14
безошибочно определить, как производить, т.е. по какой технологии и по
какой модели организации производства и управления действовать. От ответа
на эти «что?» и «как?» зависят издержки производства.
Для устойчивости предприятия очень важны не только общая величина
затрат, но и соотношение между постоянными и переменными издержками.
Другим важным фактором финансовой устойчивости предприятия, тесно
связанным с видами производимой продукции (оказываемых услуг) и
технологией производства, является оптимальный состав и структура активов,
а также правильный выбор стратегии управления ими. Устойчивость
предприятия и потенциальная эффективность бизнеса во многом зависят от
качества управления текущими активами, от того, сколько задействовано
оборотных средств и каких именно, какова величина запасов и активов в
денежной форме и т.д. Если предприятие уменьшает запасы и ликвидные
средства, то оно может пустить больше капитала в оборот и, следовательно,
получить больше прибыли. Но одновременно возрастает риск
неплатежеспособности предприятия и остановки производства из-за
недостаточности запасов. Искусство управления текущими активами состоит в
том, чтобы держать на счетах предприятия лишь минимально необходимую
сумму ликвидных средств, которая нужна для текущей оперативной
деятельности.
Следующим значительным внутренним фактором финансовой
устойчивости являются состав и структура финансовых ресурсов, правильный
выбор стратегии и тактики управления ими. Чем больше у предприятия
собственных финансовых ресурсов, прежде всего прибыли, тем спокойнее оно
может себя чувствовать. При этом важна не только общая масса прибыли, но и
структура ее распределения, и особенно та доля, которая направляется на
развитие производства. Сами же финансовые ресурсы могут быть
сформированы в достаточном размере только при условии эффективной
работы предприятия, обеспечивающей получение прибыли. В рыночной
экономике именно рост прибыли создает финансовую базу как для
15
самофинансирования текущей деятельности, так и для осуществления
расширенного воспроизводства.
Степень интегрального влияния на финансовую устойчивость зависит не
только от соотношения самих вышеназванных факторов, но и от той стадии
жизненного цикла, на которой в анализируемое время находится предприятие,
от компетенции и профессионализма его менеджеров. Практика показывает,
что значительная часть неудач предприятия может быть связана именно с
неопытностью или некомпетентностью управленцев, с их неумением
учитывать изменения внутренней и внешней среды. [7, c.22]
Термин «внешняя среда» включает в себя различные аспекты:
экономические условия хозяйствования, господствующую в обществе технику
и технологию, платежеспособный спрос потребителей, экономическую и
финансово-кредитную политику Правительства РФ и принимаемые им
решения, законодательные акты по контролю за деятельностью предприятия,
систему ценностей в обществе и др. Эти внешние факторы оказывают влияние
на все, что происходит внутри предприятия.
Особенное значение для финансовой устойчивости предприятия имеют
уровень, динамика и колебание платежеспособного спроса на его продукцию
(услуги), ибо платежеспособный спрос предопределяет стабильность
получения выручки. В свою очередь платежеспособный спрос зависит от
состояния экономики, уровня доходов потребителей — физических и
юридических лиц — и цены на продукцию предприятия.
Существенно влияет на финансовую устойчивость и фаза
экономического цикла, в которой находится экономика страны. В период
кризиса происходит отставание темпов реализации продукции от темпов ее
производства. Уменьшаются инвестиции в товарные запасы, что еще больше
сокращает сбыт. Снижаются в целом доходы субъектов экономической
деятельности, сокращаются относительно и даже абсолютно масштабы
прибыли. Все это ведет к снижению ликвидности предприятий, их
платежеспособности. В период кризиса усиливается серия банкротств.
16
Падение платежеспособного спроса, характерное для кризиса, приводит
не только к росту неплатежей, но и к обострению конкурентной борьбы.
Острота конкурентной борьбы также представляет собой немаловажный
внешний фактор финансовой устойчивости предприятия.
