56
В соответствии с данными рисунка отметим, что учетная цена на серебро
в 2018 году в сравнении с показателем 2017 года за 1 грамм снижается на 0,6%,
а по отношению к показателю 2014 года отмечается ее рост на 52,6%.
Рисунок 24 – Динамика учетной цены Банка России на
платину, руб./грамм
58
В противовес другим драгоценным металлам, учетная цена на платину,
установленная Банком России в 2018 году в сравнении с показателем 2017 года
снижается на 0,24%, а по отношению к показателю 2014 года снижается на
19,5%.
Рисунок 25 – Динамика учетной цены Банка России на
палладий, руб./грамм
59
58
Официальный сайт Банка России. [Электронный ресурс]: Режим доступа: https://cbr.ru (дата обращения
07.10.2019)
59
Там же
2014 2015 2016 2017 2018
2187.78
2044.62
1869.86
1764.38
1760.02
2014 2015 2016 2017 2018
1442.85
1282.58
1455.83
2022.99
2836.58
57
Как видно из данного рисунка, учетная цена на палладий в 2018 году в
сравнении с показателем 2017 года за 1 грамм увеличивается на 40,2%, а по
отношению к показателю 2014 года отмечается ее рост на 96,6%.
Перейдем к рассмотрению практики управления драгоценными металлами
в коммерческих банках. Для анализа используем наиболее крупных ПАО
«Сбербанк России»,
Динамика драгоценных металлов, имеющихся в наличии активов
анализируемых банков за двухлетний период представлена на рисунке 26.
Рисунок 26 –Объемы драгоценных металлов в наличии
активов банков, тыс. рублей
60
Обезличенный металлический счет, как и любой другой финансовый
инструмент свои преимущества и недостатки. Так, например, к преимуществам
следует отнести:
- высокую ликвидность при сравнительно низких рисках;
- отсутствие затрат на транспортировку и хранение слитков;
- отсутствие необходимости платить НДС;
60
Официальный сайт Банка России. [Электронный ресурс]: Режим доступа: https://cbr.ru (дата обращения
07.10.2019)
ПАО "Сбербанк России" АО "Альфа Банк" ПАО "Банк ВТБ"
1657
1124
1965
1854
1324
1844
2017 2018
58
- сравнительно небольшой спрэд;
- отсутствие (чаще всего) банковских комиссий;
- низкий порог вхождения (от 1 грамма для текущих ОМС).
Но в качестве недостатки использования обезличенного металлического
счета можно отметить:
- проблема с межбанковскими операциями по обезличенному
металлическому счета (при открытии например, счета в ПАО «Сбербанк
России», перевести металл в ПАО «Банк ВТБ» не удастся);
- невозможность перевести граммы с одного ОМС на другой;
- клиенту приходится самостоятельно подавать декларацию в налоговую;
- отсутствие страховки;
- последний минус — самый существенный. Он — одна из причин, по
которой большинство инвесторов в ОМС сегодня выбирают ПАО
«Сбербанк России»: в условиях, когда можно потерять все, надежность
становится важнее выгоды.
2.3 Зарубежный опыт работы драгоценными металлами банков с
Мировой опыт показывает, что ведущую роль в развитии операций с
драгоценными металлами играют банки. Они являются главными финансовыми
посредниками, которые обеспечивают взаимосвязь между производителем и
потребителем драгоценных металлов.
Вместе с этим,банки выступают как основные проводники инвестиций в
добывающую отрасль и создают условия для поступательного развития рынка
драгоценных металлов. Так же немаловажными являются факторы, которые
непосредственно влияют на объем и структуру банковских операций с
драгоценными металлами.
Такими факторами являются:
− законодательный, то есть обеспечение свободного совершения банковских
операций;
59
− культурно-исторический, то есть традиции;
− социально-экономический, то есть сложившийся уровень доходов, налоги
и динамика мировых цен на металлы;
− институциональный, то есть уровень развития финансовых рынков;
− политический, то есть отношение государства.
Крупнейшие рынки золота расположены в Лондоне и Цюрихе. Рынок
золота в Лондоне основан в XVIII веке. Его особенность заключается в том, что
он выступает в роли ключевого распределительного центра, куда стекается все
золото и откуда оно уходит конечным потребителям на внутренние рынки.
Такую позицию Лондонский рынок завоевал благодаря проведению
золотого фиксинга – установление цены на золото. Также Лондонский рынок
является центром осуществления клиринговых операций с драгоценными
металлами.
Цюрихский рынок является вторым по величине мировым центром по
купле-продаже золота, через данный рынок проходит почти половина золота,
необходимая для удовлетворения потребностей в золоте со стороны
промышленности и населения
61
.
