12
организационный и технологический анализ текущей деятельности и
перспектив предприятия.
Бизнес - это предпринимательская деятельность, направленная на
производство и реализацию товаров, услуг, ценных бумаг, денег или других
видов разрешенной законом деятельности с целью получения прибыли. Для
достижения такой цели должно быть создано предприятие.
Предприятие - производственно-экономический и имущественный
комплекс, используемый для осуществления предпринимательской
деятельности. При осуществлении оценочной деятельности предприятие
рассматривается как единое целое (товар), в состав которого входят все виды
имущества, функционирующие в его организационно-правовых рамках при
осуществлении предпринимательской деятельности, и право на это
имущество. Предприятие рассматривается как юридическое лицо,
самостоятельный хозяйствующий субъект, производящий продукцию
(товары), оказывающий услуги и занимающийся различными видами
коммерческой деятельности.
Оценка бизнеса является функцией (деятельностью), которую в разных
ситуациях часто приходится осуществлять в рыночной экономике. Ею
необходимо заниматься и при оценке подлежащего продаже предприятия-
банкрота, и при определении того, на какую сумму нормально работающее
открытое акционерное общество имеет право выпустить новые акции (на
сумму, превышающую балансовую стоимость собственного капитала
предприятия), и при исчислении цены, по которой любое акционерное
общество (открытое либо закрытое) должно выкупать акции выходящих из
него акционеров.
В подобном наиболее широком смысле предмет оценки бизнеса
понимается двояко.
Первое его понимание сводится к традиционному сейчас в нашей
стране пониманию оценки бизнеса как оценки фирмы в качестве
13
юридического лица. При таком подходе характерно отождествление оценки
бизнеса фирм с оценкой имущества этих фирм.
Второе - и наиболее распространенное в мире - понимание оценки
бизнеса заключается в том, чтобы выяснить, сколько стоят не фирмы,
зарабатывающие те или иные доходы, а права собственности, технологии,
конкретные преимущества и активы, материальные и нематериальные,
которые дают возможность зарабатывать данные доходы. Причем эти права,
технологии и активы могут принадлежать не юридическим, а физическим
лицам. Это не лишает такие права привлекательности в качестве объектов
купли-продажи на рынке. Следовательно, актуальной остается проблема их
оценки.
Бизнес - это конкретная деятельность, организованная в рамках
определенной структуры. Владелец бизнеса имеет право продать его,
заложить, застраховать, завещать. Таким образом, бизнес становится
объектом сделки, обладающим всеми признаками товара. Но это товар
особого рода
9
.
Во-первых, это товар инвестиционный, т.е. товар, вложения в который
осуществляются с целью отдачи в будущем. Затраты и доходы разъединены
во времени. Причем размер ожидаемой прибыли не известен, имеет
вероятностный характер, поэтому инвестору приходится учитывать риск
возможной неудачи. Если будущие доходы с учетом времени их получения
оказываются меньше издержек на приобретение инвестиционного товара, он
теряет свою инвестиционную привлекательность. Таким образом, текущая
стоимость будущих доходов, которые может получить собственник,
представляет собой верхний предел рыночной цены со стороны покупателя.
Во-вторых, бизнес является системой, но продаваться может как вся
система в целом, так и отдельные ее подсистемы и даже элементы. В этом
случае элементы бизнеса становится основой формирования иной,
9
Положение по бухгалтерскому учету «Бухгалтерская отчетность организаций» (ПБУ
4/99): Приложение к приказу Минфина РФ от 6 июля 1999 г. №43н
14
качественно новой системы, т.е. товаром становится уже не бизнес, а
отдельные его составляющие.
В третьих, потребность в этом товаре зависит от процессов, которые
происходят как внутри самого товара, так и во внешней среде. Причем, с
одной стороны, нестабильность в обществе приводит бизнес к
неустойчивости, с другой стороны, его неустойчивость ведет к дальнейшему
нарастанию нестабильности и в самом обществе. Из этого вытекает ещё одна
особенность бизнеса как товаро-потребность в регулировании купли-
продажи.
В-четвертых, учитывая особое значение устойчивости бизнеса для
стабильности в обществе, необходимо участие государства не только в
регулировании механизма купли-продажи бизнеса, но и в формировании
рыночных цен на бизнес, в его оценке.
Оценки бизнеса проводят в целях:
1. Повышения эффективности текущего управления предприятием,
фирмой.
2. Определения стоимости ценных бумаг в случае купли-продажи
акций предприятий на фондовом рынке. Для принятия обоснованного
инвестиционного решения необходимо оценить собственность предприятия и
долю этой собственности, приходящуюся на приобретаемый пакет акций, а
также возможные будущие доходы от бизнеса.
3. Определения стоимости предприятия в случае его купли-продажи
целиком или по частям. Часто бывает необходимо оценить предприятие для
подписания договора, устанавливающего доли совладельцев в случае
расторжения договора или смерти одного из партнеров
10
.
4. Реструктуризации предприятия. Предприятие рыночной оценки
предполагается в случае ликвидации предприятия, слияния, поглощения либо
выделения самостоятельных предприятий из состава холдинга.