Серьезными макроэкономическими факторами финансовой
устойчивости служат, кроме того, налоговая и кредитная политика, степень
развития финансового рынка, страхового дела и внешнеэкономических связей;
существенно влияет на нее курс валюты, позиция и сила профсоюзов.
Одним из наиболее масштабных неблагоприятных внешних факторов,
дестабилизирующих финансовое положение предприятий в России, является
инфляция. Инфляция характеризуется обесценением национальной денежной
единицы и общим повышением уровня цен внутри страны. Можно
утверждать, что инфляция выступает бичом всей экономики, причем удары
этого бича тем разрушительнее, чем более высоки темпы инфляции.
Инфляция ведет к обесценению доходов предприятия, занижению
реальной стоимости его имущества, себестоимости продукции,
искусственному завышению прибыли и изъятию в бюджет фактически не
существующей прибыли, невозможности значительного накопления
предприятием денежных средств для осуществления капитальных вложений.
Финансовая устойчивость является важнейшей характеристикой
финансово-экономической деятельности организации в условиях рыночной
экономики. Следовательно, анализ устойчивости становится неотъемлемой
частью финансового анализа, результаты которого важны для принятия
решении управленческим аппаратом организации, а также теми, кто
заинтересован в сотрудничестве с ней (инвесторы, кредиторы, потенциальные
партнеры и т.д.).
17
1.3 Методика проведения анализа финансовой устойчивости организации
Анализ финансовой устойчивости представляет собой процесс
исследования финансового состояния и основных результатов финансово-
хозяйственной деятельности предприятия с целью выявления резервов
повышения его финансовой устойчивости и обеспечения эффективного
развития.
Финансовая устойчивость предприятия характеризуется системой
абсолютных и относительных показателей.
Наиболее обобщающим абсолютным показателем финансовой
устойчивости является соответствие либо несоответствие – (излишек или
недостаток) величины источников средств для формирования запасов. При
этом имеются в виду источники собственных и заемных средств.
Для характеристики источников средств для формирования запасов
используются три показателя, отражающие степень охвата разных видов
источников: [21, с.105]
1) собственный оборотный капитал (Е
с
), в виде разности между
собственным капиталом и внеоборотными активами:
Е
с
= Собственный капитал – Внеоборотные активы (1)
2) собственный оборотный и долгосрочный заемный капитал (Е
т
) в виде
суммы собственного оборотного капитала (Е
с
) и долгосрочных кредитов:
Е
т
= Собственный оборотный капитал + Долгосрочные кредиты (2)
3) все основные источники средств (Е
∑
) в виде суммы собственного
оборотного капитала, долгосрочных кредитов и займов, краткосрочных
кредитов и займов:
E
∑
= Собственный оборотный капитал + Долгосрочные кредиты +
+ Краткосрочные кредиты (3)
Трем показателям достаточности источников средств соответствуют
18
три показателя обеспеченности ими запасов (Z):
1) излишек (+) или недостаток (–) собственного оборотного капитала:
±E
C
= E
C
– Z; (4)
2) излишек (+) или недостаток (–) собственного оборотного и
долгосрочного заемного капитала для формирования запасов:
±Е
Т
= Е
Т
– Z; (5)
3) излишек (+) или недостаток (–) общей величины основных
источников средств для формирования запасов:
±Е
∑
= Е
∑
– Z. (6)
Определение показателей обеспеченности запасов источниками их
формирования позволяет классифицировать финансовые ситуации по степени
устойчивости. При определении типа финансовой ситуации используется
трехмерный (трехкомпонентный) показатель (S), принятый в экономической
литературе: [21, c.154]
S = {S
1
(±E
C
), S
2
(±E
T
), S
3
(±E
∑
)}, (7)
где функция определяется следующим образом:
1, если х ≥ 0
S (x) =
0, если х < 0
Пользуясь этими формулами, можно выделить четыре типа финансовых
ситуаций:
1) абсолютную устойчивость финансового состояния при следующих
условиях:
± E
C
≥ 0;
± E
T
≥ 0;
± E
∑
≥ 0;
Трехмерный показатель ситуации: S = (1; 1; 1);
19
Абсолютная устойчивость финансового состояния показывает, что
запасы и затраты полностью покрываются собственными оборотными
средствами. Предприятие практически не зависит от кредитов. Такая ситуация
относится к крайнему типу финансовой устойчивости и на практике
встречается довольно редко. Однако ее нельзя рассматривать как идеальную,
так как предприятие не использует внешние источники финансирования в
своей хозяйственной деятельности.
