6
СОДЕРЖАНИЕ
Введение
4
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОРГАНИЗАЦИИ
ФИНАНСИРОВАНИЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ
7
1.1. Экономическая сущность финансирования предприятия в
современных условиях
7
1.2 Классификация источников финансирования
предпринимательской деятельности
15
1.3 Методика анализа эффективного использования источников
финансирования
17
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ СТРУКТУРЫ ИСТОЧНИКОВ
ФИНАНСИРОВАНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ И ЕГО ОЦЕНКА НА
ПРИМЕРЕ ООО «ИНТЕРПРОФ»
23
2.1. Организационно-экономическая характеристика деятельности
ООО «ИнтерПроф»
23
2.2. Анализ практики обеспечения производственной деятельности
ООО «Интер Проф» за счет собственных и заемных источников
финансирования
27
2.3. Оценка уровня риска при реализации текущего использования
источников финансирования в ООО «ИнтерПроф»
41
ГЛАВА 3. РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ОПТИМИЗАЦИИ ИСТОЧНИКОВ
ФИНАНСИРОВАНИЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ
47
3.1. Основные направления формирования рациональной структуры
источников финансирования предприятия на примере ООО
«ИнтерПроф»
47
3.2. Оптимизация источников финансирования деятельности
предприятия ООО «ИнтерПроф»
50
3.3. Пути снижения степени риска при достижении ООО «Интер
Проф» порога рентабельности
57
Заключение
64
Список использованной литературы
69
ВВЕДЕНИЕ
Одна из актуальных проблем финансового менеджмента -
7
формирование рациональной структуры источников средств предприятия в
целях финансирования необходимых объемов затрат и обеспечения
желательного уровня доходов. Оптимальная структура капитала
подразумевает сочетание собственного и заемного капитала, которое
обеспечивает максимум рыночной оценки всего капитала. Поиск такого
соотношения - проблема, решаемая теорией структуры капитала.
Теория структуры капитала базируется на сравнении затрат на
привлечение собственного и заемного капитала и анализе влияния различных
комбинированных вариантов финансирования на рыночную оценку.
Основной проблемой, возникающей при определении оптимальной
структуры капитала, является необходимость учета большого числа
факторов, которые могут воздействовать на оптимальность (эффективность)
такой структуры.
В современных условиях структура капитала является тем фактором,
который оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние
предприятия - его платежеспособность и ликвидность, величину дохода,
рентабельность деятельности. Внутренний анализ структуры капитала связан
с оценкой альтернативных вариантов финансирования деятельности
предприятия.
В формировании рациональной структуры источников средств исходят
обычно из самой общей целевой установки: найти такое соотношение между
заемными и собственными средствами, при котором стоимость акции
предприятия будет наивысшей. Уровень задолженности служит для
инвестора чутким рыночным индикатором благополучия предприятия.
Чрезвычайно высокий удельный вес заемных средств в пассивах
свидетельствует о повышенном риске банкротства. Если же предприятие
предпочитает обходиться собственными средствами, то риск банкротства
ограничивается, но инвесторы, получая относительно скромные дивиденды,
считают, что предприятие не преследует цели максимизации прибыли, и
начинают сбрасывать акции, снижая рыночную стоимость предприятия.
8
Актуальность проблемы поиска оптимального соотношения
собственного и заемного капитала во многом и определила выбор этой темы
для исследования.
Управление капиталом представляет собой систему принципов и
методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с
оптимальным его формированием из различных источников, а также
обеспечением эффективного его использования в различных видах
хозяйственной деятельности предприятия. Данное обстоятельство
обусловило выбор темы исследования и ее актуальность.
Целью работы является выявление источников финансирования и
определение и обоснование оптимальной структуры заемного капитала для
ООО «Интер Проф» с точки зрения его стоимости.
Для достижения поставленной цели в работе решен комплекс
взаимосвязанных задач:
1. Раскрыты сущность, виды и эффективность использования
источников финансирования предприятия и место заемных источников в
системе финансирования предприятия;
2. Проведен анализ предпринимательской деятельности ООО «Интер
Проф» и источников ее финансирования;
3. Разработаны предложения по повышению эффективности
использования источников финансирования на ООО «ИнтерПроф».
Объектом исследования послужило ООО «ИнтерПроф».
