ресурсов. 9 Принимая во внимание особенности привлечения капитала
предприятиями в России и современные экономические условия, можно сказать
о том, что имеется зависимость между темпами роста российской экономики и
объемами привлечения средств займов российскими компаниями.
Ограничением по объему привлечения капитала выступает
заинтересованность заёмщика в его применении и способность возвратить
взятые средства с учетом их стоимости в установленный срок.
Применение заемного капитала для финансирования деятельности
коммерческой организации, в большинстве случаев, выгодно экономически,
потому что плата за данный источник в среднем ниже, чем за акционерный
капитал. Помимо того, привлечение данного источника даёт возможность
собственникам и менеджерам значительно увеличить размер подконтрольных
ресурсов финансирования, т.е. увеличить инвестиционные возможности
организации. Ключевыми видами заемного капитала выступают займы в форме
облигаций и долговременные кредиты.
Базисными правилами привлечения средств должны являться контроль
образования заемного капитала организации и оперативное реагирование на
трансформацию условий заимствования. То есть может быть решён ряд задач,
обусловленных увеличением или уменьшением цены источника заемного
капитала. Отслеживание условий рынка актуально не только на первом этапе
привлечения ресурсов, но также при сформировавшемся портфеле.
Выплата процентов, возвращение основной суммы задолженности
выступает важной частью процесса мобилизации капитала. По определению
цена мобилизации капитала - это сумма средств, которую нужно выплатить за
привлечение и применение конкретного объема ресурсов финансирования,
выраженная в процентах к данному объему. 10 * 12
Практика говорит о том, что при расчете расходов, обусловленных
мобилизацией и применением заемного капитала, могут появиться проблемы с
9Бланшар О. Макроэкономика: Учебник / О. Бланшар. - М .: ГУ ВШЭ, 2015. - С. 115
10 Бороненкова С.А. Бухгалтерский учет и экономический анализ в страховых организациях: Учебник / С.А.
Бороненкова, Т.И. Буянова. - М.: ИНФРА-М, 2013. - С. 178
12
определением итоговой суммы средств, израсходованных на мобилизацию
капитала, которые не всегда определены заранее. Для определения суммы
израсходованных средств нужно учитывать расходы, сопровождающие
мобилизацию капитала так, чтобы на этапе расчета цены капитала была
установлена действительная ставка привлечения средств.
Если сравнивать с самофинансированием, рынок капитала как источник
обоснованного финансового обеспечения конкретной организации фактически
«бездонен». Если условия вознаграждения возможных инвесторов
привлекательны в долговременном плане, можно удовлетворить
инвестиционные запросы в довольно больших объемах. Но подобное развитие
событий достижимо только теоретически, а в реальных условиях далеко не все
организация может воспользоваться рынком капитала как средством
привлечения дополнительных источников финансовых ресурсов, деятельность
рынков, в частности и требования, предъявляемые к его участникам,
регламентируются как соответствующими органами государства, так и
рыночными механизмами.
В том числе, роль государства отражается в антимонопольном
законодательстве, препятствующем суперконцентрации финансового и
производственного капиталов; относительно рыночных механизмов,
лимитирующих потенциал мобилизации необоснованно крупных объемов
финансового обеспечения, то здесь необходимо упомянуть о зависимости
структуры источников финансирования и финансового риска и эффекте
резервного заемного потенциала организации.
Банковское кредитование. Исследованные выше 2 метода
финансирования деятельности организации не свободны от слабых мест:
первому методу характерна ограниченность привлекаемых ресурсов
финансирования, второму - сложность в осуществлении и недоступность для
многих представителей небольшого и среднего бизнеса. В данном смысле
13
банковское кредитование выглядит очень привлекательным. 11
Получение кредита, в принципе, не связано с объёмами производства
заёмщика, устойчивостью формирования прибыли, уровнем
распространенности его акций на рынке капитала, как это учитывается при
привлечении средств на финансовых рынках; величины мобилизуемого
капитала теоретически могут быть сколь угодно крупными; оформление и
получение кредита может быть осуществлено в небольшие сроки и т. п.
Основная сложность состоит в том, как убедить банкира предоставить
долговременный кредит на подходящих условиях. * 12
Неудовлетворительное текущее положение с инвестиционным климатом
в нашей стране, демонстрируемое, в том числе, и в отсутствии инвестиционных
банков, частично объясняет довольно ограниченный спектр операций,
совершаемых российскими банками и сводящихся главным образом к
обслуживанию текущих платежей своих потребителей.
