63
Средняя стоимость активов, тыс.
руб.
2327
2327
2327
2327
2327
2327
2327
Экономическая рентабельность
(ЭР=НРЭИ*100%/Актив), %
29,52
29,69
20,71
15,08
9,02
5,50
5,07
Средневзвешенная стоимость
заемных средств за 12 мес.
(СРСР), %
0,945
0,96
1,89
3,56
4,89
5,91
6,54
Плечо рычага (ЗС/СС)
24,91
27,5
30,67
34,63
39,71
44,00
46,50
Дифференциал (ЭР-СРСР), %
28,56
28,73
18,82
11,52
4,13
-0,41
-1,47
Эффект финансового рычага
(ЭФР)
569,64
632,06
461,77
319,15
131,20
14,41
54,68
Рентабельность собственного
капитала (ЧП/СС)
8,01
8,83
6,59
5,12
3,07
0,92
0,88
Как видно из таблицы 20, максимальный уровень рентабельности
собственного капитала (8,83%) ООО «СК «Атлант Мебель»» пока не достигло.
Данный уровень рентабельности достигается при эффекте финансового
левериджа 632,06%, т.е. при большем уровне соотношения собственных и
заемных источников в их общей структуре. Но как говорилось выше,
организации следует оставить некий резерв заемных средств для возможности
их привлечения в экстренной ситуации.
При дальнейшем же наращении заемного капитала организация рискует
остаться банкротом, т.к. ставка процентов за кредит повышается, вследствие
чего снижается рентабельность собственного капитала предприятия. В случае
достижения ООО «СК «Атлант Мебель»» уровня прибыли до уплаты налогов и
процентов в 128 тыс. руб. и при возможном увеличении ставки процентов до
5,91%, организация достигнет отрицательного эффекта финансового рычага
равного -14,41, и рентабельность собственного капитала снизится до 92%. Эта
ситуация опишет использование заемных источников финансирования как
неэффективное, т.к. каждый рубль вложенных собственных средств не только не
принесет организации прибыль, но и «сыграет» себе в убыток на 8 руб. Поэтому,
для ООО «СК «Атлант Мебель»» рекомендуется в дальнейшем не увеличивать
соотношения между собственными и заемными источниками и не увеличивать
долю заемных средств при прочих равных условиях. Данный осторожный шаг
сэкономит организации около 173 тыс. рублей.
64
В дальнейшей деятельности ООО «СК «Атлант Мебель»»
рекомендуется проводить регулярный операционный анализ деятельности,
который позволит моделировать различные комбинации объема продаж, затрат
и прибыли. По проведению данного анализа у предприятия будет возможность
выбирать наиболее подходящий вариант развития своей деятельности не только
с целью покрытия издержек, но и возможностью определения условий для
расширенного воспроизводства. Операционный анализ позволит
спрогнозировать поведение прибыли при различных изменениях факторов,
таких как цена, выручка от реализации, переменные и постоянные издержки.
Предоставит широкие возможности планирования деятельности организации и
позволит рассчитать последствия принятия различных управленческих решений.
По результатам анализа деятельности ООО «СК «Атлант Мебель»»,
проведенного во второй главе данной выпускной квалификационной работы,
была просчитана сила воздействия операционного рычага в динамике. По
данным на 31.12.2019 г. сила воздействия операционного рычага составила 1,11,
что свидетельствует о том, что изменение выручки на 29,8% повлекло за собой
изменение прибыли на 33,08%. На основе данных проведенного выше анализа
для ООО «СК «Атлант Мебель»» был произведен прогноз чувствительности
прибыли организации к изменению каждого фактора, который в последствии
может дать финансовому менеджеру предприятия существенную опору в
принятии управленческих решений. Указанный прогноз основан на том, что в
случае изменения анализируемого фактора прибыль в процентном отношении
изменится в определенное число раз больше, чем изменится анализируемый
фактор в процентном отношении.
