20
Инвестиционные риски включают в себя следующие подвиды рисков:
риск снижения финансовой устойчивости, риск упущенной выгоды, риск
снижения доходности, риск прямых финансовых потерь.
Риск снижения финансовой устойчивости. Этот риск генерируется
несовершенной структурой капитала (чрезмерной долей используемых заемных
средств), т.е. слишком высоким коэффициентом финансового рычага. В составе
финансовых рисков по степени опасности этот вид риска играет ведущую роль.
Риск упущенной выгоды - это риск наступления косвенного (побочного)
финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления
какого-либо мероприятия (например, страхования, хеджирования,
инвестирования и т.п.).
В третью группу финансовых рисков входят риски, связанные с формой
организации хозяйственной деятельности, относятся
9
:
- авансовые
-оборотные риски.
Авансовые риски возникают при заключении любого контракта, если по
нему предусматривается поставка готовых изделий против денег покупателя.
Суть риска - компания – продавец (носитель риска) произвела при
производстве (или закупки) товара определенные затраты, которые на момент
производства (или закупки ) нечем не закрыты, т.е. с позиции баланса
рискодержателя могут закрываться только прибылью предыдущих периодов.
Если компания не имеет эффективно налаженного оборота, то несет авансовые
риски, которые выражаются в формировании складских запасов
нереализованного товара.
Оборотный риск - предполагает наступление дефицита финансовых
ресурсов в течение срока регулярного оборота: при постоянной скорости
9
Антонян, Л. Роль и место риск-менеджмента в управлении компанией / Л. Антонян // Общество и экономика.
– 2015. – №2. – С.114.
21
реализации продукции у предприятия могут возникать разные по скорости
обороты финансовых ресурсов.
В зависимости от основной причины возникновения, риски
подразделяются на природно-естественные, экологические, политические,
транспортные, коммерческие риски.
Классификация рисков может быть основана на различных
характеристиках
10
:
- причины (род опасности), вызывающие неблагоприятные события;
- характер деятельности, с которым связаны соответствующие риски;
- объекты, на которые направлены риски.
По причинам возникновения и числу подвергающихся им объектов
выделяют:
- фундаментальные и специфические риски.
Таким образом, чтобы оценить вероятность потерь, обусловленных
развитием событий по непредвиденному варианту, следует, прежде всего,
выявить все возможные факторы риска: как присущие вообще хозяйственной
или производственно-коммерческой деятельности, так и специфические. Кроме
того, необходимо осуществлять ранжирование факторов рисков по важности
или по степени их вклада в общий профиль конкретного производственного
предприятия.
1.2. Классификация методов управления рисками
Поскольку понятие риска не является однозначным и имеется много
критериев классификации, становится понятным существование огромного
набора возможных инструментов, методов и процедур управления риском.
10
Галиева, Г.М. Экономическая сущность и определение риска / Г.М. Галиева // Вопросы экономических наук.
– 2014. – №6. – С.8-9.
22
Анализ основных подходов к минимизации неблагоприятного влияния
случайных событий и их финансовых последствий позволяет выделить ряд
общих процедур управления риском. Такая точка зрения дает возможность
исследовать, как в целом можно поступить с тем или иным риском, что с ним
можно сделать. К числу возможных процедур следует отнести
11
:
- уклонение от риска (Risk elimination) – множество мероприятий,
дающих возможность полностью избежать влияния тех или иных
неблагоприятных событий;
- сокращение риска (Risk reduction или Risk mitigation) – набор
способствующих уменьшению неблагоприятных последствий действий
рассматриваемого органа государственного управления, фирмы или
физического лица. Данная процедура предполагает, что риски остаются на
собственной ответственности носителя, поэтому ее иногда называют принятием
рисков на себя (Risk retention или Risk assumption);
- передачу риска (Risk transfer) – совокупность мер, позволяющих
переложить ответственность за снижение возможности возникновения
неблагоприятных событий и за возмещение связанного с ними ущерба на
другой субъект.
