14
Таблица 2
Формулы расчета оборотных активов
5
№п
/п
Наименование
показателя
Формула расчета Обозначения
1
Сумма чистых
оборотных
активов
ЧОА
–
сумма чистых оборотных
активов;
ОА – сумма валовых оборотных
активов;
ТФО – краткосрочные
(текущие) финансовые
обязательства
2
Собственные
оборотные
активы
ДЗК
–
долгосрочный заемный
активы, инвестированный в
оборотные активы
3
Продолжитель-
ность
операционного
цикла
ПОЦ
–
продолжительность
операционного цикла, в днях;
ПО
МЗ
– продолжительность
оборота запасов сырья,
материалов и других
материальных факторов
производства в составе
оборотных активов, в днях;
ПО
ГП
– продолжительность
оборота запасов готовой
продукции, в днях;
ПОдз – продолжительность
инкассации текущей
дебиторской задолженности, в
днях
4
Продолжитель-
ность
производственн
ого цикла
ППЦ
–
продолжительность
производственного цикла
компании, в днях;
ПО
СМ
– период оборота
среднего запаса сырья,
материалов и полуфабрикатов,
в днях;
ПО
НЗ
– период оборота среднего
объема незавершенного
производства, в днях
5
Продолжитель-
ность
финансового
цикла
ПФЦ
–
продолжительность
финансового цикла (цикла
денежного оборота), в днях;
ППЦ – продолжительность
производственного цикла, в
днях;
ПОдз – средний период оборота
текущей дебиторской
задолженности, в днях;
ПО
КЗ
– средний период оборота
текущей кредиторской
задолженности, в днях.
5
. Там же
15
1.2 Эффективность использования оборотного капитала организации и
показатели ее оценки
Ускорение оборачиваемости оборотных активов является
первоочередной задачей компаний в современных условиях и достигается
следующими путями (табл. 3).
Таблица 3
Способы ускорения оборачиваемости активов компании
Наименование
стадии
Действия
создание
производственных
запасов
−
внедрение экономически обоснованных норм
запаса;
− приближение поставщиков сырья, полуфабрикатов,
комплектующих изделий и др. к потребителям;
− широкое использование прямых длительных связей;
− расширение складской системы материально-
технического снабжения, а также оптовой торговли
материалами и оборудованием;
− комплексная механизация и автоматизация погрузочно-
разгрузочных работ на складах.
незавершенное производство
−
ускорение научно
-
технического прогресса (внедрение
прогрессивной техники и технологии, особенно безотходной
и малоотходной, роботизированных комплексов, роторных
линий, химизация производства);
− развитие стандартизации, унификации, типизации;
− совершенствование форм организации промышленного
производства, применение более дешевых конструкционных
материалов;
− совершенствование системы экономического
стимулирования экономного использования сырьевых и
топливно-энергетических ресурсов;
− внедрение системы «точно в срок»;
− увеличение удельного веса продукции, пользующейся
повышенным спросом.
обращение
−
приближение потребителей продукции к ее
изготовителям;
− совершенствование системы расчетов;
− увеличение объема реализованной продукции
вследствие выполнения заказов по прямым связям,
досрочного выпуска продукции, изготовления продукции из
сэкономленных материалов;
тщательная и своевременная подборка отгружаемой
продукции по партиям, ассортименту, транзитной норме,
отгрузка в строгом соответствии с заключенными договорами
Эффективность использования оборотных активов характеризуется
системой экономических показателей, прежде всего оборачиваемостью
оборотных активов.
16
Под оборачиваемостью оборотных активов понимается
продолжительность полного кругооборота активов с момента приобретения
оборотных активов (покупки сырья, материалов и т.п.) до выхода и
реализации готовой продукции. Кругооборот оборотных активов завершается
зачислением выручки на счет компании.
Длительность одного оборота оборотных активов исчисляется по
формуле:
,
где О – длительность оборота, дни;
С – остатки оборотных активов (средние или на определенную дату),
руб.;
Т– объем товарной продукции, руб.;
Д– число дней в рассматриваемом периоде, дни.
Уменьшение длительности одного оборота свидетельствует об
улучшении использования оборотных активов.
Количество оборотов за определенный период, или коэффициент
оборачиваемости оборотных активов (КО), исчисляется по формуле:
,
Чем выше при данных условиях коэффициент оборачиваемости, тем
лучше используются оборотные активы.
Коэффициент загрузки активов в обороте (Кз), обратный
коэффициенту оборачиваемости, определяется по формуле:
,
17
Кроме указанных показателей также может быть использован
показатель отдачи оборотных активов, который определяется отношением
прибыли от реализации продукции компании к остаткам оборотных активов.
Высвобождение оборотных активов вследствие ускорения их
оборачиваемости может быть абсолютным и относительным.
Таблица 4
Факторы, влияющие на эффективность использования оборотных
активов
Внешние
Внутренние
1.
