange (SGE) – Шанхайская биржа золота, основанная в
2002 году Народным банком Китая, входит в десятку крупнейших рынков золо-
та в мире, членами биржи являются 167 национальных и 40 иностранных
участников, а в торгах принимают участие более 8000 компаний и более 7 млн
индивидуальных инвесторов. Биржевые сессии проходят ежедневно с 9.00 до
11.30 и с 13.30 до 15.00.
На бирже торгуются 2 типа контрактов:
спотовый контракт с физической поставкой драгметалла, объектами торгов-
ли по данному контракту являются золото с параметром чистоты 99,5 и 99,9;