53
ГЛАВА 3. ПУТИ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ
ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ЗАО ТВКЗ «KVINT»
3.1 Мероприятия по улучшению деятельности в инвестиционной сфере
Для укрепления финансового положения, повышения
конкурентоспособности выпускаемой продукции предприятию ЗАО ТВКЗ
«KVINT» необходимо развивать и совершенствовать инвестиционную
деятельность, начиная от стадии планирования и заканчивая стадией освоения.
Этого можно достичь путем совершенствования воспроизводственной, видовой
или технологической структуры инвестиций. Совершенствование
воспроизводственной структуры означает, что преимущественное направление
инвестиций обеспечивается в реконструкцию и техническое перевооружение.
Совершенствование видовой структуры означает преимущественное
направление инвестиций на освоение производства тех видов продукции,
которые позволяют обеспечить наиболее высокий уровень рентабельности
продукции. Совершенствование технологической структуры инвестиций
означает преимущественное вложение средств в оборудование;
- концентрация инвестиций на пусковых объектах;
- комплексный подход к реализации инвестиций по взаимоувязанным стадиям
технологического процесса;
- принцип сопряжения - одновременное выделение затрат в основное и
вспомогательное производство, а также выделение затрат на развитие
социальной сферы и решение экологических проблем.
Проведённый во второй главе анализ инвестиционной деятельности
позволил сделать вывод, о том, что ЗАО ТВКЗ «KVINT» достаточно
эффективно использует производственные мощности, окупаемость инвестиций
не превышает 2 лет, помимо этого инвестиционная деятельность регулярно
приносит прибыль. Для сохранения данной тенденции, необходимо:
1) Постоянно проводить переоценку основных средств ЗАО ТВКЗ «KVINT».
Рентабельность большинства отечественных предприятий невелика, поэтому
54
амортизационные отчисления следует считать важнейшим источником
самофинансирования. Для более эффективного использования
амортизационных отчислений как одного из механизмов совершенствования
управления инвестиционной деятельностью предприятию рекомендуется
проводить переоценку основных средств по рыночной стоимости для
начисления амортизации в размерах, достаточных для их восполнения, и
оптимизировать амортизационную политику в соответствии со стратегией
производственного развития предприятия и маркетинговой конъюнктурой.
2) Повышение качества подготовки инвестиционных проектов ЗАО ТВКЗ
«KVINT». Другим направлением совершенствования управления
инвестиционными проектами является повышение качества подготовки
инвестиционных проектов. Низкое качество разрабатываемых бизнес-планов
является тормозом для получения инвестиционного кредита. Причиной этого
является сохраняющийся недостаток качественного отечественного научно-
методологического обеспечения проектной деятельности, учитывающего
особенности инвестиционной деятельности на промышленных предприятиях
республики.
В современных условиях предприятие имеет возможность осуществлять
несколько инвестиционных проектов, поэтому инвестиционные проекты
целесообразно согласовывать между собой по объемам выделяемых ресурсов и
срокам реализации. Рекомендуется соблюдать соотношение намечаемого
общего объема инвестиций с объемом активов предприятия, чтобы не утратить
права собственности в случае неудачной реализации проектов.
В настоящее время на предприятии недостаточно внимания уделяется
организации эффективного производства, оптимизации структуры
производимой продукции и движению денежных потоков. В то же время на
предприятии существует объективная информация, на основе которой
возможно проведение анализа деятельности, выявление негативных тенденций,
проведение простых расчетов формирования оптимальной структуры
производимой продукции.
55
3) Проводить оценку инвестиционных проектов с учетом их масштабов, срокам
реализации и минимизации рисков.
В условиях господства государственной формы собственности и
централизованных методов управления экономикой преобладал и
соответствующий централизованный, единый для всех предприятий подход к
оценке эффективности хозяйственных решений. Все сводилось к принципу,
согласно которому все, что выгодно для государства, должно быть выгодно и
для каждого из хозяйствующих субъектов. Этот принцип предусматривал
единый для всех предприятий глобальный критерий эффективности
капитальных вложений - экономический эффект, получаемый на всех стадиях и
этапах реализации нововведения, то есть от проведения исследований и
разработок до использования нововведения у потребителя.
На сегодняшний день инвестиционные проекты рождаются из
потребностей предприятия. Условием жизнеспособности инвестиционных
проектов является их соответствие инвестиционной деятельности и
стратегическим целям предприятия, находящим основное выражение в
повышении эффективности его хозяйственной деятельности.
