32
Наибольшему снижению подвержены рентабельность инвестированного
капитала рентабельность собственного капитала, рентабельность активов
(брутто), наименьшее снижение значений характерно для рентабельности
внеоборотных активов. А в целом можно говорить, что отклонение показателей
рентабельности несущественно, то есть не превышает 25% в конце
исследуемого периода по отношению к началу.
Валовая маржа, % = Валовая прибыль/Выручка х 100
Рентабельность продаж, % = Прибыль от продаж/ Выручка х 100
Чистая маржа, % = Чистая прибыль/ Выручка х 100
Рентабельность основной деятельности, % = Прибыль от продаж/
Себестоимость проданных товаров х 100
Рентабельность активов (брутто),% = Прибыль до налогообложения и %/
Активы х 100.
Рентабельность внеоборотных активов, % = Прибыль до н/о и %/
Внеоборотные активы х 100.
Рентабельность оборотных активов, % = Прибыль от продаж/
Оборотные активы.
Рентабельность собственного капитала, % = Прибыль чистая/Капитал
собственный х 100.
Рентабельность инвестированного капитала, % = Чистая операционная
прибыль/ Инвестированный капитал х 100.
36
Таким образом, содержание финансовой устойчивости характеризуют
эффективным формированием и использованием денежных ресурсов,
необходимых для нормальной производственно-коммерческой деятельности.
37
Внешним признаком финансовой устойчивости выступает
платежеспособность хозяйствующего субъекта.
36
Суглобов А.Е., Воронцова А.И., Орлова Е.А. Методическое обеспечение аудита организаций в условиях
несостоятельности (банкротства). М., 2017.
37
Раева И.В. Сфера и проблемы применения интегральных методов оценки финансовой устойчивости в рамках
проведения финансового анализа при оценке бизнеса// Управление корпоративными финансами. 2010. № 1. С.
14-25.
33
Таблица 2.11
Анализ типов финансовой устойчивости ОАО «Надежда»
Показатель
2016 г.
2017 г.
2018 г.
Вывод
(отклонени
е
существенн
ое или
нет)
38
Собственные оборотные средства
(СОС)
42 351
42 617
39 503
-
Норматив СОС (Нсос) 10 % от
оборотных средств
64,72
69,93
67,68
-
Дефицит/излишек
38 179
35 624
32 735
-
СОС
42 351
42 617
39 503
-
Запасы
44507
46 587
51 619
-
Дефицит/излишек источников
финансирования запасов
(12587)
(3 970)
(12
116)
существенно
е
Обеспеченность запасов СОС, %
75
91
77
-
СОС и долгосрочные пассивы
40 757
42 617
50 020
-
Запасы
44507
46 587
51 619
-
Дефицит/излишек источников
финансирования запасов
(4181)
(3 970)
(1 599)
существенно
е
Обеспеченность запасов СОС и
долгосрочными пассивами, %
99
91
97
-
СОС, долгосрочные пассивы и
краткосрочные кредиты и займы
43 257
42 937
52 547
-
Запасы
44507
46 587
51 619
-
Дефицит/излишек источников
финансирования запасов
(11681)
(3 650)
928
существенно
е
Обеспеченность запасов СОС,
долгосрочными пассивами и
краткосрочными кредитами и
займами, %
107
92
102
-
Для характеристики финансовой ситуации на предприятии существует
четыре типа финансовой устойчивости:
39
1. Абсолютная финансовая устойчивость характеризуется неравенством:
Сумма запасов и затрат < Собственные оборотные средства. Такая ситуация
встречается крайне редко.
2. Нормальная финансовая устойчивость характеризуется неравенством:
Собственные оборотные средства < Сумма запасов и затрат < Собственные
38
Критерий существенности отклонений – более 25 % в 2018 году по отношению к 2017 году
39
Ленкова О. Направления повышения ликвидности и платежеспособности нефтегазовой компании// Экономика
и предпринимательство. 2016. № 10-1 (63-1). С. 583-585.
34
оборотные средства + Долгосрочные пассивы. Нормальная финансовая
устойчивость наиболее желательна для предприятия.
3. Неустойчивое финансовое положение характеризуется неравенством:
Собственные оборотные средства + Долгосрочные пассивы < Сумма запасов и
затрат < Собственные оборотные средства + Долгосрочные
пассивы + Краткосрочные кредиты и займы. Неустойчивое финансовое
положение проявляется в виде: нарушений финансовой дисциплины (задержек
в оплате труда, использования временно свободных собственных средств
резервного фонда и фондов экономического стимулирования и пр.), перебоев в
поступлении денег на расчетные счета и платежах, неустойчивой
рентабельности, невыполнения финансового плана, в том числе по прибыли.
4. Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие находится
на грани банкротства, характеризуется неравенством: Собственные оборотные
средства + Долгосрочные пассивы + Краткосрочные кредиты и займы < Сумма
запасов и затрат.
40
Норматив СОС значительно выше 10%-ого порога.
Таблица 2.12
Анализ ликвидности баланса (функциональный подход)
Показатели
2017 г.
2018 г.
Вывод
(отклонение
существенное
или нет)
41
Актив
Внеоборотные активы А4
60 102
70 813
-
Запасы и НДС по приобретенным
ценностям А3
46 587
51 619
-
Дебиторская задолженность,
краткосрочные финансовые вложения и
денежные средства А2+А1
23 340
16 060
Существенное
Баланс
130 029
138 492
-
Пассив
Капитал, резервы и долгосрочные
пассивы П4+П3
102 719
120 833
-
Краткосрочные кредиты и займы П2
320
2 527
Существенное
Кредиторская задолженность П1
26 990
15 132
Существенное
Баланс
130 029
138 492
-
40
Басовский Л.Е. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: Учебное пособие / Л.Е.
Басовский Е.Н., Басовская М.: ИНФРА-М, 2012. 366 c.
41
Критерий существенности отклонений (ввести) – более 25 % в 2018 год по отношению к 2017 году
35
Между тем, можно отметить дефицит источников финансирования
запасов и рост обеспеченности запасов собственными оборотными средствами,
долгосрочными пассивами и краткосрочными кредитами и займами.
Опираясь на предварительные проведенные расчеты табл. 2.12, заметим
существенные отклонения, превышающие 25%, характерны для дебиторской
задолженность, краткосрочные финансовые вложения и денежные средства
(А2+А1) и краткосрочных кредитов и займов (П2).
Таблица 2.13
Дефициты (-) и излишки (+)
Расчет
2017 г.
2018 г.
Вывод
(отклонение
существенное
или нет)
42
Капитал собственный и долгосрочные
пассивы - внеоборотные активы П4+П3-А4
42 617
50 020
-
Запасы и НДС - Кредиторская задолженность
А3-П1
19 597
36 487
существенное
Дебиторская задолженность, краткосрочные
финансовые вложения и денежные средства
- Краткосрочные кредиты и займы А2+А1-П2
23 020
13 533
существенное
Согласно функциональному подходу для того, чтобы считать баланс
полностью ликвидным, должны выполняться следующие неравенства: А1 +
А2 ≥ П2 –для ОАО «Надежда» - не выполнено; А3 ≥ П1 – выполнено; А4 и
П3 ≤ П4 – не выполнено (табл. 2. 14).
Таблица 2.14
Предельный анализ баланса ОАО «Надежда»
Показатель
Значения
Прирост внеобортных активов А4
10 711
Прирост запасов А3
5 032
Прирост дебиторской задолженности и денежных средств А2+А1
(7 280)
Прирост собственного капитала и долгосрочных обязательств П4+П3
18 114
Прирост краткосрочных кредитов и займов П2
2 207
Прирост кредиторской задолженности П1
(11 858)
Собственный капитал и долгосрочные пассивы ОАО «Надежда»
превышают внеоборотные активы (излишек), запасы и НДС выше, чем
кредиторская задолженность (излишек), дебиторская задолженность,
42
Критерий существенности отклонений – более 25 % в 2018 году по отношению к 2017 году
36
краткосрочные финансовые вложения и денежные средства больше
краткосрочных кредитов и займов (излишек).
Таблица 2.15
Платежные дефициты(-) и излишки(+)
Расчет
2017 г.
2018
г.
Вывод
(отклонение
сущ. или
нет)
Капитал собственный – Внеоборот.активы П4-
А4
42 617
39 503
Запасы - Долгосрочные пассивы А3-П3
46 587
41 102
Дебиторская задолженность – Краткосрочные
кредиты и займы А2-П2
20 209
5 674
существенное
Денежные средства – Кред. задолженность А1-
П1
(24179)
(7 273)
существенное
Проведенные расчеты показывают, что для ОАО «Надежда» характерно
наличие излишка собственного капитала, запасов, дебиторской задолженности.
