54
основные средства могут сочетаться с продажей устаревшего, еще не
полностью амортизированного имущества. Выручка от продажи основных
средств может использоваться на новые капитальные вложения.
Для того чтобы выяснить основные направления вложения средств, по
данным баланса проанализировано изменение активов организации за
отчетный период, таблица 12.
Таблица 12.
Изменения по статьям актива баланса» за 2019 г.
Статьи
Сумма
отклонений,
тыс. руб.
Отклонение, %
Нематериальные активы
-2 227 060
-11,52
ОС
134 042 606
1,70
Долгосрочные финансовые вложения
377 660 654
10,29
Запасы
153 825 195
29,85
НДС по приобретенным ценностям
10 644 339
21,05
Дебиторская задолженность
-244092559
-11,51
Краткосрочные финансовые вложения
-280010238
-35,33
Денежные средства и денежные
эквиваленты
-47233403
-13,51
Данные таблицы показывают, что большая часть источников средств
была вложена во ВА и запасы. Преобладающим направлением по данным
актива баланса следует считать долгосрочные финансовые вложения: их
балансовая стоимость возросла на 377 660 654 тыс. руб., или на 10,29%.
Вложение средств наблюдалось и в другие активы: 134 042 606 тыс. руб.
направлено в основные средства, также 153 825 195 тыс. руб. направлено
было в запасы, в относительном же выражении рост составил почти 30%.
Денежные средства и денежные эквиваленты сократились на 47233403тыс.
руб. и в относительном выражении на 13,5%. Краткосрочные финансовые
вложения и дебиторская задолженность сократились на 35,33% и 11,51%
соответственно.
55
Вложение средств следует классифицировать на вложения в
производственные фонды и финансовые вложения, т.к. в настоящее время
ПАО “Газпром” уделяет внимание финансовым операциям приносящим
доход, таблица 13.
Таблица 13. Направления вложения средств за 2017-2019 гг.
Группы и статьи
баланса
Сумма
отклонен
ий, тыс.
руб.
2017г.
Сумма
отклонен
ий, тыс.
руб.
2018г.
Сумма
отклонен
ий, тыс.
руб.
2019г.
% к
общей
сумме
вложен
ий 2017
г.
% к
общей
сумме
вложен
ий 2018
г.
% к
общей
сумме
вложен
ий 2019
г.
Производственные
фонды:
нематериальные
активы
5 151 576
-765 490
-2 227 060
0,62
-0,04
-0,16
основные средства
(ОС)
-58 841 038
40 060 421
134042606
-7,13
2,34
9,44
собственные
оборотные
средства (СОС)
-271 975 742
606 671 692
-530 059 654
-32,95
35,48
-37,34
Итого
-330 816 780
646 732 113
-396 017 048
-40,07
37,82
-27,90
Финансовые
вложения:
Долгосрочные
Финансовые
вложения
269 152 713
771 386 482
377 660 654
32,60
45,11
26,61
Краткосрочные
финансовые
вложения
225 533 482
291 719 796
-280 010 238
27,32
17,06
-19,73
Итого
494 686 195
1 063 106
278
97 650 416
59,93
62,18
6,88
Сумма изменений
по модулю
825 502 975
1 709 838
391
1 419 423
568
Как видно из таблицы, основным направлением капитальных вложений
в 2017 г. были долгосрочные финансовые вложения, составившие 269
152 713 тыс. руб., или 32,6% вложений изменений и краткосрочные
финансовые вложения 225 533 482 тыс.руб или 27,32% в структуре общих
56
изменений. В нематериальные активы было вложено 5 151 576 тыс. руб.
Собственные оборотные средства сократились на 271 975 742 тыс. руб., или
33% в общей структуре изменений.
Так основным направлением капитальных вложений в 2018 г. были по
прежнему долгосрочные финансовые вложения, составившие 771 386 482
тыс. руб., или 45,11% вложений и вместо краткосрочных вложений,
собственные оборотные средства в сумме 606 671 692 тыс.руб. и в структуре
изменений составляющие 35,48% . Нематериальные активы сократились на
765 490 тыс. руб., основные средства увеличились на 40 00 421 тыс.руб., что
в структуре изменений составило всего 2,34%, краткосрочные финансовые
вложения увеличились за отчетный период в абсолютном своем выражении
на 291 719 796 тыс.руб., в структуре изменений составили 17,06%.
Как видно из таблицы, основным направлением капитальных вложений
в 2019 г. были по прежнему долгосрочные финансовые вложения,
составившие 377 660 654 тыс. руб., или 26,61% от общего итога изменений. В
основные средства было вложено 134042606 тыс. руб. Остальные статьи
сократились, нематериальные активы на 2 227 060 тыс.руб., собственные
оборотные средства на 530 059 654 тыс.руб., краткосрочные финансовые
вложения на 280 010 238 тыс. руб. в абсолютном своем выражении.
