36
Статические методы по-другому называются методами, основанными на
учетных оценках. В свою очередь, динамические методы – методы, основанные
на дисконтированных оценках.
К статическим методам оценки привлекательности проектов относятся
следующие критерии: срок окупаемости инвестиций, коэффициент
окупаемости инвестиций.
В рамках динамической оценки эффективности инвестиционных
проектов рекомендуется рассчитывать такие показатели, как чистый
дисконтированный доход (NPV); внутренняя норма доходности (IRR); срок
окупаемости проекта (PP); индекс прибыльности инвестиций (PI).
Необходимым условием эффективности всех инвестиционных проектов
является положительное значение NPV с терминальной стоимостью.
37
ГЛАВА 3. Практический пример оценки инвестиционного
проекта
3.1. Краткое описание проекта
Рассматриваемый инвестиционный проект реализуется строительной
компанией ООО «В В Групп».
ООО «В В Групп» зарегистрирована 24 января 2017 г. регистратором
Межрайонная инспекция Федеральной налоговой службы № 46 по г. Москве.
Руководитель организации: генеральный директор Сабадаш Анатолий.
Юридический адрес ООО «В В Групп» - 115114, город Москва,
Дербеневская улица, дом 9, офис 27.
Основным направлением деятельности компании являются
строительные работы жилых и нежилых зданий, ремонтные, отделочные,
монтажные и другие работы, осуществляемые как собственными силами, так и
посредством заключения договоров с субподрядчиками.
Одно из основных конкурентных преимуществ компании ООО «В В
Групп» по сравнению с другими строительными организациями аналогичного
спектра услуг, является высокая скорость реагирования на поступившие заявки
и развитая логистика. Высокие результаты компании обусловлены наличием
штата высококвалифицированных сотрудников, собственного парка
строительной и специальной техники, что позволило сформировать
качественную материально-техническую базу.
Положение подразделений и должностей, а также характер связи между
ними отображает схема организационной структуры управления.
Организационная структура любой организации является важнейшим звеном
управления, поскольку она формализует процессы, функции и операции,
необходимые для достижения целей компании.
На рис. 3 представлена организационная структура строительной
компании ООО «В В Групп».
Организационная структура управления ООО «В В Групп» – линейная.
Данная организационная структура характеризуется тем, что во главе каждого
38
структурного подразделения находится руководитель-единоначальник,
наделенный всеми полномочиями и осуществляющий единоличное
руководство подчиненными ему работниками и сосредоточивающий в своих
руках все функции управления.
Рисунок 3. Схема организационной структуры управления ООО «В
В Групп»
В целях оценки целесообразности и эффективности основной
деятельности предприятия ООО «В В Групп», необходимо провести анализ его
финансово-хозяйственной деятельности.
Изменения финансовых результатов представлены в таблице 5.
Таблица 5.
Анализ относительных и абсолютных изменений финансовых
результатов ООО «В В Групп» в 2017-2019 гг. , млн руб.
