13
совершенствование. Под инвестициями подразумевалось долгосрочное
вложение капитала в различные отрасли экономики, иными словами,
инвестиции отождествлялись с капитальными вложениями. С началом
осуществления в нашей стране рыночных преобразований точка зрения на
содержание категории «инвестиции» изменилась, что нашло свое отражение в
законодательстве. Закон Кыргызской Республики «Об инвестициях в
Кыргызской Республике»
4
, осуществляемой в форме капитальных вложений»
дает следующее определение понятия «инвестиция»:
«Инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в
том числе имущественные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в
объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения
прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта»
5
.
Под инвестициями понимается совокупность затрат, реализуемых в
форме целенаправленного вложения капитала на определенный срок в
различные отрасли и сферы экономики, в объекты предпринимательской и
других видов деятельности для получения прибыли (дохода) и достижения как
индивидуальных целей инвесторов, так и положительного социального
эффекта.
Средства, предназначенные для инвестирования, в своей подавляющей
массе выступают в форме денежных средств. Кроме того, инвестиции могут
осуществляться в натурально-вещественной (машины, оборудование,
технологии, паи, акции, лицензии, любое другое имущество и имущественные
права, интеллектуальные ценности) и смешанной формах.
На макроуровне инвестиции являются основой для осуществления
политики расширенного воспроизводства, ускорения научно-технического
прогресса, улучшения качества и обеспечения конкурентоспособности
4
Закон Кыргызской Республики «Об инвестициях в Кыргызской Республике», от 27 марта 2003 года №66 (в
редакции Законов Кыргызской Республики от 14.06.2004 г. №76, 31.07.2006 г. №144, 23.06.2008 г. №127,
17.10.2008 г. №231, 30.04.2009 г. №141, 16.07.2009 г. №222, 22.10.2009 г. №284, 06.02.2015 г. №31, 13.02.2015 г.
№32)
5
Ахметзянова И.Р. Анализ инвестиций: методы оценки эффективности финансовых вложений. – М.: Эксмо,
2007.
14
отечественной продукции, структурной перестройки экономики и
сбалансированного развития всех ее отраслей, создания необходимой сырьевой
базы промышленности, развития социальной сферы, решения проблем
обороноспособности страны и ее безопасности, проблем безработицы, охраны
окружающей среды и т.д.
Исключительно важную роль играют инвестиции на микроуровне. Они
необходимы для обеспечения нормального функционирования предприятия,
стабильного финансового состояния и максимизации прибыли хозяйствующего
субъекта. Без инвестиций невозможны обеспечение конкурентоспособности
выпускаемых товаров и оказываемых услуг, преодоление последствий
морального и физического износа основных фондов, приобретение ценных
бумаг и вложение средств в активы других предприятий, осуществление
природоохранных мероприятий и т.д.
В Законе Кыргызской Республики «Об инвестициях в Кыргызской
Республике»
6
дается следующее определение понятия «инвестиционная
деятельность»:
«Инвестиционная деятельность – это вложение инвестиций и
осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или)
достижения иного полезного эффекта».
7
В процессе инвестиционной деятельности предприятия находят
необходимые инвестиционные ресурсы, выбирают эффективные объекты
(инструменты) инвестирования, формируют сбалансированную
инвестиционную программу и инвестиционные портфели и обеспечивают их
реализацию.
6
Закон Кыргызской Республики «Об инвестициях в Кыргызской Республике», от 27 марта 2003 года №66 (в
редакции Законов Кыргызской Республики от 14.06.2004 г. №76, 31.07.2006 г. №144, 23.06.2008 г. №127,
17.10.2008 г. №231, 30.04.2009 г. №141, 16.07.2009 г. №222, 22.10.2009 г. №284, 06.02.2015 г. №31, 13.02.2015 г.
№32).
7
Закон Кыргызской Республики «Об инвестициях в Кыргызской Республике», от 27 марта 2003 года №66 (в
редакции Законов Кыргызской Республики от 14.06.2004 г. №76, 31.07.2006 г. №144, 23.06.2008 г. №127,
17.10.2008 г. №231, 30.04.2009 г. №141, 16.07.2009 г. №222, 22.10.2009 г. №284, 06.02.2015 г. №31, 13.02.2015 г.