Прогноз чувствительности прибыли с использованием таблицы,
построенной в виде матрицы представлен в таблице 21. Определим шкалу
изменения факторов и рассчитаем влияние отдельных элементов на изменение
прибыли при заданных шкальных значениях.
По данным таблицы 21 построим модель эластичности прибыли к
анализируемым факторам (рисунок 14).
65
Таблица 21 Прогноз чувствительности прибыли ООО «СК «Атлант
Мебель»» при изменении анализируемых факторов
Анализируемые
факторы
СВОР
Процентное изменение прибыли при изменении фактора
на:
- 15%
- 10%
- 5%
- 3%
+ 3%
+ 5%
+ 10%
+
15%
Объем
реализации
1,11
-16,65
-11,1
-5,55
-3,33
3,33
5,55
11,1
16,65
Цена
9,06
-135,9
-90,6
-45,3
-27,18
27,18
45,3
90,6
135,9
Переменные
затраты
-7,58
133,7
75,8
37,9
22,74
-22,74
-37,9
-75,8
-133,7
Постоянные
затраты
-0,14
2,1
1,4
0,7
0,42
-0,4
-0,7
-1,4
-2,1
Модель чувствительности прибыли при изменении анализируемых
факторов показывает, что при увеличении объема реализации на 15% прибыль
увеличится на 16,6%, а при увеличении постоянных затрат на 10% прибыль
уменьшится на 1,4%. Чем круче наклон кривых на рисунке 14, обозначенных как
объем реализации, цена, переменные затраты и постоянные затраты, тем выше
эластичность прибыли к изменению анализируемых факторов.
По данным модели видно, что прибыль ООО «СК «Атлант Мебель»»
наиболее эластична по отношению к таким факторам как цена на продукцию и
переменные затраты. Угол наклона кривых определяется силой операционного
рычага: чем больше сила операционного рычага по анализируемому фактору,
тем больше угол наклона.
Руководству ООО «СК «Атлант Мебель»» следует принять во внимание
описанную выше модель и опираться на нее, принимая управленческие решения,
относящиеся к изменению объема реализации, цены на продукцию и изменения
постоянных и переменных затрат. Данная модель позволяет решить следующие
задачи:
- установить изменение прибыли при изменении того или иного
фактора;
- установить факторы, за счет изменения которых и в какой степени
можно добиться необходимого увеличения прибыли.
66
Далее определим запас финансовой прочности для ООО «СК «Атлант
Мебель»», до достижения которого организация может вести принятую на себя
агрессивную политику комплексного оперативного управления текущими
активами и пассивами, а также установленную в организации политику
управления источниками финансирования хозяйственной деятельности.
Как показал проведенный во второй главе данной выпускной
квалификационной работы операционный анализ, у ООО «СК «Атлант
Мебель»» имеется существенный запас финансовой прочности, который
составляет 4349,74 тыс.руб., что выше пороговой выручки на 90,77 % по
состоянию на 31.12.2019 год. В натуральном выражении данный показатель
составляет 398 единиц продукции в год, или 26 единиц продукции в месяц.
Как видно из представленных результатов расчетов ООО «СК «Атлант
Мебель»» может в дальнейшем проводить выбранную руководством
организации политику управления финансовыми ресурсами до тех пор, пока
уровень реализации продукции не достигнет 24 единицы продукции в месяц (по
состоянию на 31.12.2019 г. ООО «СК «Атлант Мебель»» реализует около 40
единиц продукции в месяц). При достижении запаса финансовой прочности 20
единиц продукции или 36855 руб. выручки в месяц организация окупает все свои
переменные и постоянные затраты, не получая при этом прибыли.
Несмотря на то, что ООО «СК «Атлант Мебель»» имеет существенный
запас финансовой прочности (около 26 единиц продукции в месяц), вероятность
достижения точки безубыточности все же существует. Расчет вероятности
наступления данного события представлен ниже.
