32
????????
где ЗК – заёмный капитал;
СК – собственный капитал.
Рассчитаем коэффициент задолженности на 2018г.:
Рекомендуемое значение данного показателя должно составлять не
выше 0,67. Судя по расчётам данного показателя он составляет 0,20 это
говорит о том, что данный показатель входит в норму данного показателя.
Коэффициент финансирования рассчитывается по следующей
формуле:
????????
где СК – собственный капитал;
ЗК – заёмный капитал.
Рассчитаем коэффициент финансирования на 2018г.:
Полагается, что соотношение между заёмным и собственным
капиталом должно быть 40/60, но поданным расчётам соотношение заёмного
и собственного капитала «ANALPA» 20/80. Это означает что деятельность
«ANALPA» не зависит от заёмных средств и, исходя из коэффициента,
финансирования который составляет 4,96 что «ANALPA» способно
обеспечивать свои обязательства собственным капиталом.
Коэффициент манёвренности рассчитывается по следующей формуле:
????????
где СОС – собственные оборотные средства;
СК – собственный капитал.
33
Рассчитаем коэффициент манёвренности на 2018г.:
????
????
Рекомендуемое значение для данного показателя 0,2-0,5. Исходя из
расчётов коэффициента манёвренности за 2018г он составляет 0,67 - это
говорит о том, что у «ANALPA» он больше нормы показателя и это даёт
больше возможностей для манёвра при совершении финансовых операций.
Коэффициент финансовой напряжённости рассчитывается по
следующей формуле:
????????
где ЗК – заёмный капитал;
ВБ – валюта баланса.
Для «ANALPA» коэффициент финансовой напряжённости на 2018г.
составляет:
Рекомендуемое значение для данного показателя не выше 0,5. По
результатам расчёта коэффициент финансовой напряжённости составляет
0,17 - это говорит о том, что «ANALPA» не зависит от заёмных источников
финансирования.
Коэффициент имущества производственного назначения находится по
формуле:
????????
где ВОА – внеоборотные активы;
З – запасы;
А – общий объем активов (имущества).
Рассчитаем коэффициент имущества производственного назначения на
2018г.:
???? ????
Исходя из расчёта данного коэффициента можно сказать о том, что
«ANALPA» не нужно привлечение внешних источников.
34
Для оценки доходности (рентабельности) используют следующие
коэффициенты:
- коэффициент рентабельности продаж????
????;
- коэффициент рентабельности собственного капитала????
????;
- коэффициент рентабельности активов ????
????.
Рассмотрим рентабельность «ANALPA»
Коэффициент рентабельности продаж находится по следующей
формуле:
????????
где ЧП – чистая прибыль;
В – выручка.
Рассчитаем коэффициент рентабельности продаж на 2018г.:
Данный показатель показывает то, сколько «ANALPA» приходится
прибыли на единицу объёма продаж. Из этого следует, что на единицу
объёма продаж приходится 0,02 рубля прибыли.
Коэффициент рентабельности собственного капитала находится по
следующей формуле:
????????
где ЧП – чистая прибыль;
СК – собственный капитал.
Для «ANALPA» коэффициент рентабельности собственного капитала
на 2018г. составляет:
Данный показатель показывает то, сколько приходится прибыли на
один рубль собственного капитала. Для «ANALPA» приходится 0,06 рубля
на один рубль собственного капитала.
35
Коэффициент рентабельности активов находится по следующей
формуле:
????????
где ЧП – чистая прибыль;
А - общий объем активов (имущества).
Для «ANALPA» коэффициент рентабельности активов на 2018г.
составляет:
Исходя из расчётов можно сделать вывод, что на один рубль активов
приходится 0,07 рублей прибыли.
Для оценки платёжеспособности (ликвидности) используют
следующие коэффициенты:
- коэффициент абсолютной (быстрой) ликвидности ????
????;
- коэффициент текущей ликвидности ????
????;
- коэффициент общей ликвидности (платёжеспособности) ????
????;
Рассмотрим платёжеспособность (ликвидность) «ANALPA»
Коэффициент абсолютной (быстрой) ликвидности находится по
следующей формуле:
????????
где ДС – денежные средства;
КФВ – краткосрочные финансовые вложения;
КО – краткосрочные обязательства.
Рассчитаем коэффициент абсолютной ликвидности на 2018г.:
Рекомендуемое значение данного показателя составляет 0,2-0,5 исходя,
из данного расчёта можно сделать вывод, что у «ANALPA» высокая
платёжеспособность.
