63
уменьшение затрат на изготовление рекламных материалов при
сохранении необходимой технической информации о выпускаемой продукции;
изготовить сувенирную рекламную продукцию к 60-летию
предприятия (значки, полиэтиленовые пакеты);
заинтересовать инвесторов в использовании средств для активного
продвижения товара ( реклама, схема скидок ).
Проанализируем систему скидок для НП ЗАО «Электромаш».
На первый взгляд все просто: чем больше объем продуктов,
приобретенных у поставщика, тем выше скидка. Эта схема получения скидок
пользуется популярностью у многих участников рынка - это выгодно для обеих
сторон. Важно, чтобы скидка оценивалась на основе годового дохода: почти
каждая крупная оптовая компания может предоставить клиенту масштаб с
объемом товаров (подразумевая ваш предварительный заказ на год) и
соответствующие скидки.
Ценовые скидки являются эффективным инструментом стимулирования
продаж товаров в указанной компании. Хозяйствующий субъект устанавливает
ценовые скидки на продукцию с целью увеличения притока денежных средств,
необходимых для восстановления платежеспособности и предотвращения
ущерба, вызванного дефицитом оборотных средств, а также как средство
привлечения покупателей.
Предложим НП ЗАО «Электромаш» несколько видов скидок при разной
сумме покупок на зернодробилки.
Для этого предоставим данные в таблице 14.
Таблица 14
Система скидок НП ЗАО «Электромаш» на зернодробилки
Сумма при покупки
Предоставленная скидка, %
10000
3
15000
5
20000
7
25000
10
64
Оценка проводилась на основе метода управленческого учета. Для этого
использовали основное уравнение, используемого в этом методе. Данная
формула имеет следующий вид:
N = (P+ F) /cm, (22)
где P – целевая прибыль;
F – совокупные постоянные затраты;
cm – маржинальный доход.
Эта формула позволяет показать анализ условий для достижения целевой
прибыли и решить проблему определения требуемого объема продаж на каждом
уровне скидок для сохранения запланированного финансового результата.
Проанализируем систему скидок для предприятия НП ЗАО
«Электромаш» на примере продаж дробилок для кормов - «Зернодробилки». При
расчете постоянных затрат исходим из того, что:
Заработная плата в месяц, с начислениями – 6000 руб.
Арендная плата в месяц – 4000 руб.
Реклама – 3500 руб.
Прочие расходы – 500 руб.
Общая выручка в месяц – 233658 руб.
Данные занесем в таблицу 15.
Таблица 15
Постоянные затраты на единицу зернодробилки
Показатели
Всего
На 1 единицу
Объем продаж, шт
850
1
Выручка, руб
110500
130
Стоимость товара, руб
59500
70
Валовая прибыль, руб
51000
50
Постоянные затраты ,руб
777,78
0,93
Оплата труда, с начислениями
333,33
0,4
Аренда
222,22
0,3
Реклама
194,44
0,2
Прочие расходы
27,78
0,03
Прибыль, руб
50222,22
49,07
65
Подставим исходные данные в формулу 22:
N = (777,78+ 50222,22) / (130 – 70) = 850 шт.
130*0,03=3,9 рублей скидка
Исходя из расчетов, цена зернодробилки при скидке в 3 % будет равна
126,1 рублей.
N3 = (777,78 + 50222,22) / (126,1 –70) = 909 шт.
Объем продаж, предусматривающий запланированную прибыль для НП
ЗАО «Электромаш» со скидкой 3%, должен составлять 909 единиц товара.
Рассчитаем сколько рублей можно сэкономить с 5 % скидкой.
130*0,05=6,5 рублей скидка
Исходя из расчетов, цена зернодробилки при скидке в 5 % будет равна
123,5 рублей.
N5 = (777,78+50222,22) / (123,5 – 70) = 953 шт.
Объем продаж, предусматривающий прибыль для хозяйствующего
субъекта со скидкой 5%, должен составлять 953 единиц товара.
Рассчитаем сколько рублей можно сэкономить с 7 % скидкой.
130*0,07=9,1 рублей скидка
Исходя из расчетов, цена зернодробилки со скидкой в 7 % составит 120,9
рублей.
N7 = (777,78 + 50222,22) / (120,9– 70) = 1002 шт.
Объем продаж, предусматривающий прибыль со скидкой 7% , должен
составлять 1002 единиц товара.
130*0,=13 рублей скидка
Исходя из расчетов, цена зернодробилки со скидкой в 10 % будет равна
117 рублей.
N10 = (777,78 + 50222,22) / (117 – 70) = 1 085 шт.
Объем продаж, обеспечивающий прибыль со скидкой 10%, должен
составлять 1085 единиц товара. Это более чем в 2 раза выше, чем продажи по
цене без скидки в 10%.
Данные занесем в таблицу 16.
