54
Проведенные расчеты показали, что выделение ключевых компетенций
развития предприятия дает возможность увидеть альтернативные направления
его развития, положив их в основу стратегии диверсификации. При этом важно
заметить, что целью диверсификации производства является снижение
потенциальных рисков основной деятельности экономического субъекта – СПК
«Эрдниевский». Далее проведем оценку рисков этого проекта в позиции
финансового положения предприятия в целом.
Необходимость, целесообразность определения экономического капитала
по рыночному риску в интегрированной системе управления им обусловлена
тем, что экономический капитал интегрирует в себе величину принимаемого
риска, степень склонности к нему собственников и менеджмента кредитной
организации. Он рассчитывается в целях определения его адекватности для
покрытия непредвиденных потерь от рисков, уже принятых на себя банками,
либо рисков, которые банк обязался принять в будущем.
43
Таблица 3.4
Оценка рыночного риска
Наименование
показателя
Предыду
щий год
Отчетны
й год
прогнозный период
1 год
2 год
3 год
Темп прироста
выручки от
продаж
х
93,33
35,60
28,80
13,30
Маржа (через
прибыль от
продаж)
26,04
43,00
42,47
39,68
36,06
Контролируемос
ть расходов
(отклонения
коэффициентов
затрат)
Х
0,34
0,09
0,04
0,06
Средний срок
инкассации
дебиторской
задолженности
139,07
60,34
54,30
48,87
21,20
55
Отношение
дебиторской
задолженности к
кредиторской
1,94
2,50
2,45
2,45
1,18
Отношение
поступлений от
покупателей к
выручке
1,26
1,13
1,15
1,16
1,24
43
Косых Е.А., Пытькина Л.С. Определение уровня финансового риска предприятия методом экспертнобалльной
оценки// Актуальные направления научных исследований XXI века: теория и практика. 2015. Т.
3. № 5-2. С. 288-292.
Согласно проведенной оценке рыночного риска стратегии
диверсификации наибольший темп прироста выручки от продаж приходится на
первый год реализации проекта и составляет 35,6%, что также соответствует
максимальному приросту прибыли на 42,47%. Следует отметить позитивную
динамику в отношении дебиторской задолженности.
Таблица 3.5
Оценка операционного и инвестиционного риска
Наименование
показателя
Предыдущий
год
Отчетный
год
прогнозный период
1 год
2 год
3 год
Доля внеоборотных
активов в валюте
баланса, %
45,75
45,04
48,71
51,99
68,53
Коэффициент ввода
внеоборотных
активов
Х
0,15
0,28
0,26
0,19
Коэффициент
годности
внеоборотных
активов (остаточная
стоимость к
первоначальной)
72,94
70,50
77,16
81,71
83,92
Оборачиваемость
активов (раз в год)
0,35
0,57
0,60
0,62
0,79
Длительность
оборота запасов, дни
444,99
300,23
267,72
229,82
117,23
56
Производительность
труда через
добавленную
стоимость
578,67
1 037,90
1
170,02
1
316,28
1 477,41
Среднегодовая
заработная плата,
тыс. руб.
200,12
214,06
246,16
283,09
325,55
Соотношение темпов
роста
производительности
труда и заработной
платы (Пт / ЗП)
Х
11,40
1,47
0,83
0,82
Уровень
операционного
рычага
1,67
1,67
1,65
1,71
1,83
Поскольку стратегия диверсификации связана с открытием нового
производственного направления, доля внеоборотных активов в валюте баланса
будет постепенно нарастать. Наиболее интенсивный ввод предполагается в
начале 1 года реализации проекта, чему соответствует коэффициент ввода
равный 0,28, благодаря этому повышаются коэффициенты годности
внеоборотных активов. В потенциал операционного и инвестиционного риска
вносит свой вклад рост показателя оборачиваемости активов с 0,6 до 0,79,
однако, длительность запасов снижается с 267,72 до 117,23. Позитивным
моментом, нивелирующим операционный и инвестиционный риски, является
рост производительности труда. Операционный рычаг или запас финансовой
прочности СПК «Эрдниевский» в условиях данной стратегии возрастает с 1,65
до 1,83. Это говорит о том, что при изменении выручки на 1% прибыль может
возрасти с 1,65 до 1,83%.
