46
Как можно увидеть из данных рисунка 3, основной удельный вес занимают
оборотные активы, он увеличивается с 2015 по 2017 годы с 61,01% до 72,96%,
следовательно, все больше капитала вкладывается в быстро реализуемые активы,
в частности, в дебиторскую задолженность, удельный вес которой повышается с
39,52% до 49,95%.
Как показывают данные рисунка 3, увеличение удельного веса дебитор-
ской задолженности характеризуется отрицательно, так как средства «оседают»
в руках дебиторов. Сумма дебиторской задолженности высока и постоянно воз-
растает.
Но при этом видно снижение удельного веса финансовых вложений в раз-
мере 1,82% за три года (они стали отсутствовать), при этом наблюдается увели-
чение удельного веса денежных средств с 15,46% до 18,48%, а это может яв-
ляться причиной достаточного уровня ликвидности и платежеспособности ПАО
«АЭРОФЛОТ».
Проведем горизонтальный и вертикальный анализ пассива баланса, ре-
зультаты которого показывают, за счет каких источников финансового обеспе-
чения сформированы активы ПАО «АЭРОФЛОТ», а также отражает состав и
структуру капитала (таблица 3).
Сведения, представленные в таблице 3, позволяют отметить следующее. В
пассиве баланса ПАО «АЭРОФЛОТ», то есть в составе капитала организации,
происходили следующие изменения. Сумма собственного капитала ПАО
«АЭРОФЛОТ» повысилась за три рассматриваемых года на 70%, или на 32410
млн. руб., и стала равной 78722 млн. руб. Повышение произошло по причине
роста нераспределенной прибыли на 72,4%, или на 32451 млн. руб., она стала
равной 77271 млн. руб.
При всем этом сумма долгосрочных обязательств также значительна (бо-
лее 11 млрд. руб.) и представлена отложенными налоговыми обязательствами
(они снизились на 89 млн. руб., или на 13,9%), оценочными обязательствами (они
возросли на 2213 млн. руб., или на 566%), а также прочими обязательствами (они
47
увеличились на 311 млн. руб., или на 4,1%). Нужно заметить, что долгосрочных
займов нет у компании.
Таблица 3
Анализ пассива баланса ПАО «АЭРОФЛОТ»
за 2015-2017 гг. (на конец периода)
Разделы,
группы ста-
тей баланса
2015 г.
2016 г.
2017 г.
Изменение за
2015-2017
годы (±)
млн.
руб.
в % к
об-
щему
итогу
ба-
ланса
млн.
руб.
в % к
об-
щему
итогу
ба-
ланса
млн.
руб.
в % к
об-
щему
итогу
ба-
ланса
млн. руб.
в % к
2015
году
1
2
3
4
5
6
7
8
9
Капитал и
резервы:
46312
24,73
69684
39,07
78722
42,67
32410
70,0
- уставный
капитал
1111
0,59
1111
0,62
1111
0,60
0
0,0
- пере-
оценка вне-
оборотных
активов
104
0,06
73
0,04
62
0,00
-42
-40,4
- резервный
капитал
278
0,15
278
0,16
278
0,15
0
0,0
- нераспре-
деленная
прибыль
44820
23,93
68223
38,25
77271
41,88
32451
72,4
Долгосроч-
ные обяза-
тельства:
21201
11,32
18544
10,40
11054
5,99
-10147
-47,9
- заемные
средства
12581
6,72
7863
4,41
0
0,00
-12581
-
100,0
- отложен-
ные налого-
вые обяза-
тельства
640
0,34
589
0,33
551
0,30
-89
-13,9
- оценочные
обязатель-
ства
391
0,21
1191
0,67
2604
1,41
2213
566,0
- прочие обя-
зательства
7588
4,05
8901
4,99
7899
4,28
311
4,1
Краткосроч-
ные обяза-
тельства:
119772
63,95
90131
50,53
94730
51,34
-25042
-20,9
- заемные
средства
50529
26,98
9309
5,22
0
0,00
-50529
-
100,0
- кредитор-
ская задол-
женность
63445
33,88
68138
38,20
82553
44,74
19108
30,1
В
с
о
в
р
е
м
е
н
н
о
й
п
р
а
к
т
и
к
Ф
О
Р
М
И
Р
О
В
А
Н
И
Е
П
А
Р
А
М
Е
Т
Р
О
В
Ф
И
Н
А
Н
48
Продолжение таблицы 3
1
2
3
4
5
6
7
8
9
- доходы бу-
дущих пери-
одов
411
0,22
428
0,24
409
0,22
-2
-0,5
- прочие
обязатель-
ства
5387
2,88
12256
6,87
11768
6,38
6381
118,5
Валюта ба-
ланса
187285
100,0
178358
100,0
184506
100,0
-2779
-1,5
Сумма краткосрочных обязательств, представленных в основе своей кре-
диторской задолженностью, уменьшилась на 25042 млн. руб., или на 20,9%, при
этом кредиторская задолженность возросла на 19108 млн. руб., или на 30,1%, и
стала равной 82553 млн. руб.
