66
− 3 года подряд рыночный баланс смещается в сторону дефицита, в 2020
году ожидается первый дефицитный год, учитывая высокий спрос на
золото со стороны инвесторов;
− ФРС и другие ЦБ стран мира начали снижать процентные ставки —
валюты становятся дешевле, цена золота в долларах и других валютах
растёт;
− торговая война Китая и США создаёт негативный новостной фон на
фондовом рынке, инвесторы переводят деньги в защитные активы
Торговое соглашение между США и Китаем находится под угрозой срыва,
политика ФРС США пока остаётся нейтральной, а хорошие статистические
данные по американской экономике усиливают склонность к риску, что
оказывает негативное влияние на цены драгоценных металлов в долларовом
выражении.
При этом отмечается рост стоимости золота в китайских юанях, а также
многих других валютах, что указывает как на ослабление курсов валют
относительно доллара США, так и на рост геополитических рисков в мире.
Последний фактор особенно сильно способствует росту спроса в Азии на фоне
эскалации торговой войны, а также на Ближнем Востоке, где в очередной раз
могут обостриться военные действия.
ФРС США может понадобиться увеличить объём покупки казначейских
облигаций по сравнению с докризисным периодом и прибегнуть к другим
операциям на денежном рынке для реализации текущего подхода к управлению
процентными ставками. Соответственно, программа стимулирования экономики
может стать постоянной.
Экономика еврозоны в 2019 г. продолжает замедляться, о чём сообщается
в квартальном отчёте ЕЦБ, а восстановление ожидается не ранее 2020 г. По
сообщению ЕЦБ, риски спада в европейской экономике всё ещё сохраняются,
что заставляет банк использовать инструменты стимулирования и сохранять
мягкую денежно-кредитную политику.
67
Политическая ситуация в Европе остаётся сложной, что подталкивает
инвесторов к накоплению золотого запаса. При этом ситуация немного
улучшилась за счёт предоставления отсрочки Британии по Brexit до конца
октября 2019 г. Это снижает вероятность выхода из ЕС без достижения
договорённостей и общего экономического спада.
Рисунок 31 – Прогнозная цена на золото за 1 унцию
(тройскую), $
67
Таким образом, замедление мировой экономики, нестабильность на
фондовом рынке, пауза в повышении процентных ставок и потенциальная
слабость доллара США приведут к повышению среднегодовых цен на золото до
самого высокого уровня с 2013 г.
Как видно из представленного рисунка, уже к концу 2019 года в сравнении
с показателем 2018 года отмечается увеличение цены на золото на 14,8%, к
концу 2020 года на 44,6%, а к 2023 года отмечается прогнозное увеличение цены
на золото на 52,2%.
Аналогично, прогноз развития рынка драгоценных металлов в отношении
серебра можно определить как позитивный по причине следующих факторов:
Серебро. Долгосрочный прогноз цен позитивный:
67
Прогноз цен на драгоценные металлы. [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://apecon.ru
2018
Конец 2019
г.
2020 2021 2022 2023
1269
1457
1835
1777
1697
1932
68
− серебро коррелирует с золотом на 90%, а значит факторы роста золота
влияют и здесь;
− в 2018 году дефицит вырос на 50 млн. унций, появился дефицит
физического металла;
− серебро сильно отстаёт от золота;
Цены на серебро в прошедший период показывали поступательное
снижение под давлением сокращающегося потенциала промышленного спроса.
Отмечаются сильные фундаментальные факторы: произошедший в 2018 г.
рост мирового спроса на металл и одновременное сокращение предложения.
Мировое потребление серебра в 2018 г. выросло на 3,5% к 2017 г. за счёт
значительного роста инвестиционного спроса, в первую очередь, покупок монет
и слитков. В Индии наблюдался исключительно высокий спрос на серебро в 2018
г., в том числе из-за высоких цен на золото.
Промышленное потребление серебра в 2018 г. снизилось на 1,2% к 2017 г.
в связи с падением потребления серебра в производстве солнечных батарей.