Анализируя динамику можно сделать вывод, что организация не была
нацелена на вложения в основные средства и собственные оборотные
средства, напротив наблюдается закономерность вклада в финансовые
вложения.
Немаловажным вопросом анализа финансового состояния предприятия
является определение величины собственного оборотного капитала (ЧОК) и
его сохранности. ЧОК – это часть собственного капитала и долгосрочных
источников, направленная на финансирование текущей деятельности.
37
Благодаря наличию собственного оборотного капитала организация
37
Данилова Н. Л. Сущность и проблемы анализа финансовой устойчивости коммерческого предприятия
//Концепт. – 2016. – №. 2.
57
обеспечивает необходимые условия для осуществления хозяйственной
деятельности.
Таблица 14. Расчет величины собственного оборотного капитала за
2017–2019 гг.
Показатели
2017 г.
2018 г.
2019 г.
Отклонение
2018 г. к
2017 г., (+,–)
Отклонение
2019 г. к
2018 г., (+,–)
1. СК:
10 332 218 461
11 076 519 034
11 334 679 889
744 300 573
258 160 855
2.
Долгосрочные
обязательства
(кредиты,
займы и прочие
обязательства)
2 036 547 838
2 715 685 065
2 502 909 574
679 137 227
-212 775 491
3. ВА
11 100 055 413
11 916 821 521
12 492 266 539
816 766 108
575 445 018
4. Величина
собственного
(чистого)
оборотного
капитала
(стр. 1 + стр. 2 –
стр. 3)
1 268 710 886
1 875 382 578
1 345 322 924
606 671 692
-530 059 654
Величина собственного оборотного капитала в 2017 г. составляла 1 268
710 886 тыс. руб., данное значение получилось исходя из-за превышения
собственного капитала и долгосрочных обязательств над внеоборотными
активами, что характеризует финансовой устойчивость организации и
ухудшение ее платежеспособности.
Аналогичная ситуации сохраняется в 2018 году и величина чистого
оборотного капитала даже возросла за счет увеличения собственного
капитала и долгосрочных обязательств на большую сумму чем увеличение
внеоборотных активов и составила в итоге 1 875 382 578 тыс. руб.
В 2019 году ситуация ухудшается, но показатель чистого оборотного
капитала по-прежнему величина положительная, сокращение составило
530 059 654 тыс. руб. в абсолютном выражении, сокращение произошло из-за
58
снижения долгосрочных обязательств и одновременного роста внеоборотных
активов в итоге величина ЧОК составила в 2019г. 1 345 322 924 тыс. руб.
Проследив динамику, можно сделать следующие выводы, что
предприятие пытается нарастить величину собственного оборотного
капитала, ведь положительное значение свидетельствует о благополучном
финансовом состоянии компании, поскольку в э том случае предприятие
способно погасить свои текущие обязательства перед кредиторами путем
продажи оборотных активов, что наблюдается конечным результатом в
нашем примере на сегодняшний день.
Чтобы оценить результативность работы сотрудников компании,
рассчитаем производительность труда и сравним ее с основными
конкурентами.
Таблица 15. Результативность работников.
Исходя из представленных расчетов, можно сказать что у работников
Газпрома самая низкая производительность труда в сравнении с
конкурентами, так за 2017 г. у Газпрома производительность труда составила
9,18 млн.руб./чел., у НОВАТЭК 71,5 млн.руб./чел, но у НОВАТЭК в
динамике показатель снижается до 60,7 млн.руб./чел, тогда как у Газпрома
увеличился, но лишь до 10 млн.руб./чел, Роснефть демонстрирует рост
производительности труда сотрудников с 2017 г. 19,9 млн.руб./чел до 27,51
млн.руб./чел, Лукойл с 57,3 млн.руб./чел в 2017 г. до 77,63 млн.руб./чел в
2019 г.
Рассмотрим бюджетную эффективность компании в сравнении с
основными конкурентами в таблице 16
59
Таблица 16. Доля в налоговых поступлениях страны.
Компания
2017 г.
2018 г.
2019 г.
