52
устаревания, а по причине их крайнего физического износа. При рассмотрении
среднестатистического российского предприятия можно заметить, что нарушен
процесс воспроизводства основных средств.
54
Сложившая ситуация ярко характеризует кризисное состояние экономики
нашей страны. Причинами этому явились:
рост цен на новые средства производства в результате девальвации
национальной валюты и международных санкций;
стремительное обесценивание финансовых ресурсов предприятий под
воздействием инфляции, что, в свою очередь, затрудняет процесс накопления
финансовых ресурсов для реализации инвестиционных проектов в реальном
секторе;
высокая стоимость заемных финансовых ресурсов;
высокая степень коррупции и административные барьеры, также
являющиеся факторами торможения инвестиционной деятельности российских
предприятий и нарастания финансовых убытков.
55
Вследствие воздействия приведенных выше причин предприятия
ограничены в планировании инвестиционной деятельности двумя вариантами:
для предотвращения обесценивания финансовых ресурсов использовать
их сразу, не накапливая большой объем;
при осуществлении инвестиционной деятельность направленной на
модернизацию основных фондов, в первую очередь заменять наиболее
изношенные.
Для нивелирования проблем связанных с невозможностью
осуществления инвестиционной деятельности, направленной на обновление
основных фондов необходима разработка стратегии управления денежными
потоками, позволяющей повысить качество планирования, как в рамках
инвестиционной составляющей, так и в рамках ее финансового обеспечения.
54
Чамаев М.Ш. Организационно-экономические инструменты реализации стратегии промышленного
предприятия// РИСК: Ресурсы, информация, снабжение, конкуренция. 2009. № 4. С. 44-50.
55
Тарасова А.В., Караськина Е.В. Экономическое обоснование стратегий развития предприятий сахарной
промышленности// Вестник Оренбургского государственного университета. 2009. № 5 (111). С. 82-88.
53
Финансово-инвестиционная стратегия является немаловажным
инструментом для привлечения внешних инвесторов, позволяя им оценить
обоснованность и эффективность планируемой инвестиционной деятельности.
Следует отметить очевидную необходимость разработки мероприятий по
повышению эффективности управления денежными потоками и в то же время
недостаточное распространение такой практики на российских предприятиях.
Как правило, менеджеры формируют общую стратегию, в которой
обосновывают направления вложений, путем расчёта их эффективности.
56
Либо
формулируют финансовую стратегию, акцентирующую внимание на
стратегических целях в области финансовой деятельности. Между тем,
актуализация сочетания стратегической целевой направленности деятельности
предприятий, выбора инвестиционных объектов и источников финансирования
реального инвестирования предопределяет целесообразность разработки
предложений по актуальным направлениям организации денежных потоков в
рамках производственной и хозяйственной деятельности предприятий.
Такое понимание укореняется в экспертной среде, но требует проработки
теории финансового управления и формулирования научно обоснованных
рекомендаций по развитию предприятий и, в частности, модернизации
управления их финансовой системой как основы формирования
мультипликативного эффекта в экономике.
57
В современной литературе в недостаточной мере представлены научные и
методические исследования, описывающие необходимость формирования
стратегии управления денежными потоками, направленной на модернизацию
средств производства и применение соответствующих инструментов
финансирования инвестиционной деятельности. Исходя из вышеизложенного,
можно сделать вывод о необходимости исследования сущности, принципов и
56
Тонких А.И. Выбор стратегии развития предприятий угольной промышленности дальневосточного
экономического региона (ДВЭР)// Горный информационно-аналитический бюллетень. 2009. № 10. С. 174-179.
57
Деменев И.В. Этапы разработки экономической стратегии воспроизводства основных фондов на
предприятиях электроэнергетики// Вестник ИНЖЭКОНа. Серия: Экономика. 2009. № 5 (32). С. 268-271.
54
целей разработки стратегии управления финансовыми ресурсами и
систематизации накопленного отечественного и зарубежного опыта.
58
На современном этапе развития российской экономики, процессы выбора
направления развития предприятия характеризуются большой скорость
протекания, высокой степенью неопределенности, разнонаправленностью, а так
же зависимостью от внешних факторов.
Подобный подход нельзя назвать эффективным, и поэтому особенно
актуальна разработка программ развития стратегического уровня, в том чсиле в
виде стратегии управления денежными потоками.