Для количественного определения степени возможного риска необходимо
рассчитать два параметра: среднеквадратичное отклонение и коэффициент
вариации. Среднеквадратичное отклонение определяет степень колеблемости
изучаемого показателя по отношению к его средней величине.
Данные для расчета вероятности достижения ООО «СК «Атлант Мебель»»
минимального порога рентабельности представлены в таблице 22.
67
Таблица 22 Исходные данные для расчета вероятности достижения
порога рентабельности ООО «СК «Атлант Мебель»» в месяц
№
события
Объем реализации, шт./мес.
(х)
Число случаев
(n)
*-*
Ь-й
1
1
19
3
-28
784
2352
2
23
9
-24
576
5184
3
35
17
-12
144
2448
4
47
20
0
0
0
5
56
23
9
81
1863
6
64
8
17
289
2312
7
86
4
39
1521
6084
X = 47
84
-
-
20243
Как видно из расчетов, значение коэффициента вариации описывает
высокую волатильность степени риска, что означает высокую вероятность
достижения ООО «СК «Атлант Мебель»» минимального порога рентабельности.
Чтобы снизить напряженность данной ситуации руководство ООО «СК
«Атлант Мебель»» может принять решение о снижении степени риска.
3.3. Пути снижения степени риска при достижении ООО «СК «Атлант
Мебель»» порога рентабельности
Для снижения степени риска применяются различные приемы, такие как
диверсификация, лимитирование, самострахование, страхование, хеджирование.
Наиболее приемлемым для ООО «СК «Атлант Мебель»» будет принцип
самострахования.
При самостраховании предприниматель принимает решение
подстраховаться самостоятельно, вместо того, чтобы покупать страховку в
страховых компаниях. Таким образом он экономит на затратах денежных
средств по страхованию. Самострахование выражается посредством создания
натуральных и резервных фондов непосредственно на предприятии. Основная
задача такого вида страхования заключается в оперативном преодолении
временных затруднений финансово-экономической деятельности.
Рекомендуется для ООО «СК «Атлант Мебель»» создание резервного
фонда с целью покрытия непредвиденных расходов и кредиторской
задолженности. Размер данного резервного фонда должен составлять 15% от
68
стоимости чистых активов организации. Формирование резервного фонда
должно осуществляться путем ежегодных отчислений до достижения этим
фондом установленного размера. Размер отчислений может определяться
высшим органом управления организации, но не может быть менее 2% от суммы
чистой прибыли. Также для снижения напряженности при приближении
ООО «СК «Атлант Мебель»» к порогу рентабельности, руководству
организации рекомендуется принять решение о смене агрессивной политики
комплексного оперативного управления текущими активами и текущими
пассивами на умеренную. Это улучшит финансовое положение организации,
увеличит его устойчивость и платежеспособность.
Главным показателем устойчивости финансового положения организации
является структура её баланса, т.е. соотношение различных видов активов и
обязательств. Пропорции этих основополагающих показателей определяют
устойчивость финансового положения организации.
Собственный капитал ООО "СК «Атлант Мебель»" на 31 декабря 2019 г.
4% от всего капитала. Для отрасли, к которой относится данная организация
(«Обрабатывающие производства: прочие производства») минимально
приемлемой величиной собственного капитала является 40%. Норматив зависит
от типичной для отрасли структуры активов, а точнее от соотношения доли
оборотных и внеоборотных активов. Чем больше доля внеоборотных активов,
тем больше требуется собственного капитала – долгосрочные вложения в
первую очередь должны покрываться собственными средствами.
Применительно к структуре активов ООО "СК «Атлант Мебель»" на последний
день анализируемого периода оптимальной долей собственного капитала,
обеспечивающей финансовую устойчивость, является 45%, минимальной – 40%.
Минимальная рекомендуемая доля – процент, при котором собственный капитал
покрывает 90% балансовой стоимости внеоборотных активов, но не менее 40%
от всего капитала.
