35
1,5%. Потери в Южной Америке были менее значительными, снизившись на
0,7% в годовом исчислении. Добыча золота в Европе практически не изменилась,
в Африке темп прироста составил 2%, в Океании 3,1%.
Между тем, Мексика, Перу и Монголия, вместе понесли около 60%
совокупных потерь. Китай, мировой лидер в добыче золота, увеличил
производство на 3,4 т, или 0,8% в годовом исчислении.
Канада обошла Перу в глобальном рейтинге, перейдя с седьмой на шестую
позицию, но в большей степени это связано со снижением добычи в Перу, а не
увеличением производства в Канаде.
По сравнению с аналогичным периодом прошлого года в Канаде добыча
выросла почти на шесть тонн, или на 3,7%. Южная Африка добыла 150 т золота.
Производство в Южной Африке, когда-то крупнейшем производителе золота в
мире, снижается примерно на 10 т в год. Если доля Южной Африки в 1968 г.
составляла 77% , то в 2018 г. всего лишь 5% (рисунок 2).
Рисунок 2 – Доля стран мира в добыче золота, %
38
Следующий сегмент предложения, который представлен в таблице 2, это
предложение золотого лома. Продажа золотого лома является вторым по
величине источником поступления металла на мировой рынок золота.
38
Сайт журнала «Эксперт». URL: http://www.expert.ru (Дата обращения 24.02.2020)
6
4
77
13
1968
Канада США
Южная Америка Другие страны мира
42
56
7
14
9
8
5
2018
Другие страны мира Южная Америка
Канада США
Китай Австралия
РФ Индонезия
36
На рисунке 3 показана динамика предложения золотого лома за период
2010-2018 гг.
Рисунок 3 - Предложение золотого лома в 2010-2018 гг.
39
Мировое предложение лома выросло на 8%, что является самым быстрым
ростом с 2011 г., предложение лома достигло 1268 т в 2018 г. Более высокие цены
на золото, особенно в некоторых местных валютах, вызвали увеличение продаж
лома.
В течение второго года подряд поставки лома растут, а темпы роста
ускоряются. Однако количество лома заметно ниже достигнутых уровней в 2011-
2013 гг.
Рассмотрим предложение золотого лома по регионам (рисунок 4).
Предложение золотого лома по регионам и странам мира приведено в
Приложении 2.
39
Сайт журнала «Эксперт». URL: http://www.expert.ru (Дата обращения 24.02.2020)
0.0
20.0
40.0
60.0
80.0
100.0
120.0
140.0
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
1800
2000
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Предложение золотого лома, т Темп роста, %
37
Рисунок 4 - Предложение золотого лома по регионам мира, т
40
Три четверти прироста связаны с Азией, наибольшее увеличение
количества тоннажа в мире, произошло в Индии, что частично объясняется
демонизацией в конце года. Рост наблюдался в странах, чьи валюты резко
ослабли, к ним можно отнести Египет, Турцию и Мексику.
Резкий рост индийского предложения и рост цены доллара в прошлом году
стали основными факторами роста на 11% на рынках Азии. В 2018 г.
предложение лома со стороны Индии увеличилось на 50% до 131 т, что является
самым высоким показателем с 2003 г. В Индонезии цена, безусловно, была
основным катализатором роста предложения золота на 20%, поскольку слабая
рупия толкнула золото в местных условиях на исторический максимум в июле
2018 г.
Более высокая цена на золото в Китае привела к значительному
увеличению лома, предложение выросло всего на 3% по сравнению с 2017 г., но
при этом достигло нового максимума. В 2018 году Япония зафиксировала 10-
процентный рост поставок лома на 10%. Двузначный рост внутренней цены на
40
Официальный сайт Центрального банка Российской Федерации (Банка России) URL:
http://www.cbr.ru (Дата обращения 24.02.2020)
0
100
200
300
400
500
600
700
800
Европа Северная
Америка
Южная
Америка
Азия Африка Океания
2016 2017 2018
38
золото в других странах Азии явился причиной роста предложения Таиланда на
12%. Во Вьетнаме также зарегистрировал прирост на 21 %.