66
Таблица 16
Результаты расчетов
Скидка в %
Объем продаж, шт
Сумма продажи
3
909
114624
5
953
117695,5
7
1002
121141,8
10
1085
126945
Согласно данным отчетности за месяц, 12 покупателей приобрели этот
продукт. Следовательно будет рассчитана сумма, из которой мы можем дать
скидку в 1% следующим образом:
S = V/N (23)
где S - минимальная сумма, необходимая для предоставления скидки;
V -объем продаж с учетом запланированной скидки;
N - количество совершенных покупок в месяц.
Используя эту формулу, можно сравнить существующие условия для
предоставление скидок с экономически обоснованными суммами покупки.
Минимальная сумма при скидке 3%
S=114624*12%=13754,9
Минимальная сумма при скидке 5%:
S=117695,5*12%= 14123,5
Минимальная сумма при скидке 7%:
S= 121141,8*12%=14537,02
Минимальная сумма при скидке 10%:
S=126945*12%=15233,4
Полученные результаты занесем в таблицу 17.
Таблица 17
Результаты экономически обоснованной суммы покупки
Скидка
Сумма покупки для
предоставления
скидки на данный момент, руб
Экономически
обоснованная
сумма покупки, руб
3%
10000
13754,9
5%
15000
14123,5
7%
20000
14537,02
10%
25000
15233,4
67
Из таблицы видно, что текущая скидка 3% не является выгодной для
предприятия НП ЗАО «Электромаш». Это приводит к снижению его прибыли. С
одной стороны, наиболее подходящая на предприятии скидка для
стимулирования продаж, является 5% скидка.
С другой стороны, в действующей на предприятии системе скидок
размер покупки, с которого начнет действовать скидка, может быть уменьшена
для скидок 7 и 10%.
3.2 Эффект финансового рычага как способ повышения
рентабельности собственного капитала НП ЗАО «Электромаш»
Одним из основных показателей, характеризующих финансовую
стабильность, является коэффициент финансовой активности (рычаг
финансового рычага). В финансовом менеджменте существует концепция,
позволяющая определить эффективность привлечения внешних источников
(эффективность финансового рычага).
В деятельности коммерческих организаций:
1) Внутреннее финансирование (прибыль).
2) Внешнее финансирование (кредиты, займы).
В связи с тем, что внешнее финансирование имеет место, они различают
такую концепцию, как «финансовый рычаг» или «финансовое плечо», то есть
предел, в котором деятельность предприятия может быть улучшена за счет
использования внешних источников финансирования.
Термин «плечо» уже давно используется в российской экономической
литературе и заимствован из американской практики «рычагов». В
Великобритании термин «перевод» используется для характеристики
эффективности использования заемных средств.
За каждый конкретный период деятельности компании при
использовании внешних заимствований финансовый менеджер должен
определить предел, по которому могут быть использованы заемные средства,
поскольку их избыток может привести к потере независимости и отрицать
68
эффективность заимствований. В странах с развитой рыночной экономикой
заемный капитал дешевле собственного капитала, есть эффект «налогового
щита».
Проценты по кредиту вычитаются из налогообложения (включаются в
себестоимость), а дивиденды выплачиваются из чрезвычайной ситуации,
которая облагается налогом.
Дивиденды в акциях сами по себе выше, чем ставки по кредиту (из-за
риска).
Эффект финансового рычага (EGF) основан на фундаментальной теории
финансового управления о структуре капитала (теория Модильяни-Миллера).
Эта теория была разработана Франко Модильяни и Мертоном Миллером в
статье, опубликованной в 1958 году в журнале American Economic Review. Они
поставили под сомнение общепринятую истину о том, что финансовая
зависимость увеличивает общую стоимость фирм и приводит к увеличению
рентабельности собственного капитала.
Формула финансового рычага имеет следующий вид:
ФР= (ДП+ КП)/СК (24)
где, ДП- долгосрочные обязательства
КП –краткосрочные обязательства
СК- собственный капитал.
Рассчитаем показатель финансового рычага за 2015 год:
ФР
2015
= (7261,2+37209,4)/ 72613,85= 61,2%
Рассчитаем показатель финансового рычага для НП ЗАО «Электромаш»
за 2016 год:
ФР
2016
=(33679,61+37209,4)/51405,46= 137,9%
Рассчитаем показатель финансового рычага за 2017 год:
ФР
2017
=( 28827,17+22624,7)/50622,88= 101,6%
Рассчитав показатели финансового рычага за три предшествующих
периода, полученные данные изобразим на рисунке 11.
69
Рисунок 11- Расчеты финансового рычага НП ЗАО «Электромаш»
Так же полученные данные занесем в таблицу 18.
Таблица 18
Полученные расчеты финансового рычага
Показатель
Период, год
2015
2016
2017
ФР
61,2%
137,9%
101,6%
Коэффициент финансового рычага НП ЗАО «Электромаш»
анализируемого за три года очень высокий и не имеет тенденцию к снижению,
что показывает в очередной раз финансовую нестабильность предприятия и его
зависимость от заемного капитала.