Для повышения конкурентоспособности продукции предприятия, как на
внутреннем, так и на зарубежных ранках сбыта, предприятию необходимо
инвестировать часть своих денежных средств на закупку нового оборудования
и модернизации уже существующего для совершенствования и автоматизации
производства. Итак, для ЗАО ТВКЗ «KVINT» были разработаны три
инвестиционных бизнес-проекта по закупке нового оборудования: «А», «В» и
«С».
Проект «А» - Линия полунепрерывного производства.
Линия полунерперывного производства необходима для непрерывного
осветления и стабилизации вин. Такой способ является более экономичным,
обеспечивает высокое качество продукта и повышает культуру производства,
позволяет обрабатывать небольшие партии разнотипных вин, является
эффективным для вино-заводов с большим ассортиментом, каким является ЗАО
56
ТВКЗ «KVINT». Также данная линия позволит сократить численность
персонала на производстве, а также значительно ускорит его процесс.
Проект «В» - Линия подготовки тары и розлива алкогольных изделий.
Алкогольная промышленность требует особого внимания к качеству
своей продукции. Розлив в бутыли должен проходить максимально стерильно и
качественно. Такой подход возможен только при соблюдении ряда
обязательных условий, одним из которых является сведение к минимуму
вмешательство человека в общий производственный процесс.
Линия разлива автоматического типа – понятие давно изученное и
практикуемое во всех развитых странах, именно она в настоящее время
эффективно снижает уровень человеческого фактора в изготовлении
напитков. При помощи таких аппаратов можно легко и быстро разливать
шампанское, вино и многие другие алкогольные напитки, что очень важно для
предприятий, занимающихся производством качественного алкоголя.
Росалкогольрегулирование полностью одобрило представленное оборудование.
Автоматическая линия подготовки тары и розлива вино-коньячных
изделий в емкости из любого материала - это комплекс машин и устройств,
системно и последовательно связанных друг с другом, работа согласована в
установленном ритме, они выполняют все процессы по розливу и упаковке.
Она в состоянии осуществлять полный цикл работ - от приема тары до
групповой упаковки всей имеющейся готовой продукции. Именно по этой
причине ведущие корпорации тратят огромное количество ресурсов на
усовершенствование данного процесса и доведение его до максимальной
автоматизации.
Проект «С» - модернизация этикеточной линии.
В современном мире ни одна крупная и успешная компания,
работающая в сфере торговли, не обходится без высокотехнологического
торгового оборудования, которое значительно упрощает процесс покупки и
продажи разнообразнейших товаров. Для всех товаров используются этикетки
с указанием всей необходимой информации по товару (состав, производитель и
57
т.д.), поэтому этикетоавтомат является незаменимым оборудованием на
предприятии с большими объёмами выпуска продукции. Такое устройство
работает на автоматике и служит для помещения этикеток на различные
товарные поверхности, например, стеклянные и пластиковые бутылки, коробки
и т.д. Существует и другое этикетировочное оборудование, служащее для
производства этикеток для товаров – это могут быть акцизные марки или
фирменные лейблы. Ни одна торговая компания, которая старается привлечь к
своему товару, как можно большее внимание, не обходится без
этикетировочного оборудования.
На сегодняшний день этикетировочный автомат является достаточно
распространенным на производствах устройством. Приобретение данного
оборудования позволит ЗАО ТВКЗ «KVINT» значительно уменьшить штат
сотрудников, увеличив при этом производительность, сократить брак
проклейки этикеток на бутылки и ускорит процесс производства.
Таким образом, все 3 проекта позволят увеличить качество продукции,
сократить расходы и брак, а значит, предприятие сможет увеличить свою
конкурентоспособность на внешнем рынке.
Оценка эффективности инвестиционных проектов - один из главных
элементов инвестиционного анализа является основным инструментом
правильного выбора из нескольких инвестиционных проектов наиболее
эффективного, совершенствования инвестиционных программ и минимизации
рисков.
Методы оценки инвестиционных проектов не во всех случаях могут
быть едиными, так как инвестиционные проекты весьма значительно
различаются по масштабам затрат, срокам их полезного использования, а также
по полезным результатам.
