53
Политика управления
текущими пассивами
Политика управления текущими активами
Консервативная
Умеренная
Агрессивная
Агрессивная
Не сочетается
Умеренная ПКОУ
Агрессивная ПКОУ
Умеренная
Умеренная ПКОУ
Умеренная ПКОУ
Умеренная ПКОУ
Консервативная
Консервативная
ПКОУ
Умеренная ПКОУ
Не сочетается
В ООО «СК «Атлант Мебель»» сочетаются агрессивная политика
управления текущими активами и агрессивная политика управления текущими
пассивами. Таким образом, комплексную политику управления можно
охарактеризовать как агрессивную.
Тесно взаимосвязанные и взаимообусловленные задачи комплексного
оперативного управления сводятся к превращению текущих финансовых
потребностей предприятия в отрицательную величину, ускорению
оборачиваемости оборотных средств и формированию наиболее подходящего
для предприятия типа политики комплексного оперативного управления
текущими активами и текущими пассивами.
Текущие финансовые потребности представляют собой разницу между
текущими активами (без денежных средств) и кредиторской задолженностью и
характеризуют недостаток собственных оборотных средств организации. В
таблице 13 приведены расчеты по определению текущих финансовых
потребностей (ТФП) ООО «СК «Атлант Мебель»».
Таблица 13 Определение ТФП для осуществления операционной
деятельности ООО «СК «Атлант Мебель»»
Наименование
показателя
31.12.
2017
31.12.
2018
31.12.
2019
Изменения
2018
к
2017
2019 к
2018
1
3
4
5
6
7
1.Среднедневная выручка от
реализации, тыс. руб.
8,48
10,26
13,31
1,78
3,05
2.Запасы сырья и готовой
продукции, тыс.руб.
2129
2510
1134
381
-1376
3.Долговые права к клиентам,
тыс. руб.
124
339
466
215
127
54
4.Долговые обязательства
поставщикам, тыс. руб.
2237
2740
1602
503
-1138
5.Текущие финансовые
потребности, тыс. руб.
16
109
-2
93
-111
б. Текущие финансовые
потребности, дней
1,89
10,62
-0,15
8,74
-10,77
7. Текущие финансовые
потребности, %
0,06
0,29
0,00
0,23
-0,29
Стоимость собственных оборотных средств ООО «СК «Атлант Мебель»»
на 31.12.2019 г. эквивалентна 1,50% годового оборота и составляет 72 тыс.
рублей. Организация генерирует излишек ресурсов оборотных средств
дополняющих собственный оборотный капитал. Это порождает формирования
денежных средств в активе баланса.
Остающиеся у предприятия свободные денежные средства
свидетельствуют о плохой организации финансового менеджмента: эти средства
не приносят дохода, а упущенная выгода равнозначна понесенным убыткам.
Поэтому ООО «СК «Атлант Мебель»» необходимо производить краткосрочные
финансовые вложения, если в ближайшее время не предвидится платежей,
исключающих какие бы то ни было отвлечения средств.
Следует также обратить внимание, что такое положение дел в организации
наблюдается только на 31.12.2019 года. В аналогичные периоды 2017 и 2018 г.
предприятие испытывало текущие финансовые потребности и возмещало их за
счет собственных оборотных средств. В 2018 г. собственные оборотные средства
ООО «СК «Атлант Мебель»» составили 166 тыс. руб., а текущие финансовые
потребности – 109 тыс. рублей. Распределение этих показателей представлено на
рисунке 13.
На 31.12.2018 г. организация обладает достаточным количеством
собственных оборотных средств для финансирования основных средств (65,66%
идет на покрытие операционных потребностей предприятия) и генерирует
свободный остаток денежной наличности (34,34% от собственных оборотных
средств). В данном случае можно судить о весьма здоровом равновесии текущих
финансовых потребностей ООО «СК «Атлант Мебель»» с источниками их
финансового обеспечения.
55
По данным проведенного анализа практики обеспечения
производственной деятельности ООО «СК «Атлант Мебель»» можно сделать
вывод, что в целом организация показывает хорошие результаты финансово-
хозяйственной деятельности, особенно на конец анализируемого периода.
