52
разрыв можно сократить с помощью мягкого внедрения элементов
аксиоматического построения. Формализация теории оценки бизнеса в
отношении терминологии предусматривает:
1) выделение базовых постулатов, которые рассматривают теорию
оценки как самостоятельную дисциплину среди смежных наук и
выделяющих логичную внутреннюю структуру построения теории оценки
бизнеса, позволяющие установить взаимосвязь между элементами;
2) введение иерархии в массе понятий теории оценки с помощью
разбивки понятий на группы по определённым свойствам.
Среди прочих проблем можно выделить ещё одну очень значимую
проблему, относящеюся к подходам оценки. Эта проблема относится к
сравнительному подходу к оценке стоимости бизнеса и заключается в том,
что использование данного подхода затруднительно т.к. либо аналогов не
существует, либо сложно найти данные о финансовом состоянии аналогов
невозможно.
После рассмотрения проблем, связанных с оценкой бизнеса можно
перейти к рассмотрению путей повышения стоимости бизнеса.
Стоимость бизнеса можно увеличить путём управления
определёнными факторами. В зависимости от отраслей данные факторы
сильно могут различаться. Но, не смотря на различие факторов все равно
можно выделить три основных способа с помощью которых можно влиять на
стоимость бизнеса.
3.2 Стратегия повышения капитализации организации
Перечислим способы, с помощью которых можно повлиять на
стоимость бизнеса:
Первый способ — это реализация инвестиционных проектов.
Например, расширение инфраструктуры, повышение качества продукции,
модернизация действующего производства. Данный способ сейчас является
53
наиболее распространённым способом увеличения стоимости бизнеса.
Попробуем применить данный способ, чтобы увеличить стоимость
«ANALPA».
Для того чтобы «ANALPA» привлечь инвесторов можно сделать
следующее:
1. Несмотря на то что, территория «ANALPA» и так обширна, но
есть не освоенные территории. Что при освоении их это может
способствовать увеличению стоимости бизнеса.
2. Также можно расширить производство, освоив новые
технологии. Высокое качество продукции компании позволит занять
определённую долю рынка тем самым повысив прибыль и стоимость
«ANALPA».
3. Помимо расширения производства можно улучшать текущее
товары.
Для того что бы это воплотить в жизнь нужно составить бизнес – план
для дальнейших действий и достижения поставленных целей.
Все это приведёт к повышению стоимости «ANALPA», а также
привлечёт инвесторов для расширения своих
Второй способ – это структурная перестройка компании. Данный
способ действенный для крупных компаний с многолетней историей
существования. Этот способ распространён на Западе. Но в последнее время
российские компании также стали прибегать к данному способу, чтоб
увеличить стоимость бизнеса. Затраты для проведения структурной
перестройки ниже чем затраты для реализации первого способа т.к. фирма
улучшает действующее производство. Главным риском является риск
управления. Различные системы фирмы, например, т.к. учётные, отчётные
или информационные могут быть не готовы реализовать свои функции в
перестройке. Исходя из этого играют огромную роль квалификация
персонала.
Для того чтобы применить данный способ руководителю нужно
54
произвести детальный анализ проявления сопротивления сотрудников к
изменениям. Сопротивление присутствует в любых реализуемых проектов,
но самое большое сопротивление вызывает изменения системы управления.
При разъяснении персоналу задач и целей новых изменений вовлечёт
сотрудников в процесс реформирования и разовьёт у них чувство
причастности и ответственности за происходящее.
Данный способ не подходит для «ANALPA» т.к. структура
предприятия максимально оптимизирована.
Третий способ – это прозрачность и открытость организации. На
сегодняшний день в российском бизнесе есть расхождение между оценкой со
стороны потенциальных инвесторов и оценкой собственников. Данное
отличие возникает из-за того, что потенциальные инвесторы не обладают
большой информацией о бизнесе, чем собственники данного бизнеса.
Исходя, из этого необходимо провести мероприятия, увеличивающие
открытость и прозрачность компании. Данные способ поможет увеличить
стоимость компании.
Третий способ также, как и второй способ не требует столь
существенных затрат в отличие от первого способа, а также сможет быстрее
увеличить стоимость бизнеса, чем другие способы.
Для применения третьего способа для «ANALPA» необходимо сделать
следующее.
В первую очередь «ANALPA» необходимо стать открытой и
прозрачной организацией. Для этого необходимо произвести реорганизацию
из ОАО. Так как если организационно – правовая форма станет ОАО, то у
компании появляется возможность выпускать акции и тем самым привлекать
увеличивать стоимость своего бизнеса. Так же в отличие ОАО от ЗАО
акционеров может быть не ограниченное количество. Также деловой статус
ОАО больше привлекателен для возможных инвесторов в отличие от ЗАО.
Правильное управление стоимостью бизнеса означает, что все
стремления фирмы, приёмы менеджмента и аналитические методы
55
направлены на достижения одной цели такой, как помочь максимизировать
стоимость бизнеса при проведении процесса принятия управленческих
решений основываясь на ключевых факторах стоимости. Управление
стоимостью отличается от процесса планирования. Управление перестало
быть функцией только руководящего аппарата и признается для
усовершенствования принятия решений на всех уровнях организации.