Бюджетное финансовое обеспечение. Это самый желаемый метод
финансирования, подразумевающий получение средств из бюджетов разного
уровня. Привлекательность данной формы финансового обеспечения в том, что
за годы советской власти руководители организаций привыкли к тому, что
данный источник средств фактически бесплатен, часто полученные средства не
возвращаются, а их расход слабо контролируется. Из-за ряда объективных
факторов доступ к данному источнику непрерывно сокращается. 13
При централизованно планируемой экономике существует абсолютная
доминанта 2-х последних элементов представленной выше системы -
бюджетного финансового обеспечения и взаимного финансового обеспечения
организаций; в рыночной экономической системе прибыль и рынки капитала
учитываются как ключевые методы приумножения экономического потенциала
субъектов хозяйствования.
пГранатуров В.М. Экономический риск: сущность, методы измерения, пути снижения. - М.: Дело и Сервис,
2013.-С. 230
12Ефимова О.В., Мельник М.В. Анализ финансовой отчетности. - М.: Омега-Л,2014.-С. 74
13Жиляков Д.И. Финансово-экономический анализ (предприятие, банк, страховая компания): Учебное пособие /
Д.И. Жиляков. - М.: КноРус, 2012. - С. 301.
14
Прибыль - самый дешевый и быстро привлекаемый источник, но, во-
первых, его объемы ограничены и, во-вторых, есть отдельные обязательные и
(или) очень желательные направления применения текущей прибыли.14 Второй
источник, наоборот, требует больших затрат по его формированию и
осуществлению, кроме того, подготовка и совершение эмиссии - достаточно
длительны во времени; исходя из этого, к этому источнику прибегают только
после детальной подготовки и при необходимости мобилизации большого
капитала, нужного для реализации проектов, которые имеют для организации
стратегически принципиальное значение. 15
Перечисленными методами не ограничивается все их разнообразие. В
последние десятилетия возникают новые формы финансирования деятельности
коммерческой организации; одна из самых примечательных и бурно
эволюционирующих - финансовый лизинг.
Развитие глобальной экономики говорит о том, что в системе
стратегического финансового обеспечения крупных субъектов хозяйствования,
особенно субъектов, выступающих системообразующими для экономики
международного, национального и регионального масштабов, рынки капитала,
несомненно, занимают господствующее место.
Ключевой целью образования капитала создаваемого предприятия
выступает мобилизация достаточного его объема для финансового обеспечения
приобретения нужных активов и оптимизация его структуры с точки зрения
обеспечения условий его дальнейшего продуктивного применения.
1.3. Кредиторская задолженность как элемент обязательств
компании
14Коноплянник Т.М., Сергушенкова В.Ю. Соблюдение принципов и правил бухгалтерского учета и контроля
как основа учета обязательств производственными компаниями// Экономика и предпринимательство.
2015.
№ 9-1 (62-1). С. 620-624.
15Жиляков Д.И. Финансово-экономический анализ (предприятие, банк, страховая компания): Учебное пособие /
Д.И. Жиляков. - М.: КноРус, 2012. - С. 301.
15
В экономике России кредиторская задолженность заняла прочные
позиции в качестве источника финансирования текущей деятельности
юридических лиц. Кредиторская задолженность, находящаяся в распоряжении
компании, возникает в результате того, что некоторая часть капитала
организации временно задерживается в хозяйственном обороте.
Под кредиторской задолженностью принято понимать задолженность
субъекта экономики перед другими лицами, которую этот субъект обязан
погасить. Кредиторская задолженность возникает в случае, если дата
поступления услуг (работ, товаров, материалов и т.д.) не совпадает с датой их
фактической оплаты.
В бухгалтерском учете принято выделять несколько видов кредиторской
задолженности:
задолженность перед поставщиками и подрядчиками;
задолженность перед персоналом организации;
задолженность перед внебюджетными фондами;
задолженность по налогам и сборам; задолженность перед прочими
кредиторами. 16
Кредиторская задолженность оказывает существенное влияние на
обеспеченность оборотными средствами предприятий: замедление расчетов по
ее погашению часто предоставляет компаниям дополнительную возможность
краткосрочного финансирования. На основе положений хозяйственных
договоров компании в наибольшей мере могут варьировать в свою пользу
объемы, сроки и формы платежей поставщикам, в наименьшей - бюджету и
банкам ввиду весьма быстрых и жестких санкций в этих случаях. Поэтому, как
правило, выстраивается целая цепочка, когда компании перекладывают свои
финансовые трудности друг на друга, прежде всего на своих поставщиков. 17
Кредиторская задолженность является простым, относительно дешевым,
но в то же время рискованным источником финансирования деятельности
16 Лаврова Е.А., Ларченко Е.П. Проблема «контролируемого» банкротства, как способа уклонения от
исполнения обязательств холдинговыми компаниями в РФ// Вестник ИЭАУ. 2016. № 11. С. 10.
