81
Таблица 20
Расчет прямых затрат
Статья представлено расходов
Сумма в месяц, отличительным тыс.руб.
Сумма в год, управление тыс.руб.
Расходы на деятельности оборудование
107,1
107,1
Расходы на целом рекламу
278
3 336
Расходы на закупочной персонал
181,5
2 178
Расходы на воздействуют приобретение товара
1 308
15 являясь 696
Расходы на более аренду
56
672
Расходы на относятся налоги и платежи торгового в
бюджет
31,47
377,64
Расходы на заключение содержание офиса
13
156
Итого:
22 широкого 522,74
В соответствии с методом формирования цены на основе анализа
эффективности использования инвестиций. Данный метод используется при
введении нового продукта (турпродукта) на рынок или его дифференциации
(улучшение качеств). Цена при данном методе будет включать
дополнительную необходимую надбавку, обеспечивающую возвратность
инвестиционных ресурсов. Для начала спрогнозируем объем продаж (табл.
21).
Таблица 21
Прогнозируемый объем продаж
Период
Сумма, тыс.руб.
1 год
2 год
1 квартал
1 320
1 433
2 квартал
1 406
1 520
3 квартал
1 504
1 660
4 квартал
1 610
1 720
Итого
5 840
6 333
Для прогнозирования потоков от инвестиционного проекта необходимо
учесть, что для данного предложения в определенной степени важны
погодные условия. Кроме того, предполагается, что в первый год
82
эксплуатации инвестиционного проекта объем продаж будет несколько ниже,
чем в последующий период. В сентябре прогнозируется снижение продаж.
Сумма инвестиционных затрат, учитываемая в цене и необходимая для
возмещения инвестиционных затрат составляет 86828 тыс.руб. В связи с тем,
что за 2 года предполагается реализация 1200 кондиционеров, 1620 единиц
различного электрооборудования и 3620 единиц сантехнического
оборудования, то затраты на 1 единицу продукции будут увеличены на 86828
тыс.руб. / 6440 шт. = 13,5 тыс.руб.
В таблице 22 произведем расчет средней цены на 1 изделие.
Таблица 22
Расчет цены
Наименование калькуляционной статьи
Показатели, тыс. руб.
На 6440 изделий
На 1 изделие
Прямые расходы
22 522,74
3,5
Косвенные расходы
9 009,1
1,4
Инвестиционные затраты
86 828
13,5
Полная себестоимость
118 359,84
18,4
Прибыль (20%)
23 671,9
3,7
Цена
141 031,74
21,9
Предполагается, что повышенный спрос на кондиционеры будет в
период с июня по октябрь. В октябре прогнозируется снижение
кондиционеров на 10%. Следовательно, средняя стоимость кондиционера
будет равна 19,71 тыс.руб. Внешние экономические факторы (инфляции)
также повлияют на цену продукции - каждый год цена будет увеличиваться
на 10%.
Также произведем анализ прибыли от проекта. Рассмотим данный
расчет с применением трех методов:
метод расчета дисконтированного дохода;
норма рентабельности;
83
сроки окупаемости (простой и дисконтированный).
Ниже рассмотрим каждый из методов более детально.
Дисконтированный доход - это определение будущей стоимости денег
в текущем периоде. Рассчитывается сумма потенциальной прибыли в
будущем, умножается на ставку дисконта. Суть в том, что доход по проекту
через год, рассчитанный сегодня, будет меньше. Ниже приведен пример
оценки эффективности инвестиционных проектов, применив метод
дисконтирования.
Данная технология оценки эффективности инвестиционных проектов
как дисконт использует безрисковую ставку доходности (сегодня это 5-6 %,
что равно ставке по государственным ценным бумагам), а также
всевозможные риски, выраженные в процентах.
Инвестор ожидает получить на третий год прибыль в размере 1 350
тыс. руб. Применив метод дисконтирования, получим следующие расчеты
(таблица 23).
В итоге, вместо запланированных 3 145 тыс. руб. за три года инвестор
получит лишь 2 940, 575 тыс. руб.