Наименование
показателя
Исследуемые года
Изменение относительно
предыдущего года (цепной), %
Значение
Абсолютное
изменение
Относительное
изменение
2019
2018
2017
2019
2018
2019
2018
1
2
3
4
5
6
7
8
Выручка
189
974
170
452
189
370
19522
-
18918
111,45
90,01
Себестоимость
продаж
194
878
175
533
179
964
-
19345
4431
111,02
97,54
39
Продолжение табл. 5
1
2
3
4
5
6
7
8
Валовая прибыль
(убыток)
4 904
5 081
9 406
177
-
14487
96,52
-54,02
Коммерческие
расходы
5 768
4 901
5 472
-867
571
117,69
89,57
Управленческие
расходы
7 054
9 639
9 592
2585
-47
73,18
100,49
Прибыль
(убыток) от
продаж
17
726
19
621
5 658
1895
-
13963
90,34
346,78
Доходы от
участия в других
организациях
15
871
83
-856
788
1,72
1049,40
Проценты к
получению
1 101
1 888
1 061
-787
827
58,32
177,95
Проценты к
уплате
8 786
6 273
3 195
-2513
-3078
140,06
196,34
Прочие доходы
4 199
9 684
1 951
-5485
7733
43,36
496,36
Прочие расходы
15
749
20
807
20 741
5058
-66
75,69
100,32
Прибыль
(убыток) до
налогообложени
я
36
946
34
258
26 499
-2688
-7759
107,85
129,28
Изменение
отложенных
налоговых
обязательств
164
722
544
558
-178
22,71
132,72
Изменение
отложенных
налоговых
активов
1 752
8 193
1 675
9945
-9868
-21,38
-489,13
Прочее
109
60
43
-49
-17
181,67
139,53
Чистая прибыль
(убыток)
отчетного
периода
35
467
43
233
25 411
7766
-
17822
82,04
170,13
По итогам анализа финансовых результатов необходимо отметить
следующие факты:
– рост себестоимости продаж превышает рост выручки, что является
негативной тенденцией;
– сокращение убытка от продаж произошло лишь вследствие
сокращения управленческих расходов, снижением себестоимости компания не
занималась;
40
– как итог, вышеуказанные негативные факты и возросшие проценты к
уплате, связанные с большим числом кредитов и займов, привели к росту
убытков.
Анализ платежеспособности и ликвидности представлен в таблице 6.
Таблица 6.
Анализ платежеспособности и ликвидности ООО «В В Групп» в
2017-2019 гг.
Показатель
Исследуемые года
2019
2018
2017
1
2
3
4
Степень платежеспособности общая
13,6
14,4
10,7
Коэффициент задолженности по кредитам банков
и займам
8,8
9,4
7,4
Степень платежеспособности по текущим
обязательствам
7,4
7,9
5,5
Коэффициент текущей ликвидности
0,5
0,4
0,6
Коэффициент быстрой ликвидности
0,4
0,2
0,4
Коэффициент абсолютной ликвидности
0,14
0,03
0,09
Степень платежеспособности общая показывает, сколько месяцев
требуется организации для расчета по всем долгосрочным и краткосрочным
обязательствам при сохранении сложившегося уровня выручки в
гипотетическом случае, если не осуществлять другие платежи. Поскольку
нормативных значений не установлено, а расчет среднеотраслевых показателей
по данной отрасли не производился, то можно отметить только то, что
показатель увеличивается в динамике, а это отрицательная тенденция.
Из коэффициентов задолженности по кредитам банков и займам
следует, что данная задолженность значительная, и в динамике увеличивается,
т.е. компания привлекает для осуществления своей деятельности большее
количество дополнительных заемных средств, что является серьезным
минусом.
Степень платежеспособности по текущим обязательствам оценивает,
сколько месяцев необходимо предприятию для расчета по краткосрочным
обязательствам при сохранении сложившегося уровня выручки без
осуществления других платежей. Увеличение в динамике данного показателя –
41
негативная тенденция. Значения коэффициента текущей ликвидности
значительно ниже нормы (>2) указывают на то, что средств, которые могут
быть использованы для погашения краткосрочных обязательств в течение года,
недостаточно, и на момент составления отчетности предприятие может быть
неплатежеспособным.
Нормальное значение коэффициента быстрой ликвидности попадает в
диапазон 0,7-1. Однако оно может оказаться недостаточным, если большую
долю ликвидных средств составляет дебиторская задолженность, часть которой
трудно своевременно взыскать. В таких случаях требуется большее
соотношение. В связи с полученными данными можно сделать вывод, что для
организации указанные значения являются недопустимыми.
Согласно российским нормативным актам коэффициент абсолютной
ликвидности должен быть не менее 0,2. По данному показателю ООО «В В
Групп» не соответствует норме, хоть и приближается к требуемому значению.