При этом изменение этих позиций определено как существенное. Дефицит
денежных средств сократился, также более, чем на 25%.
Таблица 2.16
Коэффициенты ликвидности ОАО «Надежда»
Показатель
Норматив
2016
г.
2017
г.
2018
г.
Абсолютное
отклонение
Общая ликвидность
1,00
1,03
1,00
1,40
0,43
Абсолютная ликвидность
0,05
0,68
0,103
0,445
0,20
Промежуточная ликвидность
0,70
0,92
0,85
0,91
0,01
Текущая ликвидность
1,50
3,99
2,56
3,83
0,16
Ликвидность ОАО «Надежда» показывает, что предприятие обладает
значительным запасом финансовой самостоятельности и имеет заделы для
исполнения своих финансовых обязательств в короткий срок (табл. 2.16).
Рисунок 2.7. Коэффициенты ликвидности ОАО «Надежда»
43
43
По материалам бухгалтерской отчетности ОАО «Надежда»
0
2
4
6
Общая ликвидность
Абсолютная
ликвидность
Промежуточная
ликвидность
37
Коэффициент автономии имеет значения, превосходящие нормативные и
свидетельствует о высокой доле предприятия, обеспеченного собственными
средствами (табл. 2.17, рис. 2.8).
Таблица 2.17
Коэффициенты структуры капитала ОАО «Надежда»
Показатель
Норматив
2016
г.
2017
г.
2018
г.
Абс.
откл.
Коэффициент автономии
0,50
0,7
0,79
0,79
0,1
Коэффициент финансовой
устойчивости
0,70
0,89
0,79
0,87
-0,02
Коэффициент финансовой
активности (плечо: заемный
капитал к собственному)
0,67
0,09
0,01
0,12
-0,01
Обеспеченность оборотных
активов собственными
оборотными средствами
1,0
0,30
0,61
0,58
0,28
Обеспеченность запасов
устойчивыми источниками
финансирования
1,00
0,69
0,91
0,97
0,32
Маневренность собственного
капитала
0,10
0,41
0,41
0,36
0,05
Рисунок 2.8. Коэффициенты структуры капитала
ОАО «Надежда»
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
3,5
4
Коэффициент автономии
Коэффициент финансовой
устойчивости
Коэффициент финансовой
активности (плечо: заемный
капитал к собственному)
Обеспеченность оборотных
активов собственными
оборотными средствами
Обеспеченность запасов
устойчивыми источниками
финансирования
Маневренность собственного
капитала
38
Однако, важно отметить, что коэффициент финансовой активности
(плечо: заемный капитал к собственному), обеспеченность оборотных активов
собственными оборотными средствами, обеспеченность запасов устойчивыми
источниками финансирования не отвечают нормативным значениям.
Показатель финансовой устойчивости также чуть выше нормативных
значений, что подтверждает ранее сделанный вывод. Коэффициент финансовой
активности ниже нормативного, что предопределено спецификой
производственной деятельности предприятия.
44
На основании значений коэффициента обеспеченности запасов
собственными источниками финансирования можно говорить, материальные
оборотные активы ОАО «Надежда» финансируются на 69% счет собственного
капитала предприятия в 2016 году, что не является достаточным и в той же
мере тенденция изменения данного показателя положительна 2018 году.
Маневренность собственного капитала выше нормативных значений.
2 тип финансовой устойчивости или операционная финансовая
устойчивость (степень платежеспособности через выручку) определен
расчетами, отраженными в табл. 2.18.
Таблица 2.18
2 тип финансовой устойчивости: операционная финансовая
устойчивость (степень платежеспособности через выручку)
Показатель
2016
г.
2017
г.
2018
г.
Вывод
(отклонение
существенное
или нет)
45
Степень платежеспособности
общая, месяцы
6,56
1,64
2,29
существенное
Степень платежеспособности по
кредитам и займам, месяцы
1,41
0,02
1,06
существенное
Степень платежеспособности по
кредиторской задолженности,
месяцы
1,41
1,63
1,23
44
Савельева М.Ю., Бородина Ю.Б., Кухта А.О. Исследование возможности применения экспресс-анализа
финансовых показателей при выявлении признаков манипулирования финансовой отчетностью российских
компаний// Экономика и предпринимательство. 2017. № 11-1 (76-1). С. 529-532.