Газпром
9,94%
9,56%
8,57%
Роснефть
13,39%
14,82%
14,16%
НОВАТЭК
0,54%
0,54%
0,48%
ЛУКОЙЛ
4,71%
5,33%
5,31%
Исходя из представленных данных в относительном выражении
абсолютным лидером по доле в налоговых поступлениях для РФ является
Роснефть, доля которого в целом за рассматриваемый период увеличивается
с 13,39% до 14,16%. На втором месте по занимаемой доле находится
Газпром, в относительном выражении его вес снижается с 9,94% до 8,57%,
что говорит о снижающейся бюджетной эффективности в целом. На третьем
месте по занимаемой доле расположился Лукойл, его доля растет с 4,71% до
5,31% и замыкает список НОВАТЭК, его доля в целом сократилась на 0,06%.
Рассмотрим показатели рыночной активности в сравнении с
основными конкурентами, представленные в таблице 17.
Таблица 17. Показатели рыночной активности
Исходя из представленных расчетов видно, что Газпром уступает
конкурентам в абсолютном выражении по показателям прибыль на акцию,
дивиденд на акцию, и показателю цена/прибыль, который в целом
характеризует сколько инвесторы готовы платить сегодня на каждый
последующий рубль получаемой прибыли завтра, иначе говоря за сколько
лет окупятся вложения в акции компании, но у Газпрома самая низкая цена
60
акций на протяжении всего рассматриваемого периода, чтобы оценить
активность через рыночные показатели, сравним между собой темпы роста
всех представленных компаний, расчеты представлены в следующей
таблице.
Таблица 18. Темпы роста показателей рыночной активности
Здесь мы видим, что за 2017-2018 гг. абсолютным лидером по темпам
роста дивидендов на акцию выступил Роснефть 247,2%, на втором месте
Лукойл 216,8% и на третьем Газпром 206,6%. По темпам роста цены акции
Лидером является НОВАТЭК 167%, затем Лукойл 149,8%, Роснефть 148,4%
и замыкает Газпром 117,6%, По темпам роста прибыли на акцию
абсолютным лидером является Газпром 930,3%, из-за резкого увеличения
чистой прибыли за период. По темпам роста показателя цена/прибыль на
первом месте закрепился НОВАТЭК 113%, Газпром на последнем 12,6%.
За 2018-2019гг. лидером по темпам роста дивидендов на акцию
выступил Лукойл 216,8%, на втором месте Роснефть 128,9%, на третьем
НОВАТЭК 124,1% и замыкает Газпром 91,8%. По темпам роста цены акции
Лидером является Газпром 131,5%, затем Лукойл 107,1%, НОВАТЭК 94,8%
и замыкает Роснефть 92,5%, По темпам роста прибыли на акцию
абсолютным лидером является Лукойл 118%, на втором месте Роснефть
110,7%, на третьем НОВАТЭК 105,2% и замыкает Газпром 69,8%. По темпам
роста показателя цена/прибыль на первом месте закрепился Газпром 188,7%,
на втором НОВАТЭК 113%, на третьем Лукойл 90,2%. Чем ниже показатель
P/E – тем лучше. Низкое значение коэффициента говорит о том, что акции
61
компании недооценены. Высокое значение, напротив, чаще всего говорит о
том, что акции компании переоценены и возможно это финансовый пузырь.
Подводя итоги, можно отметить основные моменты, с 2017г. по 2019
г. показатель оборачиваемости дебиторской задолженности сокращается,
что говорит о снижающейся эффективности управления дебиторской
задолженностью. Физическое состояние производственного имущества
находится в плохом состоянии и дальше ухудшается. В целом за
рассматриваемый период можно отметить рост показателей фондоотдачи,
фондовооруженности и рентабельности основных средств, в ходе
сравнения с конкурентами удалось выявить самую низкую
производительность труда в компании Газпром, также в сравнении с
конкурентами Газпром занимает второе место по доле в налоговых
отчислениях страны. Стоит обратить внимание на методы сокращения
дебиторской задолженности и постепенно реконструировать изношенные
ОС.
2.2. Оценка инвестиционной привлекательности
Для того, чтобы мы могли оценить инвестиционную привлекательность
рассматриваемого предприятия, оценим его финансовое состояние и
рассчитаем коэффициенты ликвидности, финансовой независимости и
платежеспособности.
Таблица 19.
Показатели финансового состояния “Газпром” 2017-2019гг.
Показатель
нор
ма
На конец года
Изменение (+/–)
2017
2018
2019
2018 г.
от
2017 г.
2019 г.
от 2018 г.
1. Оборотные средства, тыс.
руб.
-
3 295
137
602
3 830
923
087
3 424
088 958
535 785
485
-406 834
129
2. Денежные средства, тыс.
руб.
-
461
670
121
349
740
207
302 506
804
-111
929 914
-47 233
403
62
3. Краткосрочные
финансовые вложения,
тыс. руб.
