15
Предлагаемые автором критериальные ограничения относительных
показателей оценки финансового состояния требуют подробного
исследования методических аспектов анализа и прогнозирования финансовой
устойчивости организации.
1.2 Методические подходы к оценке финансовой устойчивости
организации
Анализ финансовой устойчивости организации представляет
совокупность аналитических процедур, применяемых для диагностики
финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта в ретроспективе с
использованием инструментария из разработанных методик анализа
финансовой устойчивости на основе действующей методологии (методов и
приемов) экономического анализа.
Основным источником информации для анализа финансовой
устойчивости коммерческой организации является ее бухгалтерский баланс.
Прежде чем преступить собственно к рассмотрению методики анализа
финансовой устойчивости, необходимо ввести ряд следующих понятий:
собственный капитал (СК), краткосрочные обязательства (КО) и заемный
капитал (ЗК), — принимаемых в расчет для целей анализа, определив их с
помощью следующих формул, составленных на основе строк бухгалтерского
баланса:
СК = КиР + ДБП + РПР = стр. 490 + стр. 640 + стр. 650; (1)
КО = стр.690 - стр.640 - стр.650; (2)
ЗК = ДО + КО = стр.590 + стр. 690 - стр. 640 - стр. 650, (3)
где КиР — капитал и резервы (стр. 490); ДБП — доходы будущих
периодов (стр. 640); РПР - резервы предстоящих расходов (стр. 650); ДО —
долгосрочные обязательства (стр. 590).
Включение в состав собственного капитала доходов будущих периодов
и резервов предстоящих расходов обусловлено тем обстоятельством, что по
своему экономическому смыслу эти статьи бухгалтерского баланса в
16
большей степени относятся к собственным средствам, чем к краткосрочным
обязательствам организации.
Кроме того, целесообразно сопоставить темп роста собственного
капитала (ТРск) и темп роста всего капитала (ТРк). При этом желательно
следующее соотношение между ними:
ТРск ≥ ТРк. (4)
Это неравенство говорит о том, что удельный вес заемных средств в
структуре капитала коммерческой организации, по крайней мере, не
увеличивается, т.е. ее финансовая устойчивость не снижается.
По итогам расчетов делается вывод о влиянии на отклонение общей
суммы заемного капитала изменений величин составляющих его элементов.
Целесообразно также сопоставить темп роста долгосрочных
обязательств (ТРдо) и темп роста всего заемного капитала (ТРзк).
Предпочтительным считается следующее соотношение между ними:
ТРдо ≥ ТРзк. (5)
Следующим этапом анализируется объем, состав и структура заемного
капитала коммерческой организации. Анализ ведется в разрезе его двух
основных элементов: долгосрочных и краткосрочных обязательств, которые
разукрупняются на более частные элементы.
Отложенные налоговые активы можно рассматривать как
обособленный, специфический вид долгосрочной кредиторской
задолженности. Кроме того, отложенные налоговые обязательства как
элемент заемного долгосрочного капитала имеют нулевую стоимость,
поэтому увеличение удельного веса отложенных налоговых обязательств в
долгосрочных обязательствах и соответственно в заемном капитале следует
оценивать как позитивное явление, поскольку при этом величина расходов
финансового характера остается неизменной.
Вследствие этого целесообразно, чтобы темп роста отложенных
налоговых обязательств (ТРоно) опережал или, по крайней мере, был равен
темпу роста долгосрочных обязательств (ТРдо) и темпу роста заемного
капитала (ТРзк):
17
ТРоно ≥ ТРдо. (6)
ТРоно ≥ ТРзк. (7)
Эти неравенства свидетельствует о том, что удельные веса отложенных
налоговых обязательств в долгосрочных обязательствах и заемном капитале,
по крайней мере, не уменьшаются и соответственно финансовая
устойчивость предприятия не снижается.
Следующим этапом анализируется объем, состав, структура и динамика
собственного капитала коммерческой организации.
