26
Рисунок 1 – Показатели индексов
На рисунке 3 представлена сравнительная диаграмма EV/EBITDA
компаний за 3 квартала 2018 г.
Рисунок 2 – Объемы добычи нефти, млн. тонн
Сургутнефтегаз не включен в список из-за отрицательного значения EV
ввиду отсутствия внешнего долга. В теории чем меньше отношение Enterprise
value к EBITDA, тем более недооцененным является эмитент.
27
Рисунок 3 - Сравнительная диаграмма EV/EBITDA компаний
за 3 квартала 2018 г.
Лидер рейтинга доходности с учетом дивидендов — НОВАТЭК (+63,4%).
В ноябре 2018 г. компания завершила ввод в эксплуатацию 2-ой и 3-ей
технологических линий крупнейшего в России завода по производству
сжиженного природного газа (СПГ) «Ямал СПГ». Досрочный запуск
производственных мощностей положительно оценивался рынком в текущем
году. Успешность проекта подтверждается уверенным ростом
производственных и финансовых показателей компании.
1
Перераспределение ресурсов НОВАТЭК в сторону производства СПГ
обуславливает меньшую зависимость компании от конъюнктуры мирового
рынка нефти. В сентябре текущего года НОВАТЭК в моменте впервые догнал
Газпром по капитализации.
В обозримом будущем взгляд на компанию с точки зрения операционной
эффективности положительный.
Однако отметим, что ее стоимость «переоценена» рынком в моменте
за счет дисконтирования будущего роста бизнеса компании. Так, на конец III
квартала 2018 г. финансовый показатель P/E НОВАТЭКа равен 18,5,
мультипликатор EV/EBITDA составляет 9,5. У большинства крупных
1
Плюхина Н. А. Предприятия транспортировки нефти на современном этапе: проблемы и
перспективы развития // Молодой ученый. - 2015. - №8. - С. 606-609.
28
российских компаний нефтяного сектора P/E не превышает значения 7,
EV/EBITDA — 5.
Второе место в рейтинге занимает Татнефть АО (+53,3%). Прирост
котировок акций компании естественно обусловлен подъемом цены нефти. При
этом также сказывались ожидания инвесторов по выплате высоких дивидендов
в рамках принятой дивполитики. К тому же свою роль играет значительный вес
в международных индексах типа MSCI.
Общий прирост добычи компании за 9 месяцев 2018 г. составил 6%
к аналогичному периоду 2017 г., прирост нефтепереработки — 13%. За этот же
временной промежуток EBITDA выросла на внушительные 79,8% в годовом
выражении.
ЛУКОЙЛ (+48,3%) показал третий результат по доходности за 2018 г. За
9 месяцев 2018 г. чистая прибыль компании выросла на 54%, составив 460 млрд
руб.
В сентябре текущего года ЛУКОЙЛ начал реализацию объявленной
в январе программы выкупа акций (buyback). На данный момент выкуплено
1,31% (по состоянию на 21.12.18) уставного капитала эмитента. Данный фактор
положительно повлиял на динамику котировок акций.
1
Рисунок 4 - Показатель EBITDA ЛУКОЙЛа, млрд. руб
Среди аутсайдеров по динамике в 2018 г. выделяются акции Русснефти (-
1
Бобылев Ю.Н. Нефтяной сектор: основные тенденции 2018-20199 гг. // Экономическое
развитие России. - 2019. - Т. 26. - № 3. - С. 13-17.
29
11,9%). Компания является шестой по объемам нефтедобычи в стране. Акции
эмитента продемонстрировали падение на 15,4% с начала 2018 г.
В 2018 г. российские нефтегазовые компании в целом показали
внушительную динамику роста. Однако в следующем году рассчитывать
на столь же значительный прирост капитализации эмитентов сложно. Цена
нефти в IV квартале 2018 г. устойчиво снижалась. Стоимость барреля Brent
в рублях упала с 5600 до 3500, что неизбежно негативным образом скажется
на финансовых результатах компаний.
Тем не менее, среднесрочный взгляд на нефтяные котировки сейчас
положительный. Масштабное падение фьючерсов Brent выглядит избыточным,
если учитывать эффект от заключенной в начале декабря сделки ОПЕК+
по сокращению 1,2 млн б/с, риски торможения буровой активности в США (на
фоне низких цен), а также завершение в мае периода, в течение которого
ключевые импортеры иранской нефти могут совершать сделки с этой страной
(из-за санкций США).
В 2018 году относительно 2017 года экспорт нефти из России в страны
АТР вырос на 19,5 %. Основной прирост поставок в этом направлении
пришлось на Китай (+27,4 %). В страны ближнего зарубежья поставки нефти
из России увеличился на 6,3 %, а в страны Европы сократились на 6,3 %.
В результате доля стран АТР в общем объеме российского экспорта нефти
выросла с 31,6 % в 2017 году до 36,6 % в 2018 году, а доля стран Европы
сократилась с 59,1 % до 53,7 %.