Предметом исследования явились особенности источников финансирования
в ООО «ИнтерПроф».
Теоретической и методологической основой исследования послужили
законодательные и нормативные акты Российской Федерации, работы
отечественных и зарубежных экономистов по исследуемой проблеме,
статистические материалы. Для решения поставленных в работе задач
использованы такие общенаучные методы, как категориальный, субъектно-
объектный, системный подходы, а также методы сравнительного анализа,
9
статистической обработки информации, экономико-математического
моделирования, экспертных оценок.
В качестве источников информации использованы труды
отечественных и зарубежных учёных, посвящённых основам управления
капиталом и изучению финансовой политики организаций по привлечению
источников финансирования предприятий, периодические финансовые
издания, финансовая отчетность предприятия ООО «ИнтерПроф».
Во введении отражены актуальность темы, её изученность, цели и
задачи курсовой работы, предмет исследования, а также методы
исследования, используемая литература, структура и содержание курсовой
работы.
В первой главе «Теоретические основы организации финансирования
деятельности организации» рассмотрены понятие источников
финансирования организации и их классификация, приведены основные
способы финансирования на предприятии и раскрыты методы анализа
эффективности использования источников финансирования.
Во второй главе «Анализ структуры источников финансирования
предприятия и его оценка на примере ООО «Интер Проф» был проведен
анализ структуры и динамики баланса, анализ финансовых показателей
деятельности организации и источников его финансовой деятельности.
Заключение содержит основные выводы и приложения данной работы.
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОРГАНИЗАЦИИ
ФИНАНСИРОВАНИЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ
10
1.1. Экономическая сущность финансирования предприятия в
современных условиях
Финансирование-это совокупность форм, методов и инструментов
покрытия расходов предприятия. Финансировать - значит привлекать
средства для поддержки всей деятельности предприятия. На уровне
предприятия финансирование начинается с консолидации всех имеющихся в
его распоряжении сумм, предоставленных его собственниками. В целом
источники финансирования можно разделить на две большие группы:
самофинансирование, которое обусловлено финансовыми возможностями
самого предприятия, и внешнее, осуществляемое на основе возвратных и
невозвратных средств, полученных предприятием от неуполномоченных лиц
и организаций.
Финансирование можно рассматривать в широком и узком смысле. В
широком смысле это процесс формирования и перехода (авансирования)
капитала из денежной в другие формы (товарную, производственную), в
результате которого создается (пополняется) или перераспределяется
основной, оборотный капитал, а также использование денежных доходов,
полученных в процессе производства, для начала нового производственного
цикла.
Финансирование в узком смысле - это процесс движения финансовых
ресурсов предприятия: поиск источников финансирования, обеспечение и
расходование финансовых ресурсов путем осуществления как текущих, так и
долгосрочных затрат. Это подтверждают выводы А. Зелля, который в своих
трудах дает следующее двоякое толкование финансирования. Первое - как
часть экономики финансов; «финансирование -привлечение на время денег
(капитала)».
1
Второе, расширенное понятие финансирования, включает
перераспределение стоимости собственности: "различие между классическим
1
Зелль А. Инвестиции и финансирование, планирование и оценка проектов / пер. с нем. А.В. Игнатова, Е.Н.
Станиславчик. Бремен,1996.С. 65.
11
и расширенным понятиями финансирования объясняется различной
трактовкой понятия капитала, хотя в обоих случаях речь идет о
предоставлении капитала. Но в классическом понимании финансирование-
это предоставление "пассивного" капитала, а расширенного - конкретных
средств".
2
В этом случае перераспределение стоимости имущества выступает как
замена (подмена) заимствований извне.
Определенная часть экономистов определяет финансирование как
событие, факт: "обеспечение необходимыми ресурсами развития
национальной экономики, социально-культурной деятельности, обороны и
других социальных потребностей"
3
"обеспечение финансовыми ресурсами
всей экономики страны, регионов, предприятий, предпринимателей..."
4
,"
привлечение средств "
5
, " выделение средств на социальные цели,
программы, развитие народного хозяйства, производства ... и других нужд ","
обеспечение хозяйственной деятельности предприятия денежными
ресурсами, необходимыми для покрытия расходов различного характера " .
6
Ряд экономистов- З. Бадевитц, Е.А. Безверхая под финансированием
понимают " действия или действия по достижению целей бизнеса:
генерирование средств из процесса оборота, т. е. финансирование за счет
собственных средств; получение средств на финансовом рынке, т. е.