45
Критерий существенности отклонений – более 25 % в 2018 год по отношению к 2017 году
39
Рисунок 2.9. 2 тип финансовой устойчивости: операционная
финансовая устойчивость (степень платежеспособности через
выручку)
Степень платежеспособности общая, месяцы = обязательства /
(выручка/12) – существенно возросла.
Степень платежеспособности по кредитам и займам, месяцы = кредиты
и займы / (Выручка / 12) - существенно сократилась.
Степень платежеспособности по кредиторской задолженности, месяцы =
кредиторская задолженность / (Выручка / 12) – существенно сократилась.
Коэффициент покрытия процентов прибылью определяется
соотношением прибыль до налогообложения и процентов к фактическим
процентам, этот показатель для ОАО «Надежда» существенно снизился, то есть
способность покрыть кредитные обязательства прибылью уменьшается.
Коэффициент покрытия процентов и основной суммы долга прибылью =
операционная прибыль / кредиты, займы, проценты. Вместе с тем операционная
6,56
1,64
2,29
1,41
0,02
1,06
1,41
1,63
1,23
Степень платежеспособности по кредиторской задолженности, месяцы
Степень платежеспособности по кредитам и займам, месяцы
Степень платежеспособности общая, месяцы
40
прибыль предприятия сокращается, что определяет существенное снижение
коэффициента покрытия процентов и основной суммы долга прибылью.
46
Коэффициент покрытия процентов и основной суммы долга прибылью и
амортизацией = EBITDA / кредиты, займы, проценты – снижается.
EBITDA (аббр. Англ. Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization)
— аналитический показатель, равный объёму прибыли до вычета расходов по
выплате процентов, налогов, износа и начисленной амортизации. Также
известна как «доналоговая прибыль».
Отношение долга = кредиты и займы к сумме прибыли и амортизации –
существенно возрос.
Коэффициент Долг/ EBITDA = Займы и кредиты/ EBITDA также
существенно возрос.
Будет актуальна надбавка за риск заемщика - от 1 до 3% в зависимости
от коэффициента «займы и кредиты/ EBITDA».
47
Рисунок 2.10. Динамика коэффициентов покрытия обязательств
прибылью
46
Плешаков Д.И., Малькова Ю.В. Система показателей анализа и диагностики финансово-экономического
состояния сельхозпредприятия//Молодежь и наука. 2017. № 4.3. С. 40.
47
Абалакина Т.В. Методы диагностики финансового состояния в антикризисном управлении// Научный
альманах. 2017. № 8-1 (22). С. 24-28.
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
14
16
Коэффициент покрытия
процентов прибылью
Коэффициент покрытия
процентов и основной
суммы долга прибылью
Коэффициент покрытия
процентов и основной
суммы долга прибылью и
амортизацией
Отношение долга (кредиты
и займы) к сумме прибыли
и амортизации
Коэффициент Долг/
EBITDA
41
Степень платежеспособности общая (через поступления по текущей
деятельности), месяцы = обязательства / (Поступления/12) - существенно
возрастает.
Степень платежеспособности по кредитам и займам (через поступления
по текущей деятельности), месяцы = кредиты и займы / (Поступления / 12)
стала существенно выше.
Степень платежеспособности по кредиторской задолженности (через
поступления по текущей деятельности), месяцы = кредиторская задолженность
/ (Поступления / 12) –уменьшилась.
Таким образом, можно констатировать, что для ОАО «Надежда» степень
платежеспособности через поступления по текущей деятельности растет, но
есть риск, который требует внимания к управлению кредиторской
задолженностью.
В этом отношении можно далее обосновать актуальность различных
стратегий кредитования, в соответствии с которыми важно организовать
финансирование на предприятии.
Таблица 2.20
Обоснование стратегии финансирования
Показатель
2017 г.
2018 г.
1
2
3
Дифференциал финансового рычага (рыночные
проценты), %
(5,15)
(13,55)
Вывод
Привлечение заемного
капитала нежелательно
Обеспеченность оборотных активов собственными
оборотными средствами
0,296
0,526
Вывод
Привлечение заемного
капитала возможно
Обеспеченность внеоборотных активов устойчивыми
источниками финансирования (собственный капитал и
долгосрочные обязательства/ Внеоборотные активы)
1,202
1,396
Вывод
Привлечение краткоср.
заемного капитала
возможно
Обеспеченность запасов "нормальными" источниками
финансирования (собственные оборотные средства,
долгосрочные обязательства, краткосрочные кредиты
и займы/ Запасы)
0,666
0,889