По итогам расчетов делается вывод о влиянии на отклонение суммы
собственного капитала изменений величин каждого из составляющих его
элементов.
Рассматривая собственный капитал коммерческой организации, следует
иметь в виду, что одна его часть вложена во внеоборотные активы, а другая,
оставшаяся, часть - в оборотные активы.
В связи с этим дальнейшей задачей анализа финансовой устойчивости
является расчет и оценка величины собственного оборотного капитала,
имеющегося у коммерческой организации.
Собственный оборотный капитал (собственные оборотные средства) —
это часть собственного капитала, вложенная в оборотные активы, т.е.
собственный источник финансирования оборотных активов.
Его величина может быть определена по следующей формуле:
СОК = СК - ВА, (8)
где СОК — собственный оборотный капитал; СК — собственный
капитал; ВА - внеоборотные активы.
При этом значение собственного оборотного капитала должно быть
больше нуля, т.е. часть собственного капитала при любом стечении
обстоятельств должна направляться на формирование оборотных активов.
Завершающий момент анализа собственного оборотного капитала —
сравнение темпа роста собственного капитала (ТРск) и темпа роста
собственного оборотного капитала (ТРсок). Предпочтительным считается
следующее соотношение указанных темпов роста:
18
ТРск > ТРсок. (9)
Справедливость данного неравенства обусловлена тем, что сначала
собственный капитал должен использоваться для финансирования
внеоборотных активов, а затем уже направляться на формирование
оборотных активов коммерческой организации.
Далее рассчитываются и анализируются абсолютные показатели оценки
финансовой устойчивости, в качестве которых используются показатели,
характеризующие степень обеспеченности запасов источниками их
формирования:
1) излишек или недостаток собственных источников формирования
запасов:
dЕс = (СК - ВА) - З (10)
где СК — собственный капитал; ВА - внеоборотные активы; 3 - запасы;
2) излишек или недостаток собственных и долгосрочных заемных
источников формирования запасов:
dЕt = (СК + ДКЗ - ВА) - З (11)
где ДКЗ — долгосрочные кредиты и займы;
3) излишек или недостаток общей величины источников
формирования запасов:
dЕs = (СК + ДКЗ + ККЗ - ВА) - З, (12)
где ККЗ — краткосрочные кредиты и займы.
В зависимости от степени обеспеченности запасов источниками их
формирования выделяют четыре типа финансовой устойчивости:
1.Абсолютная финансовая устойчивость, которая характеризуется тем,
что собственных источников достаточно для формирования запасов (dEc > 0,
dEt > 0, dEs > 0).
2.Нормальная финансовая устойчивость, которая характеризуется тем,
что собственных источников недостаточно для формирования запасов, но
привлечение долгосрочных кредитов и займов позволяет их сформировать
(dEc<0,dEt>0,dEs>0).
19
3.Относительная финансовая неустойчивость, которая характеризуется
тем, что собственных и долгосрочных заемных источников недостаточно для
формирования запасов, но привлечение краткосрочных кредитов и займов
позволяет их сформировать (dEc< 0, dEt< 0, dEs >0). При этом относительная
финансовая неустойчивость считается допустимой, если величина
привлекаемых для формирования запасов краткосрочных кредитов и займов
не превышает суммарной стоимости сырья, материалов и готовой продукции,
т.е. выполняются следующие условия:
Зсм + Згп ≥ ККЗз; (13)
Зип + Зрбп ≤ СК + ДКЗ - ВА (14)
где Зсм - запасы сырья и материалов;
Згп — запасы готовой продукции;
Знп — запасы незавершенного производства;
Зрбп — расходы будущих периодов;
ККЗз - краткосрочные кредиты и займы, привлекаемые для
формирования запасов.