финансирование счет заемных средств; получение капитала извне во всех
формах (деньги, товары, ценные бумаги) и др."
7
Особенностью их подхода является мнение о том, что финансирование
может осуществляться не только в денежной форме, но и в других формах
капитала (имущественные вклады, земля, ценные бумаги, товары и др.).).
2
Зелль А. Инвестиции и финансирование, планирование и оценка проектов / пер. с нем. А.В. Игнатова, Е.Н.
Станиславчик. Бремен,1996.С. 65.
3
Бичик С.В., Даморацкая А.С. Словарь экономических терминов. Мн., 1998. С. 194.
4
Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. М., 1997. С. 360.
5
Ковалев В.П. Словарь бизнесмена. Мн., 1995. С. 303.
6
Крутик А.Б., Хайкин М.М. Основы финансовой деятельности предприятия. СПб., 1999. С. 13.
7
Бадевитц З., Безверхая Е.А., Алексанов Д.С. Финансирование и инвестиции на предприятиях АПК. Омск,
1999. С. 18.
12
Они также различают ориентированное на действие финансирование,
которое включает в себя приток и отток денежных средств, подготовку
фондов и выполнение обязательств, и ориентированное на событие
финансирование - "обеспечение и подготовка капитала (в виде денег,
товаров, ценных бумаг) для целевого использования".
8
Но большинство ученых описывает процесс финансирования, которые,
по мнению каждого из них может содержать один или несколько этапов. В
зависимости от этого в это понятие вкладывается разное содержание.
Например, некоторые авторы как бы абстрагируются от целей
финансирования, сводя его только к привлечению финансовых ресурсов.
9
С этой же позиции определения финансирования даны в "современном
финансово-кредитном словаре" и монографии Р. Коха. В этих источниках
финансирование рассматривается как процесс поиска или обеспечения
бизнеса финансовыми ресурсами в различных формах. Существует также
определение: "финансирование-это привлечение средств с минимально
возможной стоимостью (ценой), а использование средств - это
инвестирование и его задача - получить максимальную отдачу от вложенных
средств"
10
Другие экономисты определяют финансирование как расходование
денег, считая, что ему предшествует стадия "финансового обеспечения", т. е.
стадия финансового "управления методами и формами привлечения и
формирования денежных ресурсов".
11
С. В. Большаков придает особое
значение этапу финансовой поддержки: "финансовый менеджер в
отечественных условиях не должен сначала анализировать рентабельность
проекта, а затем искать источники финансирования; и должны действовать
наоборот-с гарантированными и доказанными до возможного поступления
8
Бадевитц З., Безверхая Е.А., Алексанов Д.С. Финансирование и инвестиции на предприятиях АПК. Омск,
1999. С. 18.
9
Борисов Е.Ф. Экономическая теория. М.,997.С. 242.
10
Большаков С.В. Основы управления финансами. М., 2000. С. 175.
11
Большаков С.В. Основы управления финансами. М., 2000. С. 175.
13
источниками средств, определять направление их наиболее выгодных
вложений".
12
И. А. Бланк под "финансирование" означает "процесс выбора
направлений, форм и методов использования финансовых ресурсов в целях
обеспечения экономического развития и роста рыночной стоимости
предприятия".
13
Очевидно, что если у предприятия нет проблем с привлечением заемных
финансовых ресурсов или в процессе финансирования используются только
собственные финансовые ресурсы, то основное содержание финансирования
будет заключаться в использовании финансовых ресурсов. С этим трудно не
согласиться. В реальности предприятия часто испытывают трудности с
объемом достаточной экономии финансовых ресурсов, поэтому содержание
финансирования, на наш взгляд, шире и должно включать привлечение,
заимствование и расходование средств. Если, например, компания
определила необходимость и целесообразность реализации инвестиционного
проекта, а собственных финансовых ресурсов недостаточно, то основной
проблемой ее финансирования будет поиск и обеспечение ее достаточными
финансовыми ресурсами.
Наиболее правильным, на наш взгляд, является определение
финансирования как процесса не только образования (выделения), но и
расходования средств на конкретные виды деятельности или работы [13].
