43
Продолжение таблицы 6
в том числе:
заемные средства
–
–
–
–
–
–
–
3. Краткосрочные
обязательства*, всего
461 285
563 442
566 524
52,7
57,1
+206 298
+57,3
в том числе:
заемные средства
500
46 861
74 000
0,3
7,5
+72 100
+38,9
раза
Валюта баланса
816 243
1 053 185
991 458
100
100
+307 939
+45,1
Активы на 31 декабря 2018 г. характеризуются таким соотношением:
36,9% внеоборотных активов и 63,1% текущих. Активы организации за весь
период увеличились на 307 939 тыс. руб. (на 45,1%). Отмечая рост активов,
необходимо учесть, что собственный капитал увеличился в меньшей степени
– на 36,9%. Отстающее увеличение собственного капитала относительно
общего изменения активов является негативным показателем.
Рост величины активов организации связан с ростом следующих
позиций актива бухгалтерского баланса (в скобках указана доля изменения
статьи в общей сумме всех положительно изменившихся статей):
нематериальные активы – 120 192 тыс. руб. (30,5%)
основные средства – 110 956 тыс. руб. (28,2%)
запасы – 108 669 тыс. руб. (27,6%)
денежные средства и денежные эквиваленты – 54 187 тыс. руб. (13,8%)
Одновременно, в пассиве баланса наибольший прирост наблюдается
по строкам:
кредиторская задолженность – 103 548 тыс. руб. (32,6%)
краткосрочные заемные средства – 72 100 тыс. руб. (22,7%)
нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) – 65 423 тыс. руб.
(20,6%)
уставный капитал (складочный капитал, уставный фонд, вклады
товарищей) – 35 000 тыс. руб. (11%)
44
Среди отрицательно изменившихся статей баланса можно выделить
"прочие внеоборотные активы" в активе и "отложенные налоговые
обязательства" в пассиве (-62 854 тыс. руб. и -7 737 тыс. руб.
соответственно).
На 31 декабря 2018 г. собственный капитал организации составил
405 876,0 тыс. руб., вместе с тем, на 31 декабря 2015 г. собственный капитал
организации составлял 296 498,0 тыс. руб. (т.е. изменение +109 378,0 тыс.
руб.).
В таблице 7 представлен анализ финансовой устойчивости по
величене излишка (недостатка) собственных оборотных средств.
Таблица 7
Анализ финансовой устойчивости по величине излишка
(недостатка) собственных оборотных средств
Показател
ь
собственн
ых
оборотных
средств
(СОС)
Значение показателя
Излишек (недостаток)*
на начало
анализируемо
го периода
(31.12.2015)
на конец
анализируемо
го периода
(31.12.2018)
на
31.12.20
16
на
31.12.20
17
на
31.12.20
18
1
2
3
4
5
6
СОС
1
88 705
39 811
-261 150
-290 697
-304 036
СОС
2
115 500
58 869
-238 915
-267 598
-284 978
СОС
3
117 400
132 869
-238 415
-220 737
-210 978
Поскольку на 31.12.2018 наблюдается недостаток собственных
оборотных средств, рассчитанных по всем трем вариантам, финансовое
положение организации по данному признаку можно характеризовать как
неудовлетворительное. Более того все три показателя покрытия
собственными оборотными средствами запасов за весь анализируемый
период ухудшили свои значения.
Из четырех соотношений, характеризующих соотношение активов по
степени ликвидности и обязательств по сроку погашения, выполняются все,
кроме одного.
45
У АО "Научно-исследовательский институт авиационного
оборудования" недостаточно денежных средств и краткосрочных
финансовых вложений (высоколиквидных активов) для погашения наиболее
срочных обязательств (разница составляет 375 099 тыс. руб.) (таблица 8).
В соответствии с принципами оптимальной структуры активов по
степени ликвидности, краткосрочной дебиторской задолженности должно
быть достаточно для покрытия среднесрочных обязательств (краткосрочной
задолженности за минусом текущей кредиторской задолженности). В данном
случае у организации достаточно быстрореализуемых активов для полного
погашения среднесрочных обязательств (больше на 53,3%).
Таблица 8
Анализ активов по степени ликвидности
Активы по
степени
ликвиднос
ти
На
конец
отчетн
ого
перио
да,
тыс.
руб.
Приро
ст за
анализ
перио
д, %
Норм.
соотн
о-
шени
е
Пассивы по
сроку
погашения
На
конец
отчетн
ого
перио
да,
тыс.
руб.
Прир
ост за
анали
з.
перио
д, %
Излишек/
недостаток
платеж. ср
едств
тыс. руб.,
(гр.2 - гр.6)
1
2
3
4
5
6
7
8
А1.
Высоколикв
идные
активы
(ден. ср-ва
+
краткосроч
ные фин.
вложения)
81 945
+195,2
≥
П1. Наиболее
срочные
обязательств
а
(привлеченн
ые средства)
(текущ. кред.
задолж.)
457 04
4
+29,3
-375 099
А2.
Быстрореал
изуемые
активы
(краткосро
чная деб.
задолженно
сть)
167 87
7
-6,4
≥
П2.