Падение спроса также отмечалось со стороны производителей электроники и
сплавов.При этом предложение серебра в мире продолжало снижаться третий
год подряд за счёт снижения попутного производства при производстве свинца
и цинка. Кроме того, падение цен на серебро вызвало снижение предложения
лома.
В результате описанных факторов баланс мирового рынка физического
серебра к концу 2018 г. сложился с небольшим дефицитом в размере 29,2 млн
унций, но с учетом увеличившегося формирования биржевых запасов под
«бумажные» контракты дефицит на рынке оценивается в размере 80,1 млн
унций.
69
Рисунок 32– Прогнозная цена на серебро за 1 унцию
(тройскую), $
68
Как видно из представленного рисунка, по прогнозам экспертов цена на
серебро с 2022 года будет снижаться по отношению к показателю 2018 года на
13,5%, а по отношению к концу 2019 года на 6,8%
Платина. Долгосрочный прогноз цен неопределённый:
- цены упали ниже себестоимости добычи, дальнейшее падение не
устраивает добывающие компании и им придётся сокращать добычу;
- по многим индикаторам платина сегодня самая дешёвая за 20 лет;
- использование платины в автомобильной промышленности и ювелирном
деле (всего 70% спроса) сокращается с 2015 года;
- 6 лет подряд дефицит платины на рынке уменьшается, в 2018 году первый
раз наблюдался избыток несмотря на низкие цены;
Несмотря на сложное фундаментальное положение на рынке платины,
инвестиционный спрос в платиновых ETF-фондах с начала года
значительно вырос, что отражает несколько факторов:
1) инвесторы считают, что рынок платины фундаментально поддержан на
текущих уровнях с учётом предполагаемого роста цены на золото;
68
Прогноз цен на драгоценные металлы. [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://apecon.ru
2018
Конец 2019
г.
2020 2021 2022 2023
17.02
15.81
18.5
16.86
14.73
14.72
70
2) спред между платиной и палладием остается слишком широким, что
поддерживает рынок платины;
3) растёт вероятность перебоя с поставками платины из ЮАР, т.к. обычно
летом происходит пересмотр трудовых договоров компаний, с работниками,
часто сопровождающийся забастовками.
Кроме того, позитивным фактором для рынка платины выступает рост
регистрации коммерческих автомобилей в ЕС, автомобильная промышленность
которого является крупнейшим потребителем платины в мире.
Ситуация на рынке платины постепенно улучшается за счёт растущего
инвестиционного спроса со стороны крупных инвесторов. Росту инвестиций в
платиновые ETF-фонды способствовала стабилизация ситуации на европейском
рынке автомобилей с дизельным двигателем, доля которых завершила падение
на уровне 32% от всего европейского автопарка.
К тому же низкие цены на металл увеличили риски снижения предложения
со стороны добытчиков, а рост рисков трудовых споров на шахтах в ЮАР до сих
пор остается поддерживающим цены фактором.
Палладий. Долгосрочный прогноз цен неопределённый:
− спрос в автомобильной промышленности ежегодно растёт на 4-5%;
− соотношение палладий/платина рекордное в истории;
− в 2019 году цены выросли настолько, что это напоминает рыночный
пузырь;
− производство и покупки автомобилей в 2019 году снизились;
− в прошлом во время кризисов цены на палладий обваливались.
В условиях системных преобразований экономики перед государством на
уровне Российской Федерации и субъектов Российской Федерации ставятся
совершенно новые задачи развития и урегулирования рынка драгоценных
металлов.
К ним относятся:
- проведение единой государственной политики;
71
- разработка идеологии и системы развития;
- обеспечение доверия к рынку драгоценных металлов со стороны
инвесторов;
- создание и совершенствование законодательной базы;
- исправление движения инвестиционных ресурсов в соответствии с
преимуществами социально-экономического развития;
- осуществление контроля над экономической безопасностью России.