1
Рисунок 5 – Направления экспорта нефти в 2017-2018 гг.,
млн.т.
1
Тенсин П. Как проявил себя нефтегазовый сектор в 2018 году. – Режим доступа: https://bcs-
express.ru/novosti-i-analitika/kak-proiavil-sebia-neftegazovyi-sektor-v-2018-godu
30
Доля стран ближнего зарубежья в структуре поставок нефти из России
изменилась незначительно.
Экспорт российских нефтепродуктов в страны Европы в 2018 году
увеличился на 7,1 %, тогда как в страны ближнего зарубежья он снизился
на 14,3 %. Объем поставок российских нефтепродуктов в страны АТР
в 2018 году остался на уровне 2017 года.
В 2018 году экспорт нефти из России вырос на 7,5 млн т (+3 %)
по сравнению с 2017 годом и составил 260,2 млн т. Такая динамика
обусловлена увеличением добычи нефти в России и благоприятной ценовой
конъюнктурой на мировом рынке нефти. Экспорт нефтепродуктов из России
в 2018 году также вырос (+1,6 млн т) и достиг 150,1 млн т; весь прирост
пришелся на страны дальнего зарубежья.
1
Таким образом, в условиях повышения мировых цен добыча нефти в
России в 2018 г. достигла максимума за постсоветский период. Под влиянием
проведенного в нефтяном секторе первого этапа налогового маневра
наметились тенденции сокращения производства и экспорта мазута, за счет
чего снизились объемы переработки нефти, но серьезно увеличилась ее
глубина. С 2019 г. началась реализация второго этапа налогового маневра в
нефтяной отрасли и введен налог на дополнительный доход.
Вывод по 1 главе
Организация и планирование транспортировки, хранения, сбыта нефти и
нефтепродуктов являются важными составляющими в процессе управления,
так как от этого напрямую зависят результаты деятельности компаний в
частности и всей нефтяной отрасли в целом.
Соединение мест добычи нефти с местами ее переработки называется
транспортировкой и является жизненно важным процессом для нефтяной
промышленности. Транспортировка нефти осуществляется разными способами,
1
Бобылев Ю.Н. Нефтяной сектор: основные тенденции 2018-20199 гг. // Экономическое
развитие России. - 2019. - Т. 26. - № 3. - С. 13-17.
31
наиболее эффективным и бюджетным из которых является по нефтепроводам.
Хранение обеспечивается в основном нефтебазами крупного, среднего и
мелкого масштаба.
Оценка рынка организации и планирования процесса транспортирования,
хранения, сбыта нефти и нефтепродуктов показала, что в условиях повышения
мировых цен добыча нефти в России в 2018 г. достигла максимума за
постсоветский период. Под влиянием проведенного в нефтяном секторе
первого этапа налогового маневра наметились тенденции сокращения
производства и экспорта мазута, за счет чего снизились объемы переработки
нефти, но серьезно увеличилась ее глубина. С 2019 г. началась реализация
второго этапа налогового маневра в нефтяной отрасли и введен налог на
дополнительный доход.
32
Глава 2. Организационно – правовая, экономическая
характеристика и оценка организации и планирования процесса
транспортирования, хранения, сбыта нефти и нефтепродуктов
в АО «Оренбургнефть»
2.1. Организационно-правовая характеристика организации
АО «Оренбургнефть» учреждено в соответствии с Указом Президента
Российской Федерации от 17.11.1992 г. № 1403. Правовое положение
Общества, права и обязанности его акционеров определяются Гражданским
Кодексом Российской Федерации и Федеральным законом от 26.12.1995 г. №
208-ФЗ «Об акционерных обществах».
Полное наименование организации: Акционерное общество
«Оренбургнефть».
Место нахождения Общества: 461040, Оренбургская область, город
Бузулук, улица Магистральная, дом 2.
Общество может от своего имени приобретать и осуществлять
имущественные и личные неимущественные права, от своего имени совершать
любые допустимые законом сделки, нести обязанности, быть истцом и
ответчиком в суде общей юрисдикции, арбитражном суде и третейском суде.
Устав Общества зарегистрировано Администрацией Центрального района
г. Оренбурга 15 марта 1994 г. Регистрационный № 155-Ц.
Основой целью Общества, как коммерческой организации, является
получение прибыли.
Видами деятельности Общества являются:
1) разведка и разработка нефтяных и газовых месторождений;
2) бурение параметрических, поисковых, разведочных, структурных
наблюдательных и эксплутационных скважин на углеводородное сырье, воду;
3) добыча, транспортировка, подготовка, переработка и реализация
углеводородного сырья и продуктов его переработки;
4) добыча подземных вод, общераспространенных полезных ископаемых
(песок, торф и др.);
5) обустройство нефтяных и газовых месторождений и др.