Среднесрочн
ые
обязательств
а
(краткосроч.
обязательств
а кроме
текущ.
кредит.
задолж.)
109 48
0
+16,3
+58 397
46
Продолжение таблицы 6
А3.
Медленно
реализуем
ые активы
(прочие
оборот.
активы)
375 57
1
+39,8
≥
П3.
Долгосрочны
е
обязательств
а
19 058
-28,9
+356 513
А4.
Труднореал
изуемые
активы
(внеоборот
ные
активы)
366 06
5
+76,2
≤
П4.
Постоянные
пассивы
(собственный
капитал)
405 87
6
+36,9
-39 811
В таблице 9 представлен анализ рентабельности.
Таблица 9
Анализ рентабельности
Показатели рентабельности
Значения показателя (в
%, или в копейках с
рубля)
Изменение
показателя
2016 г.
2017 г.
2018 г.
коп.,
(гр.4
-
гр.2)
± %
((4-
2) :
2)
1
2
3
4
5
6
1. Рентабельность продаж
(величина прибыли от продаж в
каждом рубле выручки).
Нормальное значение для
данной отрасли: 7% и более.
7,4
8,3
10,1
+2,7
+35,8
2. Рентабельность продаж по
EBIT (величина прибыли от
продаж до уплаты процентов и
налогов в каждом рубле
выручки).
10,5
7,8
8,2
-2,3
-22
3. Рентабельность продаж по
чистой прибыли (величина
чистой прибыли в каждом рубле
выручки). Нормальное значение
для данной отрасли: 5% и
более.
8
5,6
5,8
-2,2
-27,3
47
Продолжение таблицы 9
Cправочно:
Прибыль от продаж на рубль, вложенный в
производство и реализацию продукции (работ,
услуг)
8
9,1
11,2
+3,2
+39,8
Коэффициент покрытия процентов к уплате
(ICR), коэфф. Нормальное значение: не менее
1,5.
28,6
13,2
8,4
-20,2
-70,6
Все три показателя рентабельности за последний год, приведенные в
таблице, имеют положительные значения, поскольку организацией получена
как прибыль от продаж, так и в целом прибыль от финансово-хозяйственной
деятельности за данный период.
Ниже по качественному признаку обобщены важнейшие показатели
финансового положения и результаты деятельности АО "Научно-
исследовательский институт авиационного оборудования" за 3 последних
года.
Приведенные ниже 2 показателя финансового положения и
результатов деятельности организации имеют исключительно хорошие
значения:
чистые активы превышают уставный капитал, при этом за 3 последних
года наблюдалось увеличение чистых активов;
рост рентабельности продаж.
Приведенные ниже 2 показателя результатов деятельности
организации имеют хорошие значения:
за 2018 год получена прибыль от продаж (93 109 тыс. руб.), однако
наблюдалась ее отрицательная динамика по сравнению с
предшествующим годом (-4 083 тыс. руб.);
чистая прибыль за 2018 год составила 54 014 тыс. руб.
Показателем, имеющим значение на границе норматива, является
следующий – не в полной мере соблюдается нормальное соотношение
активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения.
48
Среди показателей, неудовлетворительно характеризующих
финансовое положение и результаты деятельности организации, можно
выделить такие:
ниже принятой нормы коэффициент текущей (общей) ликвидности;
коэффициент абсолютной ликвидности ниже нормального значение;
недостаточная рентабельность активов;
отстающее увеличение собственного капитала относительно общего
изменения активов организации;
значительное падение прибыли до процентов к уплате и
налогообложения (EBIT) на рубль выручки организации.
В ходе анализа были получены следующие критические показатели
финансового положения АО "Научно-исследовательский институт
авиационного оборудования":
коэффициент быстрой (промежуточной) ликвидности существенно
ниже нормального значения;
крайне неустойчивое финансовое положение по величине собственных
оборотных средств.
В следующей таблице 10 рассчитаны показатели, рекомендованные в
методике Федерального управления по делам о несостоятельности
(банкротстве) (Распоряжение N 31-р от 12.08.1994; к настоящему моменту
распоряжение утратило силу, расчеты приведены в справочных целях).
Таблица 10
Показатели, рекомендованные в методике Федерального
управления по делам о несостоятельности (банкротстве)
Показатель
Значение
показателя
Изменение
(гр.3-гр.2)
Нормативное
значение
Соответствие
фактического
значения
нормативному на
конец периода
на
31.12.17
на
31.12.18
1
2
3
4
5
6
1.
Коэффициент
текущей
ликвидности
1,3
1,17
-0,13
не менее 2
не соответствует
49
Продолжение таблицы 10
2. Коэффициент обеспеченности
собственными средствами
0,16
0,06
-
0,1
не менее
0,1
не
соответствует
3. Коэффициент восстановления
платежеспособности
x
0,55
x
не менее
1
не
соответствует
Анализ структуры баланса выполнен за период с начала 2018 года по
31.12.2018 г.
