25
Анализ относительных показателей – это расчет отношений между
отдельными позициями отчета или позициями разных форм отчетности,
определение взаимосвязей показателей. Факторный анализ направлен на
выявление влияния факторов на уровень результативных показателей. Он
подразделяется на виды: по степени детализации: одноступенчатый и
многоступенчатый; в зависимости от характера взаимосвязи между факторами
и результативным показателем
37
.
В экономической литературе при анализе источников финансирования
предлагаются следующие направления анализа: изучение структуры
источников финансирования и ее динамики; оценка характера проводимой
фирмой финансовой политики; анализ качества сложившейся структуры
источников с использованием финансовых коэффициентов; определение
стоимости различных источников финансирования.
Источниками информации для анализа служат бухгалтерский баланс и
другие формы отчетности.
Анализ состава источников финансирования по критериям: собственные
– заемные, краткосрочные – долгосрочные осуществляется при помощи
формулы горизонтального и вертикального анализа
38
.
Расчет общего изменения показателя (П), формула (1).
П= П
1
- П
0
, (1)
где П – абсолютное изменение;
П
1
– показатель отчетного года;
П
0
– показатель базисного года.
Темп роста показателя, формула (2).
37
Финансы: Учебное пособие / Лупей Н.А., Соболев В.И., - 3-е изд., исправ. и доп. – М.:
Магистр, НИЦ ИНФРА-М, 2018. – 448 с.
38
Шеремет А.Д. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия:
учебник / А.Д. Шеремет. – 2-е изд., доп. – Москва: ИНФРА-М, 2017. – 374 с.
26
Т
Р
= (П
1
/ П
0
) х 100, (2)
где Т
Р
– темп роста.
Анализ структуры показателя производим по формуле (3).
ДП = (П/ П
об
) х 100, (3)
где ДП – доля отдельного вида показателя;
П – величина отдельного вида показателя;
Поб – общая величина показателя.
Далее проводится анализ характера проводимой финансовой политики.
Существует несколько моделей поведения при управлении оборотными
активами: идеальная, агрессивная, консервативная, умеренная. Выбор
конкретной модели сводится к определению долгосрочных пассивов и расчетов
на этой основе чистого оборотного капитала, формула (4).
ЧОК = Дп - ВОА, (4)
где ЧОК – величина чистого оборотного капитала;
Дп – долгосрочные пассивы, включающие собственный капитал и
долгосрочные обязательства;
ВОА – внеоборотные активы.
Каждой модели соответствует определенное балансовое уравнение.
Идеальная модель финансирования выстроена на экономической природе
оборотных активов и краткосрочных обязательств и их взаимном соответствии,
формула (5).
Дп = ВОА, (5)
27
Агрессивная модель значит, что долгосрочные пассивы выступают
источником покрытия внеоборотных активов и стабильной части оборотных
активов, формула (6).
Дп ≥ ВОА + СЧ, (6)
где СЧ – стабильная или постоянная часть оборотных активов.
Консервативная модель подразумевает, что переменную часть оборотных
активов также покрывают долгосрочными пассивами, формула (7).
Дп ≥ ВОА + ОА, (7)
где ОА – оборотные активы.
Умеренная или компромиссная модель более реалистична. При ее
использовании внеоборотные активы, стабильная часть оборотных активов и
примерно половина варьирующей части оборотных активов возмещают за счет
долгосрочных пассивов, формула (8).
Дп ≥ ВОА + СЧ + 0,5ВЧ, (8)
где ВЧ – варьирующая часть оборотных активов
39
.
Далее рассмотрим коэффициентный анализ.
В методике О.Г. Кухаренко, показатели платежеспособности и
финансовой устойчивости объединены в одну группу, которая содержит 10
коэффициентов:
платежеспособность общая;
коэффициент задолженности по кредитам банков и займам;
коэффициент задолженности другим организациям;
коэффициент задолженности фискальной системе;
39
Финансы организаций (предприятий) / Тютюкина Е.Б. – М.: Дашков и К, 2018. – 544 с.
