14
времени (более 5 лет) и влияющую на желание потенциального инвестора
осуществить вложение капитала. При этом инвестиционная привлекательность
является интегральной характеристикой среды инвестирования, основанной на
оценке инвестиционного потенциала и инвестиционного риска, показывающей
субъективное восприятие муниципального образования потенциальным
инвестором.
7
Таким образом, в научной среде до сих пор не сложилась единая
терминология, раскрывающая сущность таких важных для активизации
муниципальной инвестиционной деятельности экономических категорий как
«инвестиционная привлекательность» и «инвестиционный климат».
Резюмируя вышесказанное, отметим, что инвестиционная
привлекательность региона как экономическая категория, выражает оценочные
суждения потенциальных инвесторов о комбинации сложившихся факторов,
определяющее возможности и рисковые ограничения реализации
инвестиционных интересов при вложении капитала в регион и его подсистемы
в текущем и перспективном периодах.
1.2 Направления государственного регулирования инвестиционной
деятельности
Отметим, что комплексной универсальной методики, которая бы
позволила с помощью математического аппарата объективно оценить
финансово-инвестиционный потенциал региона, не существует, так как
постановка определенных целей и задач оценки предполагает осуществление
выбора конкретных способов обработки данных и их анализа из множества
возможных вариантов.
7
Инвестиции: учебник / Л. И. Юзвович и др.; под ред. Л. И. Юзвович ; М-во науки и высш.
образования Рос. Федерации, Урал. федер. ун-т. - 2-е изд., испр. и доп. - Екатеринбург: Изд-
во Урал. ун-та, 2018. - 381 с.
15
Существующие методы оценки инвестиционной привлекательности
территорий, получивших распространение в российской практике могут
рассматриваться в рамках трех основных подходов.
8
В основу первого подхода положено выявление основополагающего
фактора, наличие которого однозначным образом определяет инвестиционную
привлекательность территории. В число таких индикативных показателей
входят: динамика изменений валового внутреннего продукта, национального
дохода и объемов производства промышленной продукции, уровень
законодательного регулирования в сфере капиталовложений, степень развития
инвестиционных рынков, что делает это подход достаточно простым для
проведения анализа и соответствующих расчетов, однако при этом не
учитываются объективные связи фактора инвестиций с рядом других
ресурсных факторов развития территорий РФ.
В основе второго подхода лежит учет целого ряда различных факторов,
считающихся равноценными, с точки зрения влияния на инвестиционную
привлекательность региона, а каждый из факторов описывается определенным
набором показателей. При этом анализируются общие условия хозяйствования,
степень развитости рыночной инфраструктуры, политические, социальные,
организационно-правовые, финансовые и другие факторы. Сторонниками этого
направления являются М.И. Кныш, Б.А. Перекатов, Ю.П. Тютиков.
Данный подход имеет ряд преимуществ, позволяя выработать суждение
об инвестиционных перспективах развития российских регионов, определяет
возможность реализации их инвестиционной привлекательности, оценивая
показатели статистическими методами, обосновывает достоверность
полученных результатов путем использования критерия степени тесноты
корреляционной связи между рассматриваемыми категориями.
8
Инвестиции: учебник / Л. И. Юзвович и др.; под ред. Л. И. Юзвович ; М-во науки и высш.
образования Рос. Федерации, Урал. федер. ун-т. - 2-е изд., испр. и доп. - Екатеринбург: Изд-
во Урал. ун-та, 2018. - 211 с.
16
Однако, можно выделить ряд недостатков данного подхода, например,
«непрозрачность» методики выделения факториальных признаков
инвестиционной привлекательности.
Сторонниками третьего подхода (Г. Марченко, О. Мачульская, Е.
Ананькина и др.) анализируется большая совокупность факторов, но при этом
инвестиционная привлекательность территории оценивается как
агрегированный показатель, определяемый двумя характеристиками:
инвестиционным потенциалом и инвестиционным риском. Наиболее известной
в данном случае является методика, разработанная 4 аналитиками рейтингового
агентства «Эксперт-РА» (методика экономического еженедельника «Эксперт».
9
Ранжировать факторы благоприятного инвестиционного климата
территорий можно в зависимости от длительности действия (неизменяемые,
медленно изменяемые, быстро изменяемые) и в зависимости от направления
влияния (факторы инвестиционного потенциала, факторы инвестиционного
некоммерческого риска, факторы инвестиционной активности) .
Данные факторы можно систематизировать в три основные группы
факторов, приведенные на рисунке 2.
На базе региональных аналитических исследований разных периодов
времени, был разработан перечень основных показателей, характеризующих в
совокупности инвестиционную привлекательность того или иного региона РФ
(приложение 1).