Таблица 3.6
Оценка финансового риска
Наименование
показателя
Предыду
щий год
Отчетны
й год
Прогнозный период
1 год
2 год
3 год
1
2
3
4
5
6
57
Коэффициент текущей
ликвидности
7,74
14,15
5,16
3,69
(11,05)
Коэффициент покрытия
процентов
-
409,232
240,17
98,67
91,99
Доля неликвидных
активов в составе
оборотных активов, %
28,47
22,611
22,61
22,61
22,61
Обеспеченность
оборотных активов
собственными
оборотными средствами
0,83
0,88
0,81
0,82
1,76
Обеспеченность запасов
"нормальными"
источниками
финансирования
1,50
1,90
1,90
1,90
1,69
Рентабельность активов
(прибыль до
налогообложения и
выплаты процентов к
активам без бесплатных
обязательств), %
9,17
25,17
25,85
25,13
29,35
Средневзвешенная
стоимость капитала, %
6,66
18,60
19,09
19,20
24,79
Налоговая нагрузка на
выручку (нетто), %
17,90
23,23
20,20
19,76
19,83
Плечо финансового
рычага
0,03
0,03
0,07
0,06
(0,23)
Продолжение табл. 3.6
1
2
3
4
5
6
Дифференциал
финансового рычага, %
9,17
22,99
20,85
20,13
24,35
Уровень финансового
рычага
1,00
1,00
1,00
1,01
1,01
Динамика коэффициента ликвидности идет на убывание, что, безусловно,
повышает финансовый риск. Также снижается коэффициент покрытия
процентов. Позитивным моментом является рост обеспеченности оборотных
активов собственными оборотными средствами с 0,81 до 1,76. Рентабельность
58
активов возрастает с 25,85% до 29,35%, а налоговая нагрузка на выручку
уменьшается с 20,2% до 19,83%. Уровень финансового рычага как приращения
рентабельности собственных средств удовлетворяет условию: экономическая
рентабельность активов фирмы больше ставки процента по кредиту.
С учетом шкалы оценки рыночного риска (прил. 4) проведем его
перерасчет и идентификацию.
Таблица 3.7
Оценка уровня рыночного риска
Наименование
показателя
Предыду
щий год
Отчетный
год
Прогнозный период
1 год
2 год
3 год
Темп прироста выручки от
продаж
Х
2,00
2,00
2,00
6,00
Маржа (через прибыль от
продаж)
2,00
2,00
2,00
2,00
2,00
Контролируемость расходов
(отклонения
коэффициентов затрат)
-
6,00
4,00
2,00
4,00
Отношение дебиторской
задолженности к
кредиторской
10,00
10,00
10,00
10,00
8,00
Средний срок инкассации
дебиторской задолженности
10,00
6,00
4,00
4,00
2,00
Отношение поступлений от
покупателей к выручке
2,00
4,00
4,00
4,00
2,00
Итоговая оценка рыночного
риска
6,00
5,00
4,33
4,00
4,00
Вывод по рыночному риску
средний риск
риск ниже
среднего
Итак, тем прироста выручки и маржа ежегодно удваиваются,
контролируемость отклонения коэффициент затрат варьирует от 4 до
2.отношение дебиторской задолженности к кредиторской находится в пределах
8-10. Итоговая оценка рыночного риска по годам реализации проекта составляет
от 4,33 до 4,0. В целом данные показатели свидетельствуют о среднем уровне
рыночного риска в 1-й год реализации проекта и снижении во 2-3 год.