28
коэффициент внутреннего долга;
степень платежеспособности по текущим обязательствам;
коэффициент покрытия текущих обязательств оборотными
активами;
собственный капитал в обороте;
доля собственного капитала в оборотных средствах;
коэффициент автономии
40
.
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами,
формула (9).
Косс = (СК - ВнА) / ОбА, (9)
где К
ОСС
– коэффициент обеспеченности собственными оборотными
средствами,
СК – собственный капитал,
ОбА – оборотные активы.
Характеризует степень обеспеченности собственными оборотными
средствами компании, которая необходима для финансовой устойчивости.
Минимальное значение этого коэффициента 0,1, а рекомендуемое – 0,6.
Коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными
средствами, формула (10).
Комз = (СК - ВнА) / З, (10)
где КОМЗ – коэффициент обеспеченности материальных запасов
собственными средствами,
З – запасы.
40
Кухаренко О.Г. Финансовый менеджмент: учебное пособие / О. Г. Кухаренко. - Москва:
Научный консультант. – 2016. – 140 с.
29
Он показывает, какая часть материальных оборотных активов
финансируется за счет собственного капитала.
Уровень данного коэффициента, вне зависимости от вида деятельности
компании, должен быть приближен к 1, а точнее >0,6 ÷0,8.
Коэффициент маневренности собственного капитала, формула (11).
Км = СОС / СК (11)
где К
М
– коэффициент маневренности собственного капитала,
СОС – собственные оборотные средства.
Он показывает, какая часть собственного капитала используется для
финансирования текущей деятельности, то есть, вложена в оборотные средства.
Значение данного показателя может сильно меняться в зависимости от вида
деятельности предприятия и структуры его активов.
Для промышленных предприятий коэффициент маневренности должен
быть ≥ 0,3.
Коэффициент финансовой устойчивости, формула (12).
Кфу = (СК + ДП) / ВБ, (12)
где К
ФУ
– коэффициент финансовой устойчивости,
ДП – долгосрочные пассивы,
ВБ – валюта баланса.
Коэффициент показывает долю долгосрочных источников
финансирования в общем объёме компании. Или какая часть имущества
компании сформирована за счёт долгосрочных финансовых ресурсов. Значение
коэффициента должно быть ≥ 0,5.
Коэффициент финансового рычага, формула (13).
Кфр = (КП + ДП) / СК, (13)
30
где К
ФР
– коэффициент финансового рычага,
КП – краткосрочные пассивы
41
.
Финансовый рычаг или финансовый леверидж – это отношение заемного
капитала компании к собственным средствам, он показывает степень риска и
устойчивость компании. Чем меньше финансовый рычаг, тем устойчивее
положение. Но также заемный капитал дает возможность увеличить
коэффициент рентабельности собственного капитала, то есть получить
дополнительную прибыль на собственный капитал.
Коэффициент финансового рычага должен быть меньше 0,7. Данный
коэффициент показывает, сколько заемных средств привлекла компания на
каждый рубль собственных средств.
Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств (КДЗС)
отражает финансово-инвестиционную стратегию развития, характеризует
структуру капитала, показывает долю привлечения долгосрочных кредитов и
займов для финансирования активов вместе с собственными средствами
42
.
Рост этого показателя в динамике – негативная тенденция, которая
означает, что компания все больше зависит от внешних инвесторов, формула
(14).
Кдзс = ДП / (СК+КП) (14)
Коэффициент краткосрочной задолженности (Ккратк.зд) определяет в
основном текущие тенденции, которые складываются в финансово-
хозяйственной деятельности компании, и отражает долю краткосрочных
обязательств в общей сумме всех ее обязательств, формула (15).
Ккратк.зд = КП / (ДП+КП), (15)
41
Тютюкина Е. Б. Финансы организаций (предприятий): учебник / Е.Б. Тютюкина. – Москва:
Дашков и К, 2018. – 544 с.
42
Финансы организаций: учебник / А.М. Фридман. – М.: РИОР: ИНФРА-М, 2018. – 202 с.
31
Коэффициент задолженности вычисляется по формуле (16).