Инвестиционный потенциал учитывает основные макроэкономические
характеристики территории, определяемый набором факторов, зависящих от
соотношения нескольких инвестиционно-значимых частных показателей, среди
которых отметим:
- природно-ресурсный (характеризуется средневзвешенной
обеспеченностью балансовыми запасами основных видов природных ресурсов);
- трудовой (характеризуется наличием трудовых ресурсов и их
образовательным уровнем);
9
Национальное рейтинговое агентство «Эксперт РА».// www.raexpert.ru
17
- производственный (определяется совокупным результатом
хозяйственной деятельности населения);
- инновационный (характеризуется уровнем развития науки и внедрения
достижений научно-технического прогресса);
- институциональный (отражает степень развития ведущих институтов
рыночной экономики);
- инфраструктурный (характеризуется экономико-географическим
положением территории и ее инфраструктурной обеспеченностью);
- финансовый (определяется объемом налоговой базы, прибыльностью
предприятий и уровнем доходов населения);
- потребительский (выражается в совокупной покупательной способности
населения);
- туристический (характеризуется наличием мест посещения туристами).
Рисунок 2. Группы факторов, формирующих инвестиционную
привлекательность
Факторы инвестиционного риска влияют на вероятность потери
инвестиций и дохода от них. Необходимо учитывать следующие факторы
риска:
- экономические, отражающие тенденции в экономическом развитии
территории;
18
- финансовые, зависящие от степени сбалансированности регионального
или муниципального бюджета и финансов предприятий;
- социальные, характеризующиеся уровнем социальной напряженности;
- экологические, отражающие степень загрязнения окружающей среды;
- криминальные, определяемые уровнем уровень преступности;
- управленческие (качество бюджетирования, эффективность системы
управления).
10
Совокупность факторов инвестиционной активности, приведенных на
рисунке 3, характеризуют положительную реакцию рынка, формирующую
предпосылки для улучшения инвестиционной привлекательности. Достаточно
трудно провести количественное измерение рыночной реакции, но возможно
при помощи экспертного подхода дать оценку ее качественных позиций,
используя как один из базовых критериев при ранжировании территорий.
Рисунок 3. Факторы инвестиционной активности
Рассмотренные факторы инвестиционной привлекательности являются
совокупностью процессов объективного характера, влияющих на
инвестиционную привлекательность региона, формирующие его
территориальные особенности, степень развития хозяйства, природно-
10
Теплова Т.В. Инвестиции в 2 ч. Часть 1: учебник и практикум для вузов / Т.В.Теплова.- 2-е
изд., перераб. и доп. - Москва: Издательство Юрайт, 2020. - 409с.
19
ресурсную базу, население, структура, инфраструктуры, непроизводственных
отраслей, потребления.
В свою очередь, под факторами политического влияния на
инвестиционную привлекательность, исследователями понимается ряд
действий муниципальных органов власти, оказывающих влияние на развитие
муниципального образования и происходящие в социально-экономические
процессы.
Таким образом, инвестиционная привлекательность территории играет
огромную роль в системе комплексного подхода к оценке эффективности
функционирования экономики, конечным результатом которого является
повышение качества и рост уровня жизни населения.
В качестве первоочередных задач оценки инвестиционной
привлекательности региона можно отметить:
11
- мониторинг социально-экономического развития,
- определение степени влияния инвестиционной привлекательности на
приток инвестиционных вложений,
- разработка комплекса мероприятий по повышению инвестиционной
привлекательности.
Методические подходы оценки инвестиционной привлекательности
регионов Российской Федерации должны:
- выявлять объективные связи между показателями инвестиционной
привлекательности региона и уровнем инвестиционной активности в нем;
- научно обосновать принципы выделения и классификации частных
показателей, формирующих инвестиционную привлекательность региона;
- научно обосновать состав частных показателей инвестиционного
климата, методические приемы интегрирования их числовых значений и
полученные на их основе сводных интегральных показателей инвестиционного
климата;
11
Подшиваленко Г.П. Инвестиционный климат и инвестиционная привлекательность. //
Финансовая аналитика: проблемы и решения. – 2015. – № 15. – С.29.
20
- быть максимально объективными, опираясь на показатели
государственной статистической отчетности, либо производные от них
расчетные показатели;
- обеспечивать межрегиональные сопоставления по интегральным
показателям инвестиционной привлекательности регионов, а также по частным
критериям и их содержательным группировкам;
- допускать интерпретацию сопоставления показателей инвестиционной
активности и инвестиционной привлекательности регионов в качестве меры
эффективности действий в инвестиционной сфере органов власти субъектов
Российской Федерации.
12
Рассмотрим упрощенную методику оценки инвестиционной
привлекательности региона, не требующую применения экспертного подхода,
основанную на системе показателей относительной простоты, стандартности,
доступности.
