25
стабилизировать курс валют позволила политика по привязки валют к доллару.
США стала единственной страной, понесшей минимальные убытки от
затяжного мирового кризиса в после военное время. В послевоенной время
именно США выступало кредитором для ряда европейских стран.
В последующие 20 лет европейские экономики постепенно выбираются
из-под кредитного бремени и сталкиваются с новыми проблемами. В частности,
Английский банк в 1964 году пытается спастись от девальвации франка, собрав
кредит в размере 3 млрд франков. Спустя 3 года франк по отношению к доллару
снижается на 25 %.
В течение нескольких следующих месяцев это приводит к резкому взлету
цены на золото — становится очевидно, что золотой денежный стандарт больше
не работает, а изъятия, запреты и внешнее кредитование не в состоянии
постоянно решать мировые проблемы
23
.
На более позднем этапе происходит снижение цен на сырьевые товары, за
счет превышения предложения над спросом. Увеличение объемов производства
удалось достичь за счет притока инвестиции. В результате мировой рынок
продемонстрировал ослабление спроса по причинам сокращения темпов роста
экономики развивающихся стран. Укрепление американской валюты также
позволило скорректировать цены на драгоценные металлы.
На развитие мирового рынка драгоценных металлов оказывает
воздействие и ситуация на рынке нефти. В период с 2011 по первый квартал
2014 гг. цены на нефть оставались стабильными. Однако, во второй половине
2014 года произошло ее стремительное снижение. Средняя цена на нефть марки
Brent сократилась на 38% до уровня 66,3 долл. США. В январе следующего года
23
Кудряшова, И.В. Сравнительный анализ структуры и достаточности международных
резервов эмитентов свободно используемых валют и России / И.В. Кудряшова. – М.: ВАГС,
2016. – 102 с.
26
цена уже составляла 48 долл. США за баррель, став худшей ценой в период с
2009 года.
Рынок драгоценных металлов к 2014 г. становится перенасыщенным, что
негативно сказывается на общей динамики цена на минеральные продукты и
металлы. Например, по железной руде предложение превысило спрос, что
привело к падению цена на 30% за 2017-2018 гг. В частности, такая тенденция
обусловлена большими запасами руды и сокращением спроса на руду, который
формируется за счет Китая.
Снижение цен на золото находилось в тесной связи с финансовой и
денежно-кредитной политикой. Падение данной цены было вызвано такими
факторами, как укрепление американской экономики, в частности, укрепление
американского доллара, ужесточение денежно-кредитной политики – ожидания
роста ставки процента в Соединенных Штатах Америки.
«Использование реальных товаров как обеспечение сделки характеризует
иную взаимозависимость между товарами и рынками финансов. Положительная
разница внутренней и иностранной ставки процента способствует займам
денежных средств на международном рынке финансов посредством открытия
аккредитива в национальных банках в целях осуществления импортных
операций. При этом приобретенный товар размещается на складе хранения,
пока заимствованные деньги инвестируются в высокодоходные активы, к
примеру, это приобретение недвижимости либо финансовых продуктов»
24
.
Укрепление позиций доллара наряду совсем вышесказанным также
сыграло не последнюю роль в падении мировых цен на сырьевые товары. «Так
как цены на товар исчисляются в долл. США, для них характерна тенденция
быть обратно пропорциональными обменному курсу данной валюты. С одной
стороны, в случае укрепления доллара, товары становятся дороже в регионах,
24
Мищенко С.В. Проблемы устойчивости денежного обращения / С.В. Мищенко. :
[монография]. – М.: Новое знание, 2014. – 399 с.
27
которые не применяют доллар в качестве национальной валюты, что оказывает
негативное давление на спрос»
25
. И наоборот, если доллар укрепляет свои
позиции, производители, обычно получающие свои прибыли в долларах США,
а оплачивают издержки в своей национальной валюте, приобретают стимул к
увеличению собственных запасов.
Рисунок 4 — Структура современного рынка драгоценных
металлов
26
Современная система рынка драгоценных металлов — это система
круглосуточной торговли физическим металлом, функционирующая
самостоятельно без применения методов государственного регулирования.
Однако, если сам процесс торговли протекает в режиме онлайн, то рынок
как система подлежит регулированию. В мировой практике выделяют
несколько моделей рынков:
- жесткое государственное участие — единственный покупатель и
продавец (Центральный Банк);
- торговля драгоценными металлами на специализированных торговых
площадках (Франция);
- биржевая торговля (США, Гонконг);
25
Макроэкономика: учебник и практикум для прикладного бакалавриата / под ред. Г.
А. Родиной. — М.: Издательство Юрайт, 2014. — 462 с
26
Дубинин С.К. Российская банковская система – испытание финансовым кризисом //
Деньги и кредит. – 2015. – № 1. – С. 9-12.
28
- монополизация торговли крупными финансовыми институтами
(Великобритания, Германия);
- конкурентная межбанковская торговля (Япония).
В России рынок драгоценных металлов регулируется федеральным
законодательством, а также ведомственными актами Центрального банка РФ.
