66
Вывод. Проведенный анализ структуры источников финансирования ПАО
«АЭРОФЛОТ» показал, что в общей величине пассивов преобладают заемные
источники финансирования, но удельный вес собственного капитала увеличива-
ется.
Большая часть капитала организации инвестирована в оборотные активы,
прежде всего, «омертвлена» в дебиторской задолженности.
Доля финансовых вложений снижается, а денежных средств возрастает.
Все это может свидетельствовать о недостаточном уровне платежеспособности
и ликвидности организации, а также о недостаточной финансовой устойчивости
ПАО «АЭРОФЛОТ».
Абсолютные показатели финансовой устойчивости демонстрируют, что
финансовое положение анализируемой организации ПАО «АЭРОФЛОТ» явля-
ется устойчивым, собственных средств достаточно для покрытия имеющихся за-
пасов. На конец 2017 года сумма излишка стала выше, собственных средств хва-
тает, чтобы покрыть запасы и затраты. На это повлияло отсутствие долгосрочных
и краткосрочных заемных средств, повышение суммы нераспределенной при-
были.
Значение коэффициента финансовой независимости на конец 2017 года
находится ниже нормального ограничения, то есть собственникам принадлежит
только 42,7% стоимости имущества организации, повышается на 0,179 за три
года.
Значение коэффициента финансирования по организации в рассматривае-
мом периоде еще меньше рекомендуемого, за 2015-2017 годы оно стало выше на
0,416, то есть возрастает величина устойчивых пассивов организации, но их все
еще недостаточно.
Все отрицательные моменты финансирования связаны с большими сум-
мами дебиторской и кредиторской задолженностями. В связи с чем актуальным
является управление суммами задолженностей ПАО «АЭРОФЛОТ»
67
68
Глава 3. Разработка рекомендаций по совершенствованию
финансирования деятельности ПАО «АЭРОФЛОТ»
3.1. Мероприятия по совершенствованию финансирования
деятельности предприятия
Проведенный анализ организации финансирования предприятия в преды-
дущем разделе работы показал, что рассчитанные финансовые коэффициенты по
ПАО «АЭРОФЛОТ» демонстрируют зависимость от кредиторов, все это связано
с большими суммами дебиторской и кредиторской задолженностями.
Основные факторы негативного влияния на недостаточную эффективность
финансирования ПАО «АЭРОФЛОТ» представлены на рисунке 8.
Рисунок 8 - Основные проблемы организации финансирова-
ния ПАО «АЭРОФЛОТ»
Таким образом, в результате проведенного анализа необходимым является
улучшение управления задолженностями компании.
Управление дебиторской задолженностью заключается в стимулировании
покупателей к осуществлению досрочной оплаты счетов. Часто это произво-
Проблемы финансовой устойчивости
ПАО «АЭРОФЛОТ»
Рост суммы дебиторской задолженности
организации
Рост суммы кредиторской задолженности
организации
69
дится посредством предоставления скидок с цены продажи или стоимости по-
ставки, но только в том случае, когда оплата производится ранее оговоренного в
договоре срока.
Для поставщика выгода состоит в том, что, получив выручку раньше обу-
словленного срока и используя ее в денежном обороте, он возмещает предостав-
ленную скидку.
Регулирование дебиторской задолженности традиционно может прово-
диться через зачет взаимных требований.
Проведение зачета взаимных требований в обязательном порядке предпо-
лагает:
- оформление акта сверки взаиморасчетов, который составляется на основе
данных бухгалтерского учета у контрагентов;
- подтверждение первичными расчетными документами сумм дебиторской
задолженности с выделением НДС;
- сверку величины задолженности, определенной в договорах, и в первич-
ных документах, подтверждающих ее возникновение;
- оформление акта взаимозачета, как финансового документа, который
подтверждает прекращение обязательств.
У организации ПАО «АЭРОФЛОТ» присутствуют некоторые контр-
агенты, которые ей должны, и которым она должна. Сведения о некоторых по-
добных контрагентах приведены в таблице 8.
Таблица 8
Сведения о задолженности контрагентов ПАО «АЭРОФЛОТ»
Контрагент
Сумма задол-
женности деби-
торов, млн. руб.
Сумма задол-
женности креди-
торам, млн. руб.
Сумма к
взаимозачету,
млн. руб.
ООО «А-Тех-
никс»
67
7
7
АО «Аэромар»
41
1657
41
Итого
108
1664
48
70
Представленные в таблице 8 сведения демонстрируют, что сумма дебитор-
ской и кредиторской задолженности ПАО «АЭРОФЛОТ» в результате примене-
ния системы взаимозачетов может быть снижена на 48 млн. руб.
