75
приведенными к текущему моменту времени (моменту оценки
инвестиционного проекта). Он показывает величину денежных средств,
которую инвестор ожидает получить от проекта, после того, как денежные
притоки окупят его первоначальные инвестиционные затраты и периодические
денежные оттоки, связанные с осуществлением проекта. Поскольку денежные
платежи оцениваются с учетом их временной стоимости и рисков, NPV можно
интерпретировать, как стоимость, добавляемую проектом. Ее также можно
интерпретировать как общую прибыль инвестора.
Чистая текущая стоимость определяется по формуле (8):
t
T
t
i
Ct
INPV
)1(
1
0
(8)
где I
0
– величина первоначальных инвестиций;
C
t
– денежный ноток от реализации инвестиций в момент времени t;
Таблица 28
Текущие расходы по эксплуатации салона красоты «Tiana», тыс. руб.
Статья затрат
Месяц
Всего
Июль
2020
Авг.
2020
Сент.
2020
Окт.
2020
Нояб.
2020
Дек.
2020
Янв.
2021
Февр.
2021
Март
2021
Апр.
2021
Май
2021
Июнь
2021
1. Расходные
материалы
20,0
20,0
20,0
25,9
31,9
37,9
43,9
49,9
55,9
61,9
67,8
73,8
508,8
2. Арендная
плата
54,0
54,0
54,0
54,0
54,0
54,0
54,0
54,0
54,0
54,0
54,0
54,0
648,0
3. Затраты на
электроэнергию
0,9
0,9
0,9
1,2
1,5
1,7
2,0
2,3
2,6
2,8
3,1
3,4
23,3
4. З/п персонала
89,4
89,4
89,4
107,4
129
143,3
161,2
179,2
197,2
215,1
233
251,1
1881,2
5. Амортизация
3,5
3,5
3,5
3,5
3,5
3,5
3,5
3,5
3,5
3,5
3,5
3,5
42,0
6. ЕНВД
2,3
2,3
2,3
2,3
2,3
2,3
2,3
2,3
2,3
2,3
2,3
2,3
28,0
7. Рекламные
мероприятия
42,8
24,3
24,3
24,3
24,3
29,3
14,7
8,9
8,9
8,9
8,9
8,9
228,5
8. Услуги
мобильной связи
0,9
0,9
0,9
0,9
0,9
0,9
0,9
0,9
0,9
0,9
0,9
0,9
10,8
Сумма затрат
213,8
195,3
195,3
219,5
243,8
273,0
282,6
301,0
325,2
349,5
373,7
397,9
3370,7
77
Таблица 29
План прибыли на 2020 – 2021 гг., тыс. руб.
Показатель
Месяц
Всего
Июль
2020
Авг.
2020
Сент.
2020
Окт.
2020
Нояб.
2020
Дек.
2020
Янв.
2021
Февр.
2021
Март
2021
Апр.
2021
Май
2021
Июнь
2021
1. Выручка
247,5
247,5
247,5
321,8
396,0
470,3
544,5
618,8
693,0
767,3
841,5
915,8
6311,3
2. Затраты
211,5
193,0
193,0
217,2
241,4
270,6
280,3
298,7
322,9
347,1
371,4
395,6
3342,7
3. ЕНВД
2,3
2,3
2,3
2,3
2,3
2,3
2,3
2,3
2,3
2,3
2,3
2,3
28,0
4. Прибыль
33,7
52,2
52,2
102,2
152,2
197,3
261,9
317,7
367,8
417,8
467,8
517,8
2940,6
5. % по кредиту
11,5
11,5
10,5
9,5
8,6
7,6
6,5
5,5
4,4
3,4
2,3
1,1
82,3
6. Чистая
прибыль
22,2
40,7
41,7
92,7
143,7
189,7
255,4
312,2
363,3
414,4
465,6
516,7
2858,3
7. Чистая
прибыль
нарастающим
итогом
22,2
62,9
104,6
197,3
341,0
530,7
786,1
1098,3
1461,6
1876,0
2341,6
2858,3
–
78
Таблица 30
План движения денежных средств на 2020 – 2021 гг., тыс. руб.