59
Таблица 3.8
Оценка уровня операционного и инвестиционного риска
Наименование
показателя
Предыду
щий год
Отчетный
год
Прогнозный период
1 год
2
год
3
год
Доля внеоборотных
активов в валюте
баланса, %
4,00
4,00
4,00
6,00
8,00
Коэффициент ввода
внеоборотных активов
-
6,00
2,00
2,00
4,00
Коэффициент годности
внеоборотных активов
(остаточная стоимость к
первоначальной)
4,00
4,00
2,00
2,00
2,00
Оборачиваемость активов
(раз в год)
10,00
8,00
8,00
8,00
8,00
Длительность оборота
запасов
10,00
10,00
8,00
8,00
4,00
Производительность
труда через добавленную
стоимость
2,00
2,00
2,00
2,00
2,00
Среднегодовая
заработная плата
4,00
4,00
2,00
2,00
2,00
Соотношение темпов
роста
производительности
труда и заработной платы
-
2,00
2,00
10,00
10,0
0
Уровень операционного
рычага
2,00
2,00
2,00
2,00
2,00
Итоговая оценка
операционного и
инвестиционного риска
5,14
4,67
3,56
4,67
4,67
Вывод по
производственному риску
средний риск
риск
ниже
среднего
средний
риск
В табл. 3.8 отражены показатели оценки уровня операционного и
инвестиционного риска с учетом шкалы оценки (прил. 5). Согласно проведенным
расчетам доля внеоборотных активов в валюте баланса возрастет с 4 до 8. В 2
раза увеличивается коэффициент ввода внеоборотных активов, коэффициент
60
годности стабилен и находится на уровне 2. Оборачиваемость активов и
длительность оборота составляют 2 по всем годам реализации стратегии.
Производительность труда через добавленную стоимость, среднегодовая
заработная плата, уровень операционного рычага также находятся на уровне 2.
Согласно итоговой оценке риска в 1-й год реализации стратегии диверсификации
операционный и инвестиционный риски находятся на уровне ниже среднего, в
последующие 2 года возрастают до среднего уровня.
Таблица 3.9
Оценка уровня финансового риска
Наименование показателя
Предыдущ
ий год
Отчетн
ый год
Прогнозный
период
1
год
2
год
3
год
1
2
3
4
5
6
Коэффициент текущей
ликвидности
2,00
2,00
2,00
2,00
10,0
0
Коэффициент покрытия
процентов
10,00
2,00
2,00
2,00
2,00
Доля неликвидных активов в
составе оборотных активов
4,00
4,00
4,00
4,00
4,00
Доля заложенных активов к
суммарным активам
2,00
2,00
2,00
2,00
2,00
Обеспеченность оборотных
активов собственными
оборотными средствами
2,00
2,00
2,00
2,00
2,00
Обеспеченность запасов
"нормальными" источниками
финансирования
4,00
2,00
2,00
2,00
2,00
Рентабельность активов
(прибыль до налогообложения и
выплаты процентов к активам
без бесплатных обязательств),
%
6,00
2,00
2,00
2,00
2,00
Продолжение табл. 3.9
1
2
3
4
5
6
61
Средневзвешенная цена
капитала, %
4,00
4,00
4,00
4,00
6,00
Налоговая нагрузка на выручку
(нетто), %
2,00
2,00
2,00
2,00
2,00
Плечо финансового рычага
2,00
2,00
2,00
2,00
2,00
Дифференциал финансового
рычага, %
2,00
2,00
2,00
2,00
2,00
Уровень финансового рычага
2,00
2,00
2,00
2,00
2,00
Итоговая оценка финансового
риска
3,50
2,33
2,33
2,33
3,17
Вывод по финансовому риску
риск ниже среднего
Итоговая оценка рискованности,
%
4,88
4,00
3,41
3,67
3,94
ДИСКОНТ (номинальный)
15,88
15,00
14,4
1
14,6
7
14,9
4
Вывод
средний
риск
риск ниже среднего
Проведенный перерасчет уровня финансового риска согласно шкале (прил.
