13
потенциального характера экономической деятельности компании, предприятий
либо фирм, объясняемой действием множеством внутренних и внешних
факторов. Результаты подобных оценок, приобретенных с поддержкою
различных моделей, никак не всегда способны адекватно отражать фактическое
состояние финансово-хозяйственной деятельности определенного
хозяйствующего субъекта с учетом этого могут совершаться ложное и
ошибочное мнение о реальном состоянии организации. [14, c. 138]
На сегодняшний день нет единой универсальной методики оценки
несостоятельности хозяйствующего субъекта, которая могла бы использоваться
как в международной так и в отечественной практике, что подтверждается
множеством попыток ученых и экспертов решить эту проблему путем
построения новейших моделей. [14, c. 138]
Зарубежные модели не постоянно могут быть применимы в
отечественной практике, так как они не предусматривают в полной мере
российскую специфику функционирования хозяйствующих субъектов
относительно количества значений. [21, c. 170-176]
Это свою очередь приводит к неопределённости прогнозируемых
показателей, а следственно, к субъективному выводам.[18, c.144]
Российскими специалистами разработаны также модели для оценки
вероятности разорения, в которых предусмотрены факторы, рассчитываемый по
исходным данным, присутствующим в российской бухгалтерской отчётности.
Далее рассмотрим некоторые зарубежные и российские модели
прогнозирования банкротства.
Двухфакторная модель Альтмана - это одна из самых обычных,
простых и наглядных способов прогнозирования вероятности банкротства
организации, при использовании которой необходимо рассчитывать влияние
лишь двух показателей: коэффициент текущей ликвидности и удельный вес
заемных средств в пассивах. Данная модель позволяет оценить возможное
обеспечение заемных средств собственными и в будущем периоде.
Формула модели Альтмана имеет следующий вид:
14
Z=-0.3877-1,0736*K
ТЛ
+0,579*К
ФЗ
(1)
где, Z-дискриминантная функция, числовые значения которой сообщают
о наличии кризисной ситуации;
K
ТЛ-
коэффициент текущей ликвидности, определяется как отношение
оборотных активов к текущим обязательствам;
К
ФЗ
- коэффициент финансовой зависимости, определятся как отношение
заемных средств к общей величине пассивов организации.
Способ расчета показателей по строкам бухгалтерской отчетности:
K
ТЛ
= (стр.540 /стр.1120)
К
ФЗ
= (стр.870 + стр. 1120 ) / стр.550
Для хозяйствующих субъектов, у которых Z=0, вероятность банкротства
равна 50%, если Z <0, то вероятность банкротства меньше 50% и далее снижается
по мере уменьшения Z. Если Z>0, то вероятность банкротства больше 50% и
также увеличивается с увеличением Z.
Достоинством данной модели является ее простота и возможность
применения в условиях ограниченного объема информации о предприятии.
Погрешность вышесказанное модели оцениваться с интервалом ±0,65.[12, c. 30-
31]
В Российской Федерации применение двухфакторной модели Альтмана
было исследовано М. А. Федотовой, которая считает, что повышения точности
прогноза необходимо добавить к ней и третий показатель- рентабельность
активов. Но практической ценности модифицированная формула по М.А.
Федотовой не имеет, так как в России отсутствует какая-либо значимая
статистика по организациям-банкротам и весовой фактор, предложенный
Федотовой не был определён.
В 1977 году английские ученые Р.Тоффлер и Г. Тишоу апробировали
подход Альтмана на основе данных 80 английских предприятий и построили
четырехфакторную прогнозную модель с отличающимися набором факторов.
Данная модель рекомендуется для анализа как модель, учитывающая
инновационные тенденции бизнеса и влияние перспективных технологий на
15
структуру денежных и финансовых показателей, формула расчёта имеет
следующий вид [13, c. 33]:
Z= 0,53Х
1
+0,13Х
2
+0,18Х
3
+0,16Х
4
(2)
где, Х
1
- отношение величины прибыли от продаж к общей сумме всех
краткосрочных обязательств организации;
Х
2
- отношение суммы оборотных активов к общему размеру обязательств
организации;
Х
3
-отношение величины краткосрочных обязательств к сумме всех
активов организации;
Х
4
- отношение объема выручки от продаж к общей сумме активов
организации.