Таким образом, анализ платежеспособности и ликвидности показал, что
все показатели не соответствуют нормативным значениям и имеют
отрицательные тенденции, из чего можно сделать вывод, что компания
является неплатежеспособной и неликвидной.
Коэффициенты и показатели, характеризующие финансовую
устойчивость, представлены в таблице 7.
Таблица 7.
Коэффициенты финансовой устойчивости ООО «В В Групп» в 2017-
2019 гг.
Показатель
Нормативное
значение
2019
2018
2017
1
2
3
4
5
Коэффициент
соотношения
собственного и
заемного капитала
1
-4,08
-4,72
-
2221,80
Коэффициент
автономии
не менее 0,5
-0,33
-0,27
0,00
Собственный капитал в
оборотных средствах
-158
776
-164
369
-119
074
Доля собственного
капитала в оборотных
средствах
больше 0,1
-2,85
-4,10
-2,39
42
Коэффициент соотношения собственного и заемного капитала
показывает, что собственные средства, а в конце 2019 года, что является
положительной динамикой, количество заемных средств сократилось. Это
указывает на уменьшение зависимости организации от заемных средств, но по-
прежнему очень сильную зависимость.
Коэффициент автономии принимает отрицательное значение, а значит
все активы организации покрываются за счет заемного капитала
(обеспечиваются заемными источниками формирования).
Доля собственного капитала в оборотных средствах определяет степень
обеспеченности хозяйственной деятельности организации собственными
оборотными средствами, необходимыми для ее финансовой устойчивости.
Отраслевое значение данного коэффициента составило 0,1. Не соответствие
нормативному значению и снижение показателя в динамике являются
негативными тенденциями.
По итогам анализа финансовой устойчивости ООО «В В Групп» можно
сделать вывод о низкой финансовой устойчивости, что означает серьезные
проблемы в погашении обязательств в будущем, зависимость компании от
кредиторов, потерю самостоятельности.
Показатели, характеризующие рентабельность, представлены в таблице
8.
Таблица 8.
Анализ рентабельности ООО «В В Групп» в 2017-2019 гг.
Показатели
2019
2018
2017
1
2
3
4
1. Показатели, характеризующие рентабельность продаж
Рентабельность всей реализуемой продукции Rпр
-0,09
-0,10
-0,03
Общая рентабельность Rн
-0,19
-0,20
-0,14
Рентабельность чистая Rч
-0,19
-0,25
-0,13
2. Показатели, характеризующие рентабельность издержек производства
Рентабельность затрат по основной деятельности Rз
-0,18
-0,25
-0,14
Затратоотдача RЗ
0,01
-0,10
-0,11
Рентабельность производства Rопр
0,97
0,97
1,05
3. Показатели, характеризующие доходность капитала и его частей
Рентабельность имущества (совокупных активов) ROA
-0,22
-0,26
-
Экономическая рентабельность Rэ
-0,23
-0,21
-
43
Продолжение табл. 8
1
2
3
4
Рентабельность ВОА Rвоа
-0,33
-0,36
-0,21
Рентабельность ОА Rоа
-0,64
-1,08
-0,51
Рентабельность ЧОК Rчок
0,57
0,60
0,68
Рентабельсноть перманентного капитала Rпк
-0,84
-0,71
-0,32
Рентабельность СК Rск (Прд/н / ср.ВБ)
-0,23
-0,21
-0,16
Рентабельность СК ROE (ЧП/ср.СК)
0,67
1,00
334,36
4. Частные показатели
Валовая рентабельность Rвал
-0,03
-0,03
0,05
Коэффициент устойчивости экономического роста Rлр
0,74
1,99
-
Все показатели рентабельности в динамике снижаются, следовательно,
организация неэффективно использует имущество, собственный капитал,
заемный, оборотные и внеоборотные активы. Таким образом, ООО «В В
Групп» можно охарактеризовать как нерентабельную компанию.