Присутствует значительная сумма прочих обязательств – они возрастают
на 6381 млн. руб., или на 118,5%, при этом есть и доходы будущих периодов в
размере 409 млн. руб., что меньше на 0,5% показателя за 2015 год, но она не вли-
яет в значимой степени на формирование капитала организации.
Следовательно, можно отметить, что сумма собственного капитала доста-
точно высока, но не превышает величину заемных средств, что говорит о недо-
статочной финансовой устойчивости ПАО «АЭРОФЛОТ».
На рисунке 4 представлена структура пассива баланса.
Как видно по данным рисунка 4, в структуре пассивов баланса ПАО
«АЭРОФЛОТ» произошли следующие изменения.
Удельный вес собственного капитала составил на конец 2017 года 42,67%,
увеличившись в структуре пассива баланса за три года на 17,94%.
Следовательно, собственникам организации принадлежит менее 50% иму-
щества, увеличение показателя в динамике можно оценить положительно, так
как это улучшает устойчивость организации и в целом структуру капитала. Это
произошло по причине прироста удельного веса нераспределенной прибыли с
23,93% до 41,88% в 2017 году, по этой причине улучшаются финансовые воз-
можности организации.
49
Рисунок 4 - Структура пассива баланса ПАО «АЭРОФЛОТ» за
2015-2017 гг. (на конец периода)
Удельный вес долгосрочных обязательств ПАО «АЭРОФЛОТ» умень-
шился на 5,33% (5,99-11,32) за три года и стал равным 5,99% по причине умень-
шения удельного веса заемных средств с 6,72% до 0%.
Удельный вес краткосрочных обязательств уменьшился за три года на
12,61% (51,34-63,95) и стал равным 51,34% (хотя в 2016 году он составлял
0,800%
0,820%
0,780%
23,93%
38,25%
41,88%
11,32%
10,40%
5,99%
26,98%
5,22%
0,00%
33,88%
38,20%
44,74%
3,10%
7,11%
6,60%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
2015 год 2016 год 2017 год
Прочие обязательства
Кредиторская задолженность
Краткосрочные заемные
средства
Долгосрочные обязательства
Нераспределенная прибыль
Уставный
капитал+Переоценка+Резервн
ый капитал
В
с
о
в
р
е
м
е
н
н
о
й
п
р
а
к
т
и
к
Ф
О
Р
М
И
Р
О
В
А
Н
50
50,53%). Это произошло за счет уменьшения удельного веса краткосрочных за-
емных средств с 26,98% до 0%, при этом нужно заметить, что удельный вес кре-
диторской задолженности возрос с 33,88% до 44,74%. Можно отметить, что
большая часть имущества сформирована за счет кредиторской задолженности.
Следовательно, можно отметить, что зависимость от кредиторов ПАО «АЭРО-
ФЛОТ» высока.