Таблица 23
Расчет прибыли методом дисконтирования
Данные
1-й год
2-й год
3-й год
Прибыль
750 000
1 045 000
1 350 000
Ставка дисконтирования
6,5%
6,5%
6,5%
Прибыль с учетом ставки
дисконтирования (npv)
701 250
977 075
1 262 250
84
При расчете прибыли в будущем, необходимо учитывать как минимум
инфляцию. В действительности, к норме дисконта (6,5%) необходимо
прибавить уровень инфляции, уровень риска. То есть, ставка
дисконтирования выходит порядка 20%.
Внутренняя норма доходности - это такой показатель, когда NPV = 0.
Коэффициент показывает планируемую доходность и максимально
возможную цену ресурсов, которые нужны для него.
Коэффициент получается в процентах, показывает уровень прибыли на
единицу издержек. С ростом показателя растет и отдача на каждый рубль,
вложенный в проект.
Индекс прибыльности. В рамках этого метода чистая стоимость
поступлений делится на эту же сумму, но с учетом первоначальных
вложений. Показатель может быть:
меньше 1: проект убыточен, к реализации не берется;
больше 1: проект выгоден и рекомендован к реализации.
Для прогнозирования потоков от инвестиционного проекта необходимо
учесть, что для продукции в определенной степени важны погодные условия.
Кроме того, предполагается, что в первый месяц эксплуатации
инвестиционного проекта объем продаж будет несколько ниже, чем в
последующий период. В июле и августе наиболее благоприятные условия для
продажи кондиционеров. В сентябре и августе прогнозируется снижение
продаж.
В экономической оценке проекта основное - это потенциальная
способность проекта сохранить покупательную ценность вложенных средств
и обеспечить достаточный темп их прироста. Для экономической оценки
инвестиций используются статические методы и методы дисконтирования.
Проведем экономическую оценку инвестиционного проекта
статистическим методом.
85
Недисконтированные (статистические) методы оценки включают
расчет следующих показателей:
Чистая прибыль от инвестиций определяется как разница между
валовой прибылью и суммой налога на прибыль. Чистая прибыль от
реализации проекта составила 745,9 тыс.руб.
Валовая прибыль от инвестиций определяется как разница между
выручкой от реализации услуг и себестоимостью реализованных услуг.
Валовая прибыль от проекта составила 932,4 тыс. руб.
Статистический срок окупаемости (PBs) определяется по формуле:
PBs = a + (b - c) / d (6)
где а - цельное количество лет (месяцев) окупаемости проекта,
b - инвестиционные затраты на реализацию проекта,
c - денежный поток с нарастающим итогом за цельное количество
лет (месяцев) окупаемости инвестиционного проекта,
d - денежный поток, оставшийся в дробной части года полной
окупаемости проекта.
Прогнозируемые денежные потоки, генерируемые проектом,
представлены в таблице 24.
Таблица 24
Прогнозируемые денежные потоки эксплуатационной фазы
Денежный предприятия поток, тыс.руб.
год элементов мес.
1 год
2 год
1
4 774,5
14230,8
2
7 161,8
17788,6
3
7 161,8
14230,8
4
2 433,7
6810,7
5
2 120,6
6 650,3
6
1 928,5
6 403,1
7
1 633,2
6 332,5
86
Продолжение таблицы элементов 24
8
1 583,4
6 225,4
9
1 449,0
6 120,5
10
1 336,2
5 993,4
11
1 120,3
5 874,5
12
933,6
5 632,4
Итого
22 465,4
53 управление 060,9
Инвестиционные затраты составили 86828 тыс.рублей.
PBs = 1 + (86828 – 4774,5) / 7161,8 = 12,4 мес. (1 год 4 месяца и 28 дней)
По результатам оценки можно сделать вывод, что данный проект
является прибыльным. Статистический срок окупаемости составляет чуть
менее, чем 1,5 года. В данном случае, экономическую оценку статистическим
методом можно считать достаточно объективной, т.к. срок окупаемости
охватывает небольшой промежуток времени.