Фактически физические лица могут осуществить куплю-продажу слитков
золота, серебра или платины. Согласно Указу Президента РФ № 2148 развивать
рынок драгоценных металлов нужно постепенно с предоставлением прав
коммерческим банкам совершать сделки и операции, а также создавать биржи.
25 ноября 1995 г. Правительством Российской Федерации было принято
Постановление № 1157 «О дополнительных мерах по развитию рынка
драгоценных металлов и драгоценных камней», в котором определялись основы
создания организации, осуществляющих расчеты с недропользователями за
реализуемую продукцию.
Современное состояния правовой базы регулирования рынка драгоценных
металлов претерпело существенные изменения, связанные с переосмыслением
значения металлов для экономики развивающихся стран.
Подводя итог следует отметить, что в случае сохранения положительной
тенденции темпов роста мировой экономики в целом, а также развитых стран, и
стимулировании спроса низкими ценами, возникает вероятность улучшения
трендов на сырьевых рынках. Помимо этого, многие мировые экономические
процессы будут зависеть от степени развития китайской экономики и прочих
развивающихся стран, способных увеличить объем потребления сырьевых
товаров посредством выхода на новую ступень развития. В данном случае
возможно, что после краткосрочной коррекции цен, цены на сырьевые виды
товаров снова начнут увеличиваться в ближайшем будущем. Но маловероятно,
что рост этих цен будет таким же быстрым, как в начале 2000-х годов.
29
Глава 2. Основные факторы и отличительные черты
формирования конъюнктуры мирового рынка драгоценных
металлов
2.1. Анализ современного состояния мирового рынка драгоценных
металлов
На данном этапе развития, рынок драгоценных металлов начал терять
свое значение и роль, которую он играл до начала индустриального развития
мировой экономики. За счет денежных систем эмиссионного типа, обладающих
обеспечительными свойствами роль драгоценных металлов как монетарных
инструментов, нивелируется. Однако, несмотря на негативную тенденцию
метал остается одним из сырьевых товаров, используемых в различных
отраслях экономики
27
.
Золото выступает в качестве одной из составляющих золотовалютных
резервов всех развивающихся стран. В рамках стратегии диверсификации,
Центральные банки активно пополняют свои запасы золота, серебра, платины.
Указанная стратегия позволяет минимизировать риски негативных последствий
для экономики при нестабильных условиях финансовой системы мира в целом и
изменения конъюнктуры отдельных сфер международной торговли, что
обуславливается высоким уровнем ликвидности драгоценных металлов.
Драгоценные металлы выполняют такие функции как:
- сбережение;
- средство платежа;
- денежная масса;
27
Левченко, А.В. Прогнозирование цен на золото: основные детерминанты, цены и
оценка достоверности прогнозов / А.В. Левченко // Банковские услуги. – 2015. – № 7. – С. 27-
32.
30
- обеспечение устойчивости государственного капитала.
Международный рынок драгоценных металлов в настоящее время
находится в кризисном состояние, вызванном следующими причинами
28
:
- Инфляция. Драгоценные металлы выступали сдерживающим фактором
для предотвращения инфляционных процессов. Ослабление роли сырья
приведет к новым кризисам.
- Приостановление программы количественного смягчения ФРС США.
- Ограничение расширение диапазона цен на золото и иные драгоценные
металлы
29
.
- Хедж-фонды показывают спроса на отдельные позиции на рынке
металлов.
Все больше на рынке драгоценных металлов происходит объединений
крупных золотодобывающих компании. В частности, крупные компании
предпочитают объединить свои капиталы. В качестве преимуществ такой
тенденции можно назвать:
- возможности мобилизации средств;
- снижения экономических рисков;
- использования достижений научно-технической сферы.
Сфера добычи и обработки драгоценных металлов является одной из
самых конкурентоспособных, в частности по следующих причинам:
- тенденция увеличения объемов добычи золота;
- удешевление способов добычи и обработки.
С начала 2008 года наблюдается сдвиг добычи от развитых стран в
сторону развивающихся стран. Причинами, в частности служит дешевый труд и
энергоносители.
28
Сайт РБК. Рейтинг/[электронный ресурс]/ -URL: http://rating.rbc.ru/ (дата обращения
15.11.2019)
29
Погудаев, Ю.И. Роль золота в денежных системах XX века / Ю.И. Погудаев //
Экономический журнал. - 2018. - № 3. – С. 94-101.
31
На 3третий квартал 2019 г. мировые запасы золота составляют 54,6 тыс.
тонн. Среди лидеров по запасам золота на первом месте Австралия — 18% от
мирового запаса. Крупные запасы также находятся в ЮАР - 11%, России - 9%,
Чили (7%), США (5%) и Индонезии (5%). Полученные данные отобразим на
рисунке 5.
Рисунок 5 — Доля стран в запасах золота, на 2018 г.