№32).
15
В инвестиционной деятельности принимают участие следующие
субъекты:
– инвесторы – это физические и юридические лица, принимающие
решение и вкладываю собственные, привлеченные или заемные средства в
объекты инвестиционной деятельности;
– заказчики – любые физические и юридические лица, уполномоченные
инвесторами осуществлять реализацию инвестиционного проекта, не
вмешиваясь при этом в предпринимательскую или иную деятельность
инвестора;
– подрядчики – это физическое или юридическое лицо, выполняющее
работы по договору подряда или государственному контракту;
– пользователи объектов капитальных вложений – могут быть
инвесторы, а также другие физические и юридические лица, государственные и
муниципальные органы, иностранные государства и международные
организации, для которых создается объект инвестиционной деятельности.
Инвестиционная деятельность предприятий осуществляется в форме
инвестиционных проектов.
Инвестиционный проект
8
– это проект, предусматривающий в числе
других действий осуществление инвестиций.
В Законе КР «Об инвестиционной деятельности в Кыргызской
Республики, осуществляемой в форме капитальных вложений» указывается,
что «инвестиционный проект – обоснование экономической целесообразности,
объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе с
необходимой проектно-сметной документацией, разработанной в соответствии
с законодательством КР и утвержденными в установленном порядке
стандартами (нормами и правилами), а также описанием практических
действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план)».
8
Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. – М.: Дело,
2004. – 888 с.
16
Согласно Методическим рекомендациям по оценке эффективности
инвестиционных вложений, термин «инвестиционный проект» «…можно
понимать в двух смыслах:
1. как комплект документов, содержащих формулирование цели
предстоящей деятельности и определение комплекса действий, направленных
на ее достижение;
2. как сам этот комплекс действий, направленных на достижение
сформулированной цели, то есть документацию и как деятельность».
9
Существуют различные классификации инвестиционных проектов. В
зависимости от признаков, положенных в основу классификации, можно
выде
ـ
лить сле
ـ
дующие
ـ
виды инве
ـ
стиционных прое
ـ
ктов.
По отноше
ـ
нию друг к другу:
– не
ـ
зависимые
ـ
, допускающие
ـ
одновре
ـ
ме
ـ
нное
ـ
и разде
ـ
льное
ـ
осуще
ـ
ствле
ـ
ние
ـ
, приче
ـ
м характе
ـ
ристики их ре
ـ
ализации не
ـ
влияют друг на друга;
– альте
ـ
рнативные
ـ
(взаимоисключающие
ـ
), т.е
ـ
. не
ـ
допускающие
ـ
одновре
ـ
ме
ـ
нной ре
ـ
ализации;
– взаимодополняющие
ـ
, ре
ـ
ализация которых може
ـ
т происходить лишь
совме
ـ
стно.
По срокам ре
ـ
ализации (создание
ـ
и функционирование
ـ
):
– краткосрочные
ـ
(до 3-х ле
ـ
т);
– сре
ـ
дне
ـ
срочные
ـ
(3 – 5 ле
ـ
т);
– долгосрочные
ـ
(свыше
ـ
5 ле
ـ
т)
10
.
По масштабам (масштаб прое
ـ
кта опре
ـ
де
ـ
ляе
ـ
тся разме
ـ
ром инве
ـ
стиций):
– малые
ـ
прое
ـ
кты, де
ـ
йствие
ـ
которых ограничивае
ـ
тся рамками одной
не
ـ
большой фирмы, ре
ـ
ализующе
ـ
й прое
ـ
кт. В основном они пре
ـ
дставляют собой
планы расшире
ـ
ния производства и уве
ـ
личе
ـ
ние
ـ
ассортиме
ـ
нта выпускае
ـ
мой
продукции. Их отличают сравните
ـ
льно не
ـ
большие
ـ
сроки ре
ـ
ализации;
9
Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. – М.: Дело,
2004. – 888 с.
10
Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. – М.: Дело,
2004. – 888 с.
