55
Дополнительная поддержка может прийти от возможного роста потреб-
ления из Индии, где вновь обсуждается снижение импортных пошлин на золо-
то. Страховая функция драгоценных металлов выходит на первый план, а ме-
таллы с большей долей промышленного потребления могут пострадать от про-
текционизма.
2.2. Перспективы развития международного рынка драгоценных
металлов
Учитывая, что мировой рынок золота в течение последних нескольких
десятилетий постоянно меняется как структурно, так и функционально, на се-
годняшний день анализ рынка драгоценных металлов (РДМ) довольно актуаль-
ным. Современные учёные не пришли к единому мнению относительно совре-
менной роли золота в экономике. Несмотря на юридически закреплённую в
1976 году в новом уставе МВФ демонетизацию золота (отменена официальная
цена золота, оно [24] исключено из расчётов между МВФ и членами Фонда),
золото осталось наравне со свободно конвертируемыми валютами одним из ви-
дов финансовых ресурсов государств. Золото по-прежнему остаётся мерилом
общественного богатства, а золотой запас страны считается наиболее надёж-
ным реальным резервным фондом по сравнению с современными формами ми-
ровых денег ввиду его реальной ценности. Центральные банки ряда стран ис-
пользуют золотые резервы для сделок своп, обеспечения международных кре-
дитов и оплаты внешних долгов. Не случайно поэтому среди экономистов в
мире существует мнение в пользу восстановления роли золота как валютного
металла и мировых денег в качестве чрезвычайной меры. Под влиянием изме-
нения мировой валютно-финансовой системы и развития новых технологий,
изменились монетарные функции и свойства золота, в частности состоялась
глобальная «демонетизация» золота как основного монетарного актива [22].
Драгоценные металлы потеряли некоторые свои функции как монетарных ак-
тивов:
– больше не выполняют функцию всеобщего эквивалента,
56
– с помощью которого сравнивают ценности всех других товаров;
– упущенная возможность быть критерием для образования валютных
курсов,
– поскольку по национальным денежными единицами больше не фикси-
руется официальный золотое содержание;
– вместо драгоценных металлов функцию мировых денег теперь выпол-
няют кредитно-бумажные денежные единицы [32].
Однако драгоценные металлы получили новые функции, а именно – ста-
ли средством сохранения ликвидности, надежными и ликвидными инвестици-
онными активами. Важно также отметить, что во многих отраслях мирового хо-
зяйства драгоценные металлы стали незаменимым сырьевым компонентом. По-
этому развитие рынка драгоценных металлов является очень важным, особенно
в условиях глобализации и научно-технического прогресса [22]. В условиях
глобализации экономики и финансовых рынков перечисленные в исследовании
функции приобретают особое значение, поскольку их реализация сопровожда-
ется интенсивным движением денежного капитала не только в пределах нацио-
нальных (локальных) финансовых рынков, но и в пределах целых регионов и
мировой экономики. Только благодаря успешной реализации своих объектив-
ных функций финансовый рынок может, обеспечивая эффективность обменно-
распределительных процессов в обществе, способствовать росту экономики со-
временного информационного общества. При этом у биржевого рынка есть и
отдельные слабые стороны. Так, реализуемые на нем финансовые инструменты
различных эмитентов являются ограниченными; данный рынок подлежит более
строгому регулированию со стороны государства, что ведет к снижению его
гибкости; исполнение всех нормативно-правовых актов по его функционирова-
нию ведет к увеличению затрат на осуществление операций купли-продажи;
отсутствует возможность сохранения в тайне крупных сделок, которые совер-
шаются отдельными торговцами на бирже.
57
Согласно законодательству золото, серебро, платина и палладий, дове-
денные (аффинированные) до наивысших проб в соответствии с мировыми
стандартами в слитках и порошках, которые имеют сертификат качества. А
также монеты, изготовленные из драгоценных металлов, считаются банковски-
ми металлами.
Для успешного развития рынка драгоценных металлов, основными
субъектами которого являются банки, нужны изучения и внедрения мировых
методологических подходов к прогнозированию движения самых драгоценных
металлов и формирования цен на них с учетом мировых тенденций. Формиро-
вание рыночной цены золота и других драгоценных металлов является много-
факторным процессом.