17Ефимова О.В., Мельник М.В. Анализ финансовой отчетности. - М.: Омега-Л,2014.-С. 74
16
предприятия. Доступность в формировании и дешевизна кредиторской
задолженности долгие годы способствовали вытеснению банковского кредита
из источников финансирования, что ухудшило финансовую устойчивость
российских компаний. Значительные суммы кредиторской задолженности
приводили к увеличению неплатежей по всей хозяйственной цепочке и, в
конечном счете, к ее разрыву.
Безрассудное накопление кредиторской задолженности в составе
обязательств предприятия, равно как и сосредоточение большей ее части в
руках нескольких кредиторов, являются одними из факторов, способствующих
банкротству хозяйствующего субъекта.
Несостоятельность (банкротство) - признанная арбитражным судом
неспособность должника (гражданина либо организации) удовлетворить в
полном объеме требования кредиторов по денежным обязательствам и (или)
исполнить обязанность по уплате обязательных государственных платежей.
Согласно законодательства, инициатором банкротства может выступать
не только само предприятие-должник, но и любой кредитор. Особую опасность
для собственников предприятия приобретает процедура банкротства,
инициируемая кредиторами. 18
Любое предприятие, независимо от его организационной формы, может
стать объектом рейдерского захвата. Понятие «рейдерство» прочно вошло в
нашу жизнь вместе с рыночной экономикой и связано с процессами
незаконного перераспределения собственности на рынке. Слабые предприятия
поглощаются более сильными. Нормально, когда это поглощение происходит
законными путями с согласия собственника, но бывают ситуации, когда захват
происходит незаконно.
Времена силовых рейдерских налетов остались в прошлом. Однако
юридическая практика показывает, что не стали редкостью обращения
владельцев предприятий как по вопросам профилактической защиты бизнеса от
18 Коссова Т.В., Коссова Е.В. Оценка кредитного риска компаний российского корпоративного сектора на
основе прогнозирования вероятности дефолта по обязательствам// Проблемы анализа риска. 2011. Т. 8. № 2. С.
68-78.
17
захвата, так и по фактам уже состоявшихся захватов. Традиционно «жертвами»
становятся фирмы, имеющие серьезные активы в виде недвижимого
имущества.
Захват одинаково опасен как для коммерческих, так и для
некоммерческих организаций любых форм.
Современное рейдерство больше не выглядит как силовой захват фирмы с
участием силовых структур. К мероприятиям по захвату юридического лица
относятся, например, недружественная скупка акций, покупка кредиторской
задолженности для последующего банкротства предприятия, использование
коррумпированных чиновников для организации административного давления
и некоторые другие.
Одна из классических схем противоправного поглощения бизнеса, при
которой агрессор использует кредиторскую задолженность предприятия,
заключается в следующих этапах.
Для реализации подобной схемы агрессору заведомо необходима
информация о финансовом состоянии предприятия, а точнее - о его
финансовой устойчивости и ее пределах. 19
После получения необходимой информации агрессор приступает к скупке
кредиторской задолженности предприятия, и чем больший ее объем он
консолидирует, тем больше у него шансов поглотить бизнес без особого риска.
Для заключения подобных сделок в России рейдер обладает всеми
необходимыми правами, поскольку в соответствии со ст. 382 Гражданского
кодекса РФ «Основания и порядок перехода прав кредитора к другому лицу»
для перехода к другому лицу прав кредитора согласие должника не нужно.
Более того, деятельность по консолидации может проходить в условиях
строжайшей секретности, пока у агрессора не соберется критическая масса
креди торской задолженности, в результате взыскания которой начнется
перекос в хозяйственной деятельности предприятия и не возникнет
19Ланцова С.К. Оценочные обязательства в учете и отчетности отечественных и зарубежных строительных
компаний// Бухучет в строительных организациях. 2017. № 1. С. 37-42.
18
необходимость в аресте недвижимости.
Особенное значение для агрессора имеет просроченная задолженность,
которую можно купить с дисконтом.
Продавцами кредиторской задолженности предприятия могут быть
контрагенты (поставщики и покупатели), банки, обладающие правами
кредитора по кредитным договорам, держатели векселей и иных обязательств,
если таковые эмитировались, иные держатели просроченных обязательств
предприятия, установленные судом.
Необходимо помнить, что используя информацию о финансовом
состоянии компании-должника, агрессор может определить объем критической
массы кредиторской задолженности, т.е. такой величины долга, при
одновременном использовании которой в финансовой деятельности
предприятия неизбежно произойдет «перекос», вызывающий по цепной
реакции целый вал неблагоприятных последствий.