Способ расчета показателей по строкам бухгалтерской отчетности:
Х
1
= стр.030 /стр.1120
Х
2
=стр.540 / стр.870
Х
3
= стр.1120/ стр.550
Х
4
= стр.010 / стр.550
Если Z>0,3 , предприятие находится в хорошем финансовом состоянии,
Z<0,2 ,то предприятие находится на стадии банкротства. [20]
В Иркутской государственной экономической академии была
обследована деятельность торговых компаний, и на основании проведенного
анализа составлена четырехфакторная модель ИГЭА прогноза риска разорения
(банкротства), данная формула имеет следующий вид:
R = 8, 38К
1
+ К
2
+ 0, 054 К
3
+ 0, 63 К
4
(3)
где, R -это показатель риска банкротства предприятия;
К
1
- отношение собственного оборотного капитала к активам;
К
2
- отношение чистой прибыли к собственному капиталу;
К
3
- отношение выручки от реализации к активам;
К
4
- это отношение чистой прибыли к себестоимости продукции.
Способ расчета показателей по строкам бухгалтерской отчетности:
16
К
1
=(стр.670- стр.230)/ стр.550
К
2
=стр.170/ стр.670
К
3
=стр.010 / стр.550
К
4
= стр.170 / стр.020
Если значение R меньше 0, то вероятность банкротства хозяйствующего
субъекта является максимальной. Если значение R находится в пределах
интервал от 0 до 0,18, то вероятность разорения является высокой и составляет
60% или 80%.
Если R находится в диапазоне от 0, 18 до 0, 32, вероятность банкротства
средняя и вероятность банкротства организации равна 35%-50%. Если R
находится в диапазоне от 0,32 -0,42, то вероятность банкротства низкая и
составляет 15%-20%, если R больше 0,42 то вероятность банкротства
предприятия минимальная и составляет до 10%.[13, c. 35]
Данная модель позволяет получить прогноз вероятности разорения
хозяйствующего субъекта с долей ошибки в 7%. В ходе своего исследования и
обработки данных и финансовой деятельности более 2000 предприятий торговли
за период 1994-1996 года учёные Иркутской академии также доказали
несостоятельность пятифакторной модели Альтмана для российских компаний.
По результатам практического его применения появилась информация о том, что
значение R во многих случаях не коррелирует с результатами, полученными при
помощи других методов и моделей.
К примеру при расчете по модели R- счета, получается значение
говорящий о наилучшем состоянии анализируемого предприятия, а все прочие
методики дают далеко не столь утешительный результат. Возникает ощущение,
что это модель годится для прогнозирования кризисных ситуаций, когда уже
заметны очевидные признаки, а не заранее, еще до появления таковых.
Данная модель имеет лишь один недостаток, что в ней не учтена
специфика отрасли компании.[9, c.305-311]
17
Канадским ученым Гордоном Л. В. Спрингейтом в 1978 году, на
основании модели Альтмана пошагового дискриминантного анализа была
разработана модель моделирования вероятности разорения хозяйствующего
субъекта. В процессе исследования модели с 19 финансовых коэффициентов,
оставшимися лучшими, Спрингейтом было отработано 4 коэффициента, на
основании которых была построена модель Спрингейта. Оценка вероятности
разорения по модели Спрингейта производится по следующей формуле [13, c.
34]:
Z=1,03Х
1
+3,07Х
2
+0,66Х
3
+ 0,1Х
4,
(4)
где, X
1-
это удельный вес оборотных активов в общей сумме;
X
2
- это отношение прибыли до налогообложения и уплаты процентов в
общей сумме активов организации;
X
3-
это отношение прибыли до налогообложения и краткосрочных
обязательств;
X
4
- это отношение объема выручки от продаж к общей сумме активов
организации точки.
Х
1
= стр.540 /стр.550
Х
2
=( стр.150+ стр. 060)/ стр.550
Х
3
= стр.150 / стр.1120
Х
4
= стр.010 / стр.550
Если Z < 0,862,то компания является потенциальным банкротом.
В процессе тестирования модели Спрингейта на основании данных 40
компаний была достигнута 92,5% точность предсказания неплатежеспособности
на год вперёд.