Другая классификация процедур управления риском базируется на учете
соотношения между моментом осуществления конкретных мероприятий и
моментом возникновения неблагоприятного события. С этой точки зрения все
методы управления риском условно можно разделить на две большие группы:
- дособытийные методы управления риском, планируемые и
осуществляемые заблаговременно и направленные на снижение вероятности
наступления ущерба, уменьшение размера возможного ущерба и модификацию
структурных характеристик риска. К этой группе методов управления риском в
основном относятся методы трансформации рисков (Risk control или Risk
control to stop losses). Они связаны в основном с изменением самих рисков, т.е.
11
Чернова Г.В., Кудрявцев А.А. Управление рисками: Учебное пособие. — М.: ТК Велби, Изд-во Проспект,
2013. С.78
23
предполагают осуществление таких мер, которые будут препятствовать
реализации соответствующих рисков. В связи с этим становится понятным,
почему эти методы часто ассоциируются с проведением предупредительных
(превентивных) мероприятий;
- послесобытийные методы управления, осуществляемые после
наступления ущерба и направленные на ликвидацию последствий
неблагоприятного события и возмещение ущерба. Основным для данной
группы методов является то, что они направлены на финансирование риска, т.е.
на формирование финансовых источников, используемых на покрытие ущерба,
являющегося следствием реализации рисков. К рассматриваемой группе
методов в основном относятся методы финансирования риска (Risk financing
или Risk financing to pay for losses).
Методы трансформации рисков– группа методов, предполагающих
воздействие на условия возникновения неблагоприятных последствий и
возможный размер ущерба. Как правило, эти методы нацелены на снижение
подверженности риску, уменьшение уязвимости и усиление взаимного влияния
рисков в портфеле, которое для носителя рисков будет более благоприятным.
Эти методы также называются техническими методами управления риском.
Методы финансирования риска – группа методов, нацеленных на
покрытие уже произошедшего ущерба. Эти методы предполагают создание
специальных резервных фондов или обеспечение иных источников
финансирования убытков. Методы также называются экономическими, или
финансовыми, методами управления риском.
Обе приведенные классификации важны для понимания специфики того
или иного метода управления риском. Поэтому итоговая классификация
конкретных методов должна базироваться на использовании обоих критериев
(табл. 1.1).
Таблица 1.1
24
Классификация методов управления риском
12
Процедуры
управления
риском
Группа методов
Методы трансформации
рисков
Методы финансирования рисков
Уклонение от
риска
– отказ от риска
–
Сокращение
риска
– снижение частоты
ущерба;
– уменьшение размера
убытков;
– разделение риска
(дифференциация и
дублирование)
– покрытие убытка из текущего
дохода;
– создание резервов;
– заимствование
(кредитование);
– иные методы самострахования
Передача риска
– аутсорсинг риска;
– предоставление гарантий
– страхование;
– перераспределение риска
среди группы экономических
агентов;
– спонсорство
Данная «двойная» классификация позволяет более точно указать роль и
место предлагаемых методов, подчеркивает их сущность. Так, методы
финансирования рисков, оставленных на собственном удержании (в рамках
процедуры сокращения риска), различаются лишь источниками покрытия
возникающего ущерба, а методы трансформации риска в рамках той же
процедуры связаны с различными типами превентивных мероприятий.
Кроме того, данная классификация позволяет ставить и успешно решать
вопрос о соотношении тех или мероприятий. Например, на практике часто
возникает ситуация, когда для защиты от пожара фирма проводит ряд
превентивных мероприятий (установка противопожарной сигнализации, запрет
на использование некоторых бытовых приборов на рабочем месте и т.д.), а
оставшийся возможный ущерб страхует по договору с большой франшизой
(участием страхователя в возмещении ущерба) и пониженным лимитом
ответственности страховщика
13
. Иными словами, здесь используются
мероприятия из трех разных групп методов, что обеспечивает как уменьшение
12
Чернова Г.В., Кудрявцев А.А. Управление рисками: Учебное пособие. — М.: ТК Велби, Изд-во Проспект,
2013. С.78
13
Исходные данные представленны в Приложении А
25
возможности возникновения ущерба, так и софинансирование достаточного
ущерба самой фирмой и страховой компанией.