2) нормальную устойчивость финансового состояния, гарантирующую
платежеспособность предприятия:
± E
C
< 0;
± E
T
≥ 0;
± E
∑
≥ 0;
Трехмерный показатель ситуации: S = (0; 1; 1);
3) неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением
платежеспособности, при сохранении возможности восстановления
равновесия за счет пополнения источников собственных средств и
привлечения заемных средств:
± E
C
< 0;
± E
T
< 0;
± E
∑
≥ 0;
Трехмерный показатель ситуации: S = (0; 0; 1);
4) кризисное финансовое состояние, близкое к банкротству, когда
денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская
задолженность предприятия не покрывают кредиторскую задолженность и
просроченные ссуды:
± E
C
< 0;
± E
T
< 0;
± E
∑
< 0;
Трехмерный показатель ситуации: S = (0; 0; 0).
20
Абсолютная и нормальная устойчивость финансового состояния
характеризуется высоким уровнем рентабельности деятельности предприятия
и отсутствием нарушений финансовой дисциплины.
Неустойчивое финансовое состояние характеризуется нарушением
финансовой дисциплины, перебоями в поступлении денежных средств,
снижением доходности деятельности предприятия.
Кризисное финансовое состояние дополняется наличием регулярных
неплатежей (просроченных ссуд банкам, просроченной задолженности
поставщикам, наличием недоимок в бюджеты).
Устойчивость финансового состояния предприятия характеризуется
также системой относительных показателей – финансовых коэффициентов,
которые рассчитываются в виде соотношений абсолютных показателей актива
и пассива баланса. [21, с.159]
Финансовые коэффициенты анализируют, сравнивая их с базисными
величинами, а также изучая их динамику за отчетный период и за несколько
лет.
В качестве базисных величин могут быть использованы собственные
показатели за прошлый год, среднеотраслевые показатели, а также показатели
наиболее перспективных предприятий. В качестве базы сравнения могут также
служить теоретически обоснованные или полученные путем экспертных
оценок величины, характеризующие оптимальные или критические
(пороговые) с точки зрения устойчивости финансового состояния значения
показателей.
Коэффициенты оценки финансовой устойчивости предприятия
позволяют выявить уровень финансового риска, связанного со структурой
источников формирования капитала предприятия, а соответственно и степень
его финансовой стабильности в процессе предстоящего развития. [11, с.35]
Одним из важнейших показателей, характеризующих финансовую
устойчивость предприятия, его независимость от заемного капитала является
коэффициент автономии (финансовой независимости) (К А), который
21
вычисляется как отношение собственного капитала к средней сумме
имущества по формуле:
КА = Собственный капитал / Средняя сумма имущества. (8)
Он показывает долю собственного капитала, авансированного для
осуществления уставной деятельности, в общей сумме всех средств
предприятия. Чем выше доля собственного капитала, тем больше у
предприятия шансов справиться с непредвиденными обстоятельствами в
условиях рыночной экономики.
Уровень автономии важен не только для самого предприятия, но и для
его кредиторов. Минимальное пороговое значение коэффициента автономии
на уровне 0,5 означает, что все обязательства предприятия могут быть
покрыты его собственным капиталом. В мировой практике этот коэффициент
зафиксирован на достаточно высоком уровне – 0,6-0,7.