Проведенный анализ структуры источников финансирования ПАО
«АЭРОФЛОТ» показал, что в общей величине пассивов преобладают заемные
источники финансирования, но удельный вес собственного капитала увеличива-
ется. Большая часть капитала организации инвестирована в оборотные активы,
прежде всего, «омертвлена» в дебиторской задолженности.
Доля финансовых вложений снижается, а денежных средств возрастает.
Все это может свидетельствовать о недостаточном уровне платежеспособности
и ликвидности организации, а также о недостаточной финансовой устойчивости
ПАО «АЭРОФЛОТ».
2.3. Оценка эффективности финансирования
деятельности предприятия
Необходимым является проведение анализа значения коэффициентов пла-
тежеспособности ПАО «АЭРОФЛОТ», которые наиболее полным образом могут
ее характеризовать (табл. 4).
Таблица 4
Коэффициенты платежеспособности ПАО «АЭРОФЛОТ»
за 2015-2017 годы
Наименование коэф-
фициентов платеже-
способности
2015
год
2016
год
2017
год
Отклоне-
ние 2017/
2015,
( +, - )
Рекомендо-
ванное зна-
чение
1
2
3
4
5
6
1. Общий коэффици-
ент ликвидности
0,734
0,766
0,794
0,059
-
51
52
Продолжение таблицы 4
1
2
3
4
5
6
2. Коэффициент абсо-
лютной ликвидности
0,271
0,303
0,361
0,090
0,2-0,7
3. Коэффициент
«критической»
оценки
0,894
1,095
1,135
0,241
0,7-1,0
4. Коэффициент теку-
щей ликвидности
0,957
1,170
1,215
0,258
не менее 2,0
5. Коэффициент ма-
невренности функци-
онирующего капитала
-1,484
0,439
0,373
1,857
Должно уве-
личиваться
6. Доля оборотных
средств в активах
0,610
0,588
0,621
0,011
Не менее 0,1
7. Коэффициент обес-
печенности собствен-
ными средствами
-0,230
-0,032
0,255
0,485
Не менее 0,6
8. Коэффициент вос-
становления плате-
жеспособности
0,000
0,638
0,619
0,619
Не менее 0,1
На рисунке 5 представлены коэффициенты платежеспособности ПАО
«АЭРОФЛОТ».
По сведениям, представленным в таблице 4 и на рисунке 5, можно отме-
тить, что в конце отчетного периода (2017 год) ПАО «АЭРОФЛОТ» за счет
наиболее ликвидных активов - денежных средств – можно было погасить 36,1%
всей суммы собственных обязательств (об этом говорит значение коэффициента
абсолютной ликвидности).
При этом в сравнении с показателем на 2015 год указанный показатель по-
высился на 0,09. Это демонстрирует достаточный уровень платежеспособности
и ликвидности рассматриваемой организации, однако при этом заметно ухудше-
ние ситуации по причине прироста суммы кредиторской задолженности. Данный
показатель на конец года находится в значении несколько выше рекомендуемого
минимального 0,2, по причине чего ПАО «АЭРОФЛОТ» необходимым является
отслеживать накопление средств на счетах. Увеличение за 2015-2017 годы об-
щего показателя ликвидности на 0,059 пункта свидетельствует, что у организа-
ции становится лучше уровень ее платежных возможностей.
53
Рисунок 5 – Коэффициенты платежеспособности
ПАО «АЭРОФЛОТ»
Значение коэффициента «критической» оценки (быстрой ликвидности) де-
монстрирует, какая часть суммы текущих обязательств может быть погашена не
0,734
0,766
0,794
0,271
0,303
0,361
0,894
1,095
1,135
0,957
1,17
1,215
-1,484
0,439
0,373
0,61
0,588
0,621
-0,23
-0,032
0,255
0,638
0,619
-2
-1,5
-1
-0,5
0
0,5
1
1,5
2015 год 2016 год 2017 год
Общий коэффициент ликвидности
Коэффициент абсолютной ликвидности
Коэффициент "критической" оценки
Коэффициент текущей ликвидности
Коэффициент маневренности функционирующего капитала
Доля оборотных средств в активах
Коэффициент обеспеченности собственными средствами
Коэффициент восстановления платежеспособности
54
только посредством сумм ожидаемых поступлений от разного рода дебиторов. В
рассматриваемой организации он повышается, но при этом значение его выше
рекомендуемого, в связи с этим ПАО «АЭРОФЛОТ» можно назвать платежеспо-
собным.
