34
Коэффициенты ликвидности баланса
и платежеспособности предприятия
Показатели
Нормативное
значение
31.12.
2016 г.
31.12.
2017 г.
31.12.
2018 г.
Откл-е
(+, -)
2018 г.
от
2017г.
Коэффициент
абсолютной
ликвидности
0,2
0,28
0,30
0,55
0,25
Коэффициент
критической
(срочной, быстрой,
текущей)
ликвидности
0,7-1
0,28
0,30
0,55
0,25
Коэффициент
покрытия (текущей
ликвидности)
1,5-2,5
1,55
1,57
1,63
0,06
Коэффициент общей
платежеспособности
< К покрытия
нормальный
0,95
0,61
0,34
-0,27
Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая доля
краткосрочных долговых обязательств будет покрыта за счет денежных средств
и их эквивалентов в виде рыночных ценных бумаг и депозитов, т.е. абсолютно
ликвидными активами. Значение Кал > 0,5 означает, что каждый день
подлежат погашению не менее 50% краткосрочных обязательств компании, что
на 25% больше по сравнению с 2017 годом.
Коэффициент критической ликвидности - это, более жесткая
оценка ликвидности предприятия. Этот коэффициент также называется
"кислотным тестом", и рассчитывается с использованием только части текущих
активов - денежных средств, легко реализуемых ценных бумаг и дебиторской
задолженности.
Этот коэффициент показывает, насколько возможно будет погасить
текущие обязательства, если положение станет критическим. При этом исходят
из предположения, что у товарно-материальных запасов нет ликвидационной
стоимости. Для правильного расчета коэффициента быстрой ликвидности
оценивают качество ценных бумаг и дебиторской задолженности.
35
Этот коэффициент показывает, насколько возможно будет погасить
текущие обязательства, если положение станет критическим. При этом исходят
из предположения, что у товарно-материальных запасов нет ликвидационной
стоимости. Для правильного расчета коэффициента быстрой ликвидности
оценивают качество ценных бумаг и дебиторской задолженности.
Как видно, из таблицы 9 коэффициент критической ликвидности
составляет 0,55 – это означает, что предприятию кредиты смогут дать под
большой процент, либо не дадут вообще.
Коэффициент покрытия показывает способность компании погашать
текущие (краткосрочные) обязательства за счёт только оборотных активов. Чем
больше значение коэффициента, тем лучше платежеспособность предприятия.
Этот показатель учитывает, что не все активы можно продать в срочном
порядке. Коэффициент находится в пределах нормы.
2.3 Оценка финансовой устойчивости АО «ВМП «Авитек»
Для определения типа финансовой устойчивости используются
абсолютные показатели, характеризующие обеспеченность запасов источников
финансирования
14
. В ходе производственного процесса на предприятии
происходит постоянное пополнение запасов товарно-материальных ценностей.
В этих целях используются как собственные оборотные средства, так и заемные
источники (краткосрочные кредиты и займы). Изучая излишек или недостаток
средств для формирования запасов, устанавливаются абсолютные показатели
финансовой устойчивости.
Определение типа финансовой устойчивости АО «ВМП «Авитек»
представлено в таблице 10.
Таблица 10
Определение типа финансовой устойчивости АО «ВМП «Авитек»
14
Князева, В.Г. Финансы [Текст] / В.Г. Князева, В.А. Слепова. - 3-е изд. – Москва: Магистр, ИНФРА-М, 2014. –
656с.
36
за 2018 год
Показатели
31.12.2018 г.
Реальный собственный капитал
4462910
Внеоборотные активы
2089190
Наличие собственных оборотных средств
2681546
Долгосрочные пассивы
908216
Наличие собственных и долгосрочных заемных источников
3557969
Краткосрочные заемные средства
1399738
Общая величина основных источников
2802499
Общая величина запасов
7280139
Излишек (+), недостаток (-) собственных оборотных средств
2150815
Излишек (+), недостаток (-) собственных и долгосрочных
заемных источников формирования запасов
2150815
Излишек (+), недостаток (-) общей величины основных
источников формирования запасов
2476657
Тип финансовой устойчивости
Кризисная
Для характеристики финансовой ситуации на предприятии существует
четыре типа финансовой устойчивости:
1. Абсолютная финансовая устойчивость. Такой тип финансовой
устойчивости характеризуется тем, что все запасы предприятия
покрываются собственными оборотными средствами, т.е. организация
не зависит от внешних кредиторов, отсутствием неплатежей и причин
их возникновения, отсутствием нарушений внутренней и внешней
финансовой дисциплины. Абсолютная финансовая устойчивость
характеризуется неравенством:
Сумма запасов и затрат < Собственные оборотные средства
В нашем случае неравенство финансовой устойчивости не
выполнено:
7 280 139 > 4 462 910, соответственно, абсолютной финансовой
устойчивости в АО «ВМП «Авитек» нет.
