54
инвестирования требует особо пристального внимания к данной оценке
инвестиций и прогнозированию будущих денежных потоков.
Для осуществления расчетов эффективности инвестиционных
проектов необходимо провести ряд расчетов и использовать их в
дальнейшем использовании. Составим таблицу исходных данных по срокам
инвестирования таблица 5.
Таблица 5
План-график потока инвестиций, тыс.руб
№п/п
Статьи капитальных вложений
2016
2017
2018
1
Сельское хозяйство, в том числе
248 920
3294332
3543252
В том числе
1.1
Затраты на подготовку почвы,
посадке, уходу за виноградниками
421151
2826316
3247467
1.2
Затраты на подготовку почвы,
посадке, уходу за виноградниками
18159
682173
700332
1.3
Затраты по уходу за ранее
посажеными
382 330
1463080
1845410
1.4
Затраты на уход вступающих в
плодоношение
654208
246945
256488
1.5
Затраты на уход за
восстановленными
717885
548414
620202
1.6
Обновление с/х техники
-390192
334804
295785
2
Техперевооружение первичного
виноделия
265197
645000
910197
2.1
Первое производство
108823
465870
574693
2.2
Второе производство
156374
179130
335504
3
Техперевооружение вторичного
виноделия
-141847
519750
377903
4
Реконструкция и приобретение
основных средств
566930
2415695
2017535
4.1
Автобусы и автомобили б/у
267685
961835
874375
4.2
Приобретение и монтаж
оборудования
-
878175
615245
4.3
Приобретение и монтаж бочек
дубовых
-
89140
148825
4.4
Капитальный ремонт автомобилей
-
114295
172250
4.5
Изготовление и модернизация
оборудования
125470
372250
206840
5
Ремонтно-строительные работы
-22004
561 382
539 378
ИТОГО
336 602
5046 444
5383046
55
Рассчитаем амортизационные отчисления по t – номер шага расчета
по формуле:
tr
А =Сос А
(18)
где - сумма амортизационных отчислений по году;
Сос - инвестиционные вложения в основные фонды;
- годовая норма амортизации для автомобилей (автобусов) и
недвижимых объектов.
В проекте применена линейная форма начисления амортизации: по
недвижимым объектам – средняя норма принята в размере 2%, для
автомобилей и автобусов принята средняя норма амортизации в размере
24%, срок внедрения и эксплуатации проекта на 3 года.
1. Автобусы и автомобили 2016 год:
t
А годовая 2016год
= 267685*0,24 = 64244,4 тыс.руб/год
-для недвижимых объектов:
566930 -267685=299245 тыс.руб
t
А годовая 2016год
= 299245*0,02 = 5984,9 тыс.руб/год
t
А общая 2016год
= 64244,4 + 5984,9 = 70229,3 тыс.руб/год
Остаточная стоимость:
=566930-70229,3= 496700,7 тыс.руб
2. Автобусы и автомобили 2017 год:
t
А годовая 2017год
= 961835*0,24 = 230840,4 тыс.руб/год
- для недвижимых объектов:
2415695-961835=1453860 тыс.руб
t
А годовая 2017 год
= 1453860*0,02 = 29077,2 тыс.руб/год
t
А общая 2017 год
= 230840,4+29077,2 = 259917,6 тыс.руб/год
Остаточная стоимость:
= 2415695-259917,6 = 2155777,4 тыс.руб
3. Автобусы и автомобили 2018 год:
56
t
А годовая 2018год
= 874375*0,24 = 209850 тыс.руб/год
- для недвижимых объектов:
2017535-874375=1143160 тыс.руб
t
А годовая 2018 год
= 1143160*0,02 = 22863,2 тыс.руб/год
t
А общая 2018 год
= 209850+22863,2 = 232713,2 тыс.руб/год
Остаточная стоимость:
=2017535-232713,2 = 1784821,8 тыс.руб
Результаты расчета годовой суммы амортизационных отчислений
представим в табличную форму для удобства анализа таблица 6.