При отлаженном управлении стоимостью управленческие процессы,
например, как планирование и оценка результата деятельности обеспечивают
тех, кто принимает решения на разных уровнях организации, достоверной
информацией и нужными стимулами для создания более высокой стоимости.
Исходя, из этого руководителю бизнеса необходимы данные, которые дали
бы ему возможность количественно определить и сравнить стоимости
альтернативных стратегий для предприятия. Имея данную возможность,
руководитель сможет выбрать самую максимизирующую стратегию для
повышения стоимости, потому что на это его побуждают конкретные цели.
При оценке работы менеджера следует исходить из краткосрочных и
долгосрочных целей, которые являются показателем успеха в достижении
конечной цели, такой как увеличение стоимости бизнеса.
Управление стоимостью оказывает влияние и на других уровнях
организации. Для руководителей отделов и менеджеров могут быть
установлены такие цели, которые привязаны к единой стратегии. Для
примера можно привести следующее для производственного сотрудника
целями могут являться качество и оборачиваемость запасов. Для каждого
отдела организации можно предоставить краткосрочные цели, но такие,
чтобы в целом они выполняли общие задачи.
Обязательными элементами регулярной системы управления
стоимостью являются:
- инструменты для управления стоимостью;
- достаточно подготовленный менеджмент, для того чтобы
использовать инструменты каждый день;
56
- система вознаграждений, которая позволит мотивировать менеджмент
использовать инструменты управлению стоимостью бизнеса наиболее
эффективным способом;
- регулярный процесс управления, который может помочь, а не
препятствовать повышению стоимости бизнеса;
- эффективный собственник, который способен поощрить менеджмент
и помочь ему в повышении стоимости бизнеса.
Управление стоимостью следует понимать, как совокупность
стоимостного мышления и управленческих инструментов, необходимые для
перевода данного мышления на конкретные действия. Одного из этих
составляющих недостаточно для успеха. Только в совокупности они смогут
принести более заметный и устойчивый результат.
Наличие стоимостного мышления говорит о том, что менеджеры
высокого звена по взаимному согласию видят главную финансовую задачу,
которая представляет собой максимизацию стоимости бизнеса и
руководствуются определёнными правилами, определяющие, в каких
случаях будут другие задачи. Примером может послужить следующее защита
окружающей среды или обеспечение занятости – перевешивают главную
задачу; более того у менеджеров имеется научно обоснованное понимание
того, что какие параметры влияют на стоимость бизнеса.
Менеджерам необходимо знать, повысит ли стоимость бизнеса
ускорение роста доходов или повышение нормы прибыли, и должны
использовать все необходимое, чтобы в пределах используемой стратегии
усилия и ресурсы были направлены на улучшение ключевых показателей. На
основе стоимостной оценке методом дисконтированного денежного потока и
анализа факторов стоимости все это аналитические инструменты управления
стоимостью бизнеса, можно получить в достаточной мере данных для
принятия решений, способствующие повышению стоимости бизнеса.
Для наглядности продемонстрируем основные направления
деятельности по повышению стоимости бизнеса на рисунке 4.
57
Управленческие системы и процессы, к которым можно отнести
выработка целевых нормативов, планирование, оценка результата и системы
материального поощрения, которые необходимы для любой компании –
побуждают сотрудников добиваться максимальной стоимости бизнеса.
Данные процессы оказывают действительное влияние только в том случае,
когда составление бюджетов и смет, обмен информацией внутри фирмы при
планировании и принятие других решений строиться на стоимостных
принципах.
Рисунок 4 – Основные направления деятельности по
повышению стоимости бизнеса
Управленческие системы и процессы, к которым можно отнести
выработка целевых нормативов, планирование, оценка результата и системы
Измерение Стоимостное Стоимостная
стоимости мышление идеология
Управление Управление
эффективностью эффективностью
Определение ключевых факторов создания стоимости для
каждого бизнес - направления
Эффективная организационная структура
Выбор оптимального состава бизнес - портфеля
Стоимость
для
акционеро
в
Целевые установки в виде чётких
количественных показателей
58
материального поощрения, которые необходимы для любой компании –
побуждают сотрудников добиваться максимальной стоимости бизнеса.
Данные процессы оказывают действительное влияние только в том случае,
когда составление бюджетов и смет, обмен информацией внутри фирмы при
планировании и принятие других решений строиться на стоимостных
принципах.
Управление стоимостью бизнеса весь этот процесс подготовки
совершается в четыре этапа.
Этап первый. Диагностика предприятия и оценка текущей стоимости
бизнеса (предприятия).
В данном этапе проводится анализ реального положения бизнеса с
учётом всех систем и направлений, а также определяется текущая стоимость
бизнеса.
Данный этап это и диагностика, и определение базового уровня, с
которым можно будет сравнить эффективность проделанной работы.
Первый этап, а именно диагностику и оценку текущей стоимости
предприятия «ANALPA» рассчитали во второй главе выпускной
квалификационной работы.