10
Информационный бюллетень «Внебиржевой рынок», информационное агентство
ФИНМАРКЕТ, Москва
15
5. Разработки плана развития предприятия. В процессе стратегического
планирования важно оценить будущие доходы фирмы, степень ее
устойчивости и ценность имиджа.
6. Определения кредитоспособности предприятия и стоимости залога
при кредитовании.
7. Страхования, в процессе которого возникает необходимость
определения стоимости активов в преддверии потерь.
8. Налогообложения.
9. Принятия обоснованных управленческих решений. Инфляция
искажает финансовую отчетность предприятия, поэтому необходима
периодическая переоценка имущества предприятия независимыми
оценщиками.
10. Осуществления инвестиционного проекта развития бизнеса. В этом
случае для его обоснования необходимо знать исходящую стоимость
предприятия в целом, его собственного капитала, активов, бизнеса.
Если же объектом сделки купли-продажи, кредитования, страхования,
аренды или лизинга, внесения пая является какой-либо элемент имущества
предприятия, а также если определяется налог на имущество организации и
т.п., то отдельно оценивается необходимый объект, например недвижимость,
машины и оборудование.
Таким образом, обоснованность и достоверность оценки стоимости
имущественного комплекса во многом зависит от того, насколько правильно
определена область использования оценки: купля-продажа, получение
кредита, страхование, налогообложения и т.д.
Федеральным стандартом оценки «Цель оценки и виды стоимости
(ФСО № 2)», утвержденным Приказом МЭРТ России от 20 июля 2007 г. №
255, устанавливаются следующие виды стоимости объекта оценки:
1. Рыночная стоимость.
2. Инвестиционная стоимость.
3. Ликвидационная стоимость.
16
4. Кадастровая стоимость.
Под рыночной стоимостью объекта оценки (ст. 3 Федерального закона
от 29 июля 2008 г. № 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской
Федерации») понимается наиболее вероятная цена, по которой данный
объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях
конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей
необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие
- либо чрезвычайные обстоятельства, то есть когда:
1. Одна из сторон сделки не обязана отчуждать объект оценки, а другая
сторона не обязана принимать исполнение.
2. Стороны сделки хорошо осведомлены о предмете сделки и
действуют в своих интересах.
3. Объект оценки представлен на открытом рынке посредством
публичной оферты, типичной для аналогичных объектов оценки.
4. Цена сделки представляет собой разумное вознаграждение за объект
оценки и принуждения к совершению сделки в отношении сторон сделки с
чьей-либо стороны не было.
5. Платеж за объект оценки выражен в денежной форме. Причем ст. 7
Федерального закона от 29 июля 1998 г. № 135-ФЗ «Об оценочной
деятельности в Российской Федерации» к понятию рыночной стоимости
приравниваются термины «действительная стоимость», «разумная
стоимость», «эквивалентная стоимость», «реальная стоимость» и др.
При определении инвестиционной стоимости объекта оценки
определяется стоимость для конкретного лица или группы лиц при
установленных данным лицом (лицами) инвестиционных целях
использования объекта оценки.
При определении инвестиционной стоимости, в отличие от
определения рыночной стоимости, учет возможности отчуждения по
инвестиционной стоимости на открытом рынке не обязателен.
17
При определении ликвидационной стоимости объекта оценки
определяется расчетная величина, отражающая наиболее вероятную цену, по
которой данный объект оценки может быть отчужден за срок экспозиции
объекта оценки, меньший типичного срока экспозиции для рыночных
условий, в условиях, когда продавец вынужден совершить сделку по
отчуждению имущества.
При определении ликвидационной стоимости, в отличие от
определения рыночной стоимости, учитывается влияние чрезвычайных
обстоятельств, вынуждающих продавца продавать объект оценки на
условиях, не соответствующих рыночным.
При определении кадастровой стоимости объекта оценки определяется
методами массовой оценки рыночная стоимость, установленная и
утвержденная в соответствии с законодательством, регулирующим
проведение кадастровой оценки.
Кадастровая стоимость определяется оценщиком, в частности, для
целей налогообложения.
Федеральным стандартом оценки «Цель оценки и виды стоимости
(ФСО № 2)» и Федеральным законом от 29 июля 2008 г. № 135-ФЗ «Об
оценочной деятельности в Российской Федерации» перечень видов
стоимости закрыт. Однако отмечено, что в различных нормативно-правовых
документах, подзаконных актах, в том числе утративших силу, научной
литературе, бытовом обиходе используются и иные виды стоимости.
1.3 Этапы процесса оценки стоимости бизнеса
Для того чтобы оценка стоимости предприятия была достоверной и
точной, необходимо строго соблюдать технологию оценки. В зарубежной и
отечественной научной литературе по оценке бизнеса не указывается
общепринятого количества этапов, на протяжении которых должна
проводиться оценка стоимости предприятия (бизнеса). Количество
18
рекомендуемых этапов колеблется от трех до восьми, что отражает принятую
авторами разную степень их дифференциации
11
.