59
По представленным выше данным основными проблемами для
предприятий являются:
общее устаревание основных средств и несоразмерность уровня выбытия
основных средств вследствие морального устаревания и физического износа185
(причем моральное устаревание уже не является причиной списания основных
средств, так как в текущих условиях острого финансового кризиса и снижения
курса рубля, предприятия вынуждены максимально полно использовать любые
оставшиеся в их распоряжении фонды) и рассчитывать коэффициент
обновления основных фондов;
низкий уровень инвестиций в основной капитал промышленных
предприятий;
низкая рентабельность продаж.
60
ОАО «Надежда» специфику своей деятельности старается поддерживать,
развивая племенное животноводство на самом высоком уровне.
Как было указано в главе 1, оптимальная организация финансирования
деятельности предприятия предполагает не только и не столько финансовую
58
Гуров В.И., Красников В.Я. Формирование стратегии экономического развития диверсифицированных
предприятий региона// Вестник Белгородского университета потребительской кооперации. 2010. № 1. С. 85-91.
59
Литовская Ю.В., Панкин С.А. Минимизация риска при осуществлении инвестиционной стратегии как фактор
экономической привлекательности промышленного предприятия// Вестник Челябинского государственного
университета. 2010. № 3. С. 122-125.
60
Скобкин С. Методика оптимизации экономической стратегии предприятий индустрии гостеприимства//
РИСК: Ресурсы, информация, снабжение, конкуренция. 2012. № 4. С. 360-364.
55
диагностику, но и всесторонний анализ эффективности организации
производственных и управленческих процессов.
Предлагаем рассмотреть возможности актуализации финансово-
инвестиционной деятельности предприятия. По нашему мнению, подобная
ситуация являет собой «замкнутый круг», в котором описанные выше
проблемы создают мультипликативный отрицательный эффект, ведущий к:
61
дальнейшему износу уже и без того изношенных основных средств;
увеличению простоев производственных линий в результате поломок
оборудования;
увеличению ресурсо- и материалоемкости на производстве;
увеличению количества брака;
снижению рентабельности активов;
снижению рентабельности продаж;
снижению конкурентоспособности;
снижению инвестиционной привлекательности;
угрозе банкротства в результате острого финансового «голода».
62
Таблица 3.6
Коэффициенты состояния основных средств ОАО «Надежда»
Показатель
2018 г.
Средняя норма амортизации, %
6,4
Коэффициент ввода, %
16,5
Коэффициент выбытия, %
3,2
Коэффициент обновления, %
13,2
Коффициент годности, %
55,7
Коффициент износа, %
44,3
Средний срок полезного использования основных средств, лет
15,5
Средний фактический срок полезного использования основных
средств, лет
7,0
Средний остаточный срок полезного использования основных
средств, лет
8,5
Средний срок полного обновления, лет
5,6
Средний срок полного выбытия, лет
33,2
61
Бабарин М.С. Экономический механизм стратегии качества для предприятия// Современные аспекты
экономики. 2013. № 1 (185). С. 57-60.
62
Морозова В.Д., Мазалов Н.Е., Кобзарь И.В. Концептуальные основы и организационно-экономические
составляющие стратегии управляемого развития промышленных предприятий//Журнал правовых и
экономических исследований. 2013. № 2. С. 103-108.
56
Исходя из проведенного анализа обновления основных фондов,
представляется необходимым разработать и использовать в деятельности
методику, руководствуясь которой предприятие может обосновать
возможности для повышения эффективности организации финансирования
деятельности предприятия.
Принимая во внимание состояние объектов основных средств, можно
констатировать, что своевременная кредитная поддержка ОАО «Надежда» даст
возможность и в дальнейшем поддерживать показатели годности и обновления
основных производственных фондов на достаточно высоком уровне, сокращая
и/или стабилизируя сроки полного обновления основных производственных
фондов и развития инвестиционной деятельности ОАО «Надежда» (табл. 3.6).
Расчет показателей финансово-инвестиционного анализа для ОАО
«Надежда» на долгосрочный период показывает снижение дисконтированного
денежного потока, а также кумулятивного денежного потока, что может
свидетельствовать о необходимости повышения активности инвестиционной
деятельности ОАО «Надежда» (прил. 1).
Таблица 3.7
Расчет показателей финансово-инвестиционного анализа
для ОАО «Надежда»
Показатель
Значение
Денежный поток от текущей деятельности (равен сумме чистой
операционной прибыли и амортизации), тыс. руб.
9 821
Ликвидационная стоимость, тыс. руб.
113 200
Дисконтированная стоимость денежных потоков в расчете на срок
полезного использования, тыс. руб.
50 927
Дисконтированная ликвидационная стоимость, тыс. руб.
43 781
Итоговая стоимость, тыс. руб.