Показатель
Месяц
Всего
«0»
Июль
2020
Авг.
2020
Сент.
2020
Окт.
2020
Нояб.
2020
Дек.
2020
Янв.
2021
Февр.
2021
Март
2021
Апр.
2021
Май
2021
Июнь
2021
Приток
Выручка
–
247,5
247,5
247,5
321,8
396,0
470,3
544,5
618,8
693,0
767,3
841,5
915,8
6311,3
Собственные
средства
350,0
–
–
–
–
–
–
–
–
–
–
–
–
350,0
Заемные
средства
625,0
–
–
–
–
–
–
–
–
–
–
–
–
625,0
Итого приток
975,0
247,5
247,5
247,5
321,8
396,0
470,3
544,5
618,8
693,0
767,3
841,5
915,8
7286,3
Отток
Единовременные
затраты
815,1
–
–
–
–
–
–
–
–
–
–
–
–
815,1
Текущие затраты
159,9
208,0
189,5
189,5
213,7
237,9
267,1
276,8
295,2
319,4
343,6
367,9
392,1
3460,6
ЕНВД
–
2,3
2,3
2,3
2,3
2,3
2,3
2,3
2,3
2,3
2,3
2,3
2,3
28,0
% по кредиту
–
11,5
11,5
10,5
9,5
8,6
7,6
6,5
5,5
4,4
3,4
2,3
1,1
82,3
Погашение
основного долга
–
0,0
51,8
52,7
53,7
54,7
55,7
56,7
57,8
58,8
59,9
61,0
62,1
625,0
Итого отток
975,0
221,8
255,1
255,1
279,3
303,5
332,7
342,4
360,8
385,0
409,2
433,4
457,7
5010,9
Свободные ден.
ср-ва
0,0
25,7
-7,6
-7,6
42,5
92,5
137,5
202,1
258,0
308,0
358,0
408,1
458,1
2275,3
Свободные ден.
ср-ва
нарастающим
итогом
0,0
25,7
18,2
10,6
53,0
145,5
283,0
485,2
743,2
1051,2
1409,2
1817,2
2275,3
–
t – шаг расчета (год, квартал, месяц и т. д.);
i – ставка дисконтирования.
Ставка дисконтирования рассчитывается по формуле (9):
i = r + in + r · in (9)
где r – реальная безрисковая ставка ссудного процента, в качестве
которой используем ставку рефинансирования ЦБ РФ, учитывающую
риск инвестиций в России.
in – средняя инфляция за весь жизненный цикл проекта, уровень которой,
по прогнозу Минэкономразвития России, за данный период составит 7%.
i = 0,08 + 0,07 + 0,08 · 0,07 = 0,16 или 16%.
Расчет чистой текущей стоимости представлен в таблице 31.
Чистый доход по проекту определяется как приток денежных средств
минус отток за вычетом суммы платежа по кредиту и величины
амортизационных отчислений.
Как показали расчеты, для данного проекта чистая текущая стоимость
оказалась положительной. Иными словами, осуществление инвестиционного
проекта приведет к увеличению капитала на 1748,9 тыс. руб. в современном
исчислении. Следовательно, инвестиции окажутся полезными и приведут к
росту ценности фирмы.
Простой период окупаемости инвестиций определяется по формуле (10):
кк
к
РР
Р
tРР
(10)
где t – период, в котором денежный поток с нарастающим итогом
принимает свое последнее отрицательное значение;
Р
к-
– отрицательная величина сальдо накопленного потока на шаге, до
момента окупаемости;
Таблица 31
Оценка эффективности проекта
Показатель
Месяц
Итого
«0»
Июль
2020
Авг.
