16
- структура поставщиков;
- кредитная политика организации и др.
Поскольку оцениваются источники покрытия запасов, то фактически это
означает сопоставление долгосрочных и краткосрочных источников
финансирования запасов.
Для характеристики источников средств для формирования запасов и
затрат используются три показателя, отражающие степень охвата разных видов
источников:
- собственного капитала;
- долгосрочных заемных средств;
- краткосрочных заемных средств
Собственный оборотный капитал, определяется как разность между
собственным капиталом и внеоборотными активами и рассчитывается по
формуле:
Е
С
= СК - F (1.1)
где: Е
С
- собственный оборотный капитал, руб.;
СК – собственный капитал, руб.;
F – внеоборотные (иммобилизационные) активы, руб..
Собственный оборотный и долгосрочный заемный капитал определяются
как сумма собственного оборотного капитала и долгосрочных кредитов и
займов и рассчитывается по формуле:
Е
Т
= Е
С
+ К
Т
(1.2)
где: Е
Т
- собственный оборотный и долгосрочный заемный капитал, руб.;
К
Т
- долгосрочные кредиты и займы, руб.
Основные источники средств для формирования запасов и затрат
определяются как сумма собственного оборотного капитала, долгосрочных
17
кредитов и займов, краткосрочных кредитов и займов и рассчитывается по
формуле:
E
S
= Е
С
+ К
Т
+ К
t
(1.3)
где: Е
S
- основные источники средств для формирования запасов, руб.;
К
t
- краткосрочные кредиты и займы, руб.
Представим рассмотренный выше алгоритм в виде схемы, увязав его со
структурой баланса (рис. 1).
СК
Е
С
Е
Т
К
Т
E
S
К
t
Рис. 1. Источники формирования запасов
15
Трем показателям достаточности источников средств соответствуют три
показателя обеспеченности ими запасов (включая НДС по приобретенным
ценностям):
1) излишек (+) или недостаток (-) собственного оборотного капитала
± ΔЕ
С
= Е
С
– Z (1.4)
где: Z - запасы (стр.210 + стр.220), руб.;
Е
С -
собственный оборотный капитал.
15
Романова Н.Л. Диагностика финансового положения коммерческого предприятия // Финансы 2014 № 3 с. 20
Внеоборотный Собственный
капитал капитал
Долгосрочные
обязательства
Краткосрочные
обязательства
Кредиторская
задолженность
18
2) излишек (+) или недостаток (-) собственного оборотного и
долгосрочного заемного капитала:
± ΔЕ
T
= Е
T
– Z = (E
C
+ K
T
) – Z (1.5)
где: К
t
- краткосрочные кредиты и займы, руб.;
К
Т
- долгосрочные кредиты и займы, руб.;
Е
С -
собственный оборотный капитал, руб.
3) излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников
средств для формирования запасов (Δ E
S
):
± ΔE
S
= E
S
– Z = (E
C
+ K
T
+ K
t
) – Z (1.6)
где: К
t
- краткосрочные кредиты и займы, руб.
Определение показателей обеспеченности запасов источниками их
формирования позволяет классифицировать финансовые ситуации по степени
устойчивости. При определении типа финансовой ситуации используется
трехмерный (трехкомпонентный) показатель, принятый в экономической
литературе:
S = { S
1
(± ΔE
C
), S
2
(± ΔE
T
), S
3
(± ΔE
S
) } (1.7)
Функция определяется следующим образом:
S(х) = 1, если ≥ 0 (1.8)
0, если < 0
Если ± ΔE
C
, ± ΔE
T
,
± ΔE
S
больше или равно нулю, то им присваивается
значение единица, если меньше нуля – то ноль. Данная модель характеризует
тип финансовой устойчивости предприятия.
19
На практике встречаются четыре типа финансовой устойчивости которые
представлены в таблице 1.
16
Таким образом, видно, что финансовая устойчивость связана с
платежеспособностью предприятия.
Абсолютная финансовая устойчивость свидетельствует о возможности
немедленного погашения обязательств. Но возникновение обязательств связано
с потребностью в использовании средств, а не в их наличии на счетах
организации.
Таблица 1
Типы финансовой устойчивости
Тип
финансовой
устойчивости
Трехмерная
модель
Источники
формирования
запасов
Характеристика финансовой
устойчивости
1
2
3
4
1. Абсолютная
финансовая
устойчивость
S=(1,1,1)
Собственные оборот -
ные средства (чистый
оборотный капитал).
Высокий уровень платежеспособ-
ности, немедленное погашение
обязательств. Предприятие не
зависит от внешних кредиторов.
Встречается крайне редко.
2. Нормальная
финансовая
устойчивость
S=(0,1,1)
Собственные оборот -
ные средства плюс
долгосрочные креди -
ты и займы
Нормальная платежеспособность.
Рациональное использование
заемных средств. Высокая доход -
ность текущей деятельности
предприятия.