Как показывает практика, наиболее радикальными методами управления
рисками являются методы, ведущие к устранению причины возникновения
риска. Но эти же методы исключают положительное использование
возможностей, заключаемых в рисковой ситуации. Следовательно, методы,
направленные на устранение причин, могут быть рекомендованы только по
отношению к процессным рискам.
1.3. Процесс управления рисками на предприятии и методы их оценки
Управление риском есть процесс принятия и выполнения управленческих
решений, которые минимизируют неблагоприятное влияние на организацию
или лицо убытков, вызванных случайными событиями.
Сам процесс управления рисками представляет собой совокупность
процедур по достижению величины риска в определенных пределах – это
многоступенчатый процесс, который имеет своей экономической целью
уменьшить или компенсировать ущерб для объекта при наступлении
неблагоприятных событий.
В управлении рисками существует несколько этапов. Процесс управления
риском может быть разбит на шесть стадий: определение цели, выяснение
риска, оценка риска, выбор методов управления риском, применение
выбранного метода, оценка результатов
14
. (Рисунок 1.1.)
14
Човушян Э.О., Сидоров М.А. Управление риском и устойчивое развитие. Учебное пособие для
экономических вузов. - М.: Издательство РЭА имени Г.В. Плеханова, 2015. С.95.
Процесс управления риском
1 Стадия – определение цели
26
Рисунок 1.1. Этапы управления риском
На первом этапе управления риском определение цели сводится к
обеспечению существования фирмы в случае существенных убытков. Целью
могут быть защита работы предприятия от условий внешней среды или
оптимизация внутренней среды.
В качестве внешней среды предприятия рассматривают две группы
факторов: прямого и косвенного воздействия. К факторам прямого воздействия
относят поставщиков, покупателей, конкурентов, государство. К факторам
косвенного воздействия относят состояние экономики, социокультурные
факторы, политические факторы, достижения НТР, международные события.
Положительными факторами внутренней среды считают наличие
специальной службы экономической безопасности, системы экономического
предупреждения, которая способна предотвратить непредусмотренные
расходы. Для выяснения риска проводят сбор различной информации с
использованием официальных и неофициальных каналов. Кроме данных
финансовой отчетности и бизнес-планов к официальным источникам
2 Стадия – выяснение риска
3 Стадия – оценка риска
4 Стадия – выбор методов управления риском
1 Стадия – определение цели
5 Стадия – применение выбранного метода
6 Стадия – оценка результатов
27
информации относят информацию, полученную из периодической печати,
радио, телевидения и т.п.
После того, как убыток уже понесен, следующим этапом будет
определение его серьезности. В соответствии с результатами предыдущих
исследовании осуществляется выбор того или иного метода управления
риском. Возможна также комбинация из не скольких методов. Если избранным
методом стало страхование, то следует покупать страховой полис. При этом
выбираются разные страховые компании в зависимости от их специализации в
области страховых рисков, и далее выбирается оптимальная по времени и цене,
и обеспечению форма страхового полиса.
Кроме страхования стратегия управления любым риском включает
программу предотвращения и контроля убытков. В этом участвуют все
функции финансового менеджмента: планирование, организация, руководство
и контроль
15
.
Одним из элементов внутрифирменного планирования является бизнес-
план, в структуре которого имеется раздел «Оценка рисков». Этот раздел
бизнес-плана представляет инструмент управления рисками предприятия.