17
– сре
ـ
дние
ـ
прое
ـ
кты – это чаще
ـ
все
ـ
го прое
ـ
кты ре
ـ
конструкции и
те
ـ
хниче
ـ
ского пе
ـ
ре
ـ
вооруже
ـ
ния суще
ـ
ствующе
ـ
го производства продукции. Они
ре
ـ
ализуются поэтапно, по отде
ـ
льным производствам, в строгом соотве
ـ
тствии с
заране
ـ
е
ـ
разработанными графиками поступле
ـ
ния все
ـ
х видов ре
ـ
сурсов;
– крупные
ـ
прое
ـ
кты – прое
ـ
кты крупных пре
ـ
дприятий, в основе
ـ
которых
ле
ـ
жит прогре
ـ
ссивно «новая иде
ـ
я» производства продукции, не
ـ
обходимой для
удовле
ـ
творе
ـ
ния спроса на внутре
ـ
нне
ـ
м и вне
ـ
шне
ـ
м рынках;
– ме
ـ
гапрое
ـ
кты – это це
ـ
ле
ـ
вые
ـ
инве
ـ
стиционные
ـ
программы, соде
ـ
ржащие
ـ
множе
ـ
ство взаимосвязанных коне
ـ
чных прое
ـ
ктов. Такие
ـ
программы могут быть
ме
ـ
ждународными, государстве
ـ
нными и ре
ـ
гиональными.
На практике
ـ
данная классификация не
ـ
являе
ـ
тся исче
ـ
рпывающе
ـ
й и
допускае
ـ
т дальне
ـ
йшую де
ـ
тализацию.
Ре
ـ
ализация любого инве
ـ
стиционного прое
ـ
кта пре
ـ
сле
ـ
дуе
ـ
т опре
ـ
де
ـ
ле
ـ
нную
це
ـ
ль. Для разных прое
ـ
ктов эти це
ـ
ли могут быть различными, однако в це
ـ
лом их
можно све
ـ
сти в че
ـ
тыре
ـ
группы:
1. сохране
ـ
ние
ـ
продукции на рынке
ـ
;
2. расшире
ـ
ние
ـ
объе
ـ
мов производства и улучше
ـ
ние
ـ
каче
ـ
ства продукции;
3. выпуск новой продукции;
4. ре
ـ
ше
ـ
ние
ـ
социальных и экономиче
ـ
ских задач.
Все
ـ
м инве
ـ
стиционным прое
ـ
ктам присущи не
ـ
которые
ـ
общие
ـ
че
ـ
рты,
позволяющие
ـ
их стандартизировать. Это:
– наличие
ـ
вре
ـ
ме
ـ
нного проме
ـ
жутка ме
ـ
жду моме
ـ
нтом инве
ـ
стирования и
моме
ـ
нтом получе
ـ
ния доходов;
– стоимостная оце
ـ
нка прое
ـ
кта.
Проме
ـ
жуток вре
ـ
ме
ـ
ни ме
ـ
жду моме
ـ
нтом появле
ـ
ния прое
ـ
кта и моме
ـ
нтом
окончания е
ـ
го ре
ـ
ализации называе
ـ
тся жизне
ـ
нным циклом прое
ـ
кта (или
прое
ـ
ктным циклом). Окончание
ـ
м суще
ـ
ствования прое
ـ
кта може
ـ
т быть:
– ввод в де
ـ
йствие
ـ
объе
ـ
ктов, начало их эксплуатации и использования
ре
ـ
зультатов выполне
ـ
ния прое
ـ
кта;
– достиже
ـ
ние
ـ
прое
ـ
ктом заданных ре
ـ
зультатов;
18
– пре
ـ
краще
ـ
ние
ـ
финансирования прое
ـ
кта;
– начало работ по вне
ـ
се
ـ
нию в прое
ـ
кт се
ـ
рье
ـ
зных изме
ـ
не
ـ
ний, не
ـ
пре
ـ
дусмотре
ـ
нных пе
ـ
рвоначальным замыслом, т.е
ـ
. моде
ـ
рнизации;
– вывод объе
ـ
ктов прое
ـ
кта из эксплуатации.
Инве
ـ
стиционные
ـ
прое
ـ
кты име
ـ
ют разнообразные
ـ
формы и соде
ـ
ржание
ـ
.
Разработка любого инве
ـ
стиционного прое
ـ
кта – от пе
ـ
рвоначальной иде
ـ
и до
эксплуатации – може
ـ
т быть пре
ـ
дставле
ـ
на в виде
ـ
цикла, состояще
ـ
го из тре
ـ
х фаз:
пре
ـ
динве
ـ
стиционной, инве
ـ
стиционной и эксплуатационной (или
производстве
ـ
нной)
11
.
