53
Таблица 14
Данные, используемые для оценки вероятности банкротства
ЗАО ТВКЗ «KVINT» за 2015-2017 гг.
по системе показателей Бивера, руб.
Наименование показателя
Значение
2015 г.
Значение
2016 г.
Значение
2017 г.
Чистая прибыль
46233910
51696789
64176922
Амортизация
3026280
41385443
50318791
Долгосрочные обязательства
107503982
83332835
122877882
Текущие обязательства
8187382
20304590
14154978
Сумма всех активов
340829347
418757897
470881079
Стоимость собственного капитала
220277125
315120472
333848219
Внеоборотные активы
155487251
199886963
247417839
Оборотные активы
185342096
218870934
223463240
Итоговые значения финансовых показателей системы Бивера отразим в
таблице 15.
Таблица 15
Оценка вероятности банкротства ЗАО ТВКЗ «KVINT»
за 2015-2017 гг. по системе показателей Бивера
Финансовый показатель
Значение
2015 г.
Значение
2016 г.
Значение
2017 г.
Коэффициент Бивера
0,43
0,90
0,84
Коэффициент рентабельности
активов
13,57
12,35
13,63
Коэффициент финансового
«рычага»
0,34
0,25
0,29
Коэффициент покрытия активов
оборотным капиталом
0,19
0,28
0,18
Коэффициент покрытия
22,64
10,78
15,79
По проведённым расчётам можно сделать вывод, что коэффициент
Бивера соответствует группе 1 и означает нормальное финансовое состояние
как в 2015 году, так и в 2016 и 2017 годах, так же это свидетельствует о
формировании удовлетворительной структуры баланса предприятия.
Показательность рентабельности активов соответствует первой группе
показателей на протяжении трёх лет, что так же характеризует предприятие как
финансово устойчивое. Коэффициент финансового «рычага» как в 2015 году,
так и в 2016 и 2017 годах примерно соответствует первой группе показателей,
что так же говорит об устойчивом финансовом положении. Коэффициент
покрытия активов оборотным капиталом за 2015-2017 года соответствует
54
третьей группе показателей, а сравнивая полученные значения с
оптимальными, можно говорить о возможной угрозе ухудшения финансового
состояния предприятия. Коэффициент покрытия за 2015-2017 гг. соответствует
первой группе, что говорит о способности предприятия погашать текущие
обязательства за счёт оборотных активов.
Подытожив, в целом можно говорить об общем устойчивом положении
ЗАО ТВКЗ «KVINT» и о низкой вероятности банкротства.
Модель Таффлера построена на обследовании большого массива
информации. Данные были оценены для ряда устойчивых и обанкротившихся
предприятий. В целом, коэффициенты данной модели дают объективную
картину о риске банкротства в будущем и платежеспособности на текущий
момент. Четырехфакторная модель Таффлера рассчитывается по формуле 27:
4X16,03X18,02X13,01X53,0Z
, (27)
где Х1- отношение прибыли (убытка) от операционной деятельности к
сумме текущих обязательств;
Х2- отношение суммы оборотных активов к общей сумме обязательств;
Х3 - отношение суммы текущих обязательств к общей сумме активов;
Х4- отношение выручки к общей сумме активов.
Оценка результата: при Z > 0,3 отмечается приемлемое финансовое
состояние; при Z < 0,2 отмечается высокая вероятность банкротства.
Исходные данные для оценки банкротства ЗАО ТВКЗ «KVINT» при
помощи модели Таффлера за 2015-2017 гг., отразим в таблице 16.
Таблица 16
Данные, используемые для оценки вероятности банкротства
ЗАО ТВКЗ «KVINT» за 2015-2017 гг. по модели Таффлера, руб.
Наименование показателя
Значение
2015 г.
Значение
2016 г.
Значение
2017 г.
Прибыль от операционной
деятельности
71656321
84792945
80188505
Текущие обязательства
8187382
20304590
14154978
Оборотные активы
185342096
218870934
223463240
Сумма всех обязательств
115691364
103637425
137032860
Сумма всех активов
340829347
418757897
470881079
Выручка
163705986
198824049
211960673
55
Результаты проведенных расчетов оценки вероятности банкротства ЗАО
ТВКЗ «KVINT» по модели Таффлера отразим в таблице 17.
Таблица 17
Оценка вероятности банкротства ЗАО ТВКЗ «KVINT»
за 2015-2017 гг. по модели Таффлера
Наименование
показателя
Значение
2015 г.
Значение
2016 г.
Значение
2017 г.