Неустойчивая
финансовая
устойчивость
S=(0,0,1)
Собственные оборот -
ные средства плюс
долгосрочные креди -
ты и займы плюс
краткосрочные кре -
диты и займы
Нарушение нормальной платеже
способности. Возникает необхо-
димость привлечения дополни-
тельных источников финансиро-
вания. Возможно восстановление
платежеспособности.
Кризисное
(критическое)
финансовое
состояние
S=(0,0,0)
Нет обеспеченности
Предприятие полностью неплате-
жеспособно и находится на грани
банкротства
Нормальная устойчивость гарантирует оптимальную
платежеспособность предприятия, когда сроки поступления и размеры
16
Вакуленко Т.Г. Анализ финансового состояния. – СПб.: «Издательский дом Герда», 2016. с. 140 с
20
денежных средств, финансовых вложений и ожидаемых срочных поступлений
примерно соответствуют срокам погашения и размерам срочных обязательств.
Неустойчивое финансовое состояние связано с нарушением
платежеспособности предприятия, когда восстановление равновесия возможно
за счет пополнения источников собственных средств, увеличения собственных
оборотных средств, продажи части активов для расчетов по долгам, а также
ускорения оборачиваемости запасов.
Кризисное финансовое состояние, это состояние, при котором
организация является неплатежеспособным и находится на грани банкротства,
ибо основной элемент оборотного капитала – запасы не обеспечены
источниками их покрытия. Для восстановления механизма финансов
необходим поиск возможностей и принятие организационных мер по
обеспечению повышения деловой активности и рентабельности работы
предприятия и др. При этом требуется оптимизация структуры запасов,
обоснованное снижение запасов и затрат, не используемых в обороте или
используемых недостаточно эффективно.
Абсолютные показатели обеспеченности запасов источниками
финансирования должны быть дополнены относительными показателями.
Например, банки или другие кредиторы, рассматривая заявки организаций,
рассчитывают соотношение собственных оборотных средств и запасов с точки
зрения уровня покрытия запасов с целью обеспечения определенных гарантий
возврата средств.
17
С этой целью анализируется коэффициент обеспеченности
материальных запасов собственными средствами (коэффициент покрытия.
Он определяется по формуле:
СК – F Е
С
Коз = = (1.9)
Z Z
17
Поручиков Р.Д. Финансовый анализ. – М.: Финансы. 2016. – 188 с
21
где: Е
С
- собственный оборотный капитал, руб.;
СК – собственный капитал, руб.;
F – внеоборотные (иммобилизационные) активы, руб..
Z – запасы и затраты (с учетом НДС).
Нормальным считается значение коэффициента от 0,6 до 0,8.
«Методическими положениями по оценке финансового состояния
предприятия и установлению неудовлетворительной структуры баланса»
определяется коэффициент обеспеченности оборотных активов
собственными средствами. Он рассчитывается как отношение величины
собственных оборотных средств к общей величине оборотных активов
предприятия.
СК – F Е
С
Коа = = (1.10)
ОА ОА
где: ОА – оборотные активы, руб.
Нормативное ограничение данного показателя установлено больше 0,1.
Если этот коэффициент на конец отчетного периода имеет значение менее 0,1,
то структура баланса организации считается неудовлетворительной, а сама
организация – неплатежеспособной. Чем выше показатель, тем больше
возможностей у организации в проведении своей независимой финансовой
политики.
Коэффициент маневренности показывает соотношение собственных
оборотных средств к собственному капиталу.
СК – F Е
С
Км = = (1.11)
СК СК
Коэффициент показывает, какая часть собственного капитала
организации находится в мобильной форме, позволяющей относительно
свободно маневрировать капиталом. Высокое значение коэффициента
маневренности положительно характеризует финансовое состояние, однако
22
каких-либо устоявшихся в практике нормативных значений показателя не
существует. В качестве усредненного ориентира для оптимального уровня
коэффициента можно рассматривать значение от 0,2 до 0,5.
Коэффициент автономии источников формирования запасов показывает
долю собственных оборотных средств в общей сумме основных источников
формирования запасов.
СК – F Е
С
Каи = = (1.12)
E
S
E
S
где: E
S
- общая величина основных источников формирования запасов,
руб.
Рост коэффициента отражает тенденцию к снижению зависимости
предприятия от заемных источников финансирования хозяйственного
кругооборота и поэтому оценивается положительно.
Ана лиз до лго сроч но й фи на нсов ой ус т о йчи вос ти
В основе анализа долгосрочной финансовой устойчивости лежит оценка
эффективности структуры капитала. Под структурой капитала понимается
соотношение собственных и заемных источников капитала. Здесь особое
внимание должно уделяться не всей массе обязательств, а соотношению с
собственным капиталом долгосрочных заемных средств, поскольку
краткосрочные обязательства предназначены, прежде всего, для
финансирования текущей деятельности.
Оценка долгосрочной финансовой устойчивости наиболее важна с точки
зрения перспектив развития бизнеса.