Показатели деловой активности представлены в таблице 9.
Таблица 9.
Деловая активность ООО «В В Групп» в 2017-2019 гг.
Показатель
Исследуемые года
2019
2018
2017
1
2
3
4
Коэффициент оборачиваемости активов
1,17
1,06
1,12
Продолжительность оборачиваемости активов
306,89
340,32
320,86
Коэффициент оборачиваемости кредиторской
задолженности
2,84
2,53
3,97
Продолжительность оборачиваемости
кредиторской задолженности
126,58
142,05
90,64
Коэффициент оборачиваемости дебиторской
задолженности
8,07
10,12
7,92
Продолжительность оборачиваемости дебиторской
задолженности
44,59
35,59
45,44
Коэффициент оборачиваемости запасов
12,84
10,13
12,93
Продолжительность оборачиваемости запасов
28,04
35,55
27,84
Коэффициент оборачиваемости собственного
капитала
-3,96
-7,86
-
Продолжительность оборачиваемости
собственного капитала
-90,91
-45,82
-
Длительность операционного цикла
72,63
71,14
73,28
Длительность финансового цикла
-53,94
-70,91
-17,36
44
Рост коэффициентов оборачиваемости активов, дебиторской
задолженности и запасов свидетельствует о повышении эффективности их
использования. Длительность операционного цикла отражает оборачиваемость
оборотных активов предприятия и показывает количество дней необходимое
для трансформации сырья и материалов в денежные средства. Снижение
данного показателя также является положительной тенденцией.
Финансовый цикл – период времени от оттока денежных средств на
оплату сырья и материалов и до получения денежных средств от реализации
готовой продукции. Отрицательное значение финансового цикла
свидетельствует о том, что организация «живет в долг» и существует острая
нехватка денежных средств, которая связана с низкой оборачиваемостью
дебиторской задолженности.
По итогам анализа экономической эффективности ООО «В В Групп»
можно выделить наиболее важные факты:
– наличие постоянно растущих убытков;
– неплатежеспособность и неликвидность;
– низкая финансовая устойчивость, т.е. сильная зависимость от внешних
инвесторов и кредиторов;
– отрицательная рентабельность, т.е. неэффективное использование
ресурсов;
– острая нехватка денежных средств.
Таким образом, руководству ООО «В В Групп» необходимо принять
срочные меры по стабилизации положения и повышению экономической
эффективности.
В 2019 г. компания ООО «В В Групп» принимало участие в реализации
инвестиционного проекта реставрации объекта культурного наследия «Жилой
дом бывший Наркомфина, 1928-1930гг.,арх. Гинзбург М.Я., Милинис И.Ф.»
расположен по адресу г. Москва, Новинский б-р, 25 стр.1.
45
Рисунок 4. Местонахождение объекта культурного наследия
«Жилой дом бывший Наркомфина 1928-1930 гг.»
Дом Наркомфина – один из самых известных московских памятников
советского конструктивизма. Дом-коммуну по проекту архитекторов Моисея
Гинзбурга и Игнатия Милиниса строили с 1928 по 1930 год для сотрудников
Народного комиссариата финансов СССР. Проект курировал лично нарком
Николай Милютин, для которого на крыше здания построили первый в мире
пентхаус. Сами авторы называли свое сооружение домом переходного типа,
отражающим переход от традиционного жизненного уклада к новому,
обобществленному быту
33
.
Проектом предусматривалось создание единого жилого комплекса:
жилого корпуса и соединенного с ним теплым переходом коммунального
корпуса (спортзал и общественная столовая).
Жилой корпус представляет собой шестиэтажное здание длиной 85 м и
высотой 17 м.
Преимущества Объекта:
33
Власти Москвы рассказали о деталях реконструкции дома Наркомфина [Электронный ресурс]. – Режим
доступа: https://realty.rbc.ru/news/594d1d759a79474d0c7ddefc (дата обращения 09.05.2020)