Одним из способов возврата дебиторской задолженности является ее про-
дажа банку или другому кредитному учреждению - договор факторинга. Задол-
женность при помощи факторинга обычно продают в том случае, когда предпри-
ятие испытывает острую потребность в денежных средствах.
Покупают дебиторскую задолженность те организации, которые являются
должниками дебитора.
Приобретая дебиторскую задолженность с дисконтной скидкой, они
предъявляют ее к погашению должником по полной стоимости.
Факторинговая операция способствует экономии оборотных средств пред-
приятия, отвлекаемых в расчеты, так как поставщик получает денежные средства
еще до окончания расчетного периода от факторинговой компании.
Так, на конец 2017 г. общая сумма просроченной дебиторской задолжен-
ности составляет 711 млн. руб.
Банк ПАО ВТБ24 по факторинговому договору предоставляет 80% от
суммы, т.е. 569 млн. руб.
Можно предположить, что сумму долгового обязательства удастся взыс-
кать с покупателя в течение 90 дней.
При комиссионном вознаграждении в размере 3% общие расходы ПАО
«АЭРОФЛОТ» будут равны 36 млн. руб., из них:
- проценты за кредит: (711*14*90):(365*100) = 25 млн. руб.;
- величина комиссионного вознаграждения: 711*3/100 =21 млн. руб.;
Таким образом, хотя компания и потеряет 36 млн. руб., но зато будет воз-
вращена сумма в 569 млн. руб.
Полученные суммы от управления дебиторской задолженностью будут
направлены на счета ПАО «АЭРОФЛОТ».
71
Для того чтобы эффективным образом внедрить в практику ПАО «АЭРО-
ФЛОТ» управление задолженностей, необходимым является вменить в обязан-
ности одного из менеджеров продаж (переведя его в другую должность – специ-
алиста по управлению финансовыми ресурсами с сохранением средней заработ-
ной платы):
- осуществление подготовки внутренней управленческой отчетности
оперативного характера с целью своевременности принятия нужных решений по
работе с дебиторами и кредиторами, а также с запасами;
- осуществление внутреннего контроля;
- проведение подготовки информационных сведений для руководства
компании по поводу результатов работы с задолженностью и состоянии запасов
в данном периоде;
- проведение сравнения достигнутых по факту результатов с показате-
лями по плану и нормативу и др.
Нужно провести прогнозирование основных показателей финансового со-
стояния ПАО «АЭРОФЛОТ» с целью оценки эффективности предложенных ре-
комендаций.
Все выше изложенные мероприятия будут сопутствовать улучшению
финансовых показателей деятельности ПАО «АЭРОФЛОТ», так как будет
улучшена работа с дебиторами и кредиторами.
3.2. Оценка эффективности предложенных мероприятий
В качестве одного из направлений улучшения финансовой устойчивости
компании можно назвать и планирование ее основных показателей, в связи с чем
оценим прогнозные показатели финансовой устойчивости согласно ранее выяв-
ленным негативным и позитивным ее факторам.
Планирование суммы выручки от продажи ПАО «АЭРОФЛОТ» можно
осуществить несколькими методами.
72
1 метод – планирование выручки от продаж на основе расчета среднегодо-
вого темпа роста.
Выручка по прошедшим годам ПАО «АЭРОФЛОТ» составила: в 2015 году
– 366307 млн. руб., в 2016 году – 427900 млн. руб., в 2017 году – 446649 млн. руб.
Среднегодовой темп роста выручки от продажи ПАО «АЭРОФЛОТ» определя-
ется с использованием формулы:
,100
1
1
п
сг
В
Вп
Тр
(12)
где ТР
сг
– среднегодовой темп роста, %;
Вn, В1 – соответственно сумма выручки от продажи за последний и за пер-
вый период анализируемого динамического ряда;
n – количество периодов.
Среднегодовой темп роста выручки от продажи ПАО «АЭРОФЛОТ» со-
ставил 110,4%, то есть в среднем за год выручка увеличивалась на 10,4%. Вы-
ручка от продажи на планируемый год будет равна:
446649 * 110,4 / 100 = 493100 млн. руб.
Следовательно, выручка, которая определена на основе среднегодового
темпа роста, составит 493100 млн. руб., что выше фактического показателя 2017
года на 46451 млн. руб. (493100-446649).
2 метод – планирование на основе взаимосвязи выручки и коэффициента
оборачиваемости оборотных активов.