Функционирование предприятия можно охарактеризовать как эффективное, о
чем говорят высокие показатели рентабельности собственного капитала
(494,39% на конец 2019 г.), рентабельности продаж (14,77% на конец 2019 г.),
рентабельности основной деятельности (17,34% на конец 2019 г.) и динамика
доходов организации по основным видам деятельности (темп роста 129,79% по
отношению к предшествующему периоду). ООО «СК «Атлант Мебель»»
обладает существенным запасом финансовой прочности (4349,74 тыс. руб. на
конец анализируемого периода) и может выдержать внезапное снижение
выручки вплоть до 90%.
Также предприятие эффективно использует заемные источники
финансирования (эффект финансового левериджа на конец анализируемого
периода составляет 569,64%), что дает дополнительное приращение к
рентабельности собственного капитала, но при этом ООО «СК «Атлант
Мебель»» испытывает существенную зависимость от заемных источников, что
может привести к нестабильной ситуации для предприятия. Существенная часть
активов формируется за счет заемных источников, доля заемного капитала на
протяжении всего анализируемого периода (31.12.2017-31.12.2019 гг.)
превышает долю собственного капитала почти на 95%. Такая ситуация
существенно обостряет риск банкротства для организации. При этом также
наблюдаются высокие темпы наращения дебиторской задолженности (409% за
весь анализируемый период), которые опережают темпы наращения
кредиторской задолженности, что только усугубляет ситуацию
неплатежеспособности предприятия. Такие выводы подтверждает анализ
коэффициентов финансовой устойчивости.
Чтобы снизить напряженность данной ситуации ООО «СК «Атлант
Мебель»» необходимо сменить агрессивную политику комплексного
56
оперативного управления текущими активами и текущими пассивами на
умеренную. Это улучшит финансовое положение организации, увеличит ее
устойчивость и платежеспособность. Организация смены политики
комплексного управления, подбор оптимальной структуры источников
финансирования для ООО «СК «Атлант Мебель»» с учетом доходности и риска
представлены в следующей главе выпускной квалификационной работы.
57
ГЛАВА 3. РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ОПТИМИЗАЦИИ
ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ НА
ПРИМЕРЕ ООО «СК «АТЛАНТ МЕБЕЛЬ»»
3.1. Разработка общих мероприятий для ООО «СК «Атлант
Мебель»», направленных на формирование рациональной структуры
источников финансирования
Одной из основных задач формирования капитала предприятия выступает
оптимизация его структуры в соответствии с имеющимся уровнем доходности и
риска, а также с учетом финансовой устойчивости предприятия. При
формировании рациональной структуры финансовых источников средств
предприятия финансовому менеджеру важно сохранять запас финансовой
гибкости для возможности в дальнейшем приобретать займы и кредиты на
хороших условиях [21, с.93].
В ходе написания выпускной квалификационной работы нами была
разработана система мер по оптимизации источников финансирования
предпринимательской деятельности, которая дает возможность привести
значения основных финансовых показателей к приемлемым величинам и
поспособствует стабилизации показателей рентабельности организации.
Как говорилось выше, количественные показатели соотношения
источников финансирования в общей структуре устанавливаются
индивидуально для каждого предприятия. Для ООО «СК «Атлант Мебель»»,
нацеленного на беспрестанное наращивание производственных оборотов, при
принятии управленческих решений в области формирования структуры капитала
рекомендуется учитывать такие факторы как: непосредственно темп наращения
оборота организации. В силу того, что усиленные темпы оборота предполагают
и усиленное финансирование, ООО «СК «Атлант Мебель»» необходимо и в
дальнейшем делать основной упор на внешнем финансировании, увеличении
доли заемных средств. Повышенное финансирование необходимо по причине
возрастания уровня переменных затрат, а иногда и постоянных издержек, а также
увеличения доли дебиторской задолженности. В данном случае преимущество
58
заемного финансирования очевидно, т.к. увеличение доли собственного
капитала достаточно дорогостоящий и трудоемкий процесс;
- уровень изменения показателей рентабельности. Анализ финансово-
хозяйственной деятельности ООО «СК «Атлант Мебель»» показал рост всех
анализируемых показателей рентабельности на протяжении всего
рассмотренного периода. Как показывает финансовая практика, наиболее
рентабельные организации практически не прибегают к долгосрочному
долговому финансированию. В составе структуры источников финансирования
ООО «СК «Атлант Мебель»» долгосрочное кредитование также занимает
незначительную долю (2,46%). Организация формирует достаточно прибыли для
финансирования своего развития, поэтому и в дальнейшем может не прибегать к
долгосрочному кредитованию;
- структура активов. За неимением у ООО «СК «Атлант Мебель»»
активов общего назначения, т.е. активов, при использовании которых не
происходит потерь в производственном потенциале, организация не сможет в
конечном итоге полностью обеспечить новые кредиты. Поэтому финансовому
менеджеру организации не следует забывать об ограниченных возможностях
заемного финансирования;
- налоговое бремя. Известно, что, чем тяжелее налоги, тем сильнее
организация ощущает нехватку средств для осуществления своей деятельности,
и, соответственно, тем чаще вынуждено прибегать к долговому
финансированию. В ситуации роста налога на прибыль организация не сможет
использовать ускоренную амортизацию, поэтому удобным и наиболее
привлекательным для нее становится долговое финансирование, в частности, из-
за возможности отнесения пусть даже части процентов за кредит на
себестоимость продукции;
- расположение кредиторов к организации. Реальные возможности
формирование желательной структуры финансовых источников во многом
зависят от деловой репутации фирмы и отношения кредиторов к предприятию.