94 708
Индекс прибыльности (PI)
0,84
Рентабельность инвестиций по денежному потоку (CFROI), %
8,68
Рентабельность инвестированного капитала (ROIC), %
8,68
Модифицированная внутренняя норма доходности
8,68
Чистая приведенная стоимость (NPV), тыс. руб.
(18 491)
Эквивалентный аннуитет (не зависит от периода расчета), тыс. руб.
(3 566)
Стоимость эквивалентного аннуитета (стоимость вечной ренты), тыс.
руб.
(30 154)
Это подтверждает наше предположение о необходимости привлечения
дополнительных финансовых ресурсов для оптимизации организации
57
финансирования. Но для большего убеждения необходим расчет показателей
инвестиционного анализа с учетом фактора времени (табл. 3.7).
Проведенные расчеты показывают, что без учета привлечения
дополнительных финансовых ресурсов несмотря на достаточно высокий индекс
прибыльности инвестиций в основной капитал, равный 0,84, рентабельность
инвестиций по денежному потоку и модифицированная внутренняя норма
доходности находятся в диапазоне 8,68%, что также поддерживается
отрицательными значениями чистой приведенной стоимости, эквивалентного
аннуитета.
При существующих предпосылках и тенденциях развития ОАО
«Надежда», когда операционная деятельность дает лишь 40% чистой прибыли,
необходимы другие варианты финансирования.
Безусловно, это находит отражение в росте показателей средней
длительности оборота запасов.
Таблица 3.8
Рассчитанные прогнозные исходные данные
Показатель
2018
г.
Прогнозный период
1 год
2 год
3 год
1
2
3
4
5
Рыночная стратегия
Темп прироста объема производства и
реализации продукции (в реальной оценке),
%
(29,63
)
20,00
15,00
3,00
Операционная стратегия
Материалоемкость, руб./руб.
0,546
0,492
0,443
0,398
Зарплатоемкость (затраты на оплату труда/
выручка), руб./ руб.
0,328
0,328
0,328
0,328
Налогоемкость по платежам в социальные
фонды, руб./ руб.
0,108
0,108
0,108
0,108
Ресурсоемкость по прочим затратам, руб. руб.
0,013
1
0,0118
0,0106
0,0095
Средняя норма амортизации (к стоимости
внеоборотных активов), %
6,004
6,004
6,004
6,004
Средняя длительность оборота запасов
(через выручку), дни
128
140
154
232
Средняя длительность погашения
дебиторской задолженности (через выручку),
дни
20
18
16
9
58
Продолжение табл. 3.8
1
2
3
4
5
Средняя длительность погашения
кредиторской задолженности (через
выручку), дни
37
34
30
27
Инвестиционная стратегия
Капитальные вложения во внеоборотные
активы, в том числе:
(1893
8)
15 532
(41
775)
(24
129)
в основные средства и незавершенное
строительство
(1893
8)
15 532
(41
775)
(24
129)
Дивидендная политика
Коэффициент дивидендных выплат, %
2,7
5,0
5,0
5,0
Инвестиционная стратегия выражается в сокращении объема
капитальных вложений, что формирует необходимость разработки двух
вариантов стратегии организации финансирования для ОАО «Надежда» -
консервативного и агрессивного.
Цель консервативной стратегии организации финансирования -
минимизация возможных рисков, невысокая доходность, но достаточно
высокая ликвидность, в качестве направлений для данного варианта стратегии
ОАО «Надежда» может быть рассмотрено развитие традиционных отраслей,
без внесения инновационности и неопределенности в существующие процессы
развития предприятия.
Таблица 3.9
Организация финансирования ОАО «Надежда» по
консервативному варианту за счет краткосрочных источников
Показатель
2018
г.
Прогнозный период
1 год
2 год
3 год
Прирост долгосрочных
обязательств
10 517
17 662
70 246
86 477
Прирост краткосрочных
кредитов и займов
2 207
2 044
3 079
4 533
Как мы видим, в данном варианте в конце прогнозного периода
происходит прирост долгосрочных обязательств более, чем в 8 раз, а прирост
краткосрочных кредитных займов – в 2,1 раза.
59
Таблица 3.10
Организация финансирования ОАО «Надежда» по агрессивному
варианту за счет краткосрочных источников
Показатель
2018 г.
