16
специальные фонды, за счет которых осуществляются капиталовложения и
финансовые инвестиции. Однако данные средства имеют преимущественно
целевой характер и предоставляются в качестве кредитных ресурсов.
Основным источником инвестиционного потенциала в реальном секторе
экономики являются собственные средства предприятия и прежде всего
прибыль, полученная в результате осуществления финансово – хозяйственной
деятельности, а также амортизационные отчисления, являющиеся основным
источником финансирования мероприятий по обновлению основных
производственных фондов.
В качестве важного источника формирования инвестиционного
потенциала региона также следует рассматривать сбережения населения в форме
банковских вкладов, пенсионных расчетов и ценных бумаг. Однако для того,
чтобы данные сбережения были направлены в инвестиционную сферу,
необходимо обеспечить достаточный уровень их накопления, обеспечить
надежность системы финансово – кредитных институтов, приемлемую норму
доходности и уровень ликвидности ценных бумаг на внутреннем рынке,
привлекательный для населения уровень ставок коммерческих банков по
депозитам. Следует отметить, что в настоящее время в России существует
достаточный объем сбережений населения, однако лишь небольшая их часть
превращается в реальные инвестиции из-за низкого уровня доверия к банковской
системе, существенного опережения темпов роста инфляции и уровня
налогообложения над темпами роста заработной платы. Вместе с тем данный
источник формирования инвестиционного потенциала региона является
достаточно перспективным.
Рассматривая инвестиционный потенциал региона, необходимо также
затронуть проблему рисков, препятствующие эффективному использованию и
освоению потенциала. В специальной литературе понятие инвестиционного
риска раскрывается в узком и широком смысле. В узком смысле
инвестиционный риск – это риск, связанный с неполучением средств от проекта
17
и определяющийся неэффективным размещением средств
12
. В широком смысле
инвестиционный риск – это любой риск, возникающий в процессе
инвестиционной деятельности и характеризующийся возможностью или
вероятностью полного или частичного недостижения (неполучения) результатов
осуществления инвестиций
13
.
Как правило, инвестиционные риски на уровне региона обусловлены
внешними по отношению к инвестору факторами. Принимая во внимание
характер основных составных элементов инвестиционного потенциала региона
в составе инвестиционных рисков на данном уровне необходимо учитывать
политический, экономический, социальный, финансовый, законодательный
риски. Таким образом, инвестиционный риск в отличие от инвестиционного
потенциала – это больше качественная, чем количественная характеристика, т.к.
зависит от качественных составляющих инвестиционного потенциала. Вместе с
тем, управление такими рисками является необходимым условием роста
инвестиционного потенциала региона и его эффективного использования.
Таким образом, инвестиционный потенциал региона является
комплексной категорией. Инвестиционный потенциал является составной
частью и оказывает определяющее влияние на инвестиционную
привлекательность региона. При этом он характеризует как возможные
экономические выгоды региона, так и потенциальные риски в его развитии.
1.2. Критерии и факторы оценки инвестиционного потенциала
региона
Инвестиционный потенциал региона как сложной экономической системы
находится под влиянием различных факторов, что обуславливает необходимость
их исследования для соблюдения требования стабильного развития и
эффективного использования инвестиционного потенциала региона.
12
Иванов Г. И. Инвестиционный менеджмент : учеб. пособ. для вузов / Г. И. Иванов . – Ростов-на-Дону :
Феникс, 2015. С. 144
13
Игонина Л.Л. Инвестиции : учеб. пособие / Л.Л. Игонина; под ред. д-ра экон. наук, проф. В.А. Слепова. – М.:
Экономисту 2015. С. 204
18
По определению С.В. Зенченко, факторы инвестиционного потенциала
региона представляют собой движущую силу, определяющие характер
изменения инвестиционного потенциала, направления и тенденции его
формирования
14
.
Исходя из данного определения инвестиционный потенциал региона
необходимо рассматривать как многофакторное явление. По содержанию, силе,
характеру, длительности воздействия данные факторы различны.
Классификация основных факторов инвестиционного потенциала региона
представлена в таблице 1.
Таблица 1
Классификация факторов инвестиционного потенциала региона
Классификационный
признак
Классификационные группы факторов
инвестиционной привлекательности
Источник
возникновения
Внешние (глобальные, национальные) и внутренние
(региональные)
Зависимость от
деятельности людей
Объективный и субъективные
Направленность
воздействия
Благоприятные и неблагоприятные
Длительность
воздействия
Долговременные, среднесрочные и краткосрочные
Сфера формирования
Институциональные, экономические, политические,
финансовые, социальные и социокультурные,
организационно-правовые, инновационные,
экологические и др.