Кз = (КП+ДП) / ВБ (16)
Значение коэффициента задолженности должно находиться в диапазоне
от 0 до 1.
Наибольшую финансовую устойчивость компания демонстрирует, когда
КЗ ≈ 0. Данный показатель подтверждает, что объем долговых обязательств
хозяйствующего субъекта очень мал в сравнении с капиталом. Вместе с этим
неоправданное избежание займов может привести к снижению темпов развития
компании.
Коэффициент самофинансирования (КСЗС) рассчитывается как
отношение собственных источников к заёмным, формула (17).
КСЗС= СК / (КП+ДП) (17)
Нормальное значение данного коэффициента – КСЗС ≥ 1. Коэффициент
показывает, какая часть деятельности компании финансируется за счет
собственных средств.
Коэффициент автономии:
Коэффициент краткосрочной задолженности (Ккратк.зд) определяет в
основном текущие тенденции, которые складываются в финансово-
хозяйственной деятельности компании, и отражает долю краткосрочных
обязательств в общей сумме всех ее обязательств, формула (18).
Ка= СК / ВБ, (18)
где КА – коэффициент автономии.
Коэффициент характеризует степень независимости компании от
заемных источников. Значение коэффициента должно быть >0,5.
32
Число оборотов кредиторской задолженности (ОКЗ), формула (19).
Окз= В / КЗ, (19)
где В – выручка.
Период оборота кредиторской задолженности (ПоКз) рассчитывается по
формуле (20)
Покз= СК / ВБ, (20)
где П
ОКЗ
– период оборота дебиторской задолженности.
Рентабельность собственного капитала (Rс) вычисляется по формуле (21).
Rс = (ЧП / СК) х 100, (21)
где ЧП – чистая прибыль.
Рентабельность капитала (R
K
) вычисляется по формуле:
R
K
= (ЧП / ВБ) х 100, (22)
Рентабельность заемного капитала (R
ЗК
) вычисляется по формуле (23).
RЗК = (ЧП / ЗК) х 100, (23)
где ЗК – заемный капитал
43
.
Основные аналитические показатели для оценки эффективности
использования финансовых ресурсов коммерческой организации представлены
в таблице 5.
43
Финансовый менеджмент и управленческий учет для руководителей и бизнесменов /
Этрилл П., МакЛейни Э.; Пер. с англ. Ионова В., – 4-е изд. – М.: Альпина Пабл., 2016. – 648
с.
33
Таблица 5
Основные аналитические показатели для оценки эффективности
использования финансовых ресурсов коммерческой организации
44
Наименование
показателя
Методика расчёта и аналитическая значимость
Модель обеспечения
роста финансового
потенциала
(«золотое» правило
экономики
организации)
ТРчп > ТРвр > Тра >100%
Где : ТРчп - темп роста чистой прибыли ;
ТРвр - темп роста выручки ; Тра - темп роста средней
стоимости активов выполнение первого соотношения
показывает, что рентабельность продаж по чистой прибыли
повышается
Реализация второго соотношения означает ускорение
оборачиваемости активов Выполнение третьего
соотношения свидетельствует о повышении рент. активов
Осуществление последнего неравенства свидетельствует о
расширении имущественного потенциала
Рост вовлечения финансовых ресурсов и их преобразование
в активы оправдан только в том случае, когда он
сопровождается более важным увеличением доходов от
основной деятельности и чистой прибыли
Показатели
рентабельности:
Средний срок
погашения
дебиторской
задолженности (1дз)
Средняя величина дз / ВР от реализации (или оборот по
погашению дз) * количество дней в периоде
отражает среднюю длительность периода отвлечения
финансовых ресурсов из оборота организации в расчётах с
дебиторами
Рентабельность
финансовых
ресурсов/капитала
(Rфр )
Чистая прибыль / средняя величина финансовых ресурсов *
100 % иллюстрирует, сколько рублей чистой прибыли
приходится в среднем на каждый рубль привлечённых и
размещённых финансовых ресурсов
Рентабельность
собственного
капитала (Rск)
Чистая прибыль / средняя величина собственных средств *
100 %
Показывает величину прибыли, которую получит
организация, т.е. сколько рублей чистой прибыли приносит
в среднем каждый рубль собственных финансовых ресурсов
Рентабельность
активов (Rа )
Чистая прибыль / средняя величина валюты баланса*100%
Показывает, сколько рублей чистой прибыли приносит в
среднем каждый рубль финансовых ресурсов,
авансированных в оборотные активы
Рентабельность
оборотных активов (
Яоба )
Чистая прибыль / средняя величина оборотных
активов*100%
Иллюстрирует эффективность использования оборотного
капитала предприятия и показывает, сколько рублей чистой
прибыли приносит в среднем каждый рубль финансовых
ресурсов, авансированных в оборотные активы
Скорость обращения
оборотных активов
(Соба )
ВР от реализации / средняя величина оборотных активов
Отражает усиленность высвобождения из оборота
финансовых ресурсов, авансированных в оборотные активы,
а так же эффективность управления оборотными активами
44
Финансы, денежное обращение и кредит: учебник / В.П. Климович. – 4-е изд., перераб. и
доп. – М.: ИД «ФОРУМ» : ИНФРА-М, 2018. – 336 с.