2. Нормальная финансовая устойчивость. В этой ситуации предприятие
использует для покрытия запасов помимо собственных оборотных
средств также и долгосрочные привлеченные средства. Нормальная
финансовая устойчивость характеризуется неравенством:
37
Собственные оборотные средства < Сумма запасов и затрат <
Собственные оборотные средства + Долгосрочные пассивы
Такой тип финансирования запасов является «нормальным» с точки
зрения финансового менеджмента. Нормальная финансовая
устойчивость наиболее желательна для предприятия.
4 462 910 < 7 280 139 > 5 371 126, соответственно, нормальной
финансовой устойчивости в АО «ВМП «Авитек» нет.
3. Неустойчивое финансовое положение, характеризуемое нарушением
платежеспособности, при котором сохраняется возможность
восстановления равновесия за счет:
пополнения источников собственных средств,
сокращения дебиторской задолженности,
ускорения оборачиваемости запасов.
Неустойчивое финансовое состояние характеризуется неравенством:
Собственные оборотные средства + Долгосрочные пассивы < Сумма
запасов и затрат < Собственные оборотные средства + Долгосрочные
пассивы + Краткосрочные кредиты и займы.
5 371 126 < 7 280 139 > 6 770 864, соответственно, нормальной
финансовой устойчивости в АО «ВМП «Авитек» финансовое
состояние нельзя назвать неустойчивым.
4. Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие
находится на грани банкротства, т.к. денежные средства,
краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность не
покрывают даже его кредиторской задолженности и просроченных
ссуд. Кризисное финансовое состояние характеризуется
неравенством:
Собственные оборотные средства + Долгосрочные пассивы +
Краткосрочные кредиты и займы < Сумма запасов и затрат
6 770 864 < 7 280 139 из этого неравенства мы делаем вывод, что
финансовое состояние в АО «ВМП «Авитек» кризисное.
38
Тип финансовой устойчивости - кризисная финансовая устойчивость
15
.
Данный тип финансовой устойчивости показывает, что предприятие находится
на стадии банкротства и является не надежным заемщиком и контрагентом. В
таблице 11 представлены коэффициенты финансовой устойчивости
предприятия.
Таблица 11
Коэффициенты финансовой устойчивости
АО «ВМП «Авитек»
Показатели
Нормативное
значение
31.12.
2016 г.
31.12.
2017 г.
31.12.
2018 г.
Откл-е
(+, -)
2018 г.
от
2017г.
1
2
3
4
5
6
Коэффициент
автономии
0,5-0,7
0,48
0,37
0,46
0,09
Коэффициент
финансовой
зависимости
0,3-0,5
0,52
0,67
0,54
-0,13
Коэффициент
финансовой
устойчивости
0,85-0,9
0,86
0,84
0,87
0,03
Финансовый леверидж
<1
1,07
1,67
1,15
-0,52
Коэффициент
мобильности
собственного капитала
0,1
0,2
0,15
0,09
-0,06
Коэффициент
иммобилизации
собственного капитала
В
0,5-0,7
0,8
0,85
0,91
0,06
Коэффициент
обеспеченности
собственными
оборотными сред-вами
0,1
0,34
0,26
0,33
0,06
1
2
3
4
5
6
Коэффициент
обеспеченности
запасов собственными
источниками
0,6-0,8
0,66
0,74
0,67
-0,07
Коэффициент автономии показывает удельный вес собственных средств в
общей сумме источников финансирования. На предприятии данное значение
15
Крейнина М.Н. Финансовое состояние предприятий. Методы оценки [Текст] /М.Н. Крейнина. - Москва:
КНОРУС, 2013. - 227 с.
39
0,46 – ниже предела нормы. Это означает, что финансовая устойчивость
предприятия снижается.