Коэффициент текущей ликвидности рассчитывается по следующей
36
формуле:
????????
где ДЗ – дебиторская задолженность;
ДС – денежные средства;
КФВ – краткосрочные финансовые вложения;
КО – краткосрочные обязательства.
Рассчитаем коэффициент текущей ликвидности на 2018г.:
???? ????
Рекомендуемое значение данного показателя составляет 1-2. Данные
показатель равен 1,98 это говорит о том, что «ANALPA» высокая
способность погашать текущие (краткосрочные) обязательства.
Коэффициент общей ликвидности находится по следующей формуле:
????????
где ДЗ – дебиторская задолженность;
ДС – денежные средства;
КФВ – краткосрочные финансовые вложения;
КО – краткосрочные обязательства;
З – запасы.
Для «ANALPA» коэффициент общей ликвидности на 2018г.
составляет:
???? ????
Для оценки деловой активности используют следующие
коэффициенты:
- коэффициент оборачиваемости активов ????
????;
- коэффициент оборачиваемости собственного капитала????
????;
Оценим деловую активность «ANALPA»:
Коэффициент оборачиваемости активов рассчитывается по следующей
37
формуле:
????????
где В – выручка;
А - общий объем активов (имущества).
Для «ANALPA» коэффициент оборачиваемости активов на 2018г.
составляет:
Данные показывает высокий коэффициент оборачиваемости активов,
что характеризует «ANALPA» с хороший точки зрения для инвестирования.
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала находится по
следующей формуле:
????????
где В – выручка;
СК – собственный капитал.
Для «ANALPA» коэффициент оборачиваемости собственного капитала
на 2018г. составляет:
Данные показывает высокий коэффициент оборачиваемости
собственного капитала, что характеризует «ANALPA» с хороший точки
зрения для инвестирования.
Для подведения итогов анализа финансово – хозяйственного состояния
«ANALPA» представим все показатели в объединённой таблице 4.
Таблица 4
Итоги проведённого анализа финансово – хозяйственного
состояния «ANALPA» за 2018г.
Показатель
Норматив
показателя
Результат
показателя
предприятия
Оценка финансовой устойчивости
коэффициент финансовой независимости ????
????;
>0.5
0,83
38
коэффициент задолженности ????
????;
0.67
0,20
коэффициент финансирования????
????;
1.5
4,96
коэффициент манёвренности ????
????;
0.2-0.3
0,67
коэффициент финансовой
напряжённости????
????;
≤ 0,5
0,17
коэффициент имущества производственного
назначения ????
????;
≥0,5
0,91
Оценка доходности (рентабельности)
Коэффициент рентабельности продаж????
????;
0-0,3
0,02
Коэффициент рентабельности собственного
капитала????
????;
0-0,06
0,06
Коэффициент рентабельности активов ????
????.
0-0,05
0,07
Оценка платёжеспособности (ликвидности)
Коэффициент абсолютной (быстрой)
ликвидности ????
????;
0,15-0,2
0,88
Коэффициент текущей ликвидности ????
????;
0,5-0,8
1,98
Коэффициент общей ликвидности
(платёжеспособности) ????
????;
1-2
4,31
Оценка деловой активности
Коэффициент оборачиваемости активов ????
????;
Нет
2,70
Коэффициент оборачиваемости собственного
капитала????
????;
Нет
2,38
Исходя из данной таблицы можно сделать вывод о том, что финансово
– хозяйствующее состояние «ANALPA» находится на высоком уровне и
является привлекательным бизнесом для инвесторов.
2.3 Капитализация предприятия путем оценки рыночной стоимости
На основе теоретических данных проведём оценку «ANALPA».
Оценка рыночной стоимости функционирующего предприятия,
организационная форма которого ЗАО, может быть рассмотрена в рамках
всех трёх подходов оценки бизнеса. В рамках сравнительного (рыночного)
подхода методом компаний – аналогов, затратного подхода методом чистых
активов и доходного подхода методом дисконтированных денежных потоков.
Однако следует заметить, что затратный подход даёт наименее надёжную
39
оценку стоимости. Сравнительный подход может быть использован, если
имеются достоверные сведения о ценах продаж аналогичных компаний, а
при оценке доходным подходом оценщик должен изучить рыночные
арендные ставки в оцениваемом сегменте рынка.