59
Погашать полученные кредиты ООО «СК «Атлант Мебель»» следует без
существенных нарушений долговых обязательств. Но, т.к. никто не застрахован
от непредвиденных форс-мажорных обстоятельств, случаются такие моменты,
когда заемщик не может в срок погасить текущие обязательства. В такой
ситуации финансовому менеджеру рекомендуется связаться с банковским
специалистом и сообщить ему о возникших трудностях. Банк может предложить
клиенту отсрочку платежа или иные меры решения сложившейся ситуации. В
данном случае, заемщик не испортит себе кредитную историю и сможет и в
дальнейшем рассчитывать на сотрудничество с этим банком;
- подходы и мнения консультантов и рейтинговых агентств. В г.
Тольятти стоимость услуг консалтинговых агентств по расчету экономической
эффективности управленческих решений и составления моделей проекта
колеблется от 3000 до 20000 руб., в зависимости от сроков исполнения и
сложности проекта. Подготовка проекта осуществляется в течение 2-15 рабочих
дней. Наиболее перспективными в нашем городе консалтинговыми агентствами,
специализирующимися по вышеуказанным вопросам, являются Группа
Компаний «Talp Corporation», «Profi CONSULT» и «Консалтинговая компания
«Симэн»;
- допустимая степень риска для руководителя организации.
Руководство ООО «СК «Атлант Мебель»» не должно безоговорочно доверять
собственной интуиции и принимать решения по формированию рациональной
структуры организации, основанные лишь на беспочвенной надежде;
- финансовые установки стратегии организации в непосредственной
связи с уже достигнутым финансово-хозяйственным положением. В ходе
анализа финансово-хозяйственной деятельности ООО «СК «Атлант Мебель»»
было выявлено, что организация ориентирована на краткосрочную перспективу
и практически не прибегает к стратегическому планированию. Для ООО «СК
«Атлант Мебель»» рекомендуется использовать в своей деятельности
стратегическое планирование. Оно даст возможность организации настроить
свои ожидания на будущее, определить ресурсы, которые потребуются для
60
достижения положительных результатов, и поможет руководству
сориентировать деятельность предприятия в долгосрочной перспективе.
Применение стратегического планирования позволит четко оценить степень
достижения поставленных целей, определиться с направлением и темпом
дальнейшего развития бизнеса, понять, какие структурные и организационные
изменения необходимо провести в организации для достижения лучшего
результата;
- положение рынка краткосрочных и долгосрочных капиталов.
Формирование рациональной структуры капитала невозможно при
неблагоприятной конъюнктуре на рынке финансовых источников. Поэтому, в
случае возникновения такой ситуации, ООО «СК «Атлант Мебель»»
рекомендуется подчиниться сложившимся обстоятельствам и занять
выжидательную позицию;
- финансовая гибкость организации. ООО «СК «Атлант Мебель»» в
сложившейся ситуации необходимо иметь капитал, который оно сможет при
необходимости мобилизовать, чтобы ответить по своим обязательствам при
наступлении форс-мажорных обстоятельств, а также для финансирования
текущих операций.