4. Абсолютная финансовая неустойчивость, которая характеризуется
тем, что даже привлечение краткосрочных кредитов и займов не позволяет
сформировать запасы (dEc<0, dEt<0, dEs<0).OHH формируются за счет
кредиторской задолженности, что считается недопустимым и ведет в
конечном итоге к банкротству предприятия.
Завершающим этапом оценки финансовой устойчивости коммерческой
организации является расчет и анализ относительных показателей
(финансовых коэффициентов) финансовой устойчивости, которые иногда
называют коэффициентами рыночной устойчивости предприятия.
Основные финансовые коэффициенты, используемые в процессе оценки
финансовой устойчивости коммерческой организации, представлены в
таблице 1.1. При этом не все коэффициенты имеют общепринятые
рекомендуемые значения.
20
Таблица 1.1
Основные финансовые коэффициенты оценки финансовой
устойчивости
Наименование
финансового
коэффициента
Рекомендуемое
значение
Расчетная формула
Числитель
Знаменатель
Коэффициент
финансовой
независимости
≥ 0,5
Собственный
капитал
Валюта
баланса
Коэффициент
финансовой
зависимости
≤ 2,0
Валюта баланса
Собственный
капитал
Коэффициент
концентрации
заемного капитала
≤ 0,5
Заемный капитал
Валюта
баланса
Коэффициент
задолженности
≤ 1,0
Заемный капитал
Собственный
капитал
Коэффициент
обеспеченности
собственными
средствами
≥ 0,1
Собственный
оборотный капитал
Оборотные
активы
Доля покрытия
собственными
оборотными
средствами запасов
≥ 0,6-0,8
Собственный
оборотный капитал
Запасы
Доля покрытия
собственными
оборотными
средствами и
долгосрочными
кредитами и займами
запасов
≥ 1,0
Собственный
оборотный капитал
+ Долгосрочные
кредиты и займы
Запасы
Коэффициент
мобильности
собственного капитала
≥ 0,3-0,5
Собственный
оборотный капитал
Собственный
капитал
Анализ финансовых коэффициентов, характеризующих финансовую
устойчивость коммерческой организации, ведется в динамике, в
сопоставлении с рекомендуемыми значениями, с данными других
предприятий.
Методика Д. Дюрана
21
При анализе хозяйственной деятельности предприятия, во время
проведения финансового анализа, для оценки финансовой устойчивости и
риска банкротства проводят анализ платежеспособности предприятия.
Методика Д.Дюрана представляет собой интегральную оценку
финансовой устойчивости на основе скорингового анализа.
В данном случае методика представляет собой суммирование трех
основных показателей, характеризующих платежеспособность предприятия,
с определенными весовыми коэффициентами.
Скоринговая модель с тремя балансовыми показателями. В
соответствии с этой моделью предприятия имеют следующее распределение
по классам:
I - предприятия с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющим
быть уверенным в возврате заемных средств;
II - предприятия, демонстрирующие некоторую степень риска по
задолженности, но еще не рассматриваются как рискованные;
III - проблемные предприятия;
IV - предприятия с высоким риском банкротства даже после принятия мер по
финансовому оздоровлению;
V - предприятия высочайшего риска, практически несостоятельные.