Коэффициент финансовой зависимости - показывает, в какой степени
организация зависит от внешних источников финансирования, сколько заемных
средств привлекла организация на 1 руб. собственного капитала. Он показывает
также меру способности организации, ликвидировав свои активы, полностью
погасить кредиторскую задолженность. Соответственно коэффициент
финансовой зависимости выше предела нормы.
Коэффициент финансового левериджа показывает соотношение заемных
средств и суммарной капитализации и характеризует степень эффективности
использования компанией собственного капитала. Он определяет, насколько
велика зависимость компании от заемных средств. Коэффициент
капитализации используют только в контексте одной отрасли
промышленности, а также доходов и потоков наличных денежных
средств компании. Финансовый леверидж выше нормы, это значит,
предприятие зависит от заемных средств. То есть финансовая устойчивость
организации становится ниже.
Коэффициент финансовой устойчивости находится ниже нормы.
Коэффициент мобильности собственного капитала находится выше
нормы, соответственно коэффициент иммобилизации ниже предела нормы
16
.
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами
находится выше нормы.
Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными
источниками находится ниже нормы.
Соотношение собственных и заёмных средств АО «ВМП «Авитек» в
2016-2018гг. соответствует нормативному значению (меньше 1), что
показывает независимость предприятия от внешних источников
финансирования.
16
Миронов, М.Г.Финансовый менеджмент [Текст] / М.Г. Миронов. - Москва: Экзамен, 2014. - 258 с.
40
Показатели обеспеченности собственными оборотными средствами во
всех периодах имеют положительные значения, что вызвано наличием у АО
«ВМП «Авитек» собственных оборотных средств.
Коэффициент маневренности собственного капитала на протяжении
2016-2018 гг. остается выше норматива, что свидетельствует о повышении доли
мобильного собственного капитала.
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами и
коэффициент обеспеченности запасов собственными средствами в 2016-2018гг.
выше рекомендуемого значения, следовательно, для АО «ВМП «Авитек»
характерна высокая доля оборотных средств, сформированных за счет
собственных источников финансирования.
Таким образом, проведя анализ коэффициентов финансовой
устойчивости, финансовое состояние АО «ВМП «Авитек» в целом можно
охарактеризовать как устойчивое, что обеспечивается высокой долей
собственного капитала и предполагает стабильность его деятельности.
Факторный анализ финансового левериджа определяется по формуле:
ЭФР = (ROA - Цзк)*(1 - Кн)*ЗК/СК СК (7)
где СК – среднегодовая сумма собственного капитала, ЗК - среднегодовая
сумма заемного капитала, ROA - экономическая рентабельность, Цзк - средняя
ставка процента, Кн - коэффициент налогообложения (налоговая нагрузка).
Расчет влияния данных факторов произведем способом цепной
подстановки за 2018 год:
Кф.р
0
= 0,1335 / 0,5631 / 0,776 / 0,6945 / 2,8555 = 0,154
Кф.р
усл1
= 0,2891 / 0,5631 / 0,776 / 0,6945 / 2,8555 = 0,334
Кф.р
усл2
= 0,2891 / 0,6022 / 0,776 / 0,6945 / 2,8555 = 0,312
Кф.р
усл3
= 0,2891 / 0,6022 / 0,6605 / 0,6945 / 2,8555 = 0,367
Кф.р
усл4
= 0,2891 / 0,6022 / 0,6605 / 0,2733 / 2,8555 = 0,931
Кф.р
1
= 0,2891 / 0,6022 / 0,6605 / 0,2733 / 6,5397 = 0,407
Общий прирост коэффициента финансового риска за отчетный период
составляет 0,253 (0,407-0,154), в том числе за счет изменения:
41
доли заемного капитала в общей валюте баланса:
0,334 - 0,154=0,18;
доли основного капитала в общей сумме активов:
0,312 - 0,334 = -0,022;
соотношения текущих активов с основным капиталом:
0,367 - 0,312 = 0,055;
доли собственного оборотного капитала в формировании текущих
активов:
0,931 - 0,367 = 0,564;
соотношения суммы собственного капитала с суммой собственного
оборотного капитала:
0,407-0,931 = -0,524.
Величина чистых активов организации характеризует наличие активов, не
обремененных обязательствами. Она практически соответствует размеру
собственного капитала организации и тем самым характеризует уровень
защищенности интересов кредиторов, банков и других заимодавцев.