Отечественная методика для оценки потенциального банкротства
предприятий приведена в постановлении правительства РФ от 20.05.1994 года.
Конкретный порядок расчета показателей образующих систему
критериев для оценки степени удовлетворённости структуры баланса, был
установлен методических положений по оценке финансового состояния
предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса,
18
утвержденных распоряжением Федерального управления от 12 августа 1994 года
№ 30-p.
В соответствии с вышеуказанным документом анализ и оценка структуры
баланса предприятия проводится на основе показателей: коэффициента текущей
ликвидности и коэффициента обеспеченности оборотных активов собственными
оборотными средствами.
Основанием для признания структуры баланса предприятия
неудовлетворительной, а предприятия- неплатежеспособными являются
выполнение одного из следующих условий:
коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода
имеет значение меньше 2;
коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец
отчётного периода имеет значение меньше 0,1.[12]
Основным показателем, характеризующим наличие реальной
возможности предприятия восстановить или утратить свою платежеспособность
течение определённого периода является коэффициент восстановления или
утраты платежеспособности.
В этом случае, если хотя бы один из коэффициентов имеет значение менее
указанных выше, то рассчитывается коэффициент восстановления
платежеспособности за период, установленный равный 6 месяцам, по формуле:
К
ВП
=
????
????
(5)
где,
-значение коэффициента текущей ликвидности на конец
отчетного периода;
значение коэффициента текущей ликвидности на начало
отчетного периода;
Т- отчетный период в месяцах;
6- период восстановления платежеспособности в месяцах.
Коэффициент восстановления платежеспособности, принимающее
значение больше 1, рассчитанный на период, равный 6 месяцам, свидетельствует
19
о наличии реальной возможности у предприятия восстановить свою
платежеспособность.
Коэффициент восстановления платежеспособности принимающее
значение меньше1, рассчитанный на период 6 месяцам, свидетельство о том, что
предприятия в ближайшее время нет реальной возможности восстановить свою
платежеспособность.
В том случае, если коэффициент текущей ликвидности больше или равен
2, коэффициент обеспеченности собственными средствами больше или равен
0,1, рассчитывается коэффициент утраты (К
УП
) платежеспособности за период,
установленный равный трем месяцам по следующей формуле:
К
УП
=
????
????
(6)
где,
-значение коэффициента текущей ликвидности на конец
отчетного периода;
значение коэффициента текущей ликвидности на начало
отчетного периода;
Т- отчетный период в месяцах;
3- период утраты платежеспособности в месяцах.
Коэффициент утраты платежеспособности, принимающее значение
больше 1, рассчитанный на период, равный трем месяцам, свидетельствует о
наличие реальной возможностью у хозяйствующего субъекта не утратить
платежеспособность. Коэффициент утраты платежеспособности, принимающее
значение меньше 1, рассчитанный на период, равный 3 месяца свидетельствует
о том, что хозяйствующий субъект в ближайшее время имеет возможность
потерять свою платежеспособность.
1.3 Виды банкротства
Существует несколько разновидностей разорения хозяйствующего
субъекта. В законодательной и финансовой практике выделяют следующие его
виды:
20
1) Реальное банкротство. Этот вид банкротства характеризует полную
неспособность хозяйствующего субъекта восстановить в предстоящем периоде
свою финансовую устойчивость и платежеспособность в силу реальных потерь
используемого капитала. Катастрофический степень утрат денежных средств
никак не позволяет такому хозяйствующему субъекту осуществлять успешную
хозяйственную деятельность, вследствие чего оно юридически объявляется
банкротом. [23, c. 98]
2) Техническое банкротство. Применяемый термин охарактеризовывает
положение неплатежеспособности хозяйствующего субъекта, вызванное
существенной просрочкой его дебиторской задолженности. При этом величина
дебиторской задолженности превосходит размера кредиторской задолженности
предприятия, а сумма его активов существенно превосходит объем его
финансовых обязательств. Техническое разорение при эффективном
антикризисном управлении предприятием, включая его санирование, обычно не
приводит к его юридическому банкротству.