На данный момент доля собственного капитала ООО "СК «Атлант
Мебель»" на 36% меньше минимально приемлемой для организации величины.
69
Увеличить собственный капитал организации возможно в результате следующих
операций:
- увеличения чистой прибыли;
- переоценки основных средств в сторону увеличения их балансовой
(остаточной) стоимости;
- взноса учредителей в имущество общества (без изменения уставного
капитала). Согласно пп. 3.4 п. 1 ст. 251 Налогового кодекса РФ средства,
внесенные участником для увеличения чистых активов, не облагаются налогом
на прибыль. В качестве взноса лучше использовать деньги, а не имущество,
чтобы у передающей стороны (если это организация, а не физическое лицо) не
возникла база по НДС с безвозмездной передачи имущества.
У ООО "СК «Атлант Мебель»" наблюдается еще одна проблема структуры
баланса – недостаточная текущая ликвидность активов. Повысить текущую
ликвидность можно снизив величину краткосрочных обязательств (в данном
случае на 787 тыс. руб.). Снизить краткосрочные обязательства можно, переведя
их часть в долгосрочные обязательства, т.е. привлекая кредиты и займы на
долгосрочной основе.
Кроме того, повысить платежеспособность организации можно через
ускорение оборачиваемости активов. В данном случае речь идет не об ускорении
самого производственного процесса, а об ужесточении платежной дисциплины
покупателей – снижении периода взыскания дебиторской задолженности.
Результаты анализа предприятий различных отраслей российской экономики
показывают, что среди компаний распространен упрощенный взгляд на
оптимизацию оборотного капитала. Более эффективным представляется
рассмотрение трех взаимосвязанных процессов:
- от закупки сырья и материалов до их оплаты поставщику;
- от планирования производства до его организации;
- от получения заказа до готовой продукции покупателем.
Данный комплексный подход позволяет рассматривать отдельные
компоненты оборотного капитала с учетом их взаимосвязи и их влияния на
70
другие процессы в цепочке создания стоимости. За 2019 год оборачиваемость
дебиторской задолженности ООО "СК «Атлант Мебель»" составляет 30 дней
(это среднее расчетное количество дней, которое проходит с момента
возникновения задолженности покупателей до момента ее погашения).
Цикл обращения денежных средств можно сократить:
- путем сокращения периода обращения запасов, т.е. путем ускорения
производства и продажи товаров;
- путем сокращения периода обращения дебиторской задолженности,
ускорив взимание покупательской задолженности;
- путем удлинения периода отсрочки кредиторской задолженности
через замедление своих собственных платежей.
Показатели быстрой и абсолютной ликвидности призваны
сигнализировать о риске утраты платежеспособности уже в краткосрочном
периоде. Наличие достаточного остатка денежных средств – необходимое
условие для нормального ведения текущих расчетов с поставщиками и
подрядчиками, персоналом, бюджетом.
Возможны следующие пути повышения показателей быстрой и
абсолютной ликвидности:
- снизить размер краткосрочной кредиторской задолженности (в
частности, за счет привлечения долгосрочных заимствований);
- снизить долю менее ликвидных активов, переведя их в более
ликвидные. Например, уменьшить период отсрочки платежей для покупателей
(повысить оборачиваемость дебиторской задолженности), реализовать
излишние запасы или постепенно сократить их уровень, избавиться от
неиспользуемых основных средств.
За 2019 год ООО "СК «Атлант Мебель»" получило 226 тыс. руб. чистой
прибыли. Рентабельность собственного капитала ООО "СК «Атлант Мебель»"
(210,6%) оказалась выше возможной альтернативной доходности (12%). С этой
стороны, это хороший показатель. С другой – высокая рентабельность
собственного капитала получилась во многом благодаря его малой доли (4% от
71
всего капитала). Это значит, что задача ООО "СК «Атлант Мебель»" состоит в
повышении финансовой независимости посредством увеличения доли
собственного капитала с одновременным сохранением высокого уровня его
рентабельности.