Либерализация российского рынка драгоценных металлов, направленная
на создание рыночных условий функционирования, позволила решить большое
количество проблем, связанных с финансированием добывающей отрасли и
реализацией произведенной продукции.
В данный период роль государства ограничивается лишь контролем на
стадии добычи и производства металлов, а частные институты занимаются в
основном обращением драгоценных металлов.
Основными влияющими на рынки драгоценных металлов факторами
остаются:
- политика основных Центробанков мира, в первую очередь, ФРС США, а
также развитие торговых войн и растущая политическая напряженность в
мире;
- ожидание рецессии вселяет в инвесторов надежду на смягчение денежно-
кредитной политики ФРС в случае ухудшения экономических
показателей, что станет сильной поддержкой для золота, серебра и
платины.
В то же время, темпы роста цен на золото будут превышать темпы роста
цен на серебро и платину в связи с высокой долей промышленного спроса в двух
последних металлах. Рынок палладия продолжит получать умеренную
поддержку от ожидаемого дефицита металла на рынке, однако замедление
промышленного спроса может привести к продолжению снижения цен.
72
Основные тенденции развития внутреннего рынка драгоценных позволили
выявить анализ металлов по трем основным факторам. Это предложение, спрос
и цена. К положительным факторам относятся следующие положения:
- рост объемов добычи металлов и соответственно рост предложения;
- увеличение промышленного потребления, в том числе ювелирной
отраслью;
- повышение спроса со стороны частных инвесторов;
- формирование цены на металлы с учетом конъюнктуры мирового рынка
Важно отметить, что перед Россией сейчас стоит масштабная историческая
задача – строительство новой современной рыночной экономики, способной
удвоить ВВП – внутренний валовой продукт страны и в будущем обеспечить
инновационный прорыв, который будет способен вывести ее на один уровень с
другими развитыми экономическими державами. А решение перечисленных в
работе проблем на сегодня является ключевым в становлении и развитии рынка
драгоценных металлов, который сможет, бесспорно, укрепить в финансовое
положение России в целом.
Таким образом, прогнозные показатели развития рынка драгоценных
металлов по основным видам показывает следующее:
1. Цена золота характеризуется стабильностью на фоне цен других
цветных и драгоценных металлов. Вероятно это связано с признанием за золотом
свойств близких к свойствам денег (ликвидность, способность сохранять
стоимость и другие). Умеренные колебания цен золота связаны с укреплением
доллара США и ростом спроса на золото со стороны центральных банков
Турции, России, Китая и Казахстана. Рост политической напряженности в
отношениях США с некоторыми странами стимулирует центральные банки
сокращать резервы в долларах и увеличивать – в слитках золота. Факторы
денежного рынка (процентные ставки, курсы валют) продолжают оказывать
определяющее влияние на динамику цены золота. Ожидается ослабление
доллара к основным мировым валютам после 2020 г. на фоне прекращения
повышения процентных ставок в США при одновременном ужесточении
73
монетарной политики в других странах. Это, вместе ростом покупательной
активности центральных банков, будет оказывать поддержку ценам на золото в
долгосрочном периоде.
2. В настоящее время спрос на серебро диверсифицирован и
обеспечивается несколькими отраслями промышленности в отличие от других
драгоценных металлов. Ценовые ожидания на рынке серебра ухудшаются из-за
увеличения добычи серебра и снижения темпов роста потребления металла в
солнечной энергетике. Ухудшение ценовых ожиданий, вероятно, также приведет
к снижению интереса к серебру со стороны инвесторов и производителей
серебряных монет. Продажи инвесторов могут увеличить профицит на рынке
серебра и амплитуду колебания цен.
3. Спрос на платину и палладий определяется развитием автомобильной
промышленности. Рост спроса на палладий поддерживается автомобильными
рынками Китая, США и Западной Европе. Темпы роста выпуска автомобилей
составят обеспечат стабильный рост потребления палладия в промышленности
на горизонте прогнозирования. Однако многие компании, выпускающие
металлы платиновой группы, указывают на высокую вероятность замещения
подорожавшего палладия на платину в автомобильной промышленности.