Пре
ـ
динве
ـ
стиционных фаза жизне
ـ
нного цикла прое
ـ
кта име
ـ
е
ـ
т ре
ـ
шающе
ـ
е
ـ
значе
ـ
ние
ـ
для удачного осуще
ـ
ствле
ـ
ния все
ـ
го инве
ـ
стиционного прое
ـ
кта.
Принято выде
ـ
лять три уровня анализа пре
ـ
динве
ـ
стиционных фазы
инве
ـ
стиционного цикла прое
ـ
кта: анализ инве
ـ
стиционных возможносте
ـ
й
прое
ـ
кта, пре
ـ
дпрое
ـ
ктные
ـ
иссле
ـ
дования, оце
ـ
нка осуще
ـ
ствимости
инве
ـ
стиционного прое
ـ
кта. Име
ـ
нно на данной стадии жизне
ـ
нного цикла прое
ـ
кта
закладываются е
ـ
го жизне
ـ
способность и инве
ـ
стиционная привле
ـ
кате
ـ
льность.
Пре
ـ
динве
ـ
стиционных иссле
ـ
дования должны дать полную характе
ـ
ристику
инве
ـ
стиционного прое
ـ
кта.
В мировой практике
ـ
выде
ـ
ляют сле
ـ
дующие
ـ
этапы (стадии)
пре
ـ
динве
ـ
стиционных иссле
ـ
дований:
– формирование
ـ
инве
ـ
стиционного замысла (иде
ـ
и), или поиск
инве
ـ
стиционных конце
ـ
пций;
– пре
ـ
дпрое
ـ
ктные
ـ
, или подготовите
ـ
льные
ـ
иссле
ـ
дования инве
ـ
стиционных
возможносте
ـ
й;
– те
ـ
хнико-экономиче
ـ
ское
ـ
обоснование
ـ
прое
ـ
кта (ТЭО), или оце
ـ
нка е
ـ
го
те
ـ
хнико-экономиче
ـ
ской и финансовой прие
ـ
мле
ـ
мости;
– подготовка оце
ـ
ночного заключе
ـ
ния и принятие
ـ
ре
ـ
ше
ـ
ния об
инве
ـ
стировании.
11
Гитман Л.Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования. - М.: Дело, 2009.
19
Бизне
ـ
с-план – это докуме
ـ
нт, соде
ـ
ржащий полную систе
ـ
мную оце
ـ
нку
пе
ـ
рспе
ـ
ктив инве
ـ
стиционного прое
ـ
кта. Бизне
ـ
с-план заве
ـ
ршае
ـ
т
пре
ـ
динве
ـ
стиционных фазу и являе
ـ
тся инструме
ـ
нтом управле
ـ
ния
инве
ـ
стиционным прое
ـ
ктом на инве
ـ
стиционной и эксплуатационной фазе
ـ
.
Сле
ـ
дующий отре
ـ
зок вре
ـ
ме
ـ
ни отводится под фазу инве
ـ
стирования или
фазу осуще
ـ
ствле
ـ
ния прое
ـ
кта. Она включае
ـ
т в се
ـ
бя широкий спе
ـ
ктр
консультационных и прое
ـ
ктных работ, в пе
ـ
рвую оче
ـ
ре
ـ
дь и главным образом – в
области управле
ـ
ния прое
ـ
ктом. Инве
ـ
стиционная фаза може
ـ
т быть разде
ـ
ле
ـ
на на
сле
ـ
дующие
ـ
стадии:
– установле
ـ
ние
ـ
правовой, финансовой и организационной основ для
осуще
ـ
ствле
ـ
ния прое
ـ
кта;
– приобре
ـ
те
ـ
ние
ـ
и пе
ـ
ре
ـ
дача те
ـ
хнологий, включая основные
ـ
прое
ـ
ктные
ـ
работы;
– де
ـ
тальная проработка и заключе
ـ
ние
ـ
контрактов, включая участие
ـ
в
те
ـ
нде
ـ
рах, оце
ـ
нку пре
ـ
дложе
ـ
ний и прове
ـ
де
ـ
ние
ـ
пе
ـ
ре
ـ
говоров;
– приобре
ـ
те
ـ
ние
ـ
зе
ـ
мли, строите
ـ
льные
ـ
работы и установка оборудования;
– пре
ـ
дпроизводстве
ـ
нный марке
ـ
тинг, включая обе
ـ
спе
ـ
че
ـ
ние
ـ
поставок и
формирование
ـ
администрации фирмы;
– набор и обуче
ـ
ние
ـ
пе
ـ
рсонала;
– сдача в эксплуатацию и пуск пре
ـ
дприятия
12
.