Страны Европы являются вторым по величине регионом по снабжению
золотым ломом. Например, Турция укрепила позиции мирового лидера по
переработке лома ювелирных изделий, нарастив на фоне рекордного роста цены
на золото в местной валюте объемы переработки на 6%. Самый резкий рост
наблюдался в Соединенном Королевстве. Резкое увеличение цен на золото было
ключевым фактором, способствующим росту на 26 %.
Северная Америка произвела 90 т золотого лома в 2018 г., что на 3%
меньше, чем в 2017 г. Однако в 2018 г. темпы снижения были самыми низкими:
в 2016 г. количество лома сократилось на 22%, а в 2017 г. – на 20%.
Еще одной формой предложения на рынке золота являются операции
хеджирования, которые заключаются в авансовой продаже производителями
еще не добытого металла, как правило, с помощью сложных финансовых
инструментов, что выступает определенным способом защиты от
непрогнозируемого поведения рынка.
Однако в связи с дополнительными издержками в условиях уверенности
большинства лиц в перспективном и устойчивом росте цены золота данный вид
операций не достаточно широко применяется.
В течение 2018 г. хеджирование производителями увеличивало
предложение. Однако объем нетто-предложения составил всего 21 т, также как
и в 2018 г. и слабо повлиял на рынок.
Цена золота определяется в зависимости от поведения инвесторов: при
покупке золота они формируют значительный спрос на металл. Известно, чем
больше спрос на определенную вещь, тем она дороже. Причины скупки очень
разнообразны, это может быть финансовая нестабильность или же улучшение
качества жизни на определенной территории. Например, уровень доходов
населения выступает важнейшим показателем благосостояния и отражает
склонность рынка как к приобретению ювелирных изделий и электроники, так и
к инвестициям в золото, тем самым стимулируя спрос на него. В периоды
39
высокого уровня инфляции население, приобретая золото, пытается сохранить
свои накопленные сбережения.
В период нестабильности валютных курсов население пытается сохранить
свои сбережения путем приобретения золота. Центральные банки, приобретая
золото, диверсифицирует свои резервы за счет отрицательной корреляции золота
с долларом.
Еще один фактор, который может повлиять на работу добывающих
компаний, это природные катаклизмы и политические кризисы. Поэтому
нестабильность политической ситуации (смена власти, политические,
геополитические конфликты) может стать причиной всплеска инвестиций в
золото.
Также рынок золота отрицательно коррелирует с фондовым рынком: в то
время как ценные бумаги теряют в цене, цена золота и спрос на него возрастают.
Регулируя учетную ставку, например, понижая ее, государство
стимулирует кредитование, инвестиции, рост потребления. При снижении
ставки также снижаются ставки по вкладам, что стимулирует инвестиционный
спрос на золото.
В случае открытия новых золотых месторождений и технологий добычи
золота предложение золота может существенно увеличиться и вызвать его
обесценивание. Истощение текущих месторождений может служить
катализатором ажиотажного спроса на этот драгоценный металл.
Активность госбанков развитых стран также прямо влияет на цену золота
в мире. При решении увеличения золотовалютных резервов, они начинают
резкую скупку драгоценного металла, а данные действия значительно
увеличивает его спрос, что и порождает подъем стоимости.
Следовательно, факторы формирования спроса на золото крайне
многообразны. К ним можно отнести: уровень доходов населения, уровень
инфляции, колебания валютных курсов, политические факторы, фондовые
индексы, величина ставки рефинансирования, деятельность центральных
банков, количество и качество разведанных ресурсов и т.д.
40
Цена золота определяется исходя из количественного соотношения заявок
на покупку-продажу металла. Это позволяет определить цену равновесия, то есть
цену, уравнивающую спрос и предложение на металл. Единицей торга является
стандартный слиток (12 кг золота), но результаты торгов объявляются в унциях.
Цена золота отличается динамичностью. Она изменяется не только
ежедневно, но и в течение дня. Таблица 4 показывает, как менялась биржевая
цена золота.