4. На рынке палладия будет сохраняться дефицит. Это обуславливает
сохранение высоких цен на горизонте прогнозирования. Важным фактором
развития рынка металлов платиновой группы будет вопрос частичного
замещения подорожавшего палладия на платину. Ожидается, что дефицит и
высокие цены на палладий будут стимулировать замену этого металла на
платину в изготовлении автокатализаторов для бензиновых двигателей.
Результатом будет сближение цен платины и палладия. При этом платина
вероятно будет стоить несколько дороже благодаря превосходству химических
свойств.
3.2 Проблемы развития рынка драгметаллов и пути их разрешения
74
Рассматривая рынок драгоценных металлов в России можно выделить
следующие причины, которые препятствуют его развитию:
− несовершенство нормативно-правовой базы.
− неразвитость некоторых сегментов вторичного рынка.
− невысокая ликвидность финансовых активов в металлах.
− отсутствие ценных бумаг, номинированных в драгоценных металлах.
− ограниченность использования обезличенных металлических счетов
(ОМС).
− наличие НДС на слитки и памятные монеты.
− отсутствие полностью сформированной рыночной инфраструктуры и
биржевого оборота металлов.
− сохранение повышенной экспортной ориентации рынка на фоне
ограниченного внутреннего спроса.
Наиболее значимое место в развитии рыночного обращения драгоценных
металлов занимает банковский сектор. Либеризация российского рынка
позволила отечественным банкам стать полноправными участниками его
различных секторов.
Так, при совершении сделок и операций с драгоценными металлами,
коммерческие банки могут как аккумулировать свободные денежные средства,
так и инвестировать их в развитие отраслевого сектора рынка. Однако подобные
сделки могут осуществлять лишь 14% банков от их общего количества, к ним
относятся такие крупные банки, как Сбербанк, Альфа-банк, Банк Москвы,
Внешторгбанк, ИБГ «НИКойл» и «Зенит».
Причинами могут служить дороговизна такого бизнеса, нехватка
квалифицированных профессионалов а банках, а также неразвитость сетей
филиалов многих банков.
Основной проблемой динамичного развития рынка драгоценных металлов
в РФ, в том числе осуществления полного спектра торговых операций для
возможности установления реального уровня цен,является несовершенство
75
нормативно-правовой базы. На данный момент установление цен происходит на
основе результатов торгов на зарубежных биржах.
Также низкая ликвидность финансовых активов, заключенных в
драгоценные металлы, для инвесторов в виде физических и юридических лиц
является препятствием для развития российского рынка драгоценных металлов.
В первую очередь это объясняется взиманием НДС при продаже слитков и монет
из драгоценных металлов, что делает такие сделки неэффективными и
нерентабельными.
Например, если инвестор планирует купить слиток и забрать его из банка,
ему необходимо заплатить большую цену. Если после этого инвестор захочет
продать слиток, банк заплатит за него цену без НДС. Даже повышение цен на
рынке не сделают операцию доходной для инвестора.
Здесь необходимо отметить, что на данный момент в России обсуждается
вопрос об отмене НДС при проведении операций со слитками. Это приведет в
положительной тенденции на спрос и повысит привлекательность инвесторов
для проведения сделок со слитками из драгоценных металлов.
В настоящее время нельзя не отметить демонетизацию драгоценных
металлов и преобразование национальной денежной системы в кредитно-
бумажную.
Однако драгоценные металлы выполняют некоторые функции квазиденег,
что обусловлено их индивидуальными и уникальными качествами, связанными
с природной редкостью и трудностями добычи. Драгоценные металлы служат в
качестве средств платежа, средств сбережения, средств инвестиций и мировых
денег. Вышеперечисленные функции дают возможность широкого
использования драгоценных металлов в различного рода банковских операциях.
Можно сказать, что утрата традиционных функций денег заменяется их
использованием в качестве инвестиционных и резервных активов, а изменения в
области регулирования банковских операций исделок на законодательном
уровне этому способствуют.