56
свободного рыночного ценообразования фактические затраты, связанные с
получением (созданием) объекта основных средств, который готов к
использованию в качестве источника экономических выгод, могут служить
достоверной оценкой актива, отражающего этот объект в учете.
2. Представить в отчете о финансовых результатах соотношение
совокупных затрат, связанных с получением (созданием) основного средства
с обусловленными этим объектом доходами по мере того, как будут
использоваться воплощенные в объекте экономические выгоды. Решение
этой задачи обусловлено тем, что капитализируемые затраты, связанные с
получением основного средства, амортизируются в те отчетные периоды,
когда объект используется. Сумма амортизации возмещается выручкой и
является частью дохода организации.
Исходя из требований, поставленных в каждой из этих целей, можно
конкретизировать рассматриваемый подход к формированию
первоначальной оценки объекта основных средств в части классификации
капитализируемых затрат.
Капитализируемые затраты, по нашему мнению, следует разделять на
исходные (фактически имевшие место) и завершающие затраты
(предположительно необходимые при выбытии основного средства).
В составе исходных затрат следует выделять:
а) основные затраты – обеспечивающие объекту основных средств
свойства и характеристики, которые существенны при его использовании;
б) дополнительные обязательные затраты- затраты, которые
обязательны и неизбежны для получения основного средства;
в) дополнительные ситуационные затраты, обусловленные
сложившимися обстоятельствами при получении объекта.
Формируя первоначальную стоимость основного средства необходимо
ориентироваться на основные и дополнительные обязательные затраты, так
57
как именно они могут служить мерой объективной оценки объекта.
Соответственно происходит достижение первой цели.
Для получения достоверной оценки финансового результата (т.е. для
достижения цели 2) соотносить с доходами, обусловленными
использованием актива, надо лишь те расходы, которые являются
амортизацией объективно необходимых затрат. Включение в
первоначальную стоимость основного средства дополнительных
ситуационных затрат может стать причиной различий в текущей оценке
(величине стоимости) одинаковых объектов и, следовательно,
необоснованного влияния на величину амортизационных расходов.
Указанный подход к формированию оценки объекта (т.е. к
определению состава капитализируемых затрат) в бухгалтерском учете
следует применять, например, при решении вопросов о включении в его
первоначальную стоимость затрат на необязательное страхование, процентов
по кредитам и займам. Такие затраты следует относить к особой категории и
в учетной политике установить целесообразность их включения в состав
первоначальной стоимости объектов.
Смоделировав процесс формирования первоначальной стоимости
основного средства можно установить видовой состав тех затрат, которые
необходимо, во-первых, использовать как меру оценки объекта основных
средств и, во-вторых, капитализировать в целях последующего соотнесения с
теми доходами, которые предполагается получить от использования этого
объекта. Очевидно, что этим условиям соответствуют те затраты, которые
произведены для того, чтобы объект стал годен к использованию. Эти
исходные (первоначальные) затраты обеспечивают получение (создание)
объекта, т.е. придают ему те свойства и характеристики, которые позволяют
использовать его в качестве источника экономических выгод.
В составе завершающих затрат (формирующих ликвидационную
стоимость основного средства) необходимо различать следующие:
58
а) вынужденные завершающие затраты, т.е. непосредственно
обусловленные самим фактом получения объекта или его использования
(затраты на ликвидацию (демонтаж и вывоз) объекта, требуемые
законодательно, рекультивацию территории и восстановление экологии);
б) коммерческие завершающие затраты (обусловленные коммерчески),
т.е. необходимые для получения экономических выгод в связи с выбытием
объекта (например, затраты на придание объекту товарного вида, а также
демонтаж и доставку его покупателю).
Вынужденные завершающие затраты осуществляются организацией в
соответствии с производственной необходимостью, что является основанием
для их включения в состав первоначальной стоимости объекта.
Коммерческие завершающие затраты, не следует включать в стоимость
объекта, поскольку эти затраты в соответствии с принципом соотнесения
доходов и расходов покрываются экономическими выгодами от его выбытия.
Предложенная модель формирования первоначальной стоимости
основных средств включает в себя исходные и завершающие затраты,
которые соответственно осуществлены:
- до начала использования объекта, т.е. непосредственно при его
получении или создании;
- после завершения использования объекта, но только в части
вынужденных затрат.
Данные рассуждения базируются на принципе импаритета,
обоснованном Й. Бегте в научном труде «Балансоведение», суть которого
состоит в том, что будущее негативное воздействие на прибыль компании
следует предвосхитить в отчетном периоде, отразив его в качестве расходов в
отчете о финансовом результате текущего года.
Таким образом, усовершенствованный подход по формированию
первоначальной стоимости основных средств предусматривает, что их
оценка должна состоять исключительно из объективно необходимых затрат.
59
Это достигается путем исключения из стоимости объекта основных средств
тех затрат, целевое назначение которых дублируется или не соотносится с
экономическими выгодами, полученными от использования объекта.
Эффективность функционирования любого предприятия зависит от
правильной стратегии управления капиталом предприятия.