Этап второй. Внесение изменений в стратегию развития компании для
увеличения стоимости бизнеса.
Данный этап заключается в том, что формируется система ключевых
факторов стоимости, проводится её испытания и определяются качественные
и количественные значения ключевых факторов стоимости, которых
необходимо достичь. На данном этапе также выбирается и согласуется
стратегия с новыми значениями ключевых факторов стоимости. Критерием
для выбора служит максимальный уровень стоимости бизнеса. После всего
этого определяются пути, с помощью которых можно достичь необходимые
значения ключевых факторов стоимости. Главной неудачей данного этапа
может стать последовательность выполнения данного этапа. При выполнении
недостаточно грамотно и профессионально выполнение первые работы этапа,
59
невозможно избежать ошибок на следующих шагах – это как эффект
«снежного кома».
Этап третий. Разработка бизнес – плана в соответствии с выбранной
стратегией развития бизнеса для достижения максимальной стоимости
бизнеса.
Третий план представляет собой разработку плана мероприятий для
соответствующей стратегии.
На данном этапе следует сделать следующее:
- разработать план изменений в организационной структуре
предприятия;
- разработать план маркетинга, сбыта, который ориентирован на
достижение целей показателя фактора стоимости;
- определить значение факторов стоимости более низких уровней, при
изменении которых повлечёт за собой повышение стоимости организации;
- приготовить план инвестиционной программы;
- разработать мероприятие по управлению над рисками.
Исходя из выше сказанного нужно составить бизнес – план который
будет охватывать все аспекты деятельности организации. Обычно срок
разработки бизнес – плана составляет 1-1,5 месяца.
Сложность данного этапа заключается в том, что необходимо создать
систему критериев, которые позволяют собственнику оценить на текущий
момент эффективность работы компании.
Четвёртый этап заключительный заключается в реализации бизнес –
плана по увеличению стоимости организации.
Данный этап является одним из самых важных и продолжительных.
На данном этапе следует сделать следующее:
- нужно распределить факторы стоимости по структурам компании, как
объекты контроля и ответственности;
- разработать менеджерам компании методы управления факторами
стоимости;
60
- ввести мониторинг и аналитику исполнения бизнес – плана;
Как показывает практика, то что данный этап вызовет сопротивление у
сотрудников на различных уровнях организации, что может понести за собой
определённые сложности. Например, одна из сложностей может стать
нарушение плановых сроков. Для её решения применяется корректировка
бизнес – плана по сроку и необходимым ресурсам.
Для того чтобы данный этап прошёл успешно, то менеджерам следует
сосредоточить своё внимание на мотивации персонала и разъяснить
значимость изменений. Для этого требуется, чтобы изменения
поддерживались персоналом.
Также для осуществления данных задач и повышения стоимость
существуют другие способы.
Стоимость фирмы может быть увеличена за счёт роста стоимости
денежных потоков от установленных активов. А также может быть
увеличена за счёт снижения ставки привлечённого капитала. Исходя из этого
для того, чтобы стоимость предприятия росла, эти действия должны
привести к одному или нескольким из следующих результатов:
- повысить денежные потоки, созданные существующими
инвестициями;
- обеспечить, чтобы рентабельность любых инвестиций превышала
средние затраты на капитал;
- повысить темпы роста, до тех пор, пока рентабельность новых
инвестиций превысит средние затраты на капитал;
- снизить стоимость привлечённого капитала.
3.3 Эффект от внедрения предложенной стратегии
Для повышения стоимости торговых предприятий существует два
способа это оптимизация налогообложения и снижение капитальных затрат.
Рассматривая первый способ, то его сущность заключается в том,
61
чтобы в увеличении денежных потоков от существующих инвестиций, по-
другому это звучит так чтобы повышать рентабельность инвестированного
капитала.
Стоимость предприятия представляет собой стоимость денежных
потоков после уплаты налогов и сборов. Исходя из этого, её можно
увеличить с помощью любого законного действия для снижения налогового
бремя компании при данном уровне текущего дохода.
Несмотря на то, что положения Налогового кодекса Российской
Федерации и ограничивают гибкость фирмы, тем не менее, налоговое бремя
может быть снижено, например, следующими способами. Например,
транснациональные компании в состоянии переместить свой бизнес из места
с высокими налогами в области с низкими налогами. Так же для решения
этой проблемы можно использовать оффшорные решения.
Чистые капитальные затраты представляют собой разницу между
капитальными затратами и износом. Так как износ является денежным
оттоком, они снижают денежные потоки организации. Часть капитальных
затрат нужна для стимулирования будущего роста, а другая предназначена
для поддержки текущих активов.
Если организация имеет возможность снизить чистые капитальные
затраты по текущим активам, то она сможет увеличить свою стоимость. Тем
временем нельзя забывать о соотношении между затратами на поддержание
капитала и сроком использования существующих активов. Если не
производить никаких капитальных затрат, то тогда создаются высокие
денежные потоки после уплаты налогов, но эти активы будут иметь короткий
срок эксплуатации.
Для подведения итогов приведём способы и рекомендации для
«ANALPA» повышения стоимости бизнеса (предприятия) в таблице 17.