3) Криминальное разорение. Это инструмент недобросовестного
завладения собственностью. В любой стране с рыночной экономикой
банкротство считается одним из инструментов естественного процесса
реструктурирования экономики. Но в российских условиях банкротство
хозяйствующих субъектов стало самостоятельным видом криминального
бизнеса.[23, c. 99]
Криминальное банкротство включает:
преднамеренное банкротство (ст.196 УК РФ);
фиктивное банкротство (ст. 197 УК РФ);
неправомерные действия при банкротстве (ст. 195 УК РФ).
Криминальные банкротства считаются феноменом с несколькими
неизвестными, которые следует выявить и доказать для того, чтобы
ответственность по ним имела возможность наступить. Хозяйственная
деятельность любого субъекта предпринимательской деятельности считается
разносторонней, получение и предоставление кредитов и заключение сделок не
21
всегда оказываются выгодными и успешными операциями. Так как точных
рецептов выгодного бизнеса не существует, то нельзя законодательно
определить однозначные обязательные рамки предпринимательской
деятельности. В связи с этим время от времени трудно бывает определить
умышленность тех или других действий хозяйствующих субъектов при
банкротстве, повлекших нанесение крупного ущерба.
Не считая того, преступными действия предпринимателей в сфере
разорения становятся лишь при наличии причинной связи между самими
действиями и их результатами, выражающимися в имущественном ущербе.
Сомнительными с точки зрения криминальности считаются банкротства
хозяйствующих субъектов, в недалеком прошлом благополучных в финансовом
и экономическом отношении; неповторимых организаций оборонного
комплекса, владеющих редкими разработками и технологиями; предприятий,
после разорения достающихся своему многолетнему конкуренту.
Существуют и другие виды классификации несостоятельности
хозяйствующего субъекта. К примеру, виды банкротств можно определить на
основании вызвавшей их причины.[18, c.244]
Первый вид банкротства – это разорение бизнеса, либо банкротство,
связанное с малоэффективным управлением хозяйствующего субъекта,
рекламной стратегией или использованием имеющихся ресурсов. Второй вид
банкротства – это разорение собственника либо банкротство, вызванное, в
первую очередь, недочетом у владельца инвестиционных ресурсов, нужных для
осуществления расширенного, а время от времени и простого воспроизводства
при наличии нормальных основных фондов и трудовых ресурсов, разумной
маркетинговой политической деятельности и востребованности выпускаемой
продукции. Третий вид банкротства – наверное банкротство производства, когда
под воздействием первых двух причин или в мощь устаревшего оборудования,
либо из-за жесткой конкуренции со стороны российских и зарубежных
производителей хозяйствующий субъект изготовляет неконкурентоспособную
продукцию и это состояние предприятия практически неустранимо путем
22
замены управляющего либо инвестиционными вливаниями без частичного либо
полного перепрофилирования производства. Четвертый вид разорения, очень
характерный для современных отечественных компаний, называется
«недобросовестным менеджментом». К данному разряду принадлежат действия
руководства компании, связанные со злостным уклонением от выполнения
обязательств. [18, c. 246]
Еще одну классификацию видов банкротства предлагает Т.Д.
Аленичева. Она выделяет финансовое банкротство, деловое банкротство,
формально-юридическое банкротство; банкротство, переходящую в разорение и
собственно само банкротство.
Данная классификация имеет возможность быть охарактеризована как
более детализированная и полная, так как, по нашему мнению, в ней
представлена закономерная связь двух классификаций, предложенных выше.
Здесь перечень видов разорения соотнесен по стадиям разорения следующим
образом: финансовая несостоятельность считается скрытой стадией разорения,
деловая и формально-юридическая несостоятельность характерны для стадии
финансовой неустойчивости, и два последних вида разорения присущи
предприятию на стадии очевидного банкротства. [17, c. 53]
В зависимости от того, какие факторы (внешние или внутренние) стали
коренной причиной банкротства хозяйствующего субъекта, в экономике
различают следующие типы несостоятельности:
1) Специфическое разорение хозяйствующего субъекта,
функционирующего в сбалансированной экономике, образовавшееся по
субъективным причинам, когда это предприятие не смогло выполнить взятые на
себя обязательства.
2) Массовое разорение компаний, функционирующих в критериях
кризисного состояния экономики, когда они не способны решать финансовые и
экономические задачи в перспективе.
Правильное понимание назначения и эффективности института
несостоятельности (банкротства) является определяющим с точки зрения