Таблица 1.2
Группировка предприятий на классы по уровню
платежеспособности
Показатель
Границы классов согласно критериям
I класс
II класс
III класс
IV класс
V класс
Рентабельность
совокупного
капитала, %
30% и
выше
- 50
баллов
от 29,9 до
20% -
от 49,9 до
35 баллов
от 19,9 до
10% -
от 34,9 до
20 баллов
от 9,9 до
1% -
от 19,9 до
5 баллов
менее
1%
0
баллов
Коэффициент
текущей
ликвидности
2,0 и
выше
- 30
баллов
от 1,99 до
1,7 -
от 29,9 до
20 баллов
от 1,69 до
1,4 -
от 19,9 до
10 баллов
от 1,39 до
1,1 -
от 9,9 до 1
балла
1 и
ниже
0
баллов
Коэффициент
финансовой
независимости
0,7 и
выше
- 20
от 0,69 до
0,45 -
от 19,9 до
от 0,44 до
0,3 -
от 9,9 до 5
от 0,29 до
0,2 -
от 5 до 1
менее
0,2
0
22
баллов
10 баллов
баллов
балла
баллов
Границы
классов
100
баллов
от 99 до 65
баллов
от 64 до 35
баллов
от 34 до 6
баллов
0
баллов
Рисунок 1. 3 Пути повышения финансовой устойчивости организации
Наступление вероятных причин снижения финансовой устойчивости
самостоятельного хозяйственного субъекта базируются на трех основных
проблемах компании:
1. Дефицит денежных средств. Низкая платежеспособность. На
практике это означает, что у компании в ближайшее время может не хватить
или уже не хватает средств для того, чтобы своевременно расплачиваться по
своим обязательствам. О низкой платежеспособности свидетельствуют также
сверхнормативные задолженности перед бюджетом, персоналом,
кредиторами, угрожающий рост привлекаемых кредитов, возникающие как
следствие ликвидации финансовой зависимости. О возможных проблемах с
погашением обязательств говорит снижение коэффициентов ликвидности.
2. Недостаточное удовлетворение интересов собственника. Низкая
рентабельность собственного капитала. На практике это означает, что собст-
венник получает доходы, неадекватно малые своим вложениям. Следствием
такой ситуации может быть и недовольство менеджментом организации, и
появление желания выйти из компании. О снижающейся отдаче на
вложенный в компанию капитал скажет снижение показателей
рентабельности.
3. Снижение финансовой независимости или низкая финансовая
устойчивость. На практике низкая финансовая устойчивость грозит возмож-
ными проблемами в погашении обязательств в будущем, другими словами -
зависимостью компании от кредиторов, потерей самостоятельности. О
растущей зависимости компании от кредиторов придется задуматься при
23
снижении коэффициентов автономии (коэффициентов финансовой
независимости)
Проблемы с финансовой устойчивостью обосновываются либо у компании
нет возможности сохранять приемлемое финансовое положение - компания
зарабатывает недостаточно для того, чтобы быть финансово здоровой - либо
компания не рационально распоряжается результатами деятельности (рис.
1.2).
Для проведения полноценного финансового анализа необходимо
провести уточнение причин возникновения дефицита и разработать
мероприятия по стабилизации ситуации.
Эффективность формирования мероприятий обязана точно оценивать
сложившуюся ситуацию и выбирать возможные и наиболее эффективные
комбинации решений. Необходимо точно и оптимально реализовать 3
основных шага:
1. Оценка текущего состояния компании и его изменения по сравнению с
предыдущим периодом. Свои собственные ощущения и наблюдения
(например, дефицит денег очень трудно не ощутить) можно дополнить
расчетом финансовых коэффициентов. Снижение коэффициентов может
сигнализировать, что положение предприятия ослабевает, рост - что
положение становится более устойчивым. Задачей этого шага является не
только анализ динамики показателей, но и определение допустимого уровня
снижения коэффициентов (такие методы существуют). В некоторых случаях
осознанно допускается временное снижение показателей. Проводя серьезную
инвестиционную программу - стремясь в рекордно короткие сроки построить
и оснастить производство - предприятие может осуществлять вложения,
превышающие его текущие финансовые возможности.
24
Рисунок. 1.2 Выявление причин возникновения финансовой
неустойчивости предприятия
Таким образом, во имя будущего прироста прибыли (капитальные
затраты должны иметь целью именно получение дополнительной прибыли)
и, следовательно, будущего упрочения финансового положения временно
может допускаться снижение основных финансовых показателей. Задача
управленца - найти ту грань, переступать которую нельзя - ниже которой
финансовая ситуация станет критической.
2. Определение причин, которые привели к изменению финансового
положения предприятия. Необходимо установить не только причины