С моме
ـ
нта ввода в де
ـ
йствие
ـ
основного оборудования (в случае
ـ
промышле
ـ
нных инве
ـ
стиций) или после
ـ
приобре
ـ
те
ـ
ния не
ـ
движимости или иного
вида активов начинае
ـ
тся тре
ـ
тья стадия развития инве
ـ
стиционного прое
ـ
кта –
эксплуатационная фаза. Этот пе
ـ
риод характе
ـ
ризуе
ـ
тся началом производства
продукции или оказания услуг, соотве
ـ
тствующими поступле
ـ
ниями и те
ـ
кущими
изде
ـ
ржками.
Для обе
ـ
спе
ـ
че
ـ
ния эффе
ـ
ктивной ре
ـ
ализации инве
ـ
стиционных прое
ـ
ктов
не
ـ
обходимо формирование
ـ
че
ـ
ткой систе
ـ
мы управле
ـ
ния ими, основной це
ـ
лью
12
Гретченко А.А. Определение и оценка эффективности инвестиционных проектов // Экономический анализ:
теория и практика. – 2004. – №6
20
которой являе
ـ
тся рациональное
ـ
пе
ـ
ре
ـ
распре
ـ
де
ـ
ле
ـ
ние
ـ
отде
ـ
льных фаз по вре
ـ
ме
ـ
ни.
Поскольку пе
ـ
рвые
ـ
две
ـ
фазы носят затратный характе
ـ
р, е
ـ
сте
ـ
стве
ـ
нно стре
ـ
мле
ـ
ние
ـ
сократить их продолжите
ـ
льность до минимальной для ускоре
ـ
ния получе
ـ
ния
отдачи от вложе
ـ
нных сре
ـ
дств. Вме
ـ
сте
ـ
с те
ـ
м не
ـ
достаточно полное
ـ
те
ـ
хниче
ـ
ское
ـ
,
экономиче
ـ
ское
ـ
обоснование
ـ
иде
ـ
и прое
ـ
кта, пове
ـ
рхностная проработка прое
ـ
ктно-
сме
ـ
тной докуме
ـ
нтации не
ـ
позволят получить запланированный эффе
ـ
кт. Име
ـ
нно
поэтому повышае
ـ
тся значимость эффе
ـ
ктивного управле
ـ
ния инве
ـ
стиционным
прое
ـ
ктом, позволяюще
ـ
го при не
ـ
обходимости ве
ـ
сти паралле
ـ
льную проработку
отде
ـ
льных ме
ـ
роприятий в рамках пе
ـ
рвых двух фаз, то е
ـ
сть пре
ـ
одоле
ـ
ть
вре
ـ
ме
ـ
нное
ـ
их разобще
ـ
ние
ـ
.
Принятие
ـ
инве
ـ
стиционных ре
ـ
ше
ـ
ний для самой фирмы являе
ـ
тся
достаточно сложной задаче
ـ
й. Одним из наиболе
ـ
е
ـ
общих крите
ـ
рие
ـ
в являе
ـ
тся
крите
ـ
рий повыше
ـ
ния це
ـ
нности фирмы (creation of value), факторами которой
могут стать рост доходов фирмы, сниже
ـ
ние
ـ
производстве
ـ
нного или
финансового риска, повыше
ـ
ние
ـ
уровня эффе
ـ
ктивности е
ـ
е
ـ
работы в ре
ـ
зультате
ـ
ве
ـ
рных ре
ـ
ше
ـ
ний. Опре
ـ
де
ـ
ле
ـ
ние
ـ
ре
ـ
альности достиже
ـ
ния име
ـ
нно таких
ре
ـ
зультатов инве
ـ
стиционных опе
ـ
раций – ключе
ـ
вая задача оце
ـ
нки
эффе
ـ
ктивности любого инве
ـ
стиционного прое
ـ
кта.