Таблица 6
Амортизационные отчисления по инвестиционному проекту,
тыс.руб
Группы ОПФ
Амортизационные отчисления
2016
2017
2018
Реконструкция
и приобретение
недвижимых
обьектов
5984,9
29077,2
22863,2
Автобусы и
автомобили
64244,4
230840,4
209850
Всего
70229,3
259917,6
232713,2
Остаточная
стоимость
496700,7
2155777,4
1784821,8
Амортизационные отчисления (автобусы и автомобили) 2016-2018 годы:
64244,4+230840,4+209850 = 504934 тыс.руб/год
Всего за 2016-2018 годы:
70229,3+259917,6+232713,2 = 562860,1 тыс.руб/год
Остаточная стоимость за 2016-2018 годы:
496700,7+2155777,4+1784821,8 = 4437299,9 тыс.руб.
Из анализа полученных расчетных данных таблицы 6 годовая
амортизация автобусов и автомобилей в 2016 году составила 64244,4
тыс.руб, 2017 году составила 230840,4 тыс.руб, в 2018 году годовая
57
амортизация также составила 209850 тыс.руб. Годовая амортизация
недвижимых объектов 2016 году составила 5984,9 тыс.руб, 2017 году
составила 29077,2 тыс.руб, в 2018 году составила 22863,2 тыс.руб. и
снизилась незначительно по отношению к 2017 году на 6214,2 тыс.руб.В
целом положительно характеризует динамику потока инвестиций в
предприятие.
Методы вычисления эффективности долгосрочных инвестиций на
основе дисконтированной величины денежных потоков.
Основными методами оценки деятельности является:
вычисление периода окупаемости инвестиций;
вычисление дохода от инвестированного капитала;
определение чистого приведенного эффекта чистой текущей
стоимости (ЧТС);
вычисление уровня доходности инвестиций;
В основу этих методов положено сравнение объема предполагаемых
инвестиций и будущих денежных поступлений. Данные методы могут
базироваться, как на учетной величине денежных поступлений, так и на
дисконтированных доходах с учетом временных компонентов денежных
потоков. Первый метод оценки эффективности инвестиционных проектов
заключается в определении срока, необходимого для того, чтобы инвестиции
окупили себя. Он является простым и наиболее распространенным.
Метод окупаемости не учитывает сроки службы оборудования и
отдачу по годам. Следует заметить, что сроки окупаемости инвестиций
могут быть использованы только, как вспомогательный показатель. [18,с.10].
Не достатком данного метода является то, что он не учитывает
разницу в доходах по проектам, получаемых после окупаемости
первоначальных расходов. Оценивая эффективность инвестиций, надо
принимать во внимание не только сроки их окупаемости, но и доход на
вложенный капитал, для чего рассчитывается уровень доходности
инвестиций.
58
Ожидаемаясуммадохода
Уровеньдоходности=
Ожидаемаясуммаинвестиций
(19)
Для первого варианта IR= 360/325x100=110%.
Для второго варианта IR= 385/325x100=118%.
Данный показатель, рассчитанный на основании учетной величины
доходов, имеет свои недостатки: он не учитывает распределение притока и
оттока денежных средств по годам и временную стоимость денег.
Оценка эффективности инвестиций на основе методов прироста или
дисконтирования денежных поступлений, рассматривается, как изменение
стоимости денег во времени и неравноценность современных будущих благ.
Суть данного метода наращения состоит в определении суммы денег,
которой будет обладать инвестор в конце проведённой сделки. Используя
этот метод, исследование проводится от настоящего к будущему.
Если ЗАО «НОВОКУБАНСКОЕ» поставит на счёт в банке 10000 тыс.
руб., под 15% годовых, то рассчитываются следующие показатели
доходности:
За первый год 10000 (1+15%) = 10000*1,15 = 12000 тыс. руб.
За второй год 11000 (1+15%) = 11000*1,15 = 13200 тыс. руб.
За третий год 12200 (1+15%) = 12200*1,15 = 14640тыс. руб.
Сумма ежегодного процента увеличивается, с каждым годом, поэтому
имеет доход, и от первоначального капитала, а также от процента,
полученного в течение предыдущих лет. При использовании сложного
процента применяет формулу:
FV =PV 1+r
(20)
где FV - будущая стоимость инвестиций;
59
PV - первоначальная сумма инвестиций;
r - ставка процентов в виде десятичной дроби;
n - число лет в расчетном периоде.
