56
трудом приходится зарабатывать, выстраивая всё более сложные комбинации
инструментов заработка и соглашаясь на всё более протяженные периоды
окупаемости схем. Это объективно повышает их требования к управляемости
рисками клиентов, а соответственно, и к «прозрачности» клиентов и
«видимости» всех рисков, связанных с их финансированием.
Каковы же факторы роста российского рынка золота? Прежде всего,
это уровень затрат на добычу золота, режим налогообложения, объем и
качество запасов, рост мировых цен на золото.
Золотодобывающая промышленность России отличается сочетанием
таких благоприятных факторов, как низкий уровень операционных затрат и
огромные возможности роста добычи в будущем. На территории страны
расположено несколько месторождений золота мирового уровня, в недрах
которых скрыты крупные залежи руды высокого качества. Более того, на
многих из них золото стало добываться совсем недавно, или начало добычи
запланировано на ближайшее будущее. Такое положение резко отличается от
состояния отрасли в других странах, являющихся крупнейшими
поставщиками золота, где в течение последних пяти лет отмечался спад
добычи. Кроме того, там нет новых крупных месторождений.
Меняется также и характер добычи золота в России: теперь примерно
половина этого металла извлекается из твердых пород, тогда как 15 лет назад
этот показатель составлял всего 20%. Для этого способа добычи требуется
больше капиталовложений, чем для излечения металла из россыпи, однако
повышается предсказуемость объемов, и увеличиваются сроки эксплуатации.
В результате по мере роста потребностей в инвестициях, необходимых для
финансирования разработки месторождений в твердой породе, российские
добывающие предприятия будут все чаще обращаться за помощью к рынку
капиталов, т.е. к банковскому сектору.
Таким образом, можно сделать следующие выводы:
1) тенденция увеличения добычи золота в России сохранится;
2) растет инвестиционная привлекательность отрасли;
57
3) будут введены в отработку новые объекты и продолжится добыча на
уже разрабатываемых объектах;
4) продолжится консолидация золотодобывающей отрасли;
5) в России существует большой потенциал неразработанных запасов,
который может стать базой дальнейшего развития добычи золота;
6) усиливается роль банковского сектора в кредитовании
золотодобычи.
На сегодня очень актуален вопрос налогообложения проводимых на
межбанковском рынке операций с драгоценными металлами в слитках, в
частности применение налоговой льготы по уплате НДС, предусмотренной
подп. 9 п. 3 ст. 149 НК РФ, согласно которой реализация драгоценных
металлов налогоплательщиками банкам не подлежит налогообложению
(освобождается от налогообложения) на территории Российской Федерации.
В соответствии с действующим законодательством золотые слитки
являются товаром, и финансовые операции облагаются налогом на
добавленную стоимость (НДС) в размере 18 %, что снижает инвестиционную
привлекательность золотых слитков. Таким образом, стоимость драгоценного
металла при покупке золотого слитка складывается из рыночной цены
золота, наценки банка и НДС. При обратной покупке слитка золота у
физического лица банк ориентируется на рыночную цену золота и НДС не
возвращается. В связи с указанными фактами, спрэд, то есть разница между
курсом покупки и курсом продажи золотого слитка банковским учреждением
может быть весьма существенным.
Таким образом, покупка золотых слитков в банковском учреждении
целесообразна на длительный срок, измеряемый годами, в течение которого
за счет увеличения рыночной цены драгоценного металла разница между
покупкой и продажей потеряет свое негативное влияние. Важно, что после
продажи (покупки) физическому лицу золотого слитка банк обязан
проинформировать о настоящем факте налоговую инспекцию.
К покупке доступны слитки золота весом в 1, 5, 10, 20, 50, 100, 250, 500
58
и 1000 грамм. Чем массивнее приобретаемый слиток – тем дешевле
обходится стоимость одного грамма золота для покупателя. Так, исходя из
стоимости одного грамма золота в слитке, выгоднее купить слиток весом в
1000 грамм, чем любой другой. Если слиток золота весом 5 грамм купить в
ПАО «Сбербанке России» стоимостью 2380 рублей/грамм (курс от
03.06.2016г.), значит с учетом НДС, стоимость станет 14042 рубля за слиток.