Она зависит от экономических, политических, спекулятивных и других
факторов. К факторам, повышающим цену драгоценных металлов относят рост
их промышленно-бытового потребления, повышение инвестиционного и те-
заврационных спроса на такие металлы [32]. В случае с золотом речь идет о
промышленности, которая относится к числу отраслей, в которых именно при-
родный фактор, то есть богатство месторождения, оказывает решающее влия-
ние на производительность труда. Одновременно добыча золота происходит на
более и менее богатых месторождениях, число которых ограничено в силу
ограниченности доступа к запасам металла. Итак, если расположить все ис-
пользуемые месторождения в порядке убывания полезности, от самого богатого
участка с наибольшей производительностью, на котором индивидуальная стои-
мость продукта самая низкая, до самого бедного по запасам участка с
наименьшей производительностью и наибольшей индивидуальной стоимостью
продукта, то граница определения предельного (маржинального) участка будет
располагаться примерно посредине шкалы. Именно затраты на этом маржи-
нальном участке- ложатся в основу определения стоимости золота по всей от-
расли. Собственники участков, вне зависимости от объемов запасов, получают
58
определенную прибыль [35]. Владельцы участков, лучше маржинального, по-
лучают некую сверхприбыль, сходную с рентой.
Нестабильность экономики и конъюнктуры валютного рынка, инфляция,
нестабильность политической ситуации в стране или в определенном регионе
мира. Основным фактором развития рынка драгоценных металлов в современ-
ных условиях должно стать использование технического и фундаментального
подходов анализа РДМ, особенно прогнозирования [34].
С каждым годом добыча драгоценных металлов на территории умень-
шается, что нельзя сказать о благородные металлы. Увеличение которых про-
исходит постоянно, каждый год. Поэтому на сегодня целесообразно и своевре-
менно принять на государственном уровне решения по развитию рынка драго-
ценных металлов. Который обеспечит возможность увеличения на территории
и количество драгоценных металлов, и их доходность [22].
Также важно правильно оценить каждый из секторов рынка драгоцен-
ных металлов. Требует отдельного исследования рынок золота, как составная
часть рынка драгоценных металлов, а также такие сегменты рынка драгоцен-
ных металлов как рынок серебра, платины и палладия [32]. Если поведение по-
стоянных участников более-менее предсказуемы, так как ограничены произ-
водственными мощностями, и таким образом влияют на ценовую конъюнктуру
плавно, то действия остальных участников, не имея ограничений ни по масшта-
бам, ни по времени, могут носить стихийный характер и приводить к значи-
тельным колебаниям на рынке. При сложившейся на мировом рынке золота си-
стеме свободного ценообразования существующий механизм саморегуляции в
принципе не позволяет рыночным котировкам слишком сильно опускаться или
подниматься. Важным является и тот факт, что воздействие факторов, способ-
ных скорректировать спрос и предложение, проявляется на цене золота не сра-
зу. Существует определенный лаг реакции участников рынка на меняющуюся
конъюнктуру, оценки обстановки и принятия решения. Поэтому непрерывно
колеблющиеся котировки создают более или менее продолжительные циклы.
59
Так на мировом и на отечественном рынках драгоценных металлов
наблюдается тенденция увеличения спроса на серебро и палладий, так как они
являются относительно дешевыми и заменяют такие металлы как золото и пла-
тину. Но качественные характеристики золота обусловили превращение его в
надежный финансовый актив, который характеризуется способностью обеспе-
чить защиту сбережений в периоды сильного инфляционного развития эконо-
мики страны и колебаний на валютном рынке.
Как известно, золото во все времена являлось мерилом богатства, кото-
рое хранится в слитках, монетах, украшениях [35]. Установление цен, добыча
золота, имеет прямое воздействие, как на финансовый рынок, так и на структу-
ру экономики в целом [22]. Для обеспечения бесперебойного оборота золота
необходимо создание и функционирование специализированного механизма,
который одновременно обеспечивал бы промышленный и тезаврационный
спрос, а с другой обеспечивал бы реализацию текущие золотодобывающей
промышленности и вторичного металла, который высвобождается из государ-
ственных и частных запасов. Процесс накопления и размещения финансовых
средств, который осуществляют фирмы и предприятия, напрямую связан с
функционирование финансовых рынков.
Финансовый рынок представляет собой структурированную систему
рыночных институтов, обеспечивающих рациональное и эффективное переме-
щение средств от собственников к заемщикам. Такие важные рыночные опера-
ции, как предоставление кредита, мобилизация капитала, вложение финансо-
вых активов в производство, обмен денежными средствами и так далее, харак-
терны для финансового рынка. Совокупность спроса и предложения на капитал
заемщиков и кредиторов разных стран создает мировой финансовый рынок.
Вопрос равновесия на различных финансовых рынках является особенно
актуальным, так как состояние, в общем, финансового рынка, успешность его
функционирования определяют экономическое развитие страны. Оценка равно-
весия на рынке складывает устойчивую картину финансовой системы экономи-
60
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
0
340
357
343
400
200
458
600
601
676
688
800
1001
1015
1181
1200
1000
1343
1360
1333
1568
1600
1400
1765
2000
1800
Мировые инвестиции в золото, в тоннах
ки государства или всего мира. Возникающие в финансовой сфере проблемы в
полной мере влияют на развитие экономики, а поэтому анализ равновесия от-
дельно взятых финансовых рынков поможет выявить и устранить недостатки
практически во всей финансовой системе.