общая экономическая ситуация;
2. особенности налогового
законодательства;
3. условия получения кредитов и
процентные ставки по ним;
4. возможность целевого
финансирования;
5. участие в программах,
финансируемых из бюджета
1.
ценовая политика компании;
2. структура активов;
3. методика оценки товарно-
материальных запасов и т.д.
Эффективность использования оборотных активов зависит от многих
факторов. Среди них можно выделить внешние факторы, оказывающие
влияние независимо от интересов и деятельности компании, и внутренние, на
которые предприятие может и должно активно влиять. Учитывая эти и
другие факторы, компания может использовать внутренние резервы
рационализации движения оборотных активов. При ускорении
оборачиваемости оборотных активов на всех стадиях кругооборота
эффективность их использования возрастает. Значительные резервы
повышения эффективности использования оборотных активов заложены
непосредственно в самой компании. В сфере производства это относится,
прежде всего, к производственным запасам. Запасы играют важную роль в
обеспечении непрерывности процесса производства, но в то же время они
представляют ту часть активов производства, которая временно не участвует
в производственном процессе. Основная проблема современных компаний –
недостаток оборотных активов. Исходя из этого, можно утверждать, что
своевременный и объективный анализ движений оборотных активов их
18
эффективное использования руководством, будет определять финансовый
рост компании. Обычно разрабатывается следующие основные стадии
политики управления оборотными активами
6
:
Таблица 5
Анализ эффективности управления оборотными активами
компании
Содержание
стадии
Характеристика
1
Анализ
оборотных
активов
компании в
предшествую
щем периоде
анализируется
динамика общего объема оборотных
активов, используемых компаниями, – динамика
удельного веса оборотных активов в общей сумме
активов компании, темпы изменения средней их суммы
в сопоставлении с темпами изменения объема
реализации продукции и средней суммы всех активов
2
Анализ
динамики
состава
оборотных
активов
компании в
разрезе
основных их
видов
рассчитываются и изучаются темпы измене
ния суммы
каждого вида оборотных активов в сопоставлении с
темпами изменения объема производства и реализации
продукции; рассматривается динамика удельного веса
основных видов оборотных активов в общей их сумме,
что позволяет оценить уровень их ликвидности
3
Изучение
оборачив
аемости
отдельны
х видов
оборотны
х активов
и их
суммы
устанавливается общая продолжительность и структура
операционного, производственного и финансового
циклов компании; исследуются основные факторы,
определяющие продолжительность этих циклов
4
Определение
рентабельности
оборотных активов
используются коэффициент рентабельности оборотных
активов, а также Модель Дюпона, которая
применительно к этому виду активов имеет следующий
вид
7
:
,
(1.4)
где Р
оа
– рентабельность оборотных активов;
P
рп
– рентабельность реализации продукции;
О
оа
– оборачиваемость оборотных активов.
5
Обобщение
результатов
рассматривается состав основных источников
финансирования оборотных активов, динамика их
суммы и удельного веса в общем объеме финансовых
средств, инвестированных в эти активы; определяется
уровень финансового риска, генерируемого
сложившейся структурой источников финансирования
оборотных активов
Результаты проведенного анализа позволяют определить общий
уровень эффективности управления оборотными активами и выявить
основные направления его повышения в будущем.
6
Анализ оборотных активов организации / О.В. Ефимова // Бухгалтерский учет - 2007. - №10 - С.47-53
7
Григорьев Ю.А. Проблемы определения платежеспособности компании// Консультант, № 23. – 2008. - с.
84-88
19
Выбор политики формирования оборотных активов компании, которая
отражала бы общую концепцию финансового управления компанией с
позиций приемлемого соотношения уровня доходности и финансовых
рисков.
В теории финансового менеджмента выделяют три основных подхода к
политике формирования оборотных активов компании, которые показаны в
таблице 6.
Таблица 6
Способы формирования оборотных активов
№
п/п
Наименование
Характеристика
1 Консервативный
Обеспечение полного удовлетворения всех текущих
потребностей и предусматривает создание больших
резервов на случай непредвиденных осложнений.
Гарантирует минимизацию коммерческих и
финансовых рисков, но отрицательно сказывается на
эффективности использования оборотных активов – их
оборачиваемости и уровне рентабельности
2 Умеренный
Обеспечение полного удовлетворения текущей
потребности во всех их видах и создание нормальных
страховых резервов, соблюдается среднее
соотношение между уровнем риска и уровнем
эффективности использования оборотных активов
3 Агрессивный
Минимизация всех форм страховых резервов по
отдельным видам оборотных активов. При отсутствии
сбоев в ходе операционной деятельности именно этот
подход обеспечивает наиболее высокий уровень
эффективности их использования.
Оптимизация объема оборотных активов. Процесс оптимизации этого
объема состоит из 3-х основных этапов.