Но при этом, делая выводы, необходимым является принимать во внима-
ние то, что уровень достоверности выводов по результатам проведенных расче-
тов данного коэффициента и его изменений в значительной степени находится в
зависимости от «качественного уровня» дебиторской задолженности (сроки ее
образования, финансового положения у должников), а это может быть опреде-
лено только на основе данных внутреннего учета. В анализируемой организации
можно увидеть рост данного коэффициента на 0,241, это нельзя назвать только
положительным моментом в его деятельности, так как виден достаточно боль-
шой показатель суммы дебиторской задолженности – на конец 2017 года она
была равной 92169 млн.руб.
Значение коэффициента текущей ликвидности предоставляет возможность
установить, в какой кратности величина всех текущих активов покрывает крат-
косрочные обязательства организации. В 2017 году значение представленного
коэффициента было равным 1,215. Это значение все еще далеко до рекоменда-
ции минимум 2. Повышение коэффициента за три года на 0,258 демонстрирует
улучшение платежеспособности ПАО «АЭРОФЛОТ», однако данный коэффи-
циент должен быть не меньше двух, потому виден все еще недостаток суммы
текущих активов для покрытия суммы текущих обязательств.
Повышение значения коэффициента маневренности функционирующего
капитала на 1,857 демонстрирует, что на конец 2017 года 37,3% функционирую-
щего капитала является обездвиженным в запасах. Это довольно высокое значе-
ние, однако оно должно становиться выше в идеале, потому его положительная
динамика показывает улучшение уровня ликвидности и платежеспособности
ПАО «АЭРОФЛОТ».
55
Доля оборотных средств в активах ПАО «АЭРОФЛОТ» возросла на 0,011
и составила 0,621, следовательно, большие вложения компания делает в работа-
ющие активы.
Значение коэффициента обеспеченности собственными средствами увели-
чивается на конец 2017 года на 0,485 и становится равным 0,255. Это показывает,
что 25,5% оборотных активов являются сформированными за счет собственных
источников организации, то есть это намного ниже норматива в 60%. Данным
значением подтверждается вывод по значению коэффициента текущей ликвид-
ности, то есть о недостаточном уровне платежеспособности анализируемой ор-
ганизации.
Согласно результатам выполненного анализа показателей платежеспособ-
ности и ликвидности (то есть краткосрочной финансовой устойчивости) можно
сделать вывод, что ПАО «АЭРОФЛОТ» может считаться недостаточно платеже-
способным, а баланс – недостаточно ликвидным по причине малых сумм денеж-
ных средств как самых ликвидных активов в сравнении с большими суммами
кредиторской задолженности.
Нужно при этом заметить, что значения коэффициента текущей ликвидно-
сти ниже значения согласно рекомендации, по причине чего нужен расчет коэф-
фициента восстановления платежеспособности, он в 2017 году составил 0,619 (в
2016 году – 0,638). Это меньше рекомендуемого значения ˃1, потому можно го-
ворить о том, что в ближайшие полгода восстановление платежеспособности
ПАО «АЭРОФЛОТ» является достаточно проблематичным.
На долгую перспективу финансовое положение организации оценивают
показатели финансовой устойчивости, далее будет проведен их анализ.
Необходимо проанализировать абсолютные показатели финансовой устой-
чивости ПАО «АЭРОФЛОТ». Показатели, которые характеризуют источники
формирования запасов, представляют различные источники
31
:
31
Антонова О.В. Методы анализа и выбор системы показателей оценки финансовой устойчивости // Научный
альманах. – 2017. - №1-1. С.26.