Коэффициент оборачиваемости по годам (отношение выручки к стоимости
оборотных активов) составил:
- 2015 год: 366307/114265 = 3,206 раз;
- 2016 год: 427900/ 104918 = 4,078 раз;
- 2017 год: 446649/134616 = 3,318 раз.
Необходимо проследить зависимость выручки от изменения коэффици-
ента оборачиваемости оборотных активов на основе построения уравнения ре-
грессии:
73
.
10
xaay
x
(13)
Решить уравнение регрессии (10) можно при условии, что параметры
0
a
и
1
a
примут числовые значения.
Их можно найти по следующей системе нормальных уравнений:
yxana
10
,
2
10
xyxaxa
(14)
где х – значения факторного признака, в нашем примере коэффициента
оборачиваемости;
y – значения результативного признака – выручки;
n – число парных значений факторного и результативного признаков = 3.
Приступая к расчетам
xyxyx ,,,
2
, исходные данные представим в
таблице 9.
Таблица 9
Данные для составления уравнения регрессии
Но-
мер
года
п/п
Коэффи-
циент обо-
рачивае-
мости обо-
ротных
активов,
раз (х)
Вы-
ручка,
млн.
руб.
(y)
xy
x
2
y
2
x
y
2015
3,206
366307
1174380
10,28
134180818249
398923,1
2016
4,078
427900
1744976
16,63
183098410000
430016,2
2017
3,318
446649
1481981
11,01
199495329201
402916,7
Итог
о
10,602
124085
6
4401337,
82
37,92
516774557450
1240856
Итоговые данные граф 2-5 подставляем в систему нормальных уравнений
(14):
3а
0
+10,602а
1
= 1240856
10,602а
0
+37,92а
1
= 4401337,82
74
Чтобы получить равенство двух первых показателей, каждый член первого
уравнения умножаем на 3,534, и из второго вычитаем первое:
10,602а
0
+37,92а
1
=4401337,82
10,602а
0
+37,467а
1
=4385185,10
а
1
= 35657,22
Подставим значение
1
a
в первое уравнение и найдем параметр
0
a
:
а0 = 284606,05
Уравнение регрессии примет вид:
Подстав-
ляя в него значения х, можно определить выровненные значения
x
y
.
Так, при уровне коэффициента оборачиваемости 3,206 раз за 2015 год (
1
x
)
выровненное значение суммы выручки от продажи будет равным:
По причине того, что оборотные активы увеличивать не планируется,
можно спланировать уровень коэффициента оборачиваемости на основе средне-
годового его темпа роста, темп роста составит:
По ПАО «АЭРОФЛОТ» в прогнозном году планируется коэффициент обо-
рачиваемости в размере:
3,318*101,7 / 100 = 3,374 раз.
На основе составленного уравнения регрессии можно планировать объем
выручки ПАО «АЭРОФЛОТ» на будущий год:
Наиболее реальная выручка рассчитана на основе среднегодового темпа
роста, так как учитывает основную тенденцию изменения показателя за послед-
ние годы, в размере 493100 млн. руб., что выше показателя фактического за 2017
год на 10,4% (493100/446649*100-100).
75
Таким образом, в прогнозном году сумма выручки составит 493100 млн.
руб.
Себестоимость закупаемых сырья, материалов, покупных товаров (со-
гласно отчетным данным и заключенным договорам, цены на товары пока не из-
менились) можно спрогнозировать на основе коэффициента эластичности деле-
нием темпа прироста себестоимости на темп прироста выручки за 2017 год (табл.
1):
(400269/371563*100-100) / (446649/427900*100-100) = 1,75.
Темп прироста себестоимости можно спрогнозировать умножением про-
гнозного темпа прироста выручки на коэффициент эластичности:
10,4*1,75 = 18,2%.
Следовательно, себестоимость ПАО «АЭРОФЛОТ» повысится на 18,2%,
составит:
400269*118,2/100 = 443049 млн. руб.
Сумма коммерческих и управленческих расходов взята на уровне 2017
года в размере соответственно 35172 и 12742 млн. руб.
Сумма прибыли от продаж в прогнозном году будет равной:
493100 – 443049 – 35172 - 12742 = 2137 млн. руб.
Прирост суммы прибыли от продаж:
2137 - 1533 = 604 млн. руб.
Сумма чистой прибыли увеличится на:
604* (100-20)/100 = 483 млн. руб.
Таким образом, 480 млн. руб. минимум будет направлено на формирование
нераспределенной прибыли.
Сумма дебиторской задолженности (краткосрочной) после указанных ме-
роприятий составит:
92169 – 48 – 711 = 91410 млн. руб.
Полученные средства будут направлены средства на погашение кредитор-
ской задолженности, остальные поступят на счета компании.