X1
8,75
4,18
5,67
X2
1,60
2,11
1,63
X3
0,02
0,05
0,03
X4
0,48
0,47
0,45
Z
4,93
2,57
3,29
Финансовое состояние
приемлемое
приемлемое
приемлемое
По результатам проведенной оценки вероятности банкротства по
модели Таффлера, можно говорить о приемлемом финансовом состоянии
предприятия на протяжении трёх анализируемых периодов, а так же о наличии
неплохих долгосрочных перспектив.
Модель Спрингейта была разработана Спрингейтом Г., путем
выведения из девятнадцати отобранных показателей четыре основных
коэффициента, в качестве основы была использована модель Альтмана. В
процессе тестирования модели на основании данных 40 компаний была
достигнута 92,5% точность предсказания неплатежеспособности на год вперёд.
Четырехфакторная модель Спрингейта рассчитывается по формуле 28:
44,0366,0207,3103,1 XXXXZ
, (28)
где X1- отношение суммы оборотных капитала и суммы активов;
X2 - отношение суммы нераспределенной прибыли и суммы активов;
X3 - означает отношение суммы прибыли до налогообложения и
текущих обязательств;
X4 - отношение прибыли до налогообложения и суммы активов.
Оценка результата: при Z < 0,862 отмечается высокая вероятность
наступления неплатёжеспособности.
Исходные данные для оценки банкротства ЗАО ТВКЗ «KVINT» на
основе модели Спрингейта за 2015-2017 гг., отразим в таблице 18.
56
Таблица 18
Данные, используемые для оценки вероятности банкротства
ЗАО ТВКЗ «KVINT» за 2015-2017 гг. по модели Спрингейта, руб.
Наименование показателя
Значение
2015 г.
Значение
2016 г.
Значение
2017 г.
Оборотный капитал
185342096
218870934
223463240
Сумма всех активов
340829347
418757897
470881079
Нераспределенная прибыль
22114
-
64210600
Прибыль до налогообложения
61521475
73520007
84962152
Текущие обязательства
8187382
20304590
14154978
Результаты проведенных расчетов оценки вероятности банкротства ЗАО
ТВКЗ «KVINT» по модели Спрингейта отразим в таблице 19.
Таблица 19
Оценка вероятности банкротства ЗАО ТВКЗ «KVINT»
за 2015-2017 гг. по модели Спрингейта
Наименование
показателя
Значение
2015 г.
Значение
2016 г.
Значение
2017 г.
X1
0,54
0,52
0,47
X2
0,00006
0,00
0,14
X3
7,51
3,62
6,00
X4
0,18
0,18
0,18
Z
5,58
3,00
4,95
Вероятность банкротства
низкая
низкая
низкая
По результатам проведенных расчетов можно отметить, что
предприятие за 2015-2017 гг. имеет приемлемое финансовое состояние.
Проведенная оценка вероятности банкротства ЗАО ТВКЗ «KVINT» по модели
Спрингейта свидетельствует о низкой вероятности наступления его
неплатёжеспособности.
Модель Лиса является адаптационной моделью, так как финансовые
коэффициенты в модели взяты как у Альтмана Э. В этой модели факторы-
признаки учитывают такие результаты деятельности, как ликвидность,
рентабельность и финансовая независимость предприятия. Преимущество
такой модели банкротства в том, что все показатели экономической
деятельности оцениваются с точки зрения обеспеченности активами.[23]
Модель банкротства Лиса рассчитывается по формуле 29:
4Х*001,03Х*057,02Х*092,01Х*063,0Z
, (29)
57
где Х1-рассчитывается как отношение суммы оборотного капитала и
общей суммы активов;
Х2 - это отношение суммы прибыли до налогообложения и общей
суммы активов;
Х3 - рассчитывается как отношение суммы нераспределенной прибыли
и общей суммы активов;
Х4 - отношение суммы собственного капитала предприятия и общей
суммы обязательств.
Оценка результата по модели банкротства Лиса:
если Z<0,037 - банкротство предприятия очень вероятно;
если Z>0,037 - предприятие финансово устойчивое.
Исходные данные для оценки банкротства ЗАО ТВКЗ «KVINT» при
помощи модели Лиса за 2015-2017 гг., отразим в таблице 20.
Таблица 20
Данные, используемые для оценки вероятности банкротства
ЗАО ТВКЗ «KVINT» за 2015-2017 гг. по модели Лиса, руб.
Наименование показателя
Значение
2015 г.
Значение
2016 г.
Значение
2017 г.