Участниками международного рынка драгоценных металлов являются:
добывающие компании, профессиональные брокеры и дилеры, центральные
банки, коммерческие банки, промышленные потребители, инвесторы.
Включение в структуру международных валютных резервов золота
обусловлено нестабильностью конъюнктуры валютных рынков, и в таком случае
золото остается, несмотря на волатильность цен, одним из самых стабильных
активов, диверсифицирует международные резервы стран.
Крупными игроками на мировом рынке золота остаются центральные
банки развитых стран мира.
Так, по объемам золотого запаса лидером среди стран уже несколько
десятилетий являются США, которые не опускают его уровень ниже 8000 тонн
61
Костенко Р.В., Курило В.В. Мировой рынок золота и перспективы его развития//Вестник современных
исследований. -2018. -№ 11.2 (26). - С. 120
60
(доля золота в золотовалютных резервах составляла 75,1% в 2016 г.) вторую
позицию заняла Германия (72,1%), далее - Италия (71,3%).
Металл подходит для инвестирования при любой экономической
ситуации, поэтому он входит в состав финансовых резервов всех стран мира. В
США и Германии золотой резерв достигает уровня 2/3 всех резервов (таблица
1).
Таблица 1 – Золотые резервы стран в тоннах и их доля в
общем объеме национальных резервов в процентах
62
Страна
1970г
1980г
1990г
2000г
2010г
2015г
2018г
Дол,
%
США
9839,
0
8221,
2
8146,
2
8136,
9
8133,
5
8133,
5
8133,
5
74,5
%
Германи
я
3536,
3
2960,
5
2960,
5
3466,
6
3401,
0
3381,
0
3369,
7
70%
Италия
2565,
3
2073,
7
2073,
7
2451,
8
2451,
8
2451,
8
2451,
8
66,9
%
Франция
3136,
5
2545,
8
2545,
8
3024,
6
2435,
4
2435,
5
2436,
0
61,5
%
Россия
1374,
4
581,6
484,6
384,4
788,6
1352,
2
2168,
3
19,2
%
Китай
398,1
395,0
395,0
1054,
1
1708,
5
1885,
5
2,5%
Развивающиеся страны хотят снизить зависимость от доллара и тоже
пытаются увеличить долю золота в своих резервах. Больше всего закупают
металл Россия, Индия, Китай, Турция, Бразилия.
Драгоценные металлы включены в структуру финансовых активов на
основании:
- выполнение ими таких денежных функций, как средство сбережения и
инвестиций, средство платежа и резервные мировые деньги;
62
Беккуватова К.В. Проблемы и перспективы развития рынка драгоценных металлов в РФ//Наука через
призму времени. -2018. -№ 12 (21). -С. 60
61
- наличие всех характеристик финансовых активов: возможность денежной
оценки; цена складывается на рынке; являются ликвидными; при
изменении цены приносят материальный доход;
- драгметаллы служат объектом банковских операций и сделок.
При этом в качестве «банковских» металлов рассматриваются только такие
металлы, как золото, серебро, платина и палладий, что вполне соответствует как
мировой, так и российской практике.
Благодаря возможности драгметаллов сохранять стоимость, они способны
в современных условиях выполнять функцию средства сбережений; а как
средство инвестиций, они приносят своему владельцу дополнительный доход за
счет увеличения их курсовой стоимости.
Формирование цены на драгоценные металлы, в том числе и на золото, -
это сложный процесс, который проходит под действием комплекса
фундаментальных, технических, спекулятивных факторов, но при этом
соотношение спроса и предложения является основополагающим.
В структуре спроса можно выделить следующие виды:
- производственно-бытовой спрос тезаврационный спрос;
- инвестиционный спрос.
Ценообразование на рынке золота происходит под воздействием
соотношения спроса и предложения. Также влияние оказывают такие факторы,
как: инфляционные ожидания, изменение валютного курса и процентных ставок.
Драгоценные металлы и природные драгоценные камни обладают
инвестиционной ценностью и являются инструментом образования и
накопления денежных средств инвесторов.
Поэтому они относятся к финансовым активам и могут являться объектом
банковских сделок. Драгоценные металлы являются товаром, ориентированным
на экспорт. В стране-производителе их потребляется гораздо меньше, чем
производится, поэтому ценообразование зависит от мировых цен.
62
Глава 3. ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ РЫНКА
ДРАГОЦЕННЫХ МЕТАЛЛОВ В РОССИИ
3.1 Тенденции развития рынка драгметаллов
Основными макроэкономическими факторами, влияющие на
перспективное развитие рынка драгоценных металлов являются:
1. Факторы ювелирного спроса. Темпы роста мировой экономики
ускорились в 2017-2018 гг. Рост доходов будет стимулировать спрос на
ювелирные украшения.