Работа по оценке производилась в соответствии следующими
нормативными документов:
Федеральный закон от 29.07.1998 N 135-ФЗ (ред. от 26.04.2016) «Об
оценочной деятельности в Российской Федерации», Постановление
Правительства Российской Федерации от 6 июля 2001г.N 519 «Об
утверждении стандартов оценки».
Затратный подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость
предприятия с точки зрения понесённых издержек. Для осуществления этого
предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости
каждого актива в отдельности, затем определяется текущая стоимость
обязательств и, наконец, из обоснованной рыночной стоимости суммы
активов предприятия вычитается текущая стоимость всех его обязательств,
результат показывает оценочную стоимость собственного капитала
предприятия. Подход представлен двумя методами: методом стоимости
чистых активов и методом ликвидационной стоимости. В данном случае
применим метод чистых активов
11
.
Метод стоимости чистых активов применяют в том случае, если
предприятие обладает значительными материальными активами и ожидается,
что будет по-прежнему действующим предприятием – «ANALPA» как раз
такое предприятие. Различают метод скорректированных чистых активов и
нескорректированных (в нашем случае) чистых активов. В первом случае
проводится полная корректировка статей баланса и определяется
обоснованная рыночная стоимость каждого актива в отдельности. Результаты
расчётов по данному методу более достоверны, чем по второму, когда из-за
11
Грязнова, А.Г. Оценка бизнеса: учебник / А.Г. Грязнова, М.А. Федотова – Москва: Финансы и статистика,
2011. – с.72
40
отсутствия достаточной информации корректировка статей баланса не
производится.
Чистые активы – это величина, определяемая путём вычитания из
суммы активов предприятия, принимаемых к расчёту, суммы его
обязательств, принимаемых к расчёту. Проведение оценки с помощью
методики чистых активов основывается на анализе финансовой отчётности.
Она является индикатором финансового состояния предприятия на дату
оценки, действительной величины чистой прибыли, финансового риска и
рыночной стоимости материальных и нематериальных активов. Основные
документы финансовой отчётности, анализируемые в процессе оценки:
бухгалтерский баланс, отчёт о финансовых результатах; приложения к ним и
некоторые расшифровки.
Процедура оценки предусматривает следующую последовательность
шагов: определение рыночной стоимости всех активов компании;
определение величины обязательств компании; расчёт разницы между
рыночной стоимостью активов и обязательств. Таким образом, базовой
формулой является:
????????
где А – активы;
Об – обязательства.
Чтобы определить собственный капитал (стоимость предприятия)
«ANALPA» рассмотрим активы и обязательства предприятия в таблице 5.
Таблица 5
Активы и обязательства «ANALPA» 2018 год
Наименование
На начало
2018 года (тыс.
руб.)
На конец
2018 года
(тыс. руб.)
Отклоне
ния
АКТИВЫ
1. Внеоборотные активы
41
Нематериальные активы
-
-
-
Основные средства
41019,00
40389,00
-630
Долгосрочные фин. вложения
-
-
-
Прочие Внеоборотные активы
3675,00
3882,00
+207
2. Оборотные активы
Запасы и затраты
61287,00
63579,00
+2292
Расчёты с дебиторами
32622,00
29891,00
-2731
Денежные средства
16007,00
23848,00
+7841
Прочие оборотные активы
1474,00
1494,00
+20
Итого активов
156084,00
163083,00
+6999
ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Долгосрочные обязательства
1064,00
958,00
-106
Займы и кредиты
-
-
-
Кредиторская задолженность
27865,00
27191,00
-674
Итого обязательств
28929,00
28149,00
-780
Следует напомнить, что к числу активов предприятия относятся
следующие группы активов: нематериальные активы, долгосрочные
финансовые вложения, денежные средства, здания и сооружения, машины и
оборудование, запасы, дебиторская задолженность и прочие аналогичные
активы.
Активы «ANALPA» на начало 2018г. =
41019+3675+61287+32622+16007+1474= 156084 тыс. руб.
Активы «ANALPA» на конец 2018г. =
40389+3882+63579+29891+23848+1494= 163083 тыс. руб.
Обязательства «ANALPA» на начало 2018 г. = 1064+27865= 28929 тыс.
руб.
Обязательства «ANALPA» на конец 2018 г. = 958+27191 = 28149 тыс.
руб.
Рыночная стоимость (собственный капитал) «ANALPA» на начало 2018
года = 156084-28929= 127155тыс. руб.
Рыночная стоимость (собственный капитал) «ANALPA» на конец 2018