Таблица 4
Динамика биржевой цены золота, долл. за тр. унцию
41
Годы
Минимальная
цена
Максимальная
цена
Средняя цена
Колебания
средней цены к
предыдущему
году, %
2002
263,8
316,6
279,1
-
2003
256,3
293,2
271,0
-2,91
2004
277,7
349,3
309,7
+14,3
2005
319,9
416,3
363,4
+17,3
2006
375,0
454,0
409,7
+12,7
2007
411,1
536,5
444,7
+8,5
2008
524,7
725,0
603,7
+35,8
2009
608,4
841,1
695,4
+15,1
2010
412,5
1011,3
872,0
+25,4
2011
810,0
1212,5
972,4
+11,5
2012
1158,0
1421,0
1224,5
+25,9
2013
1319,0
1920,0
1571,5
+28,3
2014
1540,0
1791,8
1669,0
+6,2
2015
1192,0
1693,8
1409,2
-15,6
2016
1195,0
1385,0
1284,6
-8,84
2017
1049,40
1295,75
1160,06
-9,7
2018
1077,0
1366,25
1250,80
+7,82
В период 2002-2014 гг. цена золота увеличилась с 279,1 долл. до 1669,0
долл. (за 12 лет в 5,97 раз, на 497%). С 2002 по 2016 гг., цена золота увеличилась
с 279,1 долл. до 1284,6 долл. (за 14 лет в 4,6 раза, рост на 360%).
В докризисные годы золото относилось к категории постоянно
развивающейся экономической единицы. Последние годы финансовая
нестабильность во всем мире оказала существенное влияние на развитие и
состояние золотодобычи, что в конечном итоге привело к довольно резкому
41
Официальный сайт Центрального банка Российской Федерации (Банка России) URL:
http://www.cbr.ru (Дата обращения 24.02.2020)
41
снижению цены на этот драгоценный материал в 2015 г. Хотя такое
инвестирование не дает быстрых доходов, этот драгметалл востребован,
несмотря на то, что реальная прибыль после его приобретения обычно бывает по
истечении хотя бы 10 лет. Падение цен на рынке золота привело к снижению
уровня прибыли на золотодобывающих предприятиях.
Аксиомой является то, что кризисные времена влияют на уровень цен на
золото. Катаклизмы, потрясения, войны и пр. факторы заставляют население и
инвесторов искать способы сохранить свои средства, одним из которых является
вложения в драгметаллы. Цена на этот благородный металл зависит от
различных факторов.
Во-первых, от общего экономического состояния страны. Серьезное
влияние оказывает жесткая монетарная политика ФРС, которая ведет к
укреплению доллара, изменения в лучшую сторону ситуации с занятостью
населения США. Укрепление американской валюты дало толчок к снижению
стоимости сырьевых активов (драгметаллы, нефть и пр.), в частности в России.
Кроме того на рост цен на золото серьезное влияние оказывает замедление
темпов развития экономики развивающихся стран и ЕС. Стоимость золота
номинируется в долларовом исчислении, поэтому на цену может влиять и
спекулятивный фактор.
Кроме того по мнению экспертов рынка металлов, такое развитие цен
может быть спровоцировано банками Америки (HSBC, UBS и др.), которые
выступают в качестве агентов ФРС. В результате их действий цены на золото
обваливаются и вызывают дополнительные распродажи. Это становиться
возможным благодаря тому, что банки могут предлагать большое количество
фьючерсов на металл и применять их для атак на реальную стоимость золота.
Вместе с тем спрос на этот металл постоянно демонстрирует Китай, Индия и еще
ряд стран в том числе и Россия.
Таким образом, подводя итог данной главе, отметим, спрос на золото на
мировом рынке драгоценного металла складывается из следующих
компонентов: спрос со стороны ювелирной промышленности, инвестиционный
42
спрос, технологический спрос и спрос со стороны центральных банков.
Основная доля в предложении золота приходится на его добычу. Цена золота
определяется, во- первых, объемами его добычи, во-вторых, разнообразными
факторами спроса на металл.
2.2 Рынок драгоценных металлов в России: современное состояние и
участники рынка
В соответствии с Федеральным законом «О драгоценных металлах и
драгоценных камнях» от 26 марта 1998г. № 41-ФЗ
42
к драгоценным металлам
относятся: золото, серебро, платина и металлы платиновой группы (палладий,
иридий, родий, рутений и осмий).