10000=14640 * 1 / (1,15 * 1,15 * 1,15) =8472 тыс. руб.
Метод чистой текущей стоимости проекта (ЧТС) - суть метода
заключается в оценке чистого дохода или чистого потока денежных средств.
Эффективность инвестиций определяется соотношением результатов и
затрат проекта в виде поступления денежной продукции. [19, с.105].
Разность между чистыми притоками и оттоками денежных средств
представляет собой чистый доход проекта на данный промежуток времени.
Посредством метода чистой текущей стоимости, возможно, довольно
реально оценить доходность проектов. Этот метод используется в качестве
основного в анализе эффективности инвестиционной деятельности.
ЗАО «НОВОКУБАНСКОЕ» рассматривает вопрос о
целесообразности вложения 500 тыс. руб. в проект, который может дать
прибыль в 2018 году 340 тыс. руб., в 2017 году 100 тыс. руб., в 2016 году 150
тыс. руб. Проценты на капитал составляют 9,2%.Число лет в расчётном
периоде (n=3).
Рассчитаем денежные потоки в виде текущих стоимостей:
2016
3
150000
PV = =11519227тыс.руб
1,092
2017
2
100000
PV = =83859,97тыс.руб
1,092
2018
340000
PV = =311,36тыс.руб
1+1,092
Сведем денежные потоки в виде текущих стоимостей ЗАО
«НОВОКУБАНСКОЕ» в отдельную аналитическую таблицу 7.
60
Таблица 7
Денежные потоки ЗАО «НОВОКУБАНСКОЕ» за период
с 2016-2018г, тыс.руб
Год
Денежные поступления
Текущая стоимость
0
500
500
2016
150
11519227
2017
100
83859,97
2018
340
311,36
Важной проблемой, эффективности инвестиционных проектов
является увеличение цен в связи с инфляцией. В условиях инфляции
необходимо применить не реальный, но номинальный темп доходности к
дисконтированию потоков наличности.
Чтобы понять методику учета инфляции, необходимо узнать различие
между реальной и номинальной ставкой дохода.
Если расходы и цены растут с идентичными темпами согласно
индексу инфляции, то инфляцию можно не рассматривать. Ситуация
изменяется, если расходы и цены растут с различными темпами.
Тогда невозможно сделать дисконтирование денежных поступлений
выраженные по реальной ставке дохода. Правильный метод – вычисление
фактических денежных поступлений, которые принимают во внимание
увеличение цен и их дисконтирование по денежной ставке дохода.
Если бы применили, например реальную ставку дохода 10% к
денежным поступлениям, то в данном случае допустили бы ошибку. Чистая
текущая стоимость доходов в этом случае будет больше нуля, это
неправильный результат. Таким образом, посредством метода чистой
текущей стоимости, возможность, оценить доходность является вполне
действительной. Рассчитывают также период окупаемости инвестиций, т.е.
время, необходимое, чтобы сумма дисконтированных денежных потоков
покрыла сумму обесцененных инвестиционных расходов.
Уровень доходности – это дисконтированная стоимость денежных
поступлений от проекта в расчете на 1 рубль инвестиций в данный проект.
61
В расчёте от чистой текущей стоимости данный индикатор
относителен. Инвестиции становятся благоприятными, когда их доходность
превышает средний стандарт доходности на денежных депозитах, а также на
рынке капитала.
Удобно использовать уровень доходности по выбору проекта
инвестиций. Критерий выбора - максимальная доходность инвестиционного
объекта. Важный индикатор, который применен к оценке эффективности
инвестиций, является внутренним стандартом доходности. Это - та ставка
дисконта, с которой обесцененный доход с проекта равен инвестиционным
расходам.
Внутренний стандарт доходности определяет максимально
приемлемую учетную ставку, по которой возможно инвестировать средства
без любых потерь. Экономический смысл этого индикатора состоит в том,
что он показывает ожидаемый стандарт доходности или максимально
допустимые расходы объема инвестиций в предполагаемом проекте.
Инвестиции эффективные, если внутренний стандарт доходности
превышает ставку дисконта или равен ей. Когда происходит сравнение
нескольких предпочтенных инвестиционных проектов, то предпочтение
отдаётся проекту с самым высоким внутренним стандартом доходности.