-
500
869
175
792
588
971
512 578
733
291 719
796
-280 010
238
4. Дебиторская
задолженность, тыс. руб.
-
17400
91831
21206
88193
187659
5634
380 596
362
-244 092
559
5. Краткосрочные
обязательства, тыс. руб.
-
2 026
426
716
1 955
540
509
2 078
766 034
-70 886
207
123 225
525
6. Валюта баланса, тыс.
руб.
-
14 395
193
015
15 747
744
608
15 916
355 497
1 352
551 593
168 610
889
7. Собственные источники
финансирования, тыс. руб..
-
10 332
218
461
11 076
519
034
11 334
679 889
744 300
573
258 160
855
8. Заемные и привлеченные
источники
финансирования, тыс. руб.
-
4 062
974
554
4 671
225
574
4 581
675 608
608 251
020
-89 549
966
9. Собственные оборотные
средства, тыс. руб.
-
1 268
710
886
1 875
382
578
1 345
322 924
606 671
692
-530 059
654
10. Коэффициент
абсолютной ликвидности
((стр. 2 + стр. 3)/стр. 5)
>
0,2–
0,5
0,4750
0,5842
0,3921
0,1092
-0,1920
11. Коэффициент срочной
ликвидности ((стр. 2 +
стр. 3+стр. 4)/стр. 5)
>
0,7–
1
1,3337
1,6686
1,2948
0,3349
-0,3738
12. Коэффициент текущей
ликвидности (стр. 1 /
стр. 5)
> 1-
2,5
1,6261
1,9590
1,6472
0,3329
-0,3118
13. Коэффициент
финансовой независимости
(автономии) (стр. 7 / стр. 6)
0,4-
0,6
0,7178
0,7034
0,7121
-0,0144
0,0088
14. Коэффициент
финансового рычага
(стр. 8 / стр. 7)
<1,5
0,3932
0,4217
0,4042
0,0285
-0,0175
15. Коэффициент
обеспеченности
собственными источниками
финансирования ( (СК-
ВА)/ОА)
-
-
0,2330
-
0,2193
-0,3381
0,0137
-0,1187
Коэффициент абсолютной ликвидности показывает какую часть
краткосрочных обязательств организация может погасить по состоянию на
63
дату составления баланса.
38
Значение в пределах нормы, как наблюдается в
нашем примере на протяжении всего рассматриваемого периода, где в 2017г.
показатель составил 0,475, в 2018г.-0,584, в 2019г.-0,392. свидетельствует о
способности хозяйствующего субъекта к погашению наиболее срочных
обязательств наличными денежными средствами.
Коэффициент срочной ликвидности показывает, какая часть
краткосрочных обязательств может быть немедленно погашена за счет
денежных средств, краткосрочных ценных бумаг, и средств в расчетах
39
. В
нашем примере показатель превышает норму на протяжении анализируемого
периода минимум на треть, что может свидетельствовать о прочной
финансовой устойчивости, но в то же время показатель, превышающий
норму, может демонстрировать рост дебиторской задолженности,
неэффективной работе финансовой службы с должниками.
Коэффициент текущей ликвидности, отражающий, в какой степени все
краткосрочные обязательства предприятия обеспечены оборотными
активами.
40
Нижняя граница рекомендованного значения указывает на то,
что оборотных средств должно быть достаточно для покрытия
краткосрочных обязательств. При этом наблюдается увеличение показателя в
2017-2018 гг. на 0,33, в 2018-2019 гг.– снижение на 0,31 пункта, но в целом за
период – рост на 0,02 п. и показатель за все время держится в пределах
нормы.
Коэффициент финансовой независимости показывает долю
собственности владельцев хозяйствующего субъекта в общей сумме средств.
В идеале показатель колеблется в диапазоне 0,4-0,6 пунктов, в нашем
примере он выше нормы на 0,1 п. на протяжении всего периода, что может
характеризовать предприятие как независимое от внешних источников.
38
Финансовый менеджмент/Ю.Г.Ионова, В.А.Леднев, М.Ю. Андреева; под ред. Ю.Г.Ионовой. – М.:
Московский финансово-промышленный университет “Синергия”, 2016.-288с.
39
Финансовый анализ: учебник и практикум для бакалавриата и магистратуры / В.А. Черненко, С.С.
Гаврилова, под общ. ред. И. Ю. Евстафьевой. – М.: Издательство Юрайт, 2018..
40
Авдонин Б. Н., Батьковский А. М., Мингалиев К. Н. Развитие инструментария оценки финансовой
устойчивости предприятий оборонно-промышленного комплекса //Финансовая аналитика: проблемы и
решения. – 2016. – №. 10.