1 этап: Учитывая результаты анализа оборотных активов, определяют
систему мер по реализации резервов, направленных на сокращение
продолжительности операционного цикла, а в его рамках –
производственного и финансового циклов компании.
2 этап: Опираясь на выбранный тип политики и резервов сокращения
продолжительности операционного цикла, оптимизируется объем и уровень
отдельных видов оборотных активов, посредством нормирования периода их
оборота и суммы.
20
3 этап: Определение общего объема оборотных активов компании на
предстоящий период по формуле
8
:
,
где О
ап
– общий объем оборотных активов компании на конец периода;
ЗС
п
– сумма запасов сырья и материалов на конец периода;
ЗГ
п
– сумма запасов готовой продукции на конец предстоящего
периода (с включением в нее пересчитанного объема незавершенного
производства);
ДЗ
п
– сумма дебиторской задолженности на конец периода;
ДА
п
– сумма денежных активов на конец периода;
П
п
– сумма прочих видов оборотных активов на конец периода.
Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей
оборотных активов. В процессе управления оборотными активами следует
определять их сезонную составляющую, состоящая из разницы между
максимальной и минимальной потребностью в них в течение года.
Процесс оптимизации соотношения постоянной и переменной частей
оборотных активов осуществляется по следующим стадиям:
1) По результатам анализа помесячной динамики уровня оборотных
активов в днях оборота или в сумме за ряд предшествующих лет строится
график их средней «сезонной волны» в разрезе месяцев года.
2) В отдельных случаях он может быть конкретизирован по
отдельным видам оборотных активов.
3) По результатам графика «сезонной волны» рассчитываются
коэффициенты неравномерности (минимального и максимального уровней)
оборотных активов по отношению к среднему их уровню.
4) Определяется сумма постоянной части оборотных активов по
формуле
9
:
8
Вакуленко Т. Г. Фомина Л. Ф. Анализ бухгалтерской (финансовой) отчетности для принятия
управленческих решений. – С-Пб.: Издательский торговый дом «Герда». 2008.
21
,
где ОА
пост
– сумма постоянной части оборотных активов в
предстоящем периоде;
ОА
п
– средняя сумма оборотных активов компании в рассматриваемом
предстоящем периоде;
К
мин
– коэффициент минимального уровня оборотных активов.
5) Определяется максимальная и средняя сумма переменной части
оборотных активов в предстоящем периоде. Эти расчеты осуществляются по
формулам
10
:
!
),
"#
!
$
%
%
где ОА
п макс
– максимальная сумма переменной части оборотных
активов в предстоящем периоде;
ОА
п сред
– средняя сумма переменной части оборотных активов в
предстоящем периоде;
ОА
пост
– сумма постоянной части оборотных активов в предстоящем
периоде;
К
макс
– коэффициент максимального уровня оборотных активов;
К
мин
– коэффициент минимального уровня оборотных активов.
Обеспечение необходимой ликвидности оборотных активов, для чего
определяется доля оборотных активов в форме денежных средств, высоко - и
среднеликвидных активов с учетом объема и графика предстоящего
платежного оборота. Обеспечение необходимой рентабельности оборотных
9
Берстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности.- М.: Финансы и статистика, 2008
10
Там же
22
активов. Оборотные активы, использующиеся в операционной деятельности
компании, должны создавать какую-то прибыль.
Расчёт норматива оборотных активов может быть выполнен методом
прямого счёта или аналитическим методом.
Рисунок 3 - Концептуальный подход к управлению оборотными
средствами
Для аналитического метода расчёта характерным является
относительная простота, т.е. возможность его применения в тех случаях,
когда использование прямого счёта затруднено. Основной недостаток
аналитического метода расчёта норматива оборотных активов заключается в
том, что он не выявляет недочётов производства, которые имели место в
прошедшем периоде. При нормировании этим методом не учитываются
23
решающие факторы производства, так как он основывается на средних
цифрах и фиксирует уровень, достигнутый в прошлом.
В ежедневной практике отечественные финансисты редко применяют
финансовый анализ по вполне понятным причинам.
Экспресс-диагностика включает: анализ форм финансовой отчетности;
анализ движения денежных средств; анализ ликвидности и финансовой
устойчивости; анализ эффективности управления оборотными средствами
компании.
1. Анализ форм финансовой отчетности. Включает изучение баланса и
отчета о финансовых результатах.
Рисунок 4 – Формы балансового отчета
Далее проводится анализ структуры баланса: активов и пассивов.
Активы. В динамике определяем следующие статьи: денежные средства,
дебиторская задолженность, запасы, необоротные активы.
2. Анализ движения денежных средств. Денежные средства
рассчитываются по каждому виду деятельности. Прежде всего нас
интересует денежный поток от основной деятельности для покрытия всех
расходов по производству и реализации продукции.
3. Анализ ликвидности и финансовой устойчивости. Рассчитываем
один показатель общей ликвидности (текущие активы/текущие
обязательства).