2. Спрос на товары роскоши в Индии восстанавливается после крупной
реформы денежного обращения 2016 г., а в Китае – после антикоррупционной
кампании 2015- 2017 гг.
3. Факторы инвестиционного спроса. Рост торгового протекционизма
усложнит торговлю между странами и немного увеличит инфляцию в США в
2018-2019 гг. Этот фактор поддержит спрос на драгоценные металлы в качестве
инструмента хеджирования инфляционных рисков в краткосрочном периоде. На
долгосрочном горизонте его влияние нивелируется из-за ожиданий возврата
инфляции к целевому уровню ФРС.
4. Постепенный отказ от программ количественного смягчения в
крупнейших экономиках ведёт к росту стоимости кредитования, прежде всего в
США и Еврозоне. Следствием этого будет снижение интереса к инструментам с
низкой доходностью, таким как вложения в слитки драгоценных металлов.
Однако ожидаемое ослабление доллара вероятно окажет более значимое
позитивное влияние на инвестиционный спрос.
5.Рост напряженности в отношениях между США и некоторыми странами
(Китай, Турция, России и др.) стимулирует центральные банки этих стран
сокращать долю долларовых резервов в пользу других инструментов (в том
числе золота).
Таким образом, на конъюнктуру рынка драгоценных металлов оказывает
влияние глобальная финансовая нестабильность. На рынок действуют факторов
63
как национального (как это было на рынке золота в случае Индии и Китая), так
и мирового уровня, в частности экономического и политического характера.
На развитие рынка драгоценных металлов непосредственным образом
влияет динамика курса доллара США:
Рисунок 27– Прогнозное значение курса доллара США к
рублю
63
Как видно из представленного рисунка курс доллар США с конца 2019 года
до 2023 года увеличится на 12,8%, а по отношению к показателю 2018 года
увеличится на 16,8%.
Также на изменение мирового рынка драгоценных металлов
непосредственным образом влияет темп роста ВВП США и Европейского Союза
и темп инфляции США.
63
Материалы к долгосрочному прогнозу показателей рынков драгоценных металлов на 2018-2023 гг.
[Электронный ресурс]. Режим доступа: https://investvitrina.ru
2018
конец 2019
2020 2021 2022 2023
63.1
65.3
66.4
69.1
71.8
73.7
64
Рисунок 28– Прогнозное значение темпа роста ВВП США И
Евросоюза, %
64
На рисунке представим динамику прогнозного значения прогнозных
значений темпов инфляции.
Рисунок 29 – Прогнозное значение темпа ставки ЕЦБ, %
65
В заключении на рисунке 30 представим динамику изменения ЕЦБ.
64
Материалы к долгосрочному прогнозу показателей рынков драгоценных металлов на 2018-2023 гг.
[Электронный ресурс]. Режим доступа: https://investvitrina.ru
65
Там же
2018
конец 2019
2020 2021 2022 2023
2.7
2.4
2
1.8
1.7
1.6
1.9
1.8
1.7
1.6 1.6
1.5
2018
конец 2019
2020 2021 2022 2023
2.5
2.6
2.3
2 2 2
1.5
1.6 1.6
1.7 1.7 1.7
65
Рисунок 30 - Прогнозное значение темпа ставки ЕЦБ, %
66
В перспективе основные участники рынка драгоценных металлов
сохранять свои позиции как производители, импортеры и экспортеры, странами
будет поддерживаться доля золота в золотовалютных резервах (несмотря на его
демонетизацию) с целью их диверсификации.
Вместе с тем, учитывая взаимозависимость национальных экономик,
нестабильность фондового рынка США и изменение процентных ставок, будут
сохраняться риски для рынков драгоценных металлов в зависимости от степени
глобальной финансовой нестабильности.
Чтобы сделать долгосрочный прогноз по драгоценным металлам, нужно
оценить фундаментальные факторы, влияющие на цены — спрос, предложение
и их динамику. Также важен новостной фон — золото и серебро растут даже
когда вокруг просто говорят о кризисе, а палладий хорошо реагирует на рост
фондовых рынков. Платина «ведёт себя» и как инвестиционный и как
промышленный металл в зависимости от ситуации.
Прогноз развития рынка драгоценных металлов в отношении золота
позитивный, так как:
66
Материалы к долгосрочному прогнозу показателей рынков драгоценных металлов на 2018-2023 гг.
[Электронный ресурс]. Режим доступа: https://investvitrina.ru
2018
конец 2019
2020 2021 2022 2023
0
0.1
0.3
0.5
0.8
1