Драгоценные металлы могут находиться в любом состоянии, виде, в том
числе в самородном и аффинированном виде, а также в сырье, сплавах,
полуфабрикатах, промышленных продуктах, химических соединениях,
ювелирных и иных изделиях, монетах, ломе и отходах производства и
потребления.
К драгоценным камням в соответствии с этим законом относятся:
природные алмазы, изумруды, рубины, сапфиры и александриты, а также
природный жемчуг в сыром (естественном) и обработанном виде. К
драгоценным камням приравниваются уникальные янтарные образования в
порядке, устанавливаемом Правительством РФ.
Рынок драгоценных металлов делится на первичный и вторичный (рисунок
5). Такое деление обусловлено составом участников и объектом сделок.
42
Федеральный закон от 26.03.1998 N 41-ФЗ «О драгоценных металлах и драгоценных камнях»
// СПС «КонсультантПлюс»
Рынок драгметаллов
Первичный
Вторичный
Прямой внутренний
Посреднический
внутренний
Прямой экспортный
Оптовый
Межбанковский
Розничный
Биржевой
Экспортный
43
Рисунок 5 – Структура рынка драгоценных металлов РФ
43
Участниками первичного рынка драгоценных металлов являются
субъекты добычи (производства) металлов, институциональные инвесторы и
промышленные потребители. Субъекты добычи и производства драгметаллов
представлены на рынке компаниями золотоплатиновой промышленности.
Институциональных инвесторов представляют Гохран России,
уполномоченные органы исполнительной власти РФ, Банк России, а также
специально уполномоченные банки. К промышленным потребителям относятся
российские и иностранные юридические лица.
Объектом первичного рынка выступает металл в физической форме, то
есть первичный металл, добытый из недр, в виде слитков, порошков и гранул; а
также полученный в процессе переработки вторичного сырья металл.
Первичный рынок представлен тремя секторами, к которым относятся
прямой внутренний, посреднический внутренний и прямой экспортный. Связано
такое деление с возможностью участников рынка приобретать драгметаллы
непосредственно у субъектов добычи и производства металлов.
Субъектами прямого внутреннего сегмента являются государственные
органы, за исключением Банка России, специально уполномоченные банки и
промышленные предприятия, так как в соответствии с действующим
законодательством они имеют право приобретать драгоценные металлы с целью
создания стратегический и промышленных запасов, а также для проведения
операций на внешнем и внутреннем рынках.
43
Бегларян К.А., Сорокина Л.Н. Тенденции на рынке драгоценных металлов // Гуманитарные
научные исследования. – 2017. – № 9
44
Субъектом посреднического внутреннего сегмента выступает Банк
России, так как законодательно он не имеет право проводить операции напрямую
с производителями металлов, а свои права на покупку реализует через
посредничество специально уполномоченных банков.
Появление прямого экспортного сегмента обусловлено возможностью
добывающих компаний самостоятельно экспортировать драгметаллы, поэтому к
субъектам данного сектора относятся иностранные юридические лица.
Вторичный рынок представлен более широким кругом участников. К нему
относятся все субъекты первичного рынка (за исключением субъектов добычи и
производства), промышленные потребители, институциональные и частные
инвесторы.
Объектом сделок на вторичном рынке могут выступать металлы не только
в физической форме (в качестве слитков, монет и т.д.), но и в обезличенном виде
(Обезличенные металлические счета, ценные бумаги), что позволяет
значительно расширить диапазон деятельности участников рынка.
Основная задача вторичного рынка – формирование внутреннего спроса на
драгоценные металлы. Динамичное развитие вторичного рынка имеет важное
значение для экономики страны и развития рынка в целом. Однако в настоящее
время в России предложение драгметаллов значительно превышает спрос, что
служит затруднением для развития всего рынка. В структуре вторичного рынка
можно выделить следующие сегменты: межбанковский, оптовый, розничный,
биржевой и экспортный рынки.
Наиболее активно в структуре вторичного рынка развивается
межбанковский сегмент, субъектами которого являются Банк России и
коммерческие банки, а объектом – драгоценные металлы в форме слитков и
монет.
Субъектами оптового сегмента выступают институциональные инвесторы
и промышленные потребители, то есть предприятия малого и среднего бизнеса.