Главным звеном рынка драгоценных металлов считается мировой рынок
золота. В своей организационной структуре он состоит из консорциума банков,
которые могут совершать сделки с желтым металлом. Основной задачей явля-
ется сотрудничество между покупателем и продавцом. Они производят сбор
предварительных заявок на покупку драгметаллов и их анализ, а также форми-
рование общемирового курса золота [28].
Если рассматривать российскую золотодобывающую промышленность,
то очень важна стабильная ценовая конъюнктура рынка золота [32]. Ситуация,
которая сейчас происходит на мировом рынке, способствует нарастанию его
экспорта и пополнения золотовалютного резерва Российской Федерации[22].
Россия – все более заметный участник на мировом рынке золота, а золотодобы-
ча привлекает огромное количество иностранной валюты в российскую эконо-
мику[28]. Запасы в золотых ETF-фондах снизились, запасы в остальных фондах
драгоценных металлов не изменились[32].
Рисунок 2 - Мировые инвестиции в золото [19, c. 23-26]
61
Золото в отличие от денег прошло проверку временем и хранит свою
ценность веками [22]. Во время серьезных финансовых потрясений многими
руководит не столько желание заработать, сколько застраховаться от инфляции,
не допустить полного банкротства [32]. Рынок золота – это торгово-
финансовый центр регулярной торговли золотом на условиях рыночной цены.
Такие центры представляют собой объединение крупных банков, бирж драго-
ценных металлов и специализированных организаций по торговле золотом, его
очистке и изготовлению слитков [34].
Именно спрос ювелирной отрасли внес существенный вклад в общий
объем спроса на золото в рассматриваемый период. Так, по сравнению со вто-
рым кварталом 2012 года спрос ювелирной отрасли вырос на 37%. Несмотря на
то, что спрос на ювелирное золото зависит от ряда факторов (экономическое
состояние, ожидания потребителей и др.), ключевую роль сыграло существен-
ное падение цены на жёлтый металл. Причём, со стороны стран Азии объем
спроса превысил спрос на ювелирное золото со сто стороны европейских стран.
Лидерами по объему спроса на ювелирное золото стали Индия и Китай – более
60% общего объема. Следует отметить, что с начала 2013 года спрос на юве-
лирное золото в каждой стране вырос на 50% по сравнению с 2012 годом.
К странам, которые лидируют в использовании золота в технических це-
лях считаются: США, Германия и Италия. Золото здесь выступает, как правило,
индикатором развития новых высокотехнологичных комплексов в электронной,
машинной и другой промышленности (рис. 3) [28].
Бесспорный лидер по объёму золотых запасов во всем мире – это США.
На начало 2017 года в хранилищах страны находилось огромное количество
чистого золота - 8 133,50 тонн или 74 % валютного резерва США [22].
Прогноз западных аналитических компаний на ближайшие десятилетия
пессимистичен. В нем говорится о том, что через 50 лет все запасы золота, ко-
торые располагаются на суше, будут почти полностью исчерпаны [28].
62
В перспективе важным направлением в добыче золота станет совершен-
ствование метода гидродобычи скважинного типа [22].
Специалисты уже сейчас подсчитали, что если полностью извлечь со-
держащееся в морской воде золото, то на каждого жителя нашей планеты при-
дется примерно по 1 кг этого благородного металла [22].
По мнению аналитика John Reade из WGC, денежная политика ЦБ США
будет оставаться в 2018 году одним из решающих факторов для цены золота.
На следующий год ФРС США запланировала дальнейшие повышения процент-
ных ставок, а также сокращение своего баланса. ЕЦБ и Банк Японии, скорее
всего, будут также сворачивать политику количественного стимулирования
[28].
Согласно прогнозу, Индия будет в 2018 году одной из стран с макси-
мальным ростом экономики. Поэтому внутренний рынок золота сможет адап-
тироваться к новому налогу на товары и услуги, связанные с жёлтым драгме-
таллом. Это будет поддерживающим фактором для физического спроса[22].
Согласно выводам CPM Group, инвесторы в слитки, горнодобытчики и
чеканщики монет помогут обеспечить рост вложений в золото и в текущем го-
ду, что будет пятым годом прироста по счету. CPM прогнозирует, что объем
нетто-инвестиций в золото составит в 2018 г. 20,3 млн. унций – на 6,6% больше,
чем в 2017 г. (19,1 млн. унций). По оценкам компании, спрос на золотые моне-
ты, выпускаемые частными монетными дворами, составит в 2018 г. 6 млн. ун-
ций по сравнению с 5,7 млн. унций в 2017 г., обновив максимум 2016 г. [31].