Предсказуемость
Предсказуемые (прогнозируемые) и непредсказуемые
(непрогнозируемые)
Управляемость
Управляемые (регулируемые) и неуправляемые
(нерегулируемые)
Способ выражения
Количественные и качественные
Степень детализации
Первого, второго, … n-го порядка
Значимость
Существенные и несущественные
Степень интенсивности
изменений
Быстро меняющиеся, умеренно меняющиеся, медленно
меняющиеся и практически неизменные
В соответствии с первым классификационным признаком – по источнику
возникновения – всё многообразие факторов можно сгруппировать исходя из
принадлежности к исследуемому региону на внешние и внутрирегиональные.
Такая дифференциация факторов произведена с целью обеспечения чистоты
14
Зенченко С.В. Инвестиционный потенциал региона / С.В. Зенченко, М.А. Шеметкина. // Сборник научных
трудов Северо-Кавказского государственного технического университета, серия «Экономика», № 6.
Ставрополь: СевКавГТУ, 2017. – С.105
19
исследования в изучении собственных инвестиционных потенциалов и рисков
региона.
Необходимость выделения глобальных факторов инвестиционного
потенциала региона обусловлена общими тенденциями развития мировой
экономики. Последствия влияния глобализации экономики на инвестиционный
потенциал региона могут быть как положительными, так и отрицательными. К
внешним глобальным неблагоприятным факторам можно отнести ужесточение
квот, пошлин, изменение условий торговли, изменение мировых цен на
продукцию предприятий региона, выход новых поставщиков на целевые рынки
региональных предприятий и др. К факторам положительного влияния следует
отнести расширение торговых отношений, возможностей экспорта капитала и
технологий.
На национальном уровне на инвестиционный потенциал региона
оказывают влияние такие факторы, как уровень инфляции, государственная
инвестиционная политика, уровень налогообложения, кредитно – денежная,
таможенная политика, стабильность валютного рынка, стоимость финансовых
ресурсов, необходимых для инвестиций.
Основными факторами инвестиционного потенциала на региональном
уровне являются экономико – географическое положение региона, наличие и
качество природных ресурсов, уровень развития экономики региона в целом и
находящихся на его территории хозяйствующих субъектов, наличие и качество
трудовых ресурсов; уровень развития транспортной, топливно – энергетической,
телекоммуникационной, рыночной инфраструктуры, мероприятия, реализуемые
в рамках региональной политики развитий инвестиций, наличие потенциальных
рынков сбыта продукции, уровень политической и экономической стабильности
в регионе, криминогенная обстановка.
Дифференциация факторов инвестиционного потенциала по признаку
зависимости от деятельности людей необходима для правильной оценки
состояния и тенденций его возможного развития в будущем. По этому признаку
факторы подразделяются на объективные, которые не зависят от воли и желания
20
людей и субъективные, непосредственно связанные с деятельностью человека.
К объективным можно отнести такие факторы, как природно – климатические
условия, экономико-географическое положение региона, природно-
климатические, удаленность от крупных транспортных сетей. Объективные
факторы обусловлены деятельностью региональных властей, в т.ч. и
реализуемой ими инвестиционной политикой.
По признаку направленности воздействия факторы инвестиционного
потенциала региона делятся на благоприятные и неблагоприятные. При этом
если факторы первой группы способствуют росту инвестиционного потенциала,
то факторы второй группы, напротив, оказывают на него неблагоприятное
влияние. Такая классификация факторов необходима для разработки прогнозов
инвестиционного потенциала региона и позволяет лучше ориентироваться в
региональной обстановке при принятии инвестиционных решений.
Анализ литературы по изучаемой проблеме показал, что авторы в целом
выделяют одинаковые проблемы инвестиционного потенциала российских
регионов, которые являются следствием неблагоприятного влияния факторов. В
частности В.В. Дроздова к таким проблемам относит несовершенное
законодательство, коррупцию, высокие административные барьеры
15
.
Классификация факторов инвестиционного потенциала по длительности
воздействия также необходима для обеспечения наиболее точного его
прогнозирования. По этому признаку факторы инвестиционной
привлекательности региона можно разделить на три группы: долговременные,
определяющие длительные тенденции (более двух лет); среднесрочные (1–2
года), кратковременного действия (до одного года). В меньшей степени
поддаются прогнозированию и точной оценке факторы долгосрочного влияния,
поэтому на них должно быть обращено первоочередное внимание при
разработке программ развития инвестиционного потенциала региона.