Совершенствование структуры капитала является одной из самых сложных
процедур в управлении капиталом предприятия. Поэтому задачей
руководства должно быть формирование наиболее приемлемой структуры
капитала предприятия для его дальнейшей эффективной деятельности. Она
выражает такое соотношение использования собственного и заемного
капитала, при котором обеспечивается наиболее эффективная взаимосвязь
между риском и доходностью.
В третьем разделе, данной выпускной квалификационной работы
(ВКР), была определена текущая структура капитала ПАО «МТС» с
помощью разных методологических подходов. Возникает вопрос, по какому
критерию совершенствовать структуру капитала. Стоит сразу отметить, что
невозможно разработать единый универсальный метод создания
оптимальной структуры капитала. В настоящие время, существует
множество критериев совершенствования структуры капитала, которые
имеют различные пути оптимизации.
Собственный и заемный капитал имеют для компании свою стоимость
- стоимость обслуживания, причем привлечение заемного капитала дешевле,
чем собственного. Любое предприятие финансирует свою деятельность из
различных источников. В качестве платы за пользование авансированными в
деятельность предприятия финансовыми ресурсами она уплачивает
проценты, дивиденды, вознаграждения, то есть несет некоторые
обоснованные расходы на поддержание своего экономического потенциала.
Структура капитала становится отражением соотношения собственного
и заемного капиталов, которые привлечены для финансирования
60
долгосрочного развития предприятия. При этом оптимальное соотношение
собственного и заемного капиталов непосредственно зависит от их
стоимости. Структура капитала играет важную роль в формировании
рыночной стоимости предприятия. Эта связь опосредуется показателем
средневзвешенной стоимости капитала (WACC). Используя такую
методологическую систему можно, совершенствуя структуру капитала,
одновременно минимизировать средневзвешенную его стоимость и
максимизировать рыночную стоимость.
Концепция цены капитала является одной из базовых в теории
капитала.
Во-первых, цена капитала показывает относительную величину
денежных выплат, которые нужно перечислить владельцам, предоставившим
финансовые ресурсы;
Во-вторых, цена капитала характеризует тот уровень рентабельности
инвестированного капитала, который должно обеспечивать предприятие,
чтобы не уменьшить свою рыночную стоимость.
Исходя из того, что экономический смысл показателя WACC состоит в
том, что организация может принимать любые решения (в том числе
инвестиционного характера), если уровень их рентабельности не ниже
текущего значения показателя средневзвешенной стоимости капитала.
Стоимость капитала характеризует уровень рентабельности
инвестированного капитала, необходимого для обеспечения высокой
рыночной стоимости предприятия. Таким образом, цена капитала является
ключевым элементом теории и практики принятия решений
инвестиционного характера.
Показатель средневзвешенная стоимость капитала организации
учитывает в себе информацию о конкретном составе элементов
сформированного (формируемого) капитала, их индивидуальной стоимости и
значимости в общей сумме капитала. Он определяет относительный уровень
61
расходов (в форме платы процентов, дивидендов, вознаграждений и т.п.) за
пользование авансированными в деятельность организации финансовыми
ресурсами. Итак, общая стоимость капитала WACC представляет собой
среднее значение цен каждого источника в общей сумме.
Таким образом, так как любое предприятие финансирует свою
деятельность за счет собственных и заемных источников, которые, как
отмечалось выше, имеют свою стоимость, в качестве критерия
совершенствования структуры капитала ПАО «МТС» выберем
средневзвешенную стоимость капитала WACC, что позволит
максимизировать рыночную стоимость акционерного общества.
Проанализировав хозяйственно-финансовую деятельность компании
можно отметить, что инвестиционная привлекательность может быть
оценена с применением формального подхода:
Собственный капитал компании в 2017 году значительно уменьшился и
составил на конец года 35812135 тыс. руб., что на 45322233 тыс. руб. меньше
чем в 2016 году, этот показатель является отрицательным моментом для
ПАО «МТС». Это снижение можно аргументировать двумя показателями:
1) в 2017 году произошло снижение по показателю – собственные
акции, выкупленные у акционеров на 3867 тыс. руб. по сравнению с 2016
годом;
2) снижение нераспределенной прибыли на 45322685 тыс. руб.,
значение которой на конец 2017 года составило 35812135 тыс. руб. В 2016
году этот показатель составлял 81134368 тыс. руб.
Увеличение итогового значения долгосрочных обязательств в 2017
году связано со следующими показателями:
1) увеличение кредиторской задолженности в 2017 году на 2366776
тыс. руб. (97,359 %), что значительно меньше показателя 2016 года (2430971
тыс. руб.);
62
2) отложенные налоговые обязательства в 2017 году составили
12903768 тыс. руб., этот показатель на 2209778 тыс. руб. (20,664%) больше
уровня 2016 года;
3) сумма заемных средств в 2017 году увеличилась на 63872342 тыс.
руб. (23,829%) по сравнению с 2016 годом (268044615 тыс. руб.) и составила
331916957 тыс. руб.