Суммируя приведенные выше рекомендации, ООО "СК «Атлант Мебель»"
следует предпринять меры, направленные на улучшение важнейших
финансовых показателей, представленные в таблице 23.
Экономический эффект в результате ускорения оборачиваемости капитала
выражается в относительном высвобождении средств из оборота, а также в
увеличении суммы выручки и суммы прибыли. В рассмотренной ситуации, если
запасы готовой продукции, материалов и сырья сократятся до 1409 тыс. руб., то
выручка составит 5130 тыс. руб., а прибыль – 531 тыс. руб.
Таблица 23 Меры, направленные на улучшение важнейших финансовых
показателей
Рекомендуемые меры по
улучшению финансового
состояния
Количественная
оценка
Цель
Увеличить долю собственного
капитала до, % от всего капитала
45 %
Обеспечить достаточную
финансовую независимость.
Снизить сумму краткосрочной
кредиторской задолженности
(например, переведя ее в состав
долгосрочной задолженности)
786 тыс. руб.
Повысить обеспеченность
краткосрочных обязательств
текущими активами.
Увеличить сумму остатка
денежных средств и
краткосрочных финансовых
вложений на
89 тыс. руб.
Улучшить показатель
абсолютной ликвидности.
Снизить запасы, переведя их в
более ликвидные активы -
краткосрочную дебиторскую
задолженность или денежные
средства, на
332 тыс. руб.
Повысить
платежеспособность
(показатель быстрой
ликвидности).
Таким образом, можно рассчитать рентабельность оборотных активов:
ROA = (531 тыс.руб. / 1496 тыс. руб.) * 100% = 35,49%.
В сравнении с 2019 годом, где рентабельность оборотных активов
составила 22,73%, рентабельность оборотных средств увеличится на 12,76%.
72
Ускорение оборачиваемости оборотного капитала составит 3,6 дня,
дополнительно высвободив 16,74 тыс.руб. (1674 тыс.руб./360)*(-3,6).
Общий экономический эффект после внедрения перечисленных
рекомендаций составит 173 000 + 16 740 + 2 000 = 191 740 руб. Т.о. ООО
«СК «Атлант Мебель»» и в дальнейшем будет вести рентабельную
деятельность, высвободив при этом дополнительные денежные средства для
осуществления своей финансово-экономической деятельности.
Для ООО «СК «Атлант Мебель»» освещены основные меры,
направленные на формирование рациональной структуры источников
финансирования, описаны пути оптимизации источников финансирования
предпринимательской деятельности и пути снижения степени риска при
достижении ООО «СК «Атлант Мебель»» порога рентабельности.
В ходе написания выпускной квалификационной работы нами была
разработана система мер по оптимизации источников финансирования
предпринимательской деятельности, которая дает возможность привести
значения основных финансовых показателей к приемлемым величинам и
поспособствует стабилизации показателей рентабельности организации.
Для ООО «СК «Атлант Мебель»» при принятии управленческих решений
в области формирования структуры капитала рекомендуется учитывать ряд
важных взаимозависимых факторов, описанных выше.
В случае достижения ООО «СК «Атлант Мебель»» уровня прибыли до
уплаты налогов и процентов в 128 тыс. руб. и при возможном увеличении ставки
процентов до 5,91%, организация достигнет отрицательного эффекта
финансового рычага равного -14,41, и рентабельность собственного капитала
снизится до 92%. Поэтому, для ООО «СК «Атлант Мебель»» рекомендуется в
дальнейшем не увеличивать соотношения между собственными и заемными
источниками.
В дальнейшем ООО «СК «Атлант Мебель»» может проводить выбранную
руководством организации политику управления финансовыми ресурсами до тех
пор, пока уровень реализации продукции не достигнет 24 единицы продукции в