Стоимость чистых активов является показателем, используемым для
оценки степени ликвидности организации и ее финансовой устойчивости.
Чистые активы определяются по данным бухгалтерского баланса и
отражаются в «Отчете об изменениях капитала». Анализ чистых активов
представим в таблице 12.
Таблица 12
Анализ чистых активов АО «ВМП «Авитек»
Показатели
2016
2017
2015
Откл-е
(+, -)
2018 г. от
2017г.
Темп роста,
% 2018 г.
к 2017 г.
1. Активы,
принимаемые в
расчет чистых
активов (стр.1100
+ стр.1200)-
153 586
139 847
100720
-39 127
78,1
42
Показатели
2016
2017
2015
Откл-е
(+, -)
2018 г. от
2017г.
Темп роста,
% 2018 г.
к 2017 г.
задолженность
участ. учредит.
по взносам в
уставный кап.
2.Обязательства,
принимаемые в
расчетах чистых
активов (стр.1400
+ стр.1500-
стр.1530)
27 640
23 708
39 984
16 276
168
3.Чистые активы
(стр.1 – стр.2),
тыс.руб.
4 413
777
4 458
922
4 408 156
-50766
98,8
4.Уставный
капитал
(стр.1310) , тыс.
руб.
2 629
756
2 629
756
2 629 756
-
100,0
5.Чистые
активы/уставный
капитал
374,8
345,7
413,7
68
108,6
6.Доля чистых
активов в
активах, %
(ЧА/А*100%)
82,0
83,0
77,7
-5,3
86,8
Данные таблицы 12 свидетельствуют о том, что за анализируемый период
времени чистые активы имеют тенденцию уменьшения. Так в 2018г. по
сравнению с 2016г. они уменьшились на 50766 р. (16,4%).
Из данной таблицы видно, что на анализируемом предприятии чистые
активы значительно превышают уставный капитал, так в 2016г. в 414 раз, а к
концу 2018г. в 346 раз, это положительный фактор для предприятия.
Анализируемое предприятие платежеспособно и финансово устойчиво.
Также следует отметить, что доля чистых активов в активах
анализируемого предприятия достаточно высокая и имеет устойчивую
тенденцию роста. К концу анализируемого периода времени она
составляет 83%.
Таким образом, проведя анализ финансовой устойчивости по данным
бухгалтерской финансовой отчетности можно сделать вывод о том, что
43
анализируемое предприятие в целом финансово устойчиво и независимо от
внешних источников финансирования
1718
.
Определим вероятность банкротства по модели Сайфулина-Кодекова.
Модель диагностики банкротства Сайфулина-Кодекова имеет вид:
R = 2*х1 + 0,1*х2 + 0,08*х3 + 0,45*х4 + 1,0*х5,
где х1 =
МПЗ
СОС
> 0,1; МПЗ – материально-производственные запасы
х2 =
КО
ОА
, КО – краткосрочные обязательства
х3 =
Вб
В
Вб – валюта баланса;
х4 =
В
Пч
;
х5 =
Ск
Пч
.
Если R<1, то предприятие имеет неудовлетворительное финансовое
состояние; R 1 - финансовое состояние удовлетворительное.
Расчет вероятности банкротства АО «ВМП «Авитек» по модели
Сайфулина–Кадыкова представлен в таблице 13.
Таблица 13
Расчет вероятности банкротства АО «ВМП «Авитек»
по модели Сайфулина–Кадыкова
Диагностика
банкротства
2017 г.
2018 г.
Откл-е (+, -)
2018 г. от 2017г.
х1
0,33
0,26
-0,07
x2
1,51
1,57
0,08
x3
0,79
0,96
0,17
x4
0,12
0,01
-0,11
x5
0,17
0,03
-0,14
R
1,09
1,01
-0,08
По итогам таблицы 13 следует, что финансовое состояние предприятия
удовлетворительное.
Проведём анализ вероятности банкротства, используя систему
показателей У. Бивера (таблица 14).
17
Незамайкин, В.Н. Финансы организаций (Менеджмент и анализ) [Текст] / В.Н. Незамайкин. - Москва: Эксмо,
2015. - 145с.
18
Фридман, А.М. Финансы организации (предприятия) [Текст] / А.М. Фридман. - Москва: Дашков и Ко, 2014. -
488 с.