2020
Сент.
2020
Окт.
2020
Нояб.
2020
Дек.
2020
Янв.
2021
Февр.
2021
Март
2021
Апр.
2021
Май
2021
Июнь
2021
1. Чистый доход, тыс.
руб.
-
975
,0
40,7
59,2
59,2
109,2
159,2
204,3
268,9
324,7
374,8
424,8
474,8
524,8
2049,6
2. Сальдо чистого
дохода, тыс. руб.
-
975
,0
-
934,3
-
875,1
-
816,0
-
706,7
-
547,5
-
343,2
-74,3
250,4
625,2
1049,9
1524,8
2049,6
–
3. Дисконтированный
множитель
1,0
00
0,988
0,976
0,964
0,953
0,942
0,930
0,919
0,908
0,897
0,886
0,876
0,865
–
4. Дисконтированный
чистый доход, тыс.
руб.
-
975
,0
40,2
57,8
57,1
104,1
149,9
190,0
247,1
294,9
336,2
376,6
415,9
454,2
1748,9
5. Дисконтированное
сальдо чистого
дохода, тыс. руб.
-
975
,0
-
934,8
-
877,0
-
820,0
-
715,9
-
566,0
-
375,9
-
128,8
166,1
502,3
878,9
1294,8
1748,9
–
6. Чистая текущая
стоимость (NPV) , тыс.
руб.
1748,9
7. Простой срок
окупаемости (РР), мес.
7,23
8. Дисконтированный
срок окупаемости
(DPP), мес.
7,44
9. Рентабельность,
%
45,29
Р
к+
– положительная величина сальдо накопленного потока на шаге,
после момента окупаемости.
23,7
4,2503,74
3,74
7
РР
.
Таким образом, простой срок окупаемости проекта составит 7,23 месяцев,
т.е. денежные средства, вложенные в проект, окупятся через 7 месяцев и 7 дней.
Дисконтированный срок окупаемости инвестиций рассчитывается по
формуле (11):
кк
к
DD
D
tDРР
(11)
где t – период, в котором дисконтированный денежный поток с
нарастающим итогом принимает свое последнее отрицательное значение;
Р
к-
– отрицательная величина дисконтированного сальдо накопленного
потока на шаге, до момента окупаемости;
Р
к+
– положительная величина дисконтированного сальдо накопленного
потока на шаге, после момента окупаемости.
44,7
1,1668,128
8,128
7
DРР
.
Таким образом, дисконтированный срок окупаемости проекта составит
7,44 месяцев, т.е. денежные средства, вложенные в проект, окупятся через 7
месяцев и 13 дней.
Основной целью любого предприятия, работающего в условиях
рыночной экономики, является получение прибыли. Но наличие прибыли еще
не означает, что предприятие работает эффективно. Поэтому в целях
финансового и экономического анализа используется показатель
рентабельности.
Рентабельность – это относительный показатель, определяющий уровень
доходности бизнеса. Эффективность хозяйственной деятельности предприятия
и экономическая целесообразность его функционирования напрямую связаны с
его рентабельностью, о которой можно судить по прибыльности или
доходности капитала, ресурсов или продукции фирмы. Рентабельность работы
82
предприятия определяется прибылью, которую оно получает. Рентабельность, в
отличие от прибыли, полнее отражает окончательный результат
хозяйствования, т.к. показывает соотношение эффекта с наличными или
потребленными ресурсами.
Рентабельность по проекту рассчитывается по формуле (12):
%100
Выручка
прибыльЧистая
Р
(12)
%29,45%100
3,6311
3,2853
Р
.
Показатель рентабельности отражает насколько эффективно и прибыльно
салон красоты «Tiana» ведет свою деятельность.
Таким образом можно сделать вывод, что за год деятельности салон
красоты «Tiana» получит с 1 руб. доходов 45,29 коп. чистой прибыли. Значение
данного показателя является достаточно высоким.