Той же точки зрения придерживаются И. Бернард, Дж.-К. колли:
"финансирование-это совокупность методов и средств покрытия затрат,
необходимых для реализации экономического проекта. Профинансировать -
значит собрать средства, довести до успешного конца, завершить операцию,
т. е. собрать средства. убедитесь, что к концу периода покрыты потребности
в ресурсах или деньгах или средствах платежа, или ценности, которые стоят
за этой операцией. На уровне предприятия Финансирование начинается с
консолидации всех сумм, предоставленных обществу его собственниками
12
Бланк И.А. Основы финансового менеджмента: в 2 т. Киев, 1999. Т. 2. С. 473.
13
Бланк И.А. Основы финансового менеджмента: в 2 т. Киев, 1999. Т. 2. С. 473.
14
или акционерами, что называется формированием акционерного капитала".
14
В. Ф. Гарбузов указывает на необходимость контроля при осуществлении
финансирования: "финансирование-предоставление финансовых ресурсов на
расходы, связанные с системное и динамичное развитие материального
производства-экономическая основа общества, источник роста
национального дохода. Процесс финансирования предприятий включает в
себя порядок предоставления средств субъектам хозяйственной
деятельности, система расходования и контроля за целевым и наиболее
эффективным их использование".
15
Мы считаем, что финансирование как процесс предполагает три этапа:
выявление альтернативных источников финансирования, выбор конкретных
источников финансирования и организация получения средств, целевое
расходование средств. Продолжительность первого этапа зависит от того,
используются средства: собственные, заемные или привлеченные. Если
собственных финансовых ресурсов достаточно, то продолжительность
первого этапа (возможно, второго) может быть близка к нулю. В рыночных
условиях, как правило, предприятия используют для финансирования своей
деятельности не один, а несколько источников, что объясняется несколькими
причинами:
- недостаточное собственное финансирование для реализации,
например, крупного проекта. Эти трудности могут возникнуть из-за
нестабильного финансового положения предприятия;
- предоставление заемных средств может быть ограничено временными
рамками, особенно на нынешнем нестабильном этапе экономического
развития, когда кредиторские организации стремятся сократить сроки
предоставления средств в целях снижения рисков;
- ограничивающим фактором может быть величина цены за пользование
заемными средствами, величина которой иногда превышает норму прибыли;
14
Бернар И., Колли Ж.-К. Толковый экономический и финансовый словарь: французская, русская,
английская, немецкая, испанская терминология. М., 1997. С. 739-740.
15
Финансово-кредитный словарь: в 3 т. / гл. ред. В.Ф. Гарбузов. М., 1994. Т. 3. С. 295.
15
- экономические условия изначально определяют необходимость
использования средств, полученных из различных источников, в обороте
предприятия. Это часто диктуется потребностями производственного
процесса.
Третий этап финансирования предполагает осуществление затрат на
приобретение сырья, материалов и других оборотных средств, создание
основных фондов, оплату труда работников, реализацию продукции и др. Это
авансовый период капитал до возврата авансированных средств.
Продолжительность этого этапа финансирования и затраты зависят от
многих факторов: рынка, совершенствование системы материального
обеспечения, формы оплаты поставляемой продукции, наличие или
отсутствие нормирования, продолжительность производственного цикла и
др.
При рассмотрении долгового финансирования, например, через кредит,
возникает методологический вопрос о взаимосвязи понятий
"финансирование" и "кредитование", по которому нет единого мнения.
Например, Л. Н. Павлова считает: "финансирование и кредитование
предприятий -это совокупность форм и методов, принципов и условий
финансового обеспечения простого и расширенного воспроизводства при
ограниченном объеме финансовых ресурсов".
16
То есть, кредитование Л. Н.
Павлова не относится к финансированию. Термин "финансовое обеспечение"
означает, что финансирование осуществляется за счет невозвратных
(собственных) средств, а кредитование-за счет возвратных (заемных)
средств.
17
Вопрос о соотношении "финансирования" и "кредитования" был одним
из самых спорных в 60-е годы XX века. В числе первых, кто предложил
отнести Финансы и кредит к двум разным областям знаний, был советский
экономист В. П. Дьяченко. Он объяснил это тем, что кредит участвует в
16
Павлова Л.Н. Финансы предприятий. М.,1998. С. 171.
17
Павлова Л.Н. Финансы предприятий. М.,1998. С. 171.