На 1 рубль собственного капитала приходится заемных средств около 62
рублей в 2015 году, в 2016 году почти 138 рублей и около 102 рублей на конец
анализируемого 2017 отчетного года. Показатель, отражающий уровень
дополнительной прибыли при использовании заемного капитала - финансовый
рычаг.
Расчет эффекта финансового рычага определяется как превышение
рентабельности капитала (ROA) над рентабельностью собственного капитала
(ROE). Рентабельность капитала (ROA) - это показатель прибыльности
использования предприятием, как собственного капитала, так и заемного
капитала. ROE отражает эффективность собственного капитала. Формула
расчета будет иметь следующий вид:
0,00%
50,00%
100,00%
150,00%
Показатели финансового рычага
2015 год
2016 год
2017 год
70
ЭФР= ROE-ROA (25)
Где, ЭФР-эффект финансового рычага
ROА- рентабельность капитала предприятия
ROE- рентабельность собственного капитала
Расчёт коэффициента рентабельности активов (???? по балансу:
????????
Расчет коэффициента рентабельности собственного капитала (????по
балансу:
Найдем каждый из коэффициентов рентабельности и оценим эффект
финансового рычага для предприятия НП ЗАО «Электромаш» за 2015 год:
7%
ЭФР= ROE-ROA=7% -4%=3%
Рассчитаем каждый из коэффициентов рентабельности и оценим эффект
финансового рычага для предприятия НП ЗАО «Электромаш» за 2016 год:
-34%
ЭФР= ROE-ROA=-18% -(-34%)=16%
Рассчитаем каждый из коэффициентов рентабельности и оценим эффект
финансового рычага для предприятия НП ЗАО «Электромаш» за 2017 год:
0,2%
ЭФР= ROE-ROA=0,2%-0,1%=0,1%
71
Полеченные данные за три года изобразим на рисунке 12
Рисунок 12 - Расчеты коэффициентов ROE, ROA и ЭФР для НП ЗАО
«Электромаш» за три года.
Так же полученные данные занесем в таблицу 19.
Таблица 19
Расчеты коэффициентов ROE, ROA и ЭФР для
НП ЗАО «Электромаш» за три года
Показатель
Период, год
2015
2016
2017
ROA
4%
-18%
0,1%
ROE
7%
-34%
0,2%
ЭФР
3%
16%
0,1%
Эффект финансового рычага определил, что использование заемного
капитала предприятием НП ЗАО «Электромаш» позволило увеличить
прибыльность деятельности за 2017 год на 0,1%. Отклонение эффекта
финансового рычага от рентабельности капитала составляет около 0%.
Предприятие упускает возможность увеличения прибыли за счет привлечения
заемного капитала. Но это показывает и отсутствие у НП ЗАО «Электромаш»
финансовых рисков, а также возможности потери финансовой независимости,
платежеспособности и риска банкротства.
Приведем пример.
Например НП ЗАО «Электромаш» формирует активы за счет
собственного капитала в размере 55622,88 тыс., рублей. Итог деятельности на
конец 2018 года должен составить составил 9971,62 тыс., рублей.
Рассчитаем ROE1 для данного примера:
ROE1=9971.62/55622,88=0,18 или 18%
-40
-30
-20
-10
0
10
20
ROA ROE ЭФР
2015 год 2016 год 2017 год
72
Так же предположим другой вариант для развития НП ЗАО
«Электромаш». Например предположим, что активы наполовину
профинансированы собственным капиталом и частично долгосрочной
задолженностью в 10% годовых. Чистую прибыль оставим прежней в размере
9971,62 тыс., рублей. Тогда:
55622,88/2==27811,32 тыс., рублей взято в кредит
27811,32* 10%= 2781,13 тыс., рублей НП ЗАО «Электромаш» должен
будет вернуть за использование кредита.
После выше перечисленных расчетов рассчитаем ROE2 для НП ЗАО
«Электромаш»
ROE2=9971,62-2781,13/27811,32=0,26 или 26%
Полученные данные изобразим на рисунке 14.
Рисунок 14 - Результаты рентабельности собственного капитала
Из расчетов и рисунка 14 видно, что наиболее выгодным вариантом для
НП ЗАО «Электромаш» является 2, так как в данном случае показатель
рентабельности выше. Отсюда можно сделать вывод, что, чем больше величина
заемных средств, тем длиннее рычаг, тем выше рентабельность собственного
капитала.
Подводя итог третьей главы, можно отметить следующее:
деятельность предприятия НП ЗАО «Электромаш» становится
убыточной по итогам деятельности за 2017 год. Прибыль от производственной
деятельности за два последних года равна 0;
0%
10%
20%
30%
ROE1 ROE2