При соблюдении всех вышеперечисленных факторов и указанных к ним
рекомендаций ООО «СК «Атлант Мебель»» сделает первый шаг к
формированию рациональной структуры источников финансирования своей
деятельности.
Рациональная структура капитала даст наибольшее приращение к чистой
рентабельности собственных средств с учетом приемлемой степенью риска.
Однако, когда предприятие задается целью сформировать рациональную
структуру капитала, руководству важно не обращать желаемое соотношение в
панацею, забывая при этом о стратегических и тактических целях организации.
Также следует помнить и о том, что условия долгового финансирования всегда
изменяются во времени, соответственно, должны изменяться и предпочтения
организации в выборе тех или иных источников финансирования.
61
3.2. Оптимизация источников финансирования ООО «СК «Атлант
Мебель»»
Оптимизация структуры капитала осуществляется также по средством
максимизации уровня рентабельности собственного капитала и минимизации
средневзвешенной стоимости капитала.
Как показал проведенный выше анализ источников финансирования, ООО
«СК «Атлант Мебель»» эффективно управляет своими источниками средств, о
чем свидетельствуют высокие показатели рентабельности собственного
капитала (494,39% на конец 2019 г.) и рентабельности по основным видам
деятельности (17,34% на конец 2019 г.). Основные показатели финансовой
деятельности ООО «СК «Атлант Мебель»» характеризуются положительной
динамикой на протяжении всего анализируемого периода, поэтому предприятие
может и в дальнейшем придерживаться проводимой политики управления
источниками финансирования.
Однако, руководству организации необходимо учитывать, что не следует
исчерпывать все свои заемные возможности полностью. У организации всегда
должен оставаться резерв «заемной силы» на случай, когда возникает
необходимость покрыть недостаток средств кредитом без превращения
дифференциала финансового рычага в отрицательную величину.
Расчет необходимого размера заемных средств в рамках каждого
отдельного периода осуществляется с точки зрения отдельных целевых
направлений их предстоящего использования. Целью этих расчетов является
установление сроков использования привлекаемых заемных средств для
оптимизации соотношения долго- и краткосрочных их видов. В процессе этих
расчетов определяются полный и средний срок использования заемных средств.
Максимальный объем привлечения заемных источников финансирования
ограничивается двумя параметрами: предельным эффектом финансового
левериджа; обеспечением достаточной финансовой устойчивости предприятия.
62
Общая сумма используемого собственного капитала предприятия
определяется заранее, а по отношению к ней рассчитывается коэффициент
финансового левериджа, при котором эффект от привлечения заемных средств
будет максимальным. С учетом суммы собственного капитала в
предшествующем периоде и рассчитанного коэффициента финансового
левериджа были определены допустимые объемы заемных средств,
обеспечивающих эффективное использование собственного капитала при
прочих равных условиях. Результаты данных расчетов представлены в таблице
20.
Расчет уровня рентабельности собственного капитала при различных
значениях коэффициента финансового левериджа производился на основе
статистических данных ООО «СК «Атлант Мебель»». Выборка исходных
данных для данного анализа производилась с использованием программных
средств Microsoft Office Excel 2007 и технологии имитационного моделирования.
Имитационное моделирование позволяет построить модель, которая описывает
процессы так, как они происходили бы в действительности. Результаты
определяются случайным характером процессов. По этим данным выявляется
устойчивая статистика. Данные эксперименты проводятся с целью получения
информации об исследуемой системе и позволяют выявить наиболее
существенные взаимосвязи между элементами этой системы.
Таблица 20 Расчет уровня рентабельности собственного капитала при
различных значениях коэффициента финансового рычага
Показатель
Варианты расчетов
фактич.
1
2
3
4
5
6
Прибыль от обычной
деятельности (ЧП), тыс. руб.
529
530
356
246
129
35
32
Прибыль до налогообложения
(БП), тыс. руб.
661
663
445
308
161
83
49
Проценты к уплате (ПУ), тыс.
руб.
26
28
37
43
49
48
69
Прибыль до уплаты процентов и
налогов (НРЭИ=БП+ПУ), тыс.
руб.
687
691
482
351
210
128
118
Заемные средства (ЗС), тыс. руб.
1644
1650
1656
1662
1668
1672
1674
Собственные средства (СС), тыс.
руб.
66
60
54
48
42
38
36