К таким последствиям могут относиться:
разрушение действующих хозяйственных связей;
отмена важных сделок, в т.ч. по кредитованию, или целого ряда сделок в
текущей деятельности предприятия;
арест имущества судебными приставами по реализации дел о взыскании с
предприятия задолженности;
арест денежных средств на счетах предприятия, налагаемый судебным
приставом по делам о взыскании задолженности;
невозможность обеспечить исполнение обязательств;
увеличение массы долга на сумму штрафов и пеней.20 21
Для предотвращения или раннего распознавания недружественных
действий в отношении компании руководству хозяйствующего субъекта следуе
в рамках проведения анализа финансового состояния осуществлять регулярный
20Жиляков, Д.И. Финансово-экономический анализ (предприятие, банк, страховая компания): Учебное пособие
/ Д.И. Жиляков. - М.: КноРус, 2012. - С. 297
21 Козлова А.М. Применение МСФО 15 для компаний индустрии информационных технологий: идентификация
договоров и определение обязательств, подлежащих исполнению// Экономика и предпринимательство.
2017. № 1 (78). С. 746-750.
19
анализ кредиторской задолженности. Для разработки системы внутреннего
контроля обязательств организации за основу можно взять показатели,
используемые арбитражными управляющими при осуществлении процедуры
банкротства, утвержденные законодательно. 22
Для расчета финансовых показателей следует оперативно определять:
обязательства должника как сумму текущих обязательств и долгосрочных
обязательств должника;
долгосрочные обязательства должника - сумма займов и кредитов,
подлежащих погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты, и
прочих долгосрочных обязательств;
текущие обязательства должника - сумма займов и кредитов,
подлежащих погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты,
кредиторской задолженности, задолженности участникам (учредителям) по
выплате доходов и прочих краткосрочных обязательств.
Сумма кредиторской задолженности используется при расчете
следующих финансовых коэффициентов:
коэффициенты, характеризующие платежеспособность должника:
коэффициент абсолютной ликвидности, коэффициент текущей ликвидности,
показатель обеспеченности обязательств должника его активами, степень
платежеспособности по текущим обязательствам;
коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость должника:
доля просроченной кредиторской задолженности в пассивах, плечо
финансового рычага. 23
Формирование внутренних отчетов о состоянии и динамике кредиторской
задолженности позволят руководству увидеть и оценить деятельность
предприятия с самых важных сторон.
Во-первых, указанная информация позволит иметь четкое представление
22Ефимова О.В., Мельник М.В. Анализ финансовой отчетности. М.: Омега-Л,2014. С. 75.
23 Андреев В.А., Баронин С.А., Толстых Ю.О. Особенности реализации обязательств генерирующих компаний
по договорам на поставку мощности в электроэнергетической отрасли// Модели, системы, сети в экономике,
технике, природе и обществе. 2013. № 2 (6). С. 13-17.
20
о состоянии своих расчетов. Это всегда важно, поскольку позволяет быстро
сориентироваться в случае возникновения нештатных ситуаций. Отчет о
кредиторской задолженности даст сведения о всех предстоящих платежах, у
руководства будет возможность быстро принять решение о том, какие платежи
можно пока отложить с тем, чтобы высвободить необходимую сумму денежных
средств. Возможна и иная ситуация: предприятие неожиданно получило
приличную сумму денег. Тогда отчет о кредиторской задолженности
подскажет, на что ее лучше потратить. 24
Во-вторых, появляется возможность планировать свои расходы в
соответствии с планируемыми доходами. Оценив планируемые поступления от
дебиторов, возможно определить сумму предстоящих налоговых платежей,
сколько предприятие должно и когда сможет потратить соответствующие
суммы на уплату налогов, закупку сырья, выплату заработной платы
работникам и т.п.
Однако погашение задолженности возможно не только деньгами, но и
встречными поставками продукции, путем проведения взаимозачетов и т.п.
Поэтому в отчет о кредиторской задолженности должны включаться все
сведения о проведении расчетов (в том числе по бартерным операциям, по
расчетам с участием третьих лиц и т.п.). 25
В-третьих, появляется возможность оперативного регулирования своих
отношений с поставщиками. Необходимо всегда помнить, что контрагенты
предприятия также проводят оценку его платежеспособности. 26
Поэтому, если в силу объективных или субъективных причин
предприятие не всегда пунктуально в выполнении своих обязательств, то лучше
четко знать степень этой непунктуальности по отношению к каждому из них.
Тщательный контроль за отсрочками и просрочками платежей позволит
компании если не избежать недовольства второй стороны, то уж хотя бы не
24 Пальгуева Т.В. Оценка активов и обязательств страховых компаний//Научные записки молодых
исследователей. 2014.
№ 1. С. 8-11.
25Жиляков Д.И. Финансово-экономический анализ (предприятие, банк, страховая компания): Учебное пособие /
Д.И. Жиляков. - М.: КноРус, 2012. - С. 301.
26Ефимова О.В., Мельник М.В. Анализ финансовой отчетности. - М.: Омега-Л,2014.-С. 74
21