В федеральном стандарте оценки (ФСО № 1) «Общие понятия оценки,
подходы и требования к проведению оценки» сказано, что проведение
оценки включает следующие этапы:
1. Заключение договора на проведение оценки, в том числе задание на
оценку.
2. Сбор и анализ информации, необходимой для проведения оценки.
3. Применение подходов к оценке, включая выбор методов оценки и
осуществление необходимых расчётов.
4. Согласование (обобщение) результатов применения подходов к
оценке и определение итоговой величины стоимости объекта оценки.
5. Составление отчёта об оценке
12
.
Рассмотрим перечисленные этапы с учётом особенностей оценки
бизнеса (рис. 1.1).
11
Есипов В.Е. Оценка бизнеса. - СПб.: Питер, 2012.- С.78-79
12
Гленн М. Десмонд, Ричард Э. Келли Руководство по оценке бизнеса - М. Российское
общество оценщиков, 2014. - С.113-114
19
Рисунок 1.1 - Этапы оценки
На этапе «Определение объекта» осуществляется формулировка
задания. Задание на оценку должно содержать следующую информацию:
объект оценки, имущественные права на объект оценки, цель оценки,
предполагаемое использование результатов оценки и связанные с этим
ограничения, вид стоимости, дату, срок проведения оценки, допущения и
ограничения, на которых должна основываться оценка.
При описании предприятия указывается его полное и сокращенное
название, организационно-правовая форма, местоположение, отрасль
производства, основные виды выпускаемой продукции и др.
Предмет оценки - вид имущественных прав, который оценивается:
права на предприятие, на материальные активы предприятия, на
акционерный капитал АО, доля участника в уставном капитале предприятия
и т. д.
20
Датой оценки может быть дата продажи предприятия, дата его осмотра,
дата судебного разбирательства, связанная с разделением имущественного
комплекса, и другие случаи.
Определение цели оценки - очень важный этап. От цели оценки зависит
выбор её методики. Неправильно сформулированная цель влечёт за собой
использование неадекватной методики оценки и ошибочный результат. На
данном этапе указывается цель, которая, как правило, заключается в
определении оценочной стоимости, необходимой заказчику для принятия им
обоснованных решений относительно инвестирования, переоценки, продажи,
взятия кредита под залог и т. д.
Также на данном этапе необходимо ознакомить заказчика с
основными ограничительными условиями, которые будут сопровождать
оценку стоимости объекта. Они формулируются для защиты интересов
заказчика и эксперта-оценщика. Часть их при необходимости следует
отражать в отчёте об оценке, чтобы избежать в будущем в отношениях
между заказчиком и экспертом-оценщиком конфликтных ситуаций.
Вторая стадия оценки - это заключение договора об оценке. На этом
этапе оценки важно определить представителя заказчика, который будет
формулировать задание, подписывать договор об оценке и осуществлять
приёмку отчёта, обеспечивать исходной информацией. Важно также
определить эксперта-оценщика, ответственного за подготовку и сдачу отчёта
заказчику.
Оценщик осуществляет сбор и анализ информации, необходимой для
проведения оценки, изучает количественные и качественные характеристики
объекта, собирает информацию, существенную для определения стоимости
объекта с использованием тех подходов и методов, которые, по его мнению,
должны быть применены при проведении оценки, в том числе информацию:
1. О политических, экономических, социальных, экологических и
прочих факторах, оказывающих влияние на стоимость объекта оценки.
21
2. Спросе и предложении на рынке, к которому относится объект
оценки, включая информацию о факторах, влияющих на спрос и
предложение, количественных и качественных характеристиках данных
факторов.
3. Объекте оценки, включая правоустанавливающие документы,
сведения об обременениях, связанных с объектом оценки, информацию о
физических свойствах объекта, его технических и эксплуатационных
характеристиках, износе и устареваниях, прошлых и ожидаемых доходах и
затратах, данные бухгалтерского учёта и отчётности и др.
13
Ответственный за проведение оценки эксперт-оценщик определяет
состав группы экспертов, которые будут участвовать в процессе оценки. В
случае оценки крупного объекта необходимо привлечь несколько человек –
экономистов, специалистов по маркетингу, технических экспертов, экологов.
Задание на оценку включает: имя заказчика, имя эксперта-оценщика,
предмет оценки, дату оценки, цель и функцию оценки, применяемый
стандарт стоимости, календарный план, особые условия. В процессе оценки
возможны отклонения от задания или дополнения к нему.
Третья стадия процесса оценки - это выбор методов оценки и
осуществление необходимых расчётов. При реализации этой стадии
обосновывается возможность использования определённых подходов и
методов, применимых для оценки конкретного объекта.
При проведении оценки оценщик может использовать затратный,
сравнительный и доходный подходы к оценке или обосновать отказ от
использования того или иного подхода. Оценщик вправе самостоятельно
определять конкретные методы оценки в рамках применения каждого из
подходов.
13
Кошкин В.И., Колайко Н.А. Организация и методы оценки предприятия (бизнеса):
Учебник. - М.: ЭКМОС, 2014.- 359 с.