1)2380руб.*5гр.=11900руб.
2)11900руб.+18%=14042руб.
Но, при возврате этого слитка в банк, стоимость будет меньше, так как
стоимость НДС не возвращается, и составит не более 11900 рублей.
Так же, проблемой для инвесторов, может стать возврат слитков,
потерявший товарный вид. Поэтому, нужно тщательно проверять слитки при
покупке драгоценных металлов, так как любая царапина снижает стоимость
при возврате. Идеальный слиток должен иметь гладкую поверхность.
Никаких пор, углублений, царапин, обитых углов. Российские золотые
мерные слитки имеют обязательную маркировку: наименование металла,
номер слитка, его масса, проба 999,9, клейма «Россия» и зaвoдa-
изгoтoвитeля. Форма слитка по согласованию заказчика c заводом –
изготовителем может быть любой – было бы удобно хранить и
транспортировать. Практически, слитки могут быть любой формы.
3.3. Тенденции и перспективы развития мирового рынка золота
на современном этапе
Золото является драгоценным металлом, который всегда ценили за
красоту, редкость, а также уникальные свойства. Как известно, достаточно
долго золото использовали в качестве денег. По мере снижения монетарных
функций золото стало обычным рыночным товаром. Соответственно,
контроль за оборотом ослабевает со стороны государства и усиливается со
стороны рыночных структур. Важнейшей особенностью рынка золота
59
является то, что основной актив рынка, т.е. золото одновременно выступает и
резервным активом, и рыночным товаром.
В настоящее время золото используется государством в качестве запаса
в золотовалютном резерве, т.к. оно защищено от обесценения намного
лучше, чем другие статьи резервов, кроме того, мировое сообщество
оказывает доверие тем правительствам, которые поддерживают свой золотой
запас на должном уровне, определение которого находится в компетенции
правительства и Центрального Банка страны и зависит от экономического
положения в стране.
В таблице 4 представлены данные о наибольших запасах золота в
золотовалютных резервах стран.
Таблица 4. Золотые резервы стран
Страна
2010
2017
США
8133,5
8133,5
Германия
3401,0
3374,1
Италия
2451,8
2451,8
Франция
2435,4
2435,9
Китай
1054,1
1842,6
Россия
788,6
1715,8
Швейцария
1040,1
1040,0
Япония
765,2
765,2
Нидерланды
612,5
612,5
Индия
557,7
557,8
Таким образом, за период 2010-2017 гг. рейтинг стран практически не
изменился, за исключением взаимозамены России и Швейцарии. Важно
отметить, что золотой резерв России увеличился в 2,2 раза.
Функции рынка золота заключаются в обеспечении международных
расчетов, инвестиционной деятельности, промышленно-бытового
потребления, частной тезаврации, страхов рисков, а также совершении
спекулятивных операций. На рынке золото может обращаться в виде
стандартных и мерных слитков, самородков драгоценных металлов, пластин,
изделий (за исключением ювелирных), монет и золотых сертификатов. [13, c.
60
54]
В настоящее время на мировом рынке функционирует 52 рынка золота,
в том числе 11 в Западной Европе, 14 в Америке, 19 в Азии и 8 в Африке. На
рисунке 19 представлена динамика цены на золото за период 2003-2017 гг.
Рисунок 19. Динамика цены на золото, доллар США/унция
Таким образом, за период 2014-2016 гг. цена за грамм золота выросла
на 87%, в 2017 году цена на золото сократилась на 13,4%. Предприятия,
добывающие золото, влияют на цену золота посредством применения
экономических методов весьма ограниченно. В основном золотодобытчики
регулируют цену золота двумя путями:
1) воздействие на политику международных банков с целью
сокращения объемов регулярных продаж золота;
2) способность нивелировать негативное влияние колебаний цен
посредством снижения удельных издержек в периоды падения цен. [24, c.