Поскольку оба коэффициента на последний день анализируемого
периода оказались меньше нормы, в качестве третьего показателя рассчитан
коэффициент восстановления платежеспособности. Данный коэффициент
служит для оценки перспективы восстановления организацией нормальной
структуры баланса (платежеспособности) в течение полугода при сохранении
имевшей место в анализируемом периоде динамики первых двух
коэффициентов. Значение коэффициента восстановления
платежеспособности (0,55) указывает на отсутствие в ближайшее время
реальной возможности восстановить нормальную платежеспособность. При
этом необходимо отметить, что данные показатели неудовлетворительной
структуры баланса являются достаточно строгими, поэтому выводы на их
основе следует делать лишь в совокупности с другими показателями
финансового положения организации. Кроме того, в расчете не учитывается
отраслевая специфика.
В качестве одного из показателей вероятности банкротства
организации ниже рассчитан Z-счет Альтмана (для АО "Научно-
исследовательский институт авиационного оборудования" взята 4-факторная
модель для частных непроизводственных компаний) (таблица 11):
Z-счет = 6,56T
1
+ 3,26T
2
+ 6,72T
3
+ 1,05T
4
, где
50
Таблица 11
Анализ вероятности банкротства
Коэф-т
Расчет
Значение
на
31.12.2018
Множитель
Произведение
(гр. 3 х гр. 4)
1
2
3
4
5
T
1
Отношение оборотного
капитала к величине
всех активов
0,06
6,56
0,39
T
2
Отношение
нераспределенной
прибыли к величине всех
активов
0,12
3,26
0,39
T
3
Отношение EBIT к
величине всех активов
0,08
6,72
0,51
T
4
Отношение собственного
капитала к заемному
0,69
1,05
0,73
Z-счет Альтмана:
2,02
Предполагаемая вероятность банкротства в зависимости от значения
Z-счета Альтмана составляет:
1.1 и менее – высокая вероятность банкротства;
от 1.1 до 2.6 – средняя вероятность банкротства;
от 2.6 и выше – низкая вероятность банкротства.
По результатам расчетов для АО "Научно-исследовательский
институт авиационного оборудования" значение Z-счета на 31.12.2018
составило 2,02. Это означает, что АО "Научно-исследовательский институт
авиационного оборудования" находится в зоне риска, существует некоторая
вероятность банкротства. Однако следует обратить внимание на то, что
полученные на основе Z-счета Альтмана выводы нельзя признать
безоговорочно достоверными – на них влияют различные факторы, в том
числе экономические условия той страны, где работает организация.
Другая модель прогноза банкротства предложена британскими
учеными Р. Таффлером и Г. Тишоу. Модель Таффлера была разработана по
51
результатам тестирования модели Альтмана в более поздний период и
включает четыре фактора (таблица 12):
Z = 0,53X
1
+ 0,13X
2
+ 0,18X
3
+ 0,16X
4
, где
Таблица 12
Прогноз банкротства по модели Таффлера
Коэф-т
Расчет
Значение
на
31.12.2018
Множитель
Произведение
(гр. 3 х гр. 4)
1
2
3
4
5
X
1
Прибыль от
продаж /
Краткосрочные
обязательства
0,16
0,53
0,09
X
2
Оборотные
активы /
Обязательства
1,07
0,13
0,14
X
3
Краткосрочные
обязательства
/ Активы
0,57
0,18
0,1
X
4
Выручка /
Активы
0,93
0,16
0,15
Итого Z-счет Таффлера:
0,48
Вероятность банкротства по модели Таффлера:
Z больше 0,3 – вероятность банкротства низкая;
Z меньше 0,2 – вероятность банкротства высокая.
В данном случае значение итогового коэффициента составило 0,48,
поэтому вероятность банкротства можно считать низкой.
Еще одну методику прогнозирования банкротства, адаптированную
для российских условий, предложили Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова.
Пятифакторная модель данной методики следующая (таблица 13):
R = 2К
1
+ 0,1К
2
+ 0,08К
3
+ 0,45К
4
+ К
5
, где
52
Таблица 13
Анализ банкротства по методике Р.С. Сайфуллина и Г.Г.
Кадыкова
Коэф-т
Расчет
Значение
на
31.12.2018
Множитель
Произведение
(гр. 3 х гр. 4)
1
2
3
4
5
К
1
Коэффициент
обеспеченности
собственными
средствами
0,06
2
0,13
К
2
Коэффициент
текущей
ликвидности
1,1
0,1
0,11
К
3
Коэффициент
оборачиваемости
активов
0,91
0,08
0,07
К
4
Коммерческая маржа
(рентабельность
реализации
продукции)
0,1
0,45
0,05
К
5
Рентабельность
собственного
капитала
0,12
1
0,12
Итого (R):
0,48
Согласно модели Сайфуллина-Кадыкова, при значении итогового
показателя R<1 вероятность банкротства организации считается высокой,
если R>1, то вероятность низкая. Из таблицы выше видно, что значение
итогового показателя составило 0,48. Это говорит о неустойчивом
финансовом положении организации, существующей вероятности
банкротства. Однако следует учесть, что это упрощенная модель, не
учитывающая отраслевые особенности. С учетом большего количества
фактором результат может получиться иным, требуется более глубокий
анализ.