При разработке мелких инвестиционных проектов, не требующих
больших капитальных вложений, не оказывающим существенного влияния на
изменение выпуска продукции, а также имеющим относительно небольшой
срок полезного использования, специалистами «KVINT» применяются
простейшие способы расчета эффективности инвестиций: норма доходность,
58
период окупаемости и рентабельность.
В то же время реализация более масштабных инвестиционных проектов,
которые требуют больших инвестиционных затрат, специалистам предприятия
при их разработке и оценке необходимо учитывать факторы, которые
непосредственно могут оказать влияние на их реализацию (инфляция,
сокращение объемов производства, мировой финансовый кризис), и, как
следствие, специалистами предприятия проводятся более сложные расчеты
следующих показателей: индекс рентабельности, норма рентабельности,
приведённая стоимость, чистая приведённая стоимость.
Ведь чем масштабнее инвестиционный проект и чем больше
значительных изменений он вызывает в результатах хозяйственной
деятельности предприятия, тем точнее должны быть расчеты денежных
потоков и методы оценки эффективности инвестиционного проекта.
То обстоятельство, что движение денежных потоков, вызванное
реализацией рассмотренных во второй главе инвестиционных проектов,
происходит в течение ряда лет, усложняет оценку их эффективности.
С учетом того, что внедрение инвестиционных проектов в течение
длительного периода времени оказывает влияние на экономический потенциал
и результаты хозяйственной деятельности предприятия, ошибка в оценке их
эффективности чревата значительными финансовыми рисками и потерями.
В процессе осуществления оценки эффективности разрабатываемых
инвестиционных проектов для получения объективных результатов
специалистам предприятия ЗАО ТВКЗ «KVINT» необходимо учитывать
следующие моменты:
1) оценка эффективности инвестиционных проектов должна осуществляться на
основе сопоставления объема инвестиционных затрат, а также сумм
планируемой прибыли и сроков окупаемости инвестированного капитала;
2) оценка объема инвестиционных затрат должна охватывать все используемые
ресурсы, задействованные при реализации проекта;
3) оценка окупаемости инвестируемых средств должна осуществляться на
основе показателя чистого денежного потока, который формируется за счет
59
сумм чистой прибыли и амортизационных отчислений в процессе эксплуатации
инвестиционного проекта;
4) в процессе оценки суммы инвестиционных затрат и чистого денежного
потока должны быть приведены к настоящей стоимости с помощью дисконтной
ставки, которая должна быть дифференцирована для различных
инвестиционных проектов.
3.2 Реализация и эффективность предлагаемых инвестиционных проектов
Представленные ранее инвестиционные проекты, разработанные для
ЗАО ТВКЗ «KVINT» являются необходимыми для поддержания
конкурентоспособности производимой продукции, и сохранения своей позиции
на мировом рынке. Но не смотря на полезность каждого из них, необходимо
проанализировать, являются ли они эффективными для данного предприятия, и
принесут ли прибыль.
Проект «А» - Линия полунепрерывного производства, которая позволит
сократить численность персонала на производстве, а также значительно
ускорит процесс производства:
- первоначальные инвестиции составляют 1 800 000 рублей;
- планируется чистое ежегодное поступление денежных средств (денежные
поступления минус денежные выплаты) в течение 6 лет по 600 000 рублей.
Проект «В» - Линия подготовки тары и розлива алкогольных изделий,
благодаря которой сотрудники ЗАО ТВКЗ «KVINT» будут меньше уделять
времени для контроля за тарой продукции:
- первоначальные инвестиции составляют 1,5 млн. руб.;
- ожидаемые чистые денежные потоки оцениваются следующим образом:
- первый год - 700 000 рублей;
- второй год - 600 000 рублей;
- третий, четвертый и пятый годы - по 500 000 руб.
Проект «С» - модернизация этикеточной линии, данный проект позволит
сократить брак проклейки этикеток на бутылки и ускорит процесс
60
производства:
- первоначальные инвестиции составляют 1,1 млн. рублей;
- ожидаемые чистые денежные потоки в течение трех лет оцениваются в 500
000 рублей в год.
Для наглядности информация о данных инвестиционных проектах
сведена в таблице 11.
Таблица 11
Исходная информация для сравнительного анализа трех проектов
Проект «А»
Проект «В»
Проект «С»
Первоначальные инвестиции
1 800 000
1 500 000
1 100 000
Чистые денежные поступления:
первый год
600 000
700 000
500 000
второй год
600 000
600 000
500 000
третий год
600 000
500 000
500 000
четвертый год
600 000
500 000
пятый год
600 000
500 000
шестой год
600 000
Рассчитаем периоды окупаемости для данных проектов.