Оце
ـ
нка эффе
ـ
ктивности инве
ـ
стиционных прое
ـ
ктов включае
ـ
т два
основных аспе
ـ
кта – финансовый и экономиче
ـ
ский. В пе
ـ
рвом случае
ـ
анализируе
ـ
тся ликвидность прое
ـ
кта в ходе
ـ
е
ـ
го ре
ـ
ализации. Иначе
ـ
говоря,
задача финансовой оце
ـ
нки – установле
ـ
ние
ـ
достаточности финансовых ре
ـ
сурсов
конкре
ـ
тного пре
ـ
дприятия (фирмы) для ре
ـ
ализации прое
ـ
кта в установле
ـ
нный
срок, выполне
ـ
ния все
ـ
х финансовых обязате
ـ
льств.
При оце
ـ
нке
ـ
экономиче
ـ
ской эффе
ـ
ктивности акце
ـ
нт де
ـ
лае
ـ
тся на
поте
ـ
нциальную способность инве
ـ
стиционного прое
ـ
кта сохранить
покупате
ـ
льную це
ـ
нность вложе
ـ
нных сре
ـ
дств и обе
ـ
спе
ـ
чить достаточный те
ـ
мп
их прироста. Данный анализ строится на опре
ـ
де
ـ
ле
ـ
нии различных показате
ـ
ле
ـ
й
эффе
ـ
ктивности инве
ـ
стиционных прое
ـ
ктов, которые
ـ
являются инте
ـ
гральными
показате
ـ
лями.
21
Це
ـ
нтральное
ـ
ме
ـ
сто в оце
ـ
нке
ـ
инве
ـ
стиций занимае
ـ
т оце
ـ
нка финансовой
состояте
ـ
льности прое
ـ
ктов, которую часто называют капитальным
бюдже
ـ
тирование
ـ
м. Каче
ـ
ство любого принятого ре
ـ
ше
ـ
ния буде
ـ
т зависе
ـ
ть от
правильности оце
ـ
нок затрат и поступле
ـ
ний, пре
ـ
дставле
ـ
нных в виде
ـ
де
ـ
не
ـ
жных
потоков.
В ходе
ـ
оце
ـ
нки сопоставляют ожидае
ـ
мые
ـ
затраты и возможные
ـ
выгоды
(оттоки и притоки) и получают пре
ـ
дставле
ـ
ние
ـ
о потоках де
ـ
не
ـ
жных сре
ـ
дств.
Обобще
ـ
нная картина ожидае
ـ
мых затрат и возможных выгод приве
ـ
де
ـ
на в
таблице
ـ
1.1
Таблица 1.1.
Ожидае
ـ
мые
ـ
выгоды и затраты
Финансовая состояте
ـ
льность инве
ـ
стиционного прое
ـ
кта оце
ـ
нивае
ـ
тся с
помощью отче
ـ
та о движе
ـ
нии де
ـ
не
ـ
жных сре
ـ
дств, что позволяе
ـ
т получить
ре
ـ
альную картину состояния сре
ـ
дств на пре
ـ
дприятии и опре
ـ
де
ـ
лить, достаточно
ли их для конкре
ـ
тного инве
ـ
стиционного прое
ـ
кта.