По сравнению с кризисным 2008 годом добыча драгоценных металлов в
2018 году увеличилась на 1,4% и достигла 4 тыс. тонн. По прогнозам в течение
10-15 лет лидером золотодобычи станет Китай, который ежегодно наращивает
мощности добычи и обработки металлов. Так, например, на второй квартал
Китай добыл 500 тонн золота, что выше чем в 2018 г. В 2020 году прогнозное
значение данного показателя может превысить 550 тыс. тонн. Российская
Федерация занимает третье место с объемом добычи — более 250 тыс. тонн
ежегодно.
В далеком прошлом лидером по добычи драгоценных металлов была
Африка с рекордным показателем — 1000 тыс. тонн в год или 90% всей
мировой добычи. На 2019 год данный показатель составляет всего 10% и
32
продолжает падать. Данная негативная тенденция объясняется прежде всего
смещение вектора развития рынка драгоценных металлов. Среди лидеров такж
наблюдается снижения темпов добычи — ЮАР в 2018 г. снизила добычу на 10
тыс. тонн, чем в 2017 г.
30
.
Объемы добычи драгоценных металлов в 2019 г. отражена на рисунке 6.
Рисунок 6 — Мировая добыча драгоценных металлов, 2018 г.
В 2019 году Россия повысила свои показатели добычи золота по
сравнению с 2018 годом на 20% и составила 295 тонн. Первичное производство
драгоценных металлов в 2018 году составило 17 тон, что на 5% больше чем в
2017 году. Вторичное производство увеличилось на 6% и составило 38 тонн. На
отечественном рынке действует несколько крупных компании: ОАО «Полюс
Золото», ОАО «Полиметалл», Чукотская ГГК, ГК Петропавловск и ЗДК Нордголд.
Представим структуру добычи драгоценных металлов на рисунке 7.
30
Смыслов, Д.В. Международная валютная система: тенденции эволюции / Д.В.
Смыслов / Деньги и кредит. – 2018. – №10. – С. 46- 58.
33
Рисунок 7 — Структура добычи золота в России, 2018 г. млн. унций
Если рассматривать средние показатели мировой добычи металлов, то за
2016-2018 гг. общие цифры имеют тенденцию снижения на 3-4%. В первую
очередь одной из причин является стремление крупных игроков рынка снизить
издержки и повысить прибыль за счет модернизации производства. В последнее
время в эксплуатацию были введены дешевые месторождения драгоценных
металлов: «Malartic» (Канада) и «Pueblo Viejo» (Доминиканская Республика)
31
.
Курс на основные драгоценные металлы влияет в целом на финансовую
ситуацию в мире. Так, например цена на золото является фактором
свидетельствующим о стабильности национальных экономических систем.
В первом квартале 2019 года наблюдается ситуация аналогичная периоду
1996-2000 годов, а именно снижение цены золота ниже 1300 долларов, кроме
того существует тенденция снижения общих показателей на мировом рынке
драгоценных металлов. По мнению аналитиков цена на золото будет снижаться
31
Сухарев, А.Н. Механизм влияния цены золота на современную экономическую
систему / А.Н. Сухарев // Финансы и кредит. – 2016. -№ 21. – С. 19-23.
34
и к концу года составит менее 1200 долларов за унцию. Однако, негативная
тенденция может быть прервана за счет общего правила так называемого
«сырьевого суперцикла», а именно закономерности, при которой рост цены на
сырье в течение 10 лет приводит временному обвалу цен на данный вид сырья.
Таким образом, по мнению ряда экспертов, ценовая динамика на рынке
золота в 2017 году будет довольно высокой и в среднем цена на золото
увеличится на 5%. Во многом данный фактор зависит от экономики и
неустойчивой ситуации на мировом рынке валют. Также, а рост цен повлияет
то, что золотые запасы постоянно иссякают, вследствие чего предприятия,
занимающиеся его добычей, поднимают уровень цен. Данную динамику, с
точки зрения государства, можно охарактеризовать как положительную, так как
налоги, поступающие от купли-продажи данного металла, направляются в казну
государства. А, следовательно, чем выше цена, которую необходимо оплатить
для покупки золота, тем стремительнее будет наполняться государственный
бюджет, а в современных условиях дефицита финансов это может быть
охарактеризовано лишь как положительное явление
32
.
Следует также отметить, что рядом аналитиков рынка золота
прогнозируется увеличение цены на данный металл к 2020 году до уровня 2000-
3000 долларов за унцию. Но подавляющее большинство прогнозов, включая
прогнозы GFMS, WGC, Bloomberg, а также иных структур и независимых
экспертов, которые построены на основе анализа развития ситуации в течение
длительного промежутка времени, при учете цикличности, которая характерна
для рынка золота, а также иных факторов, считают, что вторую половину
текущего десятилетия мировой рынок золота ожидает довольно умеренный
рост.
32
Федорова, Е.А. Инвестирование в драгоценные металлы: оценка внутренних
спиловер-эффектов / Е.А. Федорова, И.В. Ланец // Финансы и кредит. – 2013. – №48. – С. 2-6.