Оборотные активы
185342096
218870934
223463240
Активы
340829347
418757897
470881079
Прибыль до налогообложения
61521475
73520007
84962152
Нераспределенная прибыль
22114
-
64210600
Собственный капитал
220277125
315120472
333848219
Общая сумма обязательств
115691364
103637425
137032860
Результаты проведенных расчетов оценки вероятности банкротства ЗАО
ТВКЗ «KVINT» по модели Лиса отразим в таблице 21.
Таблица 21
Оценка вероятности банкротства ЗАО ТВКЗ «KVINT»
за 2015-2017 гг. по модели Лиса
Наименование показателя
Значение
2015 г.
Значение
2016 г.
Значение
2017 г.
X1
0,54
0,52
0,47
X2
0,18
0,18
0,18
X3
0,00006
0,00
0,14
X4
1,90
3,04
2,44
Z
0,5
0,5
0,06
Вероятность банкротства
низкая
низкая
низкая
58
По результатам проведенных расчетов можно подвести итог, что
вероятность наступления банкротства ЗАО ТВКЗ «KVINT» как в 2015 году, так
и в 2016 и 2017 годах низкая, следовательно, предприятие оценивается как
финансово устойчивое.
Подводя итоги второй главы, можно сделать следующий вывод.
ЗАО ТВКЗ «KVINT» на протяжении длительного времени является
лидером в производстве алкогольной продукции в молдавском регионе, а так
же успешно конкурирует с продукцией престижных мировых производителей.
Динамка изменения основных экономических показателей предприятия
показала увеличение чистой прибыли в 2016 году на 5 462 879 руб. и в 2017
году на 12 480 133 руб. Это увеличение произошло за счет роста прибыли до
налогообложения, а так же за счет снижения расходов по налогу на прибыль.
Проведенный факторный анализ прибыли от операционной
деятельности при помощи метода цепных подстановок показал рост прибыли в
2016 году по сравнению с 2015 годом на 10 310 691 руб. за счет увеличения
таких факторов, как «Доход от продаж» и «Другие операционные доходы»,
остальные факторы оказали негативное влияние. В 2017 году по сравнению с
предыдущим годом наблюдается рост прибыли на 11 139 112 руб. за счет
увеличения таких факторов, как «Доход от продаж» и «Другие операционные
доходы», а так же уменьшения фактора «Другие операционные расходы»,
остальные факторы оказали негативное влияние.
Оценив финансово-экономическое положение ЗАО ТВКЗ «KVINT»,
необходимо отметить, что на данном предприятии имеются определенные
недостатки финансового состояния. По группе коэффициентов финансовой
устойчивости за анализируемые периоды наблюдается следующая ситуация:
коэффициент соотношения заемного капитала и собственного
капитала, коэффициент финансовой устойчивости, а так же коэффициент
мобильности оборотных средств соответствуют нормативному значению и
имеют тенденцию к увеличению;
коэффициент обеспеченности собственными средствами,
59
самофинансирования, коэффициент соотношения мобильных и
иммобилизованных средств, а так же коэффициент прогноза банкротства в 2017
году соответствуют нормативному значению, однако наблюдается снижение
данных коэффициентов.
По группе коэффициентов характеризующих платежеспособность
предприятия наблюдается полное соответствие всех коэффициентов
ликвидности.
По группе коэффициентов связанных с оценкой финансовых
результатов можно подытожить, что в 2017 году происходит снижение
рентабельности всего капитала, рентабельности собственного капитала и
рентабельности используемого в производстве капитала, по остальным
показателям наблюдается увеличение.
По группе коэффициентов характеризующих деловую активность
предприятия наблюдается снижение в 2017 году: коэффициента
оборачиваемости активов, коэффициента оборачиваемости внеоборотных
активов, коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженности и
коэффициента оборачиваемости собственного капитала.
Проведя оценку вероятности банкротства ЗАО ТВКЗ «KVINT» на
основе пятифакторной модели Альтмана, системы показателей Бивера, модели
Таффлера, модели Спрингейта и модели Лиса можно говорить о том, что
вероятность наступления банкротства низкая, а финансовое состояние
предприятия является приемлемым на протяжении трёх анализируемых годов.
60
ГЛАВА 3. ПУТИ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ФИНАНСОВОГО
СОСТОЯНИЯ ЗАО ТВКЗ «KVINT»
3.1 Мероприятия по улучшению финансового состояния
ЗАО ТВКЗ «KVINT»
Подведение итогов и разработка мероприятий являются завещающей
стадией диагностики финансового состояния предприятия.
Проведенный анализ ЗАО ТВКЗ «KVINT» показал, что положение
предприятия является достаточно устойчивым как в 2015 году, так и в 2016 и
2017 годах. Несмотря на это, в 2017 году прослеживается незначительное
ухудшение финансового состояния предприятия.