Прогнозный период
1 год
2 год
3 год
Прирост долгосрочных обязательств
10 517
4 974
54 200
48 151
Прирост краткосрочных кредитов и займов
2 207
14 732
19 125
42 860
Агрессивный вариант организации финансирования деятельности
предприятия имеет своей целью обеспечения высокой прибыльностью за счет
более высоких рисков. В производственных условиях ОАО «Надежда» данная
стратегия может быть связана с диверсификацией производства более вероятно
по вертикальному типу (например, организация переработки
сельскохозяйственного сырья), что требует серьезных долгосрочных
финансовых вложений, а это в целом не соответствует данному варианту
стратегии. Необоснованность этого варианта подтверждается расчетными
показателями, то есть можно предположить, что данная стратегия потребует от
предприятия большей вовлеченности финансовых ресурсов (важно обратить
внимание на значительный прирост краткосрочных кредитов и займов во 2 год
прогнозного периода).
Прирост долгосрочных обязательств возрастает в 4,6 раза, а
краткосрочных – в 19,4 раза.
Таким образом, есть основания сделать вывод, что если предприятие в
среднесрочной перспективе ориентируется на повышение роли
производственной деятельности в формировании финансовых результатов, то
следует обратить внимание на обновление основных фондов при
одновременном снижении целевого уровня износа до 35%. Это условие
является основным для оптимизации системы финансирования деятельности
предприятия. При этом суммарная потребность в инвестициях составит 50372
тыс. руб., которую можно покрыть за счет краткосрочных источников
кредитования, придерживаясь правил консервативной стратегии организации
финансирования.
60
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Высокий уровень неопределенности экономической системы
способствует возникновению внешних и внутренних угроз, отрицательно
влияющих на финансовую сторону деятельности предприятий. Эта причина
заставляет руководство обратить особое внимание на вопросы, связанные с
оптимизацией организации финансово-хозяйственного управления. Также
высокий уровень экономических угроз можно объяснить тем, что на
сегодняшний момент не все руководители предприятий готовы в полной мере
оценить необходимость создания надежной системы управления финансовыми
и производственными аспектами, в результате чего терпят финансовые потери
при наступлении непредвиденных ситуаций. Результат такой деятельности
может привести к банкротству и ликвидации предприятия, поэтому необходимо
постоянно отслеживать сложившуюся ситуацию и проводить мониторинг по
минимизации степени риска наступления того или иного события, а
соответственно и повышению эффективности его деятельности.
Этим обусловлена актуальность темы проведенного исследования.
Анализ организации финансирования предприятия является ориентиром
выработки и реализации управленческих решений в сфере финансовой
деятельности.
Для обеспечения финансовой устойчивости предприятия необходимо
сочетание следующих характеристик: высокой платежеспособности; высокой
ликвидности; высокой кредитоспособности; высокой рентабельности.
Предприятие ОАО «Надежда» является коммерческой организацией и
ведет свою деятельность в сфере сельского хозяйства.
В работе сформирована картина, отражающая финансовое положение
ОАО «Надежда» предприятия в 2016-2018 гг.
Несмотря на опережающий рост выручки по сравнению с ростом затрат,
прибыль предприятия от продаж сократилась на 3951 тыс. руб. Однако, за счет
внереализационных операций и их позитивном балансе произошел рост
61
экономической прибыли на 2513 тыс. руб., то есть чистой прибыли, которая
осталась в распоряжении ОАО «Надежда».
Прибыль от продаж стала сформировала чистую прибыль лишь на 40%, а
60% чистой прибыли было сформировано имен за прочего результата. И это
важный момент, который, с одной стороны указывает на то, что финансовая
деятельность предприятия сыграла большую роль в достижении конченого
результата, нежели производственная.
Однозначной тенденцией этой области анализа денежных потоков
является снижение показателей всех видов рентабельности, что обусловлено
снижением прибыли от продаж и ростом чистой прибыли.
Наибольшему снижению подвержены рентабельность инвестированного
капитала рентабельность собственного капитала, рентабельность активов
(брутто), наименьшее снижение значений характерно для рентабельности
внеоборотных активов. А в целом можно говорить, что отклонение показателей
рентабельности несущественно, то есть не превышает 25% в конце
исследуемого периода по отношению к началу.
Вместе с тем рост обеспеченности предприятия нормальными
источниками финансирования не исключает привлечение краткосрочного
заемного капитала. В целом, важно поддержать позитивные тенденции и
усилить не только финансовые, но и производственные возможности ОАО
«Надежда», что предполагает необходимость оптимизации финансово-
хозяйственной деятельности, на основе прогнозирования финансово-
инвестиционных возможностей предприятия и выбора наиболее оптимальных
стратегий кредитования.
В основу разработки прогнозных показателей для ОАО «Надежда» был
положен метод простого динамического анализа, согласно которому:
внеоборотные активы предприятия будут возрастать, и прирост составит
141%, то есть очевидно, что для ОАО «Надежда» должен быть взят курс на
обновление основных фондов, суммарная потребность в инвестициях за 3