34
Продолжение таблицы 5
Наименование
показателя
Методика расчёта и аналитическая значимость
Отдача внеоборотных
активов (Овба )
ВР от реализации / средняя величина внеоборотных активов
Показывает, сколько рублей выручки приходится в среднем
на каждый рубль финансовых ресурсов, вложенных во
внеоборотные активы, числящиеся на балансе
коммерческой организации
Отдача/доходность
финансовых
вложений (Офв )
Проценты к получению / средняя величина финансовых
вложений
Характеризует экономическую отдачу финансовых ресурсов,
капитализированных в форме финансовых вложений
Рентабельность
внеоборотных
активов (Rвба)
Чистая прибыль / средняя величина внеоборотных активов
* 100 %
Показывает, сколько рублей чистой прибыли приносит в
среднем каждый рубль финансовых ресурсов, вложенных во
внеоборотные активы
Рентабельность
внеоборотных
активов (Rвба )
Чистая прибыль / средняя величина внеоборотных активов
* 100 %
Наименование
показателя
Методика расчёта и аналитическая значимость
Показывает, сколько рублей чистой прибыли приносит в
среднем каждый рубль финансовых ресурсов, вложенных во
внеоборотные активы
Показатели
оборачиваемости
скорость обращения
активов (Са)
ВР от реализации / средняя величина валюты баланса
Показывает, сколько выручки приходится на каждый рубль
трансформированных финансовых ресурсов в среднем
Скорость обращения
собственного
капитала (Сек)
ВР от реализации / среднюю величину собственных средств
отражает получение организацией выручки в среднем на
каждый рубль собственных финансовых ресурсов
Коэффициенты,
используемы для
оценки ликвидности
Коэффициент
абсолютной
ликвидности (Кал)
(денежные средства + краткосрочные финансовые
вложения) / краткосрочные обязательства
Отражает платежеспособность предприятия на дату
составления баланса, а также показывает достаточность
наиболее ликвидных активов для расчета по текущим
обязательствам, т.е. платежеспособность предприятия
Коэффициент
критической
ликвидности (Ккл)
(денежные средства + краткосрочные финансовые
вложения + дз) / краткосрочные обязательства
Показывает, насколько при критическом положении
возможно будет погасить текущие обязательства
Коэффициент
текущей ликвидности
(Ктл)
Оборотные активы / краткосрочные обязательства
Иллюстрируют во сколько раз оборотные активы больше
краткосрочных обязательств
Показатели,
применяемые для
оценки финансовой
устойчивости
Коэффициент
автономии
(финансовой
независимости) (Ка)
СК / валюта баланса выражает отношение собственных
финансовых средств к общей сумме капитала предприятия и
иллюстрирует, насколько предприятие независим от
кредиторов
Чем больше значение коэффициента, тем предприятие
финансово стабилен и независим от внешних кредиторов
организации