Коэффициент задолженности (финансовой зависимости) (КЗ), который
вычисляется как отношение заемного капитала к средней сумме имущества по
формуле:
КЗ = Заемный капитал / Средняя сумма имущества. (9)
Коэффициент задолженности (финансовой зависимости) показывает
долю заемного капитала в общей сумме имущества.
Коэффициент финансирования (финансовый рычаг) (КФ), характеризует
объем привлеченных заемных средств на единицу собственного капитала, т.е.
степень зависимости предприятия от внешних источников финансирования.
Для расчета этого показателя используется следующая формула
КФ = Заемный капитал / Собственный капитал (10)
Коэффициент финансирования показывает, сколько заемного капитала
привлечено на 1 лей собственного капитала, вложенного в активы.
Нормальным считается соотношение 1:2, при котором примерно 33% общего
22
финансирования сформировано за счет заемных средств.
Если полученное соотношение превышает нормальное, то оно
называется высоким (например, 3:1), а если оно ниже порогового, то низким
(1:3).
Коэффициент финансирования (финансовый рычаг) является наиболее
нестабильным из всех показателей финансовой устойчивости. Его расчет по
состоянию на какую-то дату недостаточен для оценки финансовой
устойчивости предприятия, требуется дополнительно рассчитать
операционный рычаг и запас финансовой прочности. Нормальное его
ограничение составляет КФ < 1.
Важной характеристикой устойчивости финансового состояния является
коэффициент маневренности собственного капитала (КМСк), равный
отношению собственного оборотного капитала к величине собственного
капитала:[11, с.37]
КМСк = Собственный оборотный капитал / Собственный капитал (11)
Коэффициент показывает, какая доля собственного капитала
предприятия находится в мобильной форме, позволяющей свободно им
маневрировать. Низкое значение этого показателя означает, что значительная
часть собственного капитала предприятия сосредоточена в ценностях
иммобильного характера, которые являются менее ликвидными, и,
следовательно, не могут быть в течение краткого времени преобразованы в
денежную наличность.
С финансовой точки зрения высокий уровень коэффициента
маневренности означает, что собственный капитал мобилен, большая часть его
вложена в оборотные средства.
Рост коэффициента маневренности желателен, но в тех пределах в каких
это возможно при конкретной структуре имущества предприятия. Если
коэффициент увеличивается за счет опережающего роста собственного
капитала по сравнению с ростом внеоборотных активов, то это действительно
23
свидетельствует о повышении финансовой устойчивости предприятия.
В качестве оптимальной величины коэффициент маневренности может
быть принят в размере > 0,5. Это означает, что необходимо соблюдать
паритетный принцип вложения собственного капитала в активы мобильного и
иммобильного характера, чтобы обеспечить достаточную ликвидность
баланса. [4, c.102]
В функциональной зависимости от коэффициента маневренности
находится индекс постоянного актива (Кпд), исчисляемый отношением
внеоборотных активов к сумме собственного капитала по формуле:[21, с.112]
К
ПА
= Внеоборотные активы / Собственный капитал (12)
Он показывает долю собственного капитала, вложенного во
внеоборотные активы. В сумме КМ
СК
и К
ПА
равны 1, и рост одного из них
приводит к снижению другого. Оценивать финансовую устойчивость по
каждому из этих коэффициентов в отдельности нецелесообразно, так как их
уровень зависит от структуры и специфики деятельности предприятия, а
изменение не обязательно сказывается на финансовой устойчивости.
Для сохранения минимальной финансовой стабильности предприятие
должно стремиться к повышению уровня мобильности активов, который
характеризуется коэффициентом соотношения мобильных и
иммобилизованных средств (К
м/и
) и вычисляется по формуле: [21, с.161]
К
ПА
= Оборотные активы: Внеоборотные активы. (13)
Значение коэффициента соотношения мобильных и иммобилизованных
средств в большей степени обусловлено отраслевыми особенностями
предприятия.
Важными показателями устойчивости финансового состояния являются
обеспеченность оборотных активов и запасов собственным оборотным
капиталом.
Исчисление коэффициента обеспеченности оборотных активов (К
с
)