3.2 Анализ рисков
Проблема риска и дохода в салонном бизнесе является одной из главных.
Для салона красоты риск означает вероятность наступления неблагоприятного
события, которое может привести к потере части его ресурсов, недополучению
доходов или появлению дополнительных расходов в результате
производственной и финансовой деятельности. Современная экономическая
ситуация, в которой работают, beauty-заведения неблагоприятна. Конъюнктура
рынка изменяется и салоны красоты постоянно сталкиваются с риском, т.к.
постоянно происходят перемены в положении конкурентов, изменяется система
налогообложения и т.д. Поэтому при разработке бизнес-плана должны быть
учтены возможные изменения рыночной ситуации.
Оценка проектных рисков производится в процессе планирования
проекта и включает качественный и количественный анализ. Результатом
качественного анализа рисков является описание неопределенностей, присущих
проекту, причин, которые их вызывают, и, как результат, рисков проекта.
83
Высокая степень неопределенности салонного бизнеса, сильное влияние
человеческого фактора, выявляет критические точки, наиболее чувствительные
к изменениям. Это объем реализации услуг, стоимость предоставляемых услуг,
а также объем общих издержек.
Количественный анализ рисков необходим для того, чтобы оценить,
каким образом наиболее значимые рисковые факторы могут повлиять на
показатели эффективности инвестиционного проекта. Анализ позволяет
выяснить, например, приведет ли небольшое изменение объема реализации
услуг к значительной потере прибыли или же проект будет выгоден даже при
реализации 40% от запланированного объема продаж.
В данной работе проектные риски будут рассчитаны с помощью анализа
чувствительности.
Анализ чувствительности – это стандартный метод количественного
анализа, который заключается в изменении значений критических параметров,
а именно средней стоимости предоставляемых услуг и величины затрат,
подстановке их в финансовую модель проекта и расчете показателей
эффективности проекта при каждом таком изменении.
В качестве критерия для анализа рисков инвестиционного проекта
использована чистая текущая стоимость проекта (NPV). Чувствительность
проекта по NPV при различных отклонениях критических параметров от
базового значения представлена в таблице 32.
Таблица 32
Чувствительность проекта по NPV, тыс. руб.
Показатель
Значение NPV при соответствующем отклонении
-45%
-30%
-15%
0%
15%
30%
45%
Средний чек
9,9
589,6
1169,2
1748,9
2328,6
2908,3
3488
Сумма затрат
3110
2656,3
2202,6
1748,9
1295,2
841,6
387,9
График чувствительности показателя NPV к изменению ключевых
факторов инвестиционного проекта представлен на рисунке 15.
84
0
1000
2000
3000
4000
-45% -30% -15% 0% 15% 30% 45%
Отклонение фактора, %
Отклонение NPV, тыс. руб.
Средний чек Сумма затрат
Рисунок 15- Чувствительность показателя NPV к изменению
ключевых факторов проекта
Как показывает рисунок, на результат рассматриваемого проекта сильнее
всего влияет стоимость предоставляемых услуг, затем величина производимых
затрат. В целом чувствительность проекта очень слабая. Так, даже при
изменении цен на услуги в сторону уменьшения и увеличении текущих затрат
на 45% проект не будет убыточным.
Анализ чувствительности очень нагляден, однако главным его
недостатком является то, что анализируется влияние только одного из
факторов, а остальные считаются неизменными. На практике же обычно
изменяются сразу несколько показателей.
С целью определения степени рискованности проекта в целом установим
основные риски, которые могут возникнуть на стадии планирования и
функционирования проекта. Риски бизнес проекта представлены в таблице 33.
При определении группы приоритета рисков использовались
статистические данные Национальной ассоциации предприятий индустрии
красоты (НАПИК). Первая группа рисков превосходит третью группу по весу в
3 раза .
Удельный вес группы риска с наименьшим приоритетом рассчитывается
по формуле (12):