Общий объем предложения золота на рынке вырастет в 2018 г. до 127,4
млн унций со 127 млн. унций в минувшем году, прогнозируют в CPM. Постав-
ки золота с рудников увеличатся с 97 млн. унций в 2017 г. до 97,2 млн. унций в
текущем, полагают исследователи[31], что отразится в какой-то степени на ин-
вестиционном спросе на слитки. Спрос производителей золотых изделий на зо-
лото составит в текущем году 97 млн унций, как и в 2017 г., прогнозируют экс-
перты [26]. Австралийская Newcrest Mining заявила о намерении возобновить
63
горнодобычу на руднике Cadia, которая была остановлена в начале текущего
месяца вследствие повреждения стены хвостохранилища. Компания работает
над различными технологическими схемами извлечения золота, пока не восста-
новился процесс переработки руды. Newcrest не планирует пересмотр финансо-
вого прогноза на текущий финансовый год [26].
Компания Patagonia Gold заявила об увеличении оценки запасов золота
на золотосеребряном аргентинском проекте Calcatreu до 1,2 млн унций золотого
эквивалента. Также компания подтвердила возможность увеличения ресурсного
потенциала месторождения. Кроме того, Patagonia Gold сообщила о скором за-
вершении программы геофизических исследований и надеется начать програм-
му бурения на объекте в сентябре. Patagonia ведет проекты в Аргентине, Чили и
Уругвае [27]. По состоянию на 30.03.2018 цена золото составляла 1325 долла-
ров США за унцию [31]. На предыдущей неделе наблюдалось сначала восста-
новление, затем снижение. Наблюдается откат от основного «бычьего» тренда.
Цена движется в нисходящем, слабо направленном вниз широком канале, огра-
ниченном уровнями 1295 и 1355. Оправдался прогноз по поводу движения к
уровню сопротивления. Однако цена после достижения его сразу отскочила,
волатильность увеличилась. Таким образом, по совокупности факторов, наибо-
лее возможно развитие движения в сторону направления канала до уровня
1295, продолжения «бычьей» динамики внутри нисходящего канала.
Согласно Институту серебра (Silver Institute), доля промышленного по-
требления в общем спросе на серебро составляет примерно 55% [29], поэтому
некоторые трейдеры связывают серебро больше с цветными металлами, такими
как медь и другие. Согласно данным Комиссии по срочной биржевой торговле
(CFTC), чистая короткая позиция по серебру, сформированная хедж-фондами и
другими спекулятивными инвесторами, на неделе 14-20 марта достигла абсо-
лютного максимума, побив предыдущий рекорд, установленный на неделе 21-
27 февраля [30]. Кроме того, отток средств из биржевых фондов (ETF), инве-
стирующих в серебро, в феврале составил 350 млн. долларов, что является мак-
64
симальным месячным оттоком с сентября, согласно Институту серебра (Silver
Institute) и данным Thomson Reuters GFMS [31].
По состоянию на 30.03.2018 цена серебра составляла 16,538 долларов
США за унцию [31]. Наблюдается откат от основного «бычьего» тренда, за-
медлившийся и перешедший скорее в фазу вымпела из фазы направленного
тренда. Учитывая то, что был пересечен 50-процентный уровень Фибоначчи,
можно констатировать, что имеется риск движения цены к минимуму 12 декаб-
ря 2017 года, равному 15,616 долларов США за унцию, однако, учитывая дина-
мику в течение двух последних недель, этот риск стал меньше, скорее, откат
будет продолжаться в нисходящем канале. Цена движется в очень слабо
направленном вниз, почти боковом широком канале, ограниченном уровнями
16,08 и 16,82. Внутри канала цена движется вниз [29]. Ранее наблюдавшийся
треугольник был пробит вверх, как и предполагалось, что обусловило сильное
движение к уровню сопротивления канала. Технически наиболее вероятно про-
должение нисходящего движения вплоть до уровня поддержки канала.
Горнопромышленная компания Impala Platinum Holdings Ltd заявила о
сокращении убытка по итогам первой половины 2018 финансового года в свете
реструктуризации бизнеса на фоне низких цен на платину. Чистый убыток ком-
пании составил в отчетном периоде (июль-декабрь) 163 млн./ южноафрикан-
ских рандов ($13,8 млн) по сравнению с убытком на уровне 371 млн рандов в
таком же периоде годом ранее. Вместе с тем Impala в целом улучшила показа-
тели деятельности в отчетном периоде. Ее валовое производство платины в
концентрате выросло на 13%. Однако валовое производство платины снизилось
на 6,7% вследствие длительного ремонта на плавильном комплексе Rustenburg
[30].
Компания Jubilee Metals Group сообщила, что ее убыток до уплаты нало-
гов сократился в первой половине 2018 финансового года на 17% на фоне ре-
кордно низких финансовых издержек производства металлов платиновой груп-