Первым этапом оценки инвестиционной привлекательности региона
является отбор показателей характеризующих динамику, состояние и
тенденции изменений ее составляющих, а именно инвестиционного потенциала
и инвестиционного риска. Система показателей должна включать только
инвестиционно значимые факторы, в наибольшей мере формирующие
инвестиционную привлекательность региона.
Требование доступности соблюдается посредством отбора системы
показателей исходя из имеющихся данных официальной статистики,
достаточно ограниченных в разрезе региона.
13
Инвестиционный потенциал региона формируется из частных
потенциалов: демографического, трудового, экономического,
инфраструктурного, финансового и институционального. Оценка
12
Комарцева О.О. Формирование методики оценки финансово-инвестиционного потенциала
как эффективного инструмента управления экономикой муниципального образования //
www.scienceforum.ru/2016/pdf/23255.pdf
13
Леонтьев В.Е. Инвестиции: учебник и практикум для академического бакалавриата/
В.Е.Леонтьев, В. В. Бочаров, Н.П.Радковская. - Москва: Издательство Юрайт, 2019. - 455 с.
21
инвестиционного риска региона осуществляется на основе учета следующих
видов риска: экономического, финансового, экологического и криминального.
Совокупность показателей оценки инвестиционной привлекательности региона
и последовательность оценки инвестиционной привлекательности схематично
изображены на рисунке 4.
Рисунок 4.–Факторы инвестиционной активности
На основе отобранных показателей на следующем этапе, применяя
индексный метод объединения разномерных показателей, выполняется оценка
инвестиционного потенциала, инвестиционного риска и инвестиционной
привлекательности региона, путем расчета интегрального показателя
22
инвестиционной привлекательности, используемого при множественных
сопоставлениях.
Метод подразумевает формирование балльных оценок региона по
значениям каждого из показателей инвестиционной привлекательности.
Выбранные показатели однозначно позитивно либо негативно
интерпретируются, при этом более высокое числовое значение показателя
указывает на качественное приращение характеристики определенного аспекта
инвестиционной привлекательности.
Для получения балльных оценок строится шкала диапазонов реальных
значений по каждому из показателей всех регионов. Диапазоны рассчитывают
исходя из минимальных и максимальных значений данного показателя,
разделяя на десять равных интервалов, где каждый интервал соответствует
определенному количеству баллов, равному номеру интервала (от 1 до 10).
Показателям, имеющим негативную интерпретацию (например, «число
зарегистрированных преступлений»), присваивается 1 балл за максимальное
значение показателя, 10 баллов - за минимальное.
14
На следующем этапе оценки инвестиционной привлекательности
группируются по уровню инвестиционного потенциала и риска.
Четвертый этап завершает оценку инвестиционной привлекательности,
подводя итог исследования, определяя наиболее перспективные и отстающие
территории, выявляя приоритетные задачи, направленные на повышение
инвестиционной привлекательности, определение «точек роста».
Рассмотрим методику оценки инвестиционной привлекательности
территорий, применяемую авторитетным Российским рейтинговым агентством
«Эксперт РА» (RAEX), аккредитованным при Минфине РФ, официально
признанным Центральным банком России. Рейтинги «Эксперта РА» входят в
14
Серова Н.А. Инвестиционный и предпринимательский климат России в международном
пространстве // Национальные интересы: приоритеты и безопасность. 2018.- № 4 (361). -Т.14.
- С. 676.
23
список официальных требований к банкам, страховщикам, пенсионным
фондам, эмитентам.
Согласно методике инвестиционная привлекательность территорий
оценивается по двум параметрам: инвестиционный потенциал и
инвестиционный риск. Первый представляет собой рейтинговую оценку доли
территории на общероссийском рынке, второй – оценку масштабов значимых
для инвестора тех или иных проблем территории.
Инвестиционный потенциал является количественной характеристикой,
учитывающей показатели, влияющие на потенциальные объемы
инвестирования, такие как насыщенность территории факторами производства,
потребительский спрос населения и другие.
Структура инвестиционного потенциала территории включает девять
частных потенциалов:
- природно-ресурсный;
- трудовой;
- производственный;
- инновационный;
- институциональный;
- инфраструктурный;
- финансовый;
- потребительский;
- туристический.
15
Инвестиционный риск - характеристика качественная, зависящая от
политической, социальной, экономической, финансовой, экологической и
криминальной ситуации. Его величина показывает вероятность потери
инвестиций и дохода от них.
15
Масленникова Е.В. Инвестиционный потенциал региона: методики оценки и рейтинги
инвестиционной привлекательности / Е.В. Масленникова // Вестник факультета управления
Челябинского государственного университета. - 2017. - №2. - С. 39.