Увеличение кредиторской задолженности в большей степени повлияло
на рост долгосрочных обязательств в 2017 году. На сегодняшний день
компания ПАО «МТС» является зависимой от внешних кредиторов. За
период 2017 года в компании значительно ухудшилось финансовое
положение. В соответствии с чем, можно сказать, что средства в компании
используются неэффективно. Рентабельность оказываемых услуг компании
является достаточно низкой. Проанализируем движение денежных средств от
инвестиционной деятельности компании ПАО «МТС».
Таблица 13
Движение денежных средств от инвестиционной
деятельности ПАО «МТС» за период 2015-2017 гг., млн. руб.
Перечень
показателей
2015 год
2016 год
2017 год
Отклонение
2017 года от
2016 года
Приобретение
основных
средств
67,146
73,573
76,671
3,098
Приобретение
прочих
нематериальных
активов
14,429
18,356
19,440
1,084
Приобретение
краткосрочных
инвестиций
37,623
36,013
33,014
-2,999
Поступления от
продажи
краткосрочных
инвестиций
27,785
47,619
31,572
-16,047
Приобретение
прочих
инвестиций
703
34,613
40,471
5,858
63
В соответствии с представленными данными можно отметить, что
чистые денежные средства компании, использованные в инвестиционной
деятельности, увеличивались на протяжении 2015-2017 гг. Большая часть
вложений компании приходится на приобретение основных средств (данный
показатель за 2017 год составил 76,671 млн. рублей). С целью определения
инвестиционной привлекательности компании, произведем следующий
расчет по формуле 3.2:
К = П / И * 100%, где (3.2)
К – показатель экономической составляющей инвестиционной
привлекательности предприятия;
П – объем прибыли за анализируемый период;
И – объем инвестиций в основной капитал предприятия.
В качестве дохода компании возьмем показатель чистой прибыли за
2017 год:
К = 6688188 / 76671000 * 100% = 0,087 * 100% = 8,7%
Данный показатель характеризует, на сколько эффективно компания
ПАО «МТС» использует вложенные инвестиции в предприятие. Также в
качестве оценочного показателя инвестиционной привлекательности
компании можно использовать показатель рентабельности основного
капитала, так как именно данный показатель отражает эффективность
использования вложенных средств в основной капитал (формула 2.3).
R = ЧП / ОК * 100%, где (2.3)
R – показатель рентабельности основного капитала;
ЧП – чистая прибыль компании;
ОК – основной капитал.
R = 6688188 / 35812135 * 100% = 18, 67%
64
В соответствии с приведенным расчетом, можно отметить, что
показатель рентабельности основного капитала ПАО «МТС» за период 2017
года равен 18,67%.
Также, анализируя инвестиционную привлекательность компании
можно сказать, что одним из основных факторов оценки выступает система
управления. На сегодняшний день для управления компанией созданы
следующие органы контроля и управления:
- Собрание акционеров;
- Совет директоров;
- Президент компании;
- Правление;
- ревизионная комиссия.
В соответствии с выше изложенным можно отметить, что факторами,
оказывающими влияние на инвестиционную привлекательность компании,
являются следующие:
1) технологические: использование нового оборудования, внедрение в
работу компании инновационных разработок позволяют повысить
эффективность проводимых работ;
2) инфраструктурные;
3) ресурсные;
4) деловая репутация компании.
На основании проведенного анализа можно отметить, что основными
направлениями повышения инвестиционной привлекательности компании
ПАО «МТС» будут являться следующие:
1) компании необходимо разработать долгосрочную стратегию
развития;
2) обеспечить разработку и реализацию бизнес-планирования
деятельности;
65
3) провести диагностику текущей ситуации компании с целью
определения сильных и слабых сторон деятельности компании;
4) выявить риски и слабые стороны в текущем состоянии компании для
внешних инвесторов.
В процессе проведения диагностики руководство компании ПАО
«МТС» должно уделять внимание различным направлениям деятельности:
финансы, управление, сбыт услуг. Для разработки наиболее эффективных
решений повышения инвестиционной привлекательности компании должны
быть выделены наиболее слабые стороны работы компании.
Также в компании необходимо проводить мероприятия по проведению
юридической экспертизы предприятия, выступающего объектом
инвестирования. Направлениями экспертизы в данном случае, должны
являться:
1) права акционеров и полномочия органов управления предприятия,
которые должны быть описаны в учредительных документах;
2) обеспечить полномочия органов управления и права акционеров на
ценные бумаги компании.
Проведение диагностики деятельности компании позволит руководству
ПАО «МТС» разработать долгосрочную стратегию развития, определяющую
основные цели как предприятия в целом, так и функциональных направлений
деятельности и систем. Разработка стратегии позволит компании
осуществить планирование на более короткий временной отрезок. Для
инвесторов, реализация долгосрочной стратегии будет свидетельствовать о
способности компании видеть свои долгосрочные перспективы и
адекватность системы менеджмента в соответствии с действующими
условиями работы компании.
Для инвесторов особое значение имеет кредиторская задолженность
компании. В соответствии с чем, с целью оптимизации кредитных рисков,
руководство компании должно проводить реструктуризацию просроченной