В первую очередь, исследуемому предприятию следует серьезно
работать над улучшением состава и структуры источников средств, а именно,
стремиться увеличить долю собственного капитала. Данную процедуру можно
осуществить за счет поиска иных, то есть альтернативных источников,
например, прямых инвестиций или краудфандинга.
Следует отметить, что краудфандинг имеет определенные
преимущества, если сравнивать с более традиционными способами
привлечения финансовых ресурсов: более низкие издержки на привлечение
инвестиций ввиду использования интернет - технологий, а так же довольно
широкий круг инвесторов. В ПМР в качестве такой технологии можно
использовать бизнес-платформу, которая направлена на привлечение
инвестиций, в том числе за счет краудфандинга.
Кроме того, устранение выявленных недостатков может быть
достигнуто путем ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности, что
приведет к её снижению. Одним из способов снижения дебиторской
задолженности, может стать взаимозачет дебиторской и кредиторской
задолженности, чтобы снизить их объемы. Кроме того, это позволит ускорить
оборот ресурсов предприятия.
Помимо этого, ускорение оборачиваемости дебиторской задолженности
может быть достигнуто за счет совершенствования системы расчетов. Для
61
этого предприятию, в первую очередь, необходимо осуществлять контроль
равновесия между дебиторской и кредиторской задолженностями.
С этой целью рассчитывается коэффициент соотношения дебиторской и
кредиторской задолженности, который показывает, сколько дебиторской
задолженности приходится на каждый рубль кредиторской задолженности.
Рекомендуемое значение данного коэффициента - 1,00. Превышение
данного значения означает отвлечение средств из хозяйственного оборота и в
дальнейшем приведет к необходимости привлечения дорогостоящих кредитов.
Если значение коэффициента меньше единицы, это говорит о превышении
кредиторской задолженности над дебиторской, что создает угрозу финансовой
устойчивости предприятия.
Рассчитаем коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской
задолженности по формуле 30:
стьзадолженно аяКредиторск
стьзадолженно яДебиторска
Ксдикз
, (30)
Рассчитаем коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской
задолженности за 2015 год:
70,1
7137265
12110328
Ксдикз
Рассчитаем коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской
задолженности за 2016 год:
07,1
19610825
20955385
Ксдикз
Рассчитаем коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской
задолженности за 2017 год:
62,1
12928728
20988225
Ксдикз
Исходя из полученных результатов, можно сделать вывод, что на
исследуемом предприятии коэффициент соотношения дебиторской и
кредиторской задолженности за три года показывает преобладание суммы
дебиторской задолженности над суммой обязательств перед кредиторами.
62
Для стабилизации данного показателя предприятию можно
порекомендовать осуществить пересмотр контрагентов в пользу наиболее
платежеспособных, так же контролировать политику диверсификации в
отношении дебиторов, то есть ориентироваться на увеличение их количества с
целью снижения риска неуплаты одним или несколькими покупателями.
Оптимизируя дебиторскую задолженность, снижается и кредиторская, а
также увеличивается маневренность собственного капитала.
Кроме того, необходимо добиться синхронизации денежных потоков
(притока и оттока денежных средств), то есть максимально приблизить время
получения дебиторской и погашения кредиторской задолженности. Это
позволит уменьшить остаток денег на расчётном счёте и сократит расходы по
обслуживанию долга.
Предприятию следует регулярно контролировать состояние расчетов по
просроченной задолженности. Чтобы дебиторы своевременно погашали свои
задолженности ЗАО ТВКЗ «KVINT» необходимо осуществлять активную
работу по рассылке писем, телефонных звонков, ответственным сотрудникам
контрагента с напоминанием о том, что сроки платежа уже истекли. В случае
необходимости следует вести подготовку счетов - фактур с указанием
начисленных за просрочку пеней от суммы неоплаченной в срок задолженности
за каждый день просрочки и штрафных санкций.
Для ускорения взимания платежей можно направлять счета-фактуры
покупателям, когда их заказ ещё обрабатывается на складе. На крупные суммы
следует выставлять счета немедленно.
В случае если покупатель согласен выполнить свои обязательства
необходимо утверждение нового графика погашения долгов, в котором следует
расписать суммы и сроки возврата.
В целях снижения риска неоплаты дебиторской задолженности
необходимо осуществлять процесс оценки покупателя. Перед предоставлением
кредита необходимо тщательно анализировать финансовые отчеты покупателя.
Предприятию необходимо быть осторожным с клиентами, которые работают