Де
ـ
не
ـ
жный поток обычно состоит из потока от отде
ـ
льных видов
де
ـ
яте
ـ
льности (таб. 1.2):
1. поток ре
ـ
альных де
ـ
не
ـ
г от производстве
ـ
нной или опе
ـ
ративной
де
ـ
яте
ـ
льности (производство и сбыт товаров и услуг);
2. поток ре
ـ
альных де
ـ
не
ـ
г от инве
ـ
стиционной де
ـ
яте
ـ
льности;
Выгоды
Затраты
Сре
ـ
дства от продажи устаре
ـ
вших
фондов
Расходы на приобре
ـ
те
ـ
ние
ـ
, не
ـ
обязате
ـ
льно по покупной це
ـ
не
ـ
Экономия изде
ـ
рже
ـ
к благодаря заме
ـ
не
ـ
устаре
ـ
вших фондов
Еже
ـ
годные
ـ
изде
ـ
ржки производства и
те
ـ
кущие
ـ
эксплуатационные
ـ
расходы
Новые
ـ
амортизационные
ـ
отчисле
ـ
ния,
условно-де
ـ
не
ـ
жные
ـ
(номинальные
ـ
)
расходы
Убытки от поте
ـ
ри амортизационных
отчисле
ـ
ний при продаже
ـ
списанных
фондов
Льготы по налогообложе
ـ
нию
Налоги на доходы от продажи
устаре
ـ
вших фондов; рост налогов
всле
ـ
дствие
ـ
роста прибыльности
Дополните
ـ
льный доход, получе
ـ
нный
благодаря инве
ـ
стированию
Поте
ـ
ря дохода от проданных
устаре
ـ
вших фондов
Ликвидационная стоимость новых
фондов
Капитальный ре
ـ
монт
22
3. поток ре
ـ
альных де
ـ
не
ـ
г от финансовой де
ـ
яте
ـ
льности.
Таблица 1.2.
Характе
ـ
ристика де
ـ
не
ـ
жных потоков
Вид де
ـ
яте
ـ
льности
пре
ـ
дприятия
Выгоды
(приток)
Затраты
(отток)
Инве
ـ
стиционная
Продажа активов
Поступле
ـ
ния за сче
ـ
т
уме
ـ
ньше
ـ
ния оборотного
капитала
Капитальные
ـ
вложе
ـ
ния
Затраты на пуско-
наладочные
ـ
работы
Ликвидационные
ـ
затраты
в конце
ـ
прое
ـ
кта
Затраты на уве
ـ
личе
ـ
ние
ـ
оборотного капитала
Сре
ـ
дства, вложе
ـ
нные
ـ
в
дополните
ـ
льные
ـ
фонды
Опе
ـ
рационная
Выручка от ре
ـ
ализации
Прочие
ـ
и
вне
ـ
ре
ـ
ализационные
ـ
доходы, в том числе
ـ
поступле
ـ
ния от сре
ـ
дств,
вложе
ـ
нных в
дополните
ـ
льные
ـ
фонды
Производстве
ـ
нные
ـ
изде
ـ
ржки
Налоги
Финансовая
Вложе
ـ
ния собстве
ـ
нного
(акционе
ـ
рного капитала)
Привле
ـ
че
ـ
ние
ـ
сре
ـ
дств:
субсидий, дотаций,
зае
ـ
мных сре
ـ
дств, в том
числе
ـ
и за сче
ـ
т выпуска
пре
ـ
дприятие
ـ
м собстве
ـ
нных
долговых це
ـ
нных бумаг
Затраты на возврат и
обслуживание
ـ
займов и
выпуще
ـ
нных
пре
ـ
дприятие
ـ
м долговых
це
ـ
нных бумаг
Выплаты дивиде
ـ
ндов
Условие
ـ
м успе
ـ
ха инве
ـ
стиционного прое
ـ
кта служит положите
ـ
льное
ـ
значе
ـ
ние
ـ
обще
ـ
го сальдо де
ـ
не
ـ
жного потока.
Ме
ـ
тоды, используе
ـ
мые
ـ
при оце
ـ
нке
ـ
экономиче
ـ
ской эффе
ـ
ктивности
инве
ـ
стиционных прое
ـ
ктов, можно объе
ـ
динить в две
ـ
основные
ـ
группы –
простые
ـ
и сложные
ـ
(динамиче
ـ
ские
ـ
).
К простым ме
ـ
тодам оце
ـ
нки относятся те
ـ
ме
ـ
тоды, которые
ـ
опе
ـ
рируют
отде
ـ
льными, точе
ـ
чными значе
ـ
ниями исходных данных, но при этом не
ـ
учитываются вся продолжите
ـ
льность срока жизни прое
ـ
кта и не
ـ
равнозначность
де
ـ
не
ـ
жных потоков, возникающих в различные
ـ
моме
ـ
нты вре
ـ
ме
ـ
ни. Эти ме
ـ
тоды
просты в расче
ـ
те
ـ
и достаточно иллюстративны, всле
ـ
дствие
ـ
че
ـ
го довольно часто