Если годовые потоки денежных средств равны, то период окупаемости
является отношением суммы инвестированных в проект средств к денежным
поступления за год.
Следовательно, период окупаемости проекта «А» при первоначальных
вложения в 1 800 тысяч рублей и денежным потоком за год 600 тысяч рублей,
будет равен:
PP «А» = 1 800 000 / 600 000 = 3 года.
Период окупаемости проекта «С» будет равен:
РР «С» = 1 100 000 / 500 000 = 2 года 3 месяца = 2,25 года.
Если годовые притоки денежных средств не равны, то расчет
окупаемости усложняется. Расчет периода окупаемости проекта «В» проведём в
таблице 12.
61
Таблица 12
Расчет периода окупаемости проекта «В»
Год
Непокрытый
капитал в начале
года
Денежный
поток
Покрытый
капитал за год
Кумулятивное
возмещение
Излишек
1-й
1 500 000
700 000
700 000
700 000
—
2-й
0
600 000
600 000
1 300 000
—
3-й
0
500 000
200 000
1 500 000
300 000
4-й
0
500 000
0
1 500 000
500 000
5-й
0
500 000
0
1 500 000
500 000
Итого
1 500 000
2 800 000
1 500 000
X
1 300 000
Исходя из расчетов, проведенных в таблице 12, период окупаемости
проекта «В» составит 2,42 года [2 года + 200 000*12/500 000 = 2 года + 5
месяцев = 2,42 года].
Если рассчитанный период окупаемости меньше максимально
приемлемого, то проект принимается, если нет - отвергается.
Если бы необходимый период окупаемости был равен 2,5 годам, то
проект «А» был бы отвергнут, а проект «В» и «С» принят. Это видно из
простого ранжирования проектов в зависимости от критерия РР в таблице 13.
Таблица 13
Ранжирование проектов в зависимости периода окупаемости
Проект «А»
Проект «В»
Проект «С»
Период окупаемости
(лет)
3,00
2,42
2,25
Ранг
3
2
1
Критерий РВР хорош тем, что его просто подсчитать, однако он имеет
очень большие недостатки. Основной недостаток данного критерия в том, что
при его использовании не учитывается величина чистых денежных потоков
после срока окупаемости, следовательно, при помощи критерия РВР нельзя
измерить рентабельность инвестиционного проекта. Кроме того, критерий РВР
«не различает» величину и направление денежных потоков на протяжении
периода окупаемости: рассматривается только период окупаемости в целом.
Чтобы получить максимум информации при использовании критерия
62
РВР, следует рассчитать отношение периода окупаемости (лет) к
продолжительности проекта.
Таблица 14
Ранжирование проектов в зависимости соотношения периода
окупаемости и продолжительности проекта
Проект «А»
Проект «В»
Проект «С»
Период окупаемости (лет)
3,00
2,42
2,25
Продолжительность проекта (лет)
6,0
5,0
3,0
Период окупаемости/
Продолжительность
0,5
0,48
0,75
Ранг
2
1
3
Как видно из сопоставления трех проектов, период окупаемости проекта
«В» составляет менее половины срока его продолжительности, в то время как
период окупаемости проекта «С» - почти три четверти.
Таким образом, по данному критерию лучшим является проект «В».
Метод расчета учетной нормы прибыли (Accounting Rate of Return).
Учетная норма прибыли, или коэффициент эффективности инвестиций
(ARR), в отличие от критерия окупаемости позволяет оценить прибыльность
инвестиционного проекта, которая рассчитывается (в процентах) как
отношение среднегодовой чистой прибыли к задействованному капиталу
Последовательные шаги расчета учетной нормы прибыли проектов «А»,
«В» и «С» наглядно показаны в таблице 15.
Таблица 15
Расчет учетной нормы прибыли
Проект «А»
Проект «В»
Проект «С»
Всего чистый денежный поток (руб.)
3 600 000
2 800 000
1 500 000
Первоначальные инвестиции (руб.)
1 800 000
1 500 000
1 100 000
Всего прибыль (руб.)
1 800 000
1 300 000
400 000
Продолжительность проекта (лет)
6,0
5,0
3,0
Среднегодовая прибыль (руб.)
300 000
260 000
133 000
Рентабельность, %
16,7
17,3
12,1