15
Дроздова В.В. Инвестиционный климат в Российской Федерации: проблемы инвестиционной
привлекательности национальной экономики // Финансы и кредит. – 2012. – № 2. – С. 29
21
Для объективной оценки, прогнозирования и управления инвестиционным
потенциалом региона необходимо учитывать факторы в зависимости от сферы
возникновения. Классификацию таких факторов целесообразно проводить по
основным элементам инвестиционного потенциала региона. Среди факторов,
выделяемых в зависимости от среды возникновения наибольший интерес для
потенциальных инвесторов представляют институциональные факторы, которые
определяют возможность обеспечить координацию инвестиционных программ
частных инвесторов. Они реализуются органами государственного управления,
ответственными за инвестиционную политику, объединениями
предпринимателей, региональными инвестиционными системами.
Во многих регионах России в настоящее время сформировались такие
элементы институционального инструментария управления региональной
инвестиционной политикой как правовое и информационное обеспечение.
Однако не все институциональные факторы содействуют привлечению
инвестиций. Серьёзными проблемами остаются проявления коррупции,
неэффективность судебной защиты прав собственников и инвесторов, высокая
доля теневого хозяйственного оборота, тесно связанного с теневым вывозом
капитала, недостаточная развитость таких важных сегментов современной
рыночной экономики как малое и среднее предпринимательство.
Наряду с общеэкономическим и финансовыми факторами, о которых уже
говорилось выше, в качестве потенциально важных факторов инвестиционного
потенциала также необходимо рассматривать социальные и социокультурные
факторы, которые характеризуют уровень жизни населения, включая денежные
доходы; потребление продуктов питания, жилищные условия; систему
обязательного социального страхования; здравоохранение; культуру;
демографические показатели; правонарушения; преобладающее в общественном
сознании отношение к частной собственности; степень идеологической
сплоченности общества и наличие консенсуса по основным вопросам
экономического и социального развития страны и региона. Данные факторы
выполняют ключевую роль в развитии инвестиционного потенциала региона,
22
т.к. рост уровня жизни населения способен обеспечить формирование новых
стимулов для развития основных составляющих инвестиционного потенциала
региона.
Большое значение для устойчивого развития инвестиционного потенциала
региона также имеют организационно-правовые факторы, поскольку
принципиально важным становится соблюдение законодательства, снижение
уровня бюрократизма, доступность информации, улучшение условий
перемещения капитала, товаров, рабочей силы, формирование нового уровня
деловой этики местных предпринимателей, число федеральных и региональных
целевых программ, направленных на привлечение инвестиций.
Рассмотренная классификация факторов инвестиционной
привлекательности региона имеет большое практическое значение для
организации его оценки. Так, декомпозиция факторов инвестиционного
потенциала позволяет получить конкретные показатели, с использованием
которых может быть проведена его оценка. Система таких показателей
представлена в Приложении 1. Как видно из данного приложения, показатели
инвестиционного потенциала региона характеризуют его способность
самостоятельно привлекать, формировать и эффективно использовать
материальные, финансовые, кадровые и другие виды ресурсов.
1.3. Современные подходы к оценке инвестиционного потенциала региона
Многообразие научных взглядов на содержание понятия
«инвестиционный потенциал» определяет существование различных подходов к
его оценке. В современной экономической литературе выделяют четыре таких
подхода: отраслевой, ресурсный, результативный, рейтинговый. Раскроем
содержание каждого из них.
В соответствии с результативным подходом инвестиционный потенциал
региона определяется величиной дохода, который может быть получен в течение
определенного периоде времени функционирования инвестиционных ресурсов.
23
Расчет инвестиционного потенциала в соответствии с данным подходом
осуществляется следующим образом:
Где Б
п
unt
– балансовая стоимость инвестиционного ресурса n-го объекта i- ой
отрасли материального производства в t-ом году;
К
п
unt
– коэффициент износа инвестиционного ресурса n-го объекта i- ой отрасли
материального производства в t-ом году;
Р
unt
- рентабельность инвестиционного ресурса n-го объекта i- ой отрасли
материального производства в t-ом году;
r – норма дисконта в размере банковского процента;
t - период жизни инвестиционного ресурса;
Б
Н
int
- балансовая стоимость инвестиционного ресурса n-го объекта i- ой отрасли
нематериального производства в t-ом году;
К
Н
int
- коэффициент износа инвестиционного ресурса n-го объекта i- ой отрасли
нематериального производства в t-ом году;
Ф
int
– удельный вес оплаты труда в балансовой стоимости инвестиционного
ресурса n-го объекта i-ой отрасли непроизводственной сферы в t-ом году
16
.