Этот метод оценки эффективности инвестиций - является обратным к
методу чистой текущей стоимости. Он ориентирован не на нахождение
чистой текущей стоимости, а на определение внутренней нормы доходности
при заданной величине чистой текущей стоимости, равная нулю.
Рассчитаем внутреннюю норму доходности на ЗАО
«НОВОКУБАНСКОЕ». Предприятие инвестирует в проект 15000 тыс. руб. и
через три года получит от него доход 18215 тыс. руб. Требуется определить,
какая внутренняя норма доходности нужна для того, чтобы
дисконтированный денежный доход третьего года был равен стоимости
инвестиционного проекта.
18215
IRR= =1,21
15000
62
Если доходы инвестиционного проекта будут поступать не разово, а
многократно на протяжении срока его действия, то для нахождения
внутренней нормы доходности можно использовать финансовые функции
программы калькуляции. Предприятие ЗАО «НОВОКУБАНСКОЕ» при
реализации нового проекта в 2016 году получает доход 700 тыс. руб., в 2017
году 650 тыс. руб., в 2018 году 500 тыс. руб. Ставка дисконта составляет
25%.
Текущая стоимость (NPV) рассчитывается следующим образом:
1 2 3
2016
NPV =[500: 1+0,25 +500: 1+0,25 +500 1+0,25 -500=1476 . .тыс руб
1 2 3
2017
NPV =[650: 1+0,25 +650: 1+0,25 +650: 1+0,25 ]=1918,80 . .тыс руб
1 2 3
2018
NPV =[700: 1+0,25 +700: 1+0,25 +700: 1+0,25 ]=2066,40 . .тыс руб
Важный момент в оценке эффективности инвестиционных проектов -
это анализ чувствительности рассматриваемых критериев на изменение
наиболее важных факторов: уровня процентных ставок, уровня инфляции,
условие урегулирования жизненного цикла проекта, периодичность
получения прибыли и т.д. Это позволяет определить наиболее рисковые
параметры проектов, что имеет значение при обосновании инвестиционного
решения.
После принятия инвестиционного решения необходимо спланировать
его осуществление и разработать систему после инвестиционного контроля
(мониторинга). Успех проекта желательно оценивать по тем же критериям,
которые использовались при его обосновании. После инвестиционный
контроль позволяет убедиться, что затраты и техническая характеристика
проекта, соответствует первоначальному плану; повысить уровень в том, что
инвестиционное решение было тщательно продумано и обосновано,
улучшить оценку последующих инвестиционных проектов.
63
Выводы по главе
Для повышения эффективности инвестиционной деятельности
организации специалистам данной организации необходимо тщательным
образом разрабатывать и внедрять программы подготовки инвестиционных
проектов, ведь низкое качество разрабатываемых бизнес-планов является
задержкой для получения инвестиционного кредита.
В данных условиях организация ЗАО «НОВОКУБАНСКОЕ» имеет
намного больше возможностей осуществлять несколько инвестиционных
проектов, поэтому инвестиционные проекты необходимо целесообразно
согласовывать между собой по объемам выделяемых ресурсов и срокам
реализации.
Реализация более масштабного инвестиционного проекта, требует
больших инвестиционных затрат, специалистам данной организации при его
разработке и оценке необходимо учитывать факторы, которые
непосредственно могут оказать влияние на его реализацию к ним относятся
(инфляция, сокращение объемов производства, мировой финансовый кризис
и т д.).
Поэтому специалистам данной организации необходимо, при
разработке мелких инвестиционных проектов, не требующих больших
затрат, не оказывающие существенного влияния на изменение выпуска
продукции, а также имеющий относительно небольшой срок полезного
использования, необходимо применять простейшие способы расчета.
Для организации ЗАО «НОВОКУБАНСКОЕ» главным направлением
является получение прибыли, для осуществления своих целей.
Увеличение прибыли является положительным моментом и на
распределение прибыли, так как организация ЗАО «НОВОКУБАНСКОЕ»
может увеличить свои фонды и тем самым служить положительным
моментом для инвестиционной привлекательности организации, так как
организация может сама финансировать инвестиционный проект, либо
инвестировать в финансовые инструменты другого предприятия.