6) свидетельствует от том, что средняя итоговая оценка рискованности за 3 года
реализации стратегии составляет 3,68, что соответствует финансовому риску
ниже среднего.
Рисунок 3. 3. Динамика показателей рискованности, %
В прил. 7 приведена сводная карта рисков реализации стратегии
диверсификации в условиях СПК «Эрдниевский». Согласно этой карте риски
находятся во 2-ой и 3-ей категории, что соответствует ниже средним и средним
значениям. Проведенный анализ и карта рисков могут стать основой для
62
выработки антирисковых мероприятий в целях эффективного сопровождения
реализации стратегии диверсификации.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Под финансовыми рисками понимается вероятность возникновения
непредвиденных финансовых потерь (снижения прибыли, доходов, потери
капитала и т.п.) в ситуации неопределенности условий финансовой деятельности
организации.
Объект исследования – СПК «Эрдниевский», для которого согласно
проведенному анализу финансового состояние предприятия в 2014-2016 гг.
характерно для собственного капитала, стоимости чистых активов, собственных
оборотных средств. Рост этих показателей демонстрирует стабилизацию
финансового положения предприятия, однако, наряду с ними возрастает и
кредиторская задолженность СПК «Эрдниевский», что находит прямое
отражение на нетто-монетарной позиции предприятия. Если нетто монетарная
позиция больше нуля, то организация является нетто-кредитором, если меньше
нуля то – нетто-заемщиком. В 2014 году предприятие имело отрицательную
нетто-монетарную позицию, следовательно, являлось неттодебитором
(заемщиком). Положительная нетто-монетарная позиция в 2016 году
свидетельствует о том, что предприятие в состоянии расплатиться по своим
обязательствам с кредиторами в установленные сроки. В целом предварительный
вывод: СПК «Эрдниевский» имеет достаточно устойчивое финансовое
положение.
Доля валовой прибыли в выручке СПК «Эрдниевский» сократилась на 2%,
это свидетельствует о недостаточно эффективной политики в области
управления затратами предприятия и соответствует снижению показателя
рентабельности продаж. Данная тенденция повторяется в расчетах чистой
маржи. Рентабельность основной деятельности сократилась более, чем на 13%,
63
и если в 2014 году СПК «Эрдниевский» получило 23,7 коп. прибыли на
вложенный капитал, то в 2016 году этот показатель снизился до 10 коп.
В рамках третьей главы предложен алгоритм выбора конкурентной
стратегии развития СПК «Эрдниевский» на основе SADT-методологии.
SADT-методология, позволяющая координировать и уточнять процесс
принятия управленческих решений, направляет его на создание конкурентных
преимуществ, связанных со специализацией, опытом деятельности и
положением предприятия на рынке. В основу данного алгоритма положен выбор
ключевых компетенций развития предприятия и выбор соответствующих им
стратегий.
Под ключевыми компетенциями СПК «Эрдниевский» предлагается
считать стратегические зоны хозяйствования (как традиционные отрасли
сельскохозяйственного производства, а для СПК «Эрдниевский» это отрасли
животноводства, так и направления деятельности, определенные уставом
предприятия), которые могут принести очевидную выгоду.
Традиционные для СПК «Эрдниевский» животноводческие отрасли
являются реальными стратегическими зонами хозяйствования. Однако, в рамках
стратегического развития важно выделить «точки роста» - ключевые
компетенции, которые могут стать не только отдельными
диверсифицированными компетенциями, но и дать толчок для дальнейшего
развития существующих отраслей.
Такой подход определяет 2 потенциальные ключевые компетенции:
переработка животноводческой продукции и производство строительных
материалов. Однако, ключевые компетенции должны удовлетворять
соотношению min
затрат
=>max
прибыли
, таким условиям удовлетворяет КК –
производство строительных материалов, что положено в основу стратегия
диверсификации.