Важно предугадать все возможные типы рисков, с которыми может
столкнуться предприниматель, обосновать источники этих рисков и все
возможные моменты их возникновения. Раздел нацелен на исследование не
только финансовых, но и других рисков (например, политических,
законодательных, природных (стихийные бедствия) и др.). Все риски,
представленные в разделе «Оценка рисков», находят в финансовом плане свое
денежное выражение и влияют на общую степень финансового риска. Ниже
приведем некоторые типичные расчеты, которые осуществляются при
составлении этого раздела бизнес-плана.
Применение лимитирования показателей финансовых ресурсов бюджета
предприятия — конкретное выражение результатов планирования рисков.
15
Човушян Э.О., Сидоров М.А. Управление риском и устойчивое развитие. Учебное пособие для
экономических вузов. - М.: Издательство РЭА имени Г.В. Плеханова, 2015. С.95.
28
Лимитирование — это установление лимита, т.е. предельных сумм расходов,
продаж, кредита и т.п. Лимитирование служит важным средством снижения
степени риска и применяется, например, банками при выдаче ссуд, а
предприятиями сферы обращения — при продаже товаров в кредит и т.д.
Многие крупные фирмы содержат службы «специалистов по
экономической безопасности». Эти менеджеры планируют стратегию
управления риском данной фирмы, заключают договоры по страхованию,
направляют усилия фирмы на контроль за убытками. Их функции выходят за
рамки простого страхования. Они, например, дают консультации, как уберечь
страховые платежи от инфляции, выбирают способы избежания убытков. В
средних по размеру фирмах, где нет специалиста по экономической
безопасности, к функциям финансового менеджера (финансового директора)
относят и обязанность управления финансовыми рисками, поэтому именно они
и должны планировать методы управления финансовыми и особенно
инвестиционными рисками. В мелких фирмах — это одна из функций
владельца.
Управление предотвращением убытков во многом аналогично
управлению производительностью и качеством. Речь идет о руководстве в
форме действий, а не словесном воздействии в соответствии с общей теорией
менеджмента, которая построена на доверии и обязательствах руководства по
отношению к служащим, заключении контракта с профсоюзом (поскольку
безопасность трудящихся первична для профсоюзов). Концепция же
финансового менеджмента базируется на «недоверчивости к собственным
сотрудникам» и «ограниченном доверии» к внутренней финансовой
информации (из этого вытекают важнейшие принципы построения системы
внутреннего финансового контроля).
Последний этап в процессе управления финансовым риском — оценка
результатов. Для этого необходима хорошо отлаженная система точной
29
информации, дающая возможность рассмотреть имеющиеся убытки и сами
действия, осуществляемые для их предотвращения.
Инвестор иногда принимает решения в условиях неопределенности
результатов и ограниченности информации. Естественно, при более полной
информации можно сделать более точный прогноз и снизить риск. В этом
случае полезная информация становится товаром. Стоимость полной
информации рассчитывается как разница между ожидаемой стоимостью
какого-нибудь приобретения при полноте информации и ожидаемой
стоимостью при ее ограниченности.
Назначение анализа риска как одного из самых сложных этапов
управления финансовыми рисками состоит в необходимости дать
потенциальным партнерам данные для принятия решений о целесообразности
участия в проекте и возможности предусмотреть меры по защите от
финансовых потерь.
При проведении анализа рисков прежде всего надо определить источники
и причины рисков, какие из них основные, преобладающие. Источниками
рисков могут быть: хозяйственная деятельность, личность человека, природные
факторы. Причиной рисков могут стать недостаток информации,
неопределенность будущего, непредсказуемость поведения делового партнера.
Анализ рисков подразделяют на два взаимно дополняющих друг друга
вида: качественный и количественный. Качественный анализ представляет
собой идентификацию всех возможных рисков. Качественный анализ может
быть сравнительно простым, его главная задача — определить факторы риска,
этапы работы, при выполнении которых риск возникает, и т.д.
Проводя анализ риска, следует определить степень риска.
Количественный анализ — это определение конкретного размера
денежного ущерба отдельных подвидов финансового риска и финансового
риска в совокупности.