142]
Золото добывается примерно в 70 странах мира, но самые крупные
золотые месторождения находятся в ЮАР, Австралии, Канаде, США и
России. Добыча золота в мире в 2016 году увеличилась на 0,23% и составила
более 3100 тонн. Производство золота в России в 2016 году снизилось на
0,3% и составило 288,55 тонн, из которых 82% составляет добытое золото,
61
5% - попутное и 13% - вторичное. Основной объем добычи золота
приходится на Сибирский федеральный округ (41%) и Дальневосточный
федеральный округ (45%). На рисунке 20 представлена динамика мировой
золотодобычи.
Рисунок 20. Динамика мировой добычи золота, т
В результате общее предложение золота на мировом рынке
увеличилось на 2,5%, данные о спросе и предложении на рынке золота
представлены в таблице 5.
Таблица 5 Спрос и предложение на рынке золота, тонн
2016
2017
Прирост
Предложение золота
Добыча золота
3209
3222
+0,4
Повторная переработка золота
1172
1268
+8,2
Хеджирование
21
21
+0,0
Итого предложение
4401
4511
+2,5
Спрос на золото
Ювелирные изделия
2395
1891
-21,0
Промышленное производство
365
354
-3,0
Государственный сектор
436
257
-41,1
Инвестиции в слитки и монеты
1162
1057
-9,0
Итого спрос
4357
3559
-18,3
62
Спрос на золотом рынке стабильно сокращается уже третий год. В 2017
году объем спроса снизился на 18,3% до 3559 тонн, что является
минимальным значением с 2009 года. [1, c. 52]
В результате сокращения спроса на золото увеличился избыток
драгоценного металла на рынке в 21,6 раз с 44 тонн в 2016 году до 952 тонн в
2017 году.
Прогнозируя цены на рынке золота, можно сказать, что в условиях
экономической нестабильности население пытается сохранить свои
сбережения в «твердой валюте», поэтому при продолжении экономического
кризиса спрос на золото и цены, соответственно. Кроме того, известно, что
золотые запасы иссякают, и производители оперируют данным фактом,
увеличивая цены на драгоценный металл. По мнению экспертов, цена золота
увеличится в среднем на 5%.
На современном этапе развития мировой экономики драгоценные
металлы, включая золото, потеряли свое превалирующее значение, которым
они обладали до начала индустриального развития стран. Роль драгоценных
металлов, в качестве монетарных инструментов со временем снижалась в
процессе перехода к денежным системам эмиссионного типа, которые
главным образом основывались на обязательствах обеспечения стабильных
условий. Но при этом драгоценные металлы все же сохраняют свою
значимость как сырьевые товары для разных отраслей мировой экономики и
как средства сбережения и осуществления инвестиций.
Актуальным является также применение золота как одной из
составляющих государственных золотовалютных резервов. Центральные
банки стран по-прежнему являются его крупными покупателями в рамках
стратегии диверсификации золотовалютных резервов. Данная стратегия
способствует снижению рисков и негативного воздействия на национальную
экономику при нестабильных условиях финансовой системы мира в целом и
изменения конъюнктуры отдельных сфер международной торговли, что
обуславливается высоким уровнем ликвидности золота. Золото в равной
63
степени может быть использовано как универсальное средство платежа, как
связанная денежная масса, а также в качестве средства накопления в целях
обеспечения вневременной устойчивости как частного, так и
государственного капитала. На протяжении последних лет данные
статистики мирового рынка золота, представленные в пункте 3.1 данной
работы, свидетельствуют об его устойчивости. Золото является уникальным
по своей природе и представляет собой особый класс активов, которые
способны поддерживать равновесие в нестабильных экономических
условиях. Основываясь на данных предыдущего пункта, проанализируем
современное состояние и возможные перспективы развития мирового рынка
золота.
Как известно, в настоящее время рынок золота восстанавливается от
кризисных явлений, однако существует вероятность дальнейшего ухудшения
ситуации на данном рынке. В качестве причин, которые могут вызвать
падение уровней данного рынка можно выделить следующее:
1. Инфляционное давление. С начала 2008 года золото выступало в
качестве альтернативного источника осуществления инвестиций, который
защищал от инфляции. Данный фактор будет ослабевать лишь по мере
выхода ведущих экономически развитых стран из кризиса.
2. Приостановление программы количественного смягчения ФРС
США. При этом сокращение объемов покупки золота может нарастить свои
темпы уже ближайшей перспективе. Данная тенденция способствует
формированию среды для опасения инфляционных процессов.