Главный недостаток данного подхода состоит в том, что он не в полной
мере раскрывает сущность инвестиционного потенциала, т.к. отождествляет его
с денежным потоком от инвестиций.
Отраслевой подход к оценке инвестиционного потенциала региона
основан на положении о том, что основным фактором, его определяющим,
являются фондосоздающие отрасли, а именно строительство, производство
машин и оборудование, конструкционных материалов. Следовательно, с точки
зрения данного подхода инвестиционный потенциал региона зависит от
производственного потенциала указанных отраслей. В данной трактовке
инвестиционный потенциал зависит от уровня развития строительных и
16
Асаул А.Н. Инвестиционная привлекательность региона: учеб.пособ./А.Н. Асаул, Н.И. Пасяда – СПб:
СПбГАСУ, 2015. С. 72
24
транспортных предприятий региона и определяется капиталоемкостью
строительных работ, мощностью строительных организаций.
Наиболее широкое распространение в практике оценки инвестиционного
потенциала получили ресурсный и рейтинговый подход. С точки зрения данного
подхода инвестиционный потенциал определяется объемом имеющихся
ресурсов и источников их формирования, таких как прибыль, амортизационные
отчисления, отчисления в различные внебюджетные фонды, активы
государственных и коммерческих учреждений и сбережений населения. Он
рассматривается как совокупность возможностей и имеющихся ресурсов для
инвестирования, которые определяются рассмотренными выше факторами.
При исследовании на основе ресурсного подхода оценка осуществляется с
позиций инвестора, т.е. его потенциальных возможностей вложения средств, а
также уровня финансовых ресурсов, используемых для функционирования
экономической системы. Сторонник ресурсного подхода к оценке
инвестиционного потенциала региона С. Аксенова предлагает рассчитывать
инвестиционный потенциал как отдачу от используемых ресурсов по следующей
формуле:
Где ИП – инвестиционный потенциал региона;
D
0
- общий поток доходов в период t=0;
М
0
- материальные затраты;
V
0
- затраты на оплату труда;
П
0
- прибыль предприятий;
N – объем поступлений по налогу на прибыль
17
.
Наиболее применяемым в настоящее время для оценки инвестиционного
потенциала региона является рейтинговый подход. Реализация данного подхода
на практике предполагает выполнение следующих этапов:
17
Аксёнова С. Инвестиционная привлекательность отдельных регионов России для иностранного капитала –
М.: Лаборатория книги, 2010. С. 58
25
1. Формирование системы показателей наиболее точно отражающих состояние
инвестиционного потенциала региона;
2. Определение весовых коэффициентов, соответствующих вкладу показателя в
инвестиционный потенциал региона;
3. Определение интегральной оценки инвестиционной привлекательности
региона.
Для составления рейтингов привлекаются эксперты или экспертные
группы, состоящие из специалистов в области региональной экономики. Среди
наиболее известных рейтингов инвестиционного потенциала регионов следует
отметить:
1. Рейтинг инвестиционного потенциала субъектов федерации, составляемый
консалтинговым агентством «Эксперт - Регион»;
2. Рейтинг инвестиционного потенциала регионов РФ, подготовленный
Экономическим департаментом Банка Австрии;
3. Рейтинг инвестиционной активности региона по категории «рыночная реакция
регионов».;
4. Комплексная рейтинговая методика оценки инвестиционной
привлекательности региона.
Наиболее широкое распространение в практике оценки инвестиционного
потенциала региона является рейтинг инвестиционного потенциала региона,
определяемый рейтинговым агентством «Эксперт - Регион». Инвестиционный
потенциал региона данной консалтинговой компанией составляется в рамках
оценки инвестиционной привлекательности регионов и оценивается наряду с
инвестиционными рисками.
Региональный инвестиционный потенциал данной компанией при
составлении рейтинга рассматривается как количественная характеристика,
учитывающая насыщенность территории региона факторами производства
(природными ресурсами, рабочей силой, основными фондами, инфраструктурой