18
Вместе с тем современные экономические реалии не позволяют
российским организациям активно привлекать для финансирования бизнеса
различные долгосрочные финансовые инструменты, такие как ипотека,
долгосрочные обязательства, пенсионные обязательства и пр. из-за отсутствия
18
Лозовской Л.Ш. Определение кредитоспособности и финансовой устойчивости предприятий. / www.bankir.ru
23
соответствующего законодательства по этим вопросам. Долгосрочные
обязательства в бухгалтерском балансе представлены только кредитами и
займами и, следовательно, можно сделать вывод, что в связи с этим данное
направление анализа полностью не может быть реализовано, а значит, и
возможности оценки перспектив бизнеса таких организаций в перспективе
занижена.
Практически ни одна организация не обходится собственными
источниками. Тому есть большое количество причин и, прежде всего,
очевидно, что заемные источники используются для физического увеличения
капитала с целью наращивания доходов и прибыли.
Необходимо сопоставить преимущества и недостатки использования
собственных и заемных источников финансирования, чтобы лучше понять их
характер и особенности их влияния на структуру и стоимость капитала. По
сути, все источники, используемые в бизнесе, являются привлеченными. В
качестве собственного капитала привлекаются ресурсы инвесторов.
Собственный капитал различается в зависимости от организационно-правовой
формы его привлечения в бизнес – единоличный, партнерский (складочный) и
акционерный. В качестве заемного капитала используются кредиты и займы, а
также многие финансовые инструменты.
По обслуживанию собственного и заемного капитала организации несут
расходы. Расходами по обслуживанию собственного капитала являются
дивиденды, выплачиваемые акционерам, участникам. Расходами по
обслуживанию заемного капитала являются проценты.
Финансовая устойчивость выражается целой системой аналитических
коэффициентов, позволяющих разносторонне оценить структуру капитала по
данным баланса. Эти коэффициенты отражают разные аспекты финансовой
устойчивости, и только их совокупная оценка позволяет делать общие выводы.
Коэффициент автономии (независимости) - характеризует роль
собственного капитала в формировании активов организации. Он
рассчитывается по формуле:
24
СК
Ка = (1.13)
ВБ
где: СК – собственный капитал, руб.;
ВБ – общие активы (валюта баланса), руб..
Этот показатель должен заинтересовать инвесторов и кредиторов, а также
финансовых менеджеров компании, чтобы сформировать мнение об участии
капитала собственников в активах организации. Оптимальное значение этого
коэффициента должно быть больше 0.5. В этом случае риск кредиторов
снижается, реализовав половину активов, созданных за счет собственных
средств, организация сможет погасить долговые обязательства. Повышение
коэффициента указывает на укрепление финансовой независимости
предприятия от внешних источников.
Коэффициент финансовой устойчивости рассчитывается по формуле:
СК + К
Т
Кфу = (1.14)
ВБ
где: К
Т
- долгосрочные кредиты и займы, руб.
Данный коэффициент показывает, какая часть общей стоимости активов
организации сформирована за счет наиболее надежных источников
финансирования. Коэффициент может применяться в качестве дополнения и
развития показателя финансовой независимости (автономии), путем
прибавления к собственному капиталу средств долгосрочного кредитования,
которые по сути являются долгосрочными обязательствами. Полностью
располагая этими средствами и своевременно выплачивая проценты по
кредиту, организация условно рассматривает их в этом периоде в качестве
собственного капитала, который при исчислении коэффициента финансовой
устойчивости следует присоединить к общему собственному капиталу.
Коэффициент финансирования (финансовый рычаг) рассчитывается по
формуле.
25
ЗК
Кф = (1.15)
СК
где: ЗК
- заемный капитал, руб.
Оптимальное значение должно быть не больше 1. Чем больше значение
коэффициента, тем выше зависимость организации от заемных средств.
Коэффициент финансовой зависимости определяется по формуле:
ЗК
Кфз = (1.16)
ВБ
где: ЗК – заемный капитал, руб.
Значение этого коэффициента не должно превышать 0.5. Превышение
свидетельствует о большой финансовой зависимости от внешних финансовых
источников.
Коэффициент инвестирования рассчитывается по формуле:
СК
Кинв = (1.17)
F
где: СК – собственный капитал, руб.;
F – внеоборотные (иммобилизационные) активы, руб..
Коэффициент определяет насколько внеоборотные активы обеспечены
собственными средствами. Этот коэффициент должен быть больше 1.
Организации, ориентируясь только на факторы устойчивости и
финансовой независимости, должны стремиться к повышению финансовой
устойчивости и снижению финансовой зависимости. Если же
ориентироваться на факторы финансовой и общей хозяйственной
эффективности и учитывать только позитивную роль заемного капитала в
этом процессе, то однозначный вывод окажется невозможным. Здесь очень
точно проявляется одна из важнейших и труднейших задач финансового
менеджмента – в процессе управления капиталом организации находить и