3. Предприятия по добыче золота продолжат процесс хеджирования
рисков по будущим продажам своих товаров, что способствует ограничению
расширения диапазона цен на золото.
4. Хедж-фонды, а также иные институциональные покупатели,
являющиеся основными движущими силами роста рынка золота до 2013
года, показывают снижение уровня инвестиционного спроса на мировом
рынке золота по отношению к 2012 году, хотя в начале 2014 года
64
наблюдалось некоторое оживление спроса на данном рынке. Современная
ситуация на мировом рынке золота, а также изменения в его конъюнктуре в
течение последних лет показывает, что несмотря на существенное падение
котировок, данный рынок все же является сбалансированным. Факторы,
поддерживающие данный рынок во время его динамичного роста, до
момента наступления финансового кризиса, действуют и по сей день. К
примеру, спрос в странах Азии, демонстрирующий устойчивость, а также в
КНР, которая является крупнейшим мировым потребителем золота,
значительно способствует укреплению данного рынка.
Помимо этого, среди экспертов World Gold Council существует мнение,
что уровень цен на золото за рассмотренный период уже продемонстрировал
свою реакцию на современную экономическую ситуацию в мире. Стоит
отметить, что решение по поводу приостановления программы
количественного смягчения Федеральной резервной системы США
оказывает все меньшее влияние на конъюнктуры данного рынка, однако все
же является важным фактором, который способен оказывать давление на
уровень цен на золото. Однако ожидать установления минимального уровня
цены, который был зафиксирован на пике кризиса 2009 года на уровне 972
долл./унц., не стоит.
На сегодняшний день большинство экспертов считают, что в течение
текущего года следует ожидать рост цен на золото, так как способствовать
этому будут следующие факторы:
1. Владельцы компаний по добыче золота будут стремиться к тому,
чтобы обеспечить все условия для поддержания спроса на данный вид
драгоценного металла, так как в противном случае они понесут значительные
финансовые убытки;
2. Одна из функций золота – использование его в качестве резерва, и
так как в течение последних лет множество государств пережили кризис, и
постепенно экономическая ситуация в мире восстанавливается, можно
допустить тот факт, что многие станут приобретать золото по оптовой цене;
65
Следует отметить тот факт, что зачастую снижение цены на металл, в
особенности на первых этапах, характеризуется обратным эффектом по
отношению к ожиданиям участников рынка. Это, в свою очередь, ведет к
повышению уровня производства, так как предприятия по добыче золота,
обладающие данной возможностью, стремясь к повышению рентабельности
и сохранению уровня своих доходов, добывают более богатые руды,
сохраняя при этом показатели объемов их переработки. Данный процесс
приводит к повышению производственной эффективности и увеличению
объема предложения на мировом рынке золота, однако происходит это за
счет снижения объемов резервов и ресурсов, а также срока эксплуатации
месторождений либо отработки богатых руд.
Помимо всего вышесказанного, в течение нескольких десятков лет
наблюдается объективный процесс снижения качества руд, содержащих
золото. Так, в середине XX-го века из 1 тонны руды в среднем по миру
добывалось примерно 12 г. золота, а в настоящее время – лишь 3 г.
необходимо также отметить тот факт, что в последнее время снижаются
среднегодовые темпы роста производства золота. В этой связи стоит
говорить не о наращивании, а о стабилизации данного показателя по миру.
Но в данном случае его стабилизация будет свидетельствовать о том,
что на современном этапе развития технологий и техники добычи, а также
переработки руды, не стоит ожидать значительного увеличения объемов
добычи золота из недр Земли. При данных условиях, даже учитывая рост цен
на золото, предприятия по его добыче вынуждены закрывать рудники, в
которых содержится руда с низким содержанием золота в своем составе, то
есть это малорентабельные рудники. Следовательно, в существующих
условиях и в среднесрочной перспективе в качестве основы обеспечения
спроса на золото будут выступать крупные месторождения золота, с
запасами свыше 300 тонн.
При условии, что текущие темпы роста по добыче золота сохранятся,
мировая экономика обеспечена имеющимися запасами золота в разных