33
6) экологический мониторинг источников загрязнения окружающей
среды и др.
АО «Оренбургнефть», дочернее общество НК «Роснефть», ведет
деятельность на территории Оренбургской, Самарской и Саратовской областей,
26 муниципальных образований.
В состав «Оренбургнефть» входят Зайкинское газоперерабатывающее
предприятие, а также ООО «Бугурусланнефть» — старейшее
нефтедобывающее предприятие в регионе.
Основная доля добычи в Оренбурской области ведется на территориях
следующих районов: Абдулинский, Александровский, Асекеевский,
Бугурусланский, Бузулукский, Грачевский, Курманаевский, Матвеевский,
Новосергиевский, Первомайский, Переволоцкий, Пономаревский,
Красногвардейский, Сорочинский, Тоцкий, Шарлыкский.
Предприятие имеет четко организованный производственный процесс,
грамотных специалистов, квалифицированных рабочих, которые составляют
основу каждого предприятия.
Особенностью организационной структуры АО «Оренбургнефть»
является наличие филиалов, представительств и аппарата управления общества.
Отдельные филиалы состоят из обособленных и необособленных
подразделений, являющихся производственными или непроизводственными
единицами данного филиала.
Все филиалы и представительства действуют на основании Положений,
утвержденных Генеральным директором АО «Оренбургнефть». Отношения
между аппаратом управления АО «Оренбургнефть», филиалами и
представительствами строятся на основе административного подчинения.
В гражданском обороте филиалы и представительства выступают от
имени, по поручению и под ответственность АО «Оренбургнефть», обладают
закрепленным имуществом, принадлежащем АО «Оренбургнефть».
Филиалы не являются самостоятельными налогоплательщиками.
34
Структура управления АО «Оренбургнефть» является вертикальной и
представлена она в Приложении 7.
Правление Общества действует на основании Устава, а также
утверждаемого Общим собранием акционеров внутреннего документа Общества
(Положения), в котором устанавливаются сроки и порядок созыва и проведения
его заседаний, а также порядок принятия решений.
Проведение заседаний Правления Общества организует Генеральный
директор Общества, который подписывает все документы от имени Общества и
протоколы заседаний Правления Общества, действует без доверенности от
имени Общества в соответствии с решениями Правления Общества, принятыми
в пределах его компетенции.
Базовыми принципами организационной структуры АО
«Оренбургнефть» являются:
минимизация принципиальных изменений организационной
структуры, то есть изменение только в случае очевидной необходимости;
упрощение структуры управления, устранение дублирования,
улучшение взаимодействия;
внедрение четких функциональных полномочий для
совершенствования функциональных процессов;
консолидация технических знаний и опыта Компании;
внедрение комплексного подхода в поддержке целевых дочерних
обществ (ЦДО) – геология, управление разработкой, подземная и наземная
инфраструктура;
разделение ответственности за результат с использованием
совместных КПЭ;
четкое распределение обязанностей между подразделениями по
технологиям, добыче и производственной деятельности;
приведение деятельности в соответствии с операционной моделью
ЦДО (т.е. решение вопроса взаимодействия).
35
Анализируя данные таблицы 3, можно отметить, что если в 2009 году АО
«Оренбургнефть» добывало чуть более 10 млн. тонн нефти, то в 2011 году
оренбургские нефтяники побили рекорд советского времени в 13,1 млн. тонн. В
дальнейшем ежегодно добыча возрастала, и в 2015 году был поставлен
очередной исторический рекорд – 17 млн. 317 тыс. тонн нефти. В 2016 году
оренбургскими предприятиями НК «Роснефть» добыто 19,9 млн тонн нефти. А
в 2018 году добыто уже более 20,3 млн тонн нефти.
Таблица 3
Динамика добычи нефти
Годы
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
млн. тонн
10,1
13,0
15,2
15,8
16,8
17,0
17,3
18, 4
19,9
20,3
Объем эксплуатационного бурения составил 377,912 тыс.м. в 2018 году.
Введена в эксплуатацию 91 новая скважина со средней эффективностью
79,3 т/сут., добыча нефти из новых скважин составила 1 268,357 тыс.т.
Выполнено 969 геолого-технических мероприятий со средним приростом
22,3 т/сут.
Дополнительная добыча за счет ГТМ составила 3 208,953 тыс.т.
Основными мероприятиями по увеличению добычи нефти являются:
- бурение новых скважин;
- ЗБС - зарезки боковых стволов (вертикальных, горизонтальных);
- проведение ГРП;
- оптимизация работы скважин;
- проведение прочих геолого-технических мероприятий (ОПЗ, переводы
на другой горизонт и т.д.).
Динамика добычи газа также имеет тенденция к росту (таблица 4).
Таблица 4
Динамика добычи газа (ресурсы)
Годы
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
млн. м
3
2353
2835
3361
3093
2779
2499
2437
2441
2498
2700