Далее проведем экономическую оценку дисконтированным методом. В
целом методы дисконтирования более совершенны: они отражают законы
рынка капитала, позволяя оценить упущенную выгоду от выбора
конкретного способа использования ресурсов, то есть экономическую
стоимость ресурсов. Обычно дисконтированные методы оценки
применяются в случаях крупномасштабных инвестиционных проектов,
реализация которых требует значительного времени. В данном проекте они
рассчитаны с целью получения наиболее объективных показателей
эффективности проекта.
Дисконтированные (статистические) методы оценки включают расчет
следующих показателей:
1. Дисконтированный доход (PV):
????????
????????
(7)
87
- денежный поток, генерируемый инвестиционный проектом за
конкретный период времени - ставка дисконтирования
1
= 215319,2 / (1+0,12)
= 192249 руб.
2
= 530610,7 (1+0,12)
2
= 423000 руб.= 215319,2 / (1+0,12) +
530610,7 (1+0,12)
2
= 615249 руб.
Следовательно, данный проект, генерирует положительный денежный
поток.
Чистая настоящая стоимость (NPV):
NPV = PV - I (8)
где PV - дисконтированный доход,
I - инвестиционные затраты
NPV = 615249 - 86828 = 528421 руб.
При данном значении показателя NPV > 0 можно сделать вывод, что в
случае принятия проекта ценность компании, а, следовательно, и
благосостояние ее владельцев увеличится.
Индекс рентабельности PI:
PI = PV / I (9)
где PV - дисконтированный доход,
I - инвестиционные затраты
PI = 615249 руб. / 86825 руб. = 7,1. PI > 1, следовательно, проект можно
принимать.
Прогнозируемые дисконтированные денежные потоки представлены в
таблице 25.
В качестве приближенного значения ставки дисконтирования может
быть использованы существующая ставка рефинансирования,
устанавливаемая Банком России. Среднее значение ставки рефинансирования
88
за последние 6 периодов ее изменения составляет 10,1%. В данном
инвестиционном проекте ставка рефинансирования принимается равной 12%.
Таблица 25
Прогнозируемые дисконтированные денежные потоки
эксплуатационной фазы
Денежный поток, воздействие руб.
год мес.
1 год
2 год
1
42 являясь 630
113 448
2
63 внутренней 945
141 810
3
63 также 945
113 448
4
21 процесс 730
54 295
5
20 разделение 613
52 320
6
19 удобством 554
50 224
7
18 управление 320
48 336
8
16 только 220
45 265
9
14 разделение 301
42 020
10
13 процесс 206
40 882
11
10 широкого 336
36 542
12
9 400
30 конечный 224
Итого
294 646
768 представляют 814
NPV = 1 + (86825 - 42630) / 63945 = 1,7 месяца (1 месяц 20 дней)
Дисконтированный срок окупаемости равен 1 месяц 20 дней. Проект
является целесообразным для реализации.
Наконец, завершающим этапом работы над проектом будет расчет
точки безубыточности и построение графика безубыточности.
Точка безубыточности - объем продаж, при котором предприятие
покрывает все свои расходы, не получая прибыли.
Ее величина играет важную роль в вопросе устойчивости и
платежеспособности компании. Степень превышения объемов продаж над
точкой безубыточности определяет запас финансовой прочности (запас
устойчивости) предприятия.
89
Для расчета точки безубыточности надо разделить издержки на две
составляющие:
Переменные затраты - возрастают пропорционально увеличению
производства (объему реализации товаров).
Постоянные затраты - не зависят от количества произведенной
продукции (реализованных товаров) и от того, растет или падает объем
операций.
Формула расчета точки безубыточности в денежном выражении (в
рублях, долларах и т.п.):
Тбд = В * Зпост / (В - Зпер) (10)
где Тбд - точка безубыточности в денежном выражении,
В - выручка от продаж,
Зпост - постоянные затраты,
Зпер - переменные затраты.
Формула расчета точки безубыточности в натуральном выражении (в
штуках, килограммах, метрах и т.п.):
Тбн = Зпост / (Ц - ЗСпер) (11)
где Тбн - точка безубыточности в натуральном выражении,
Ц - цена за шт.,
Зспер - средние переменные затраты (на единицу продукции)
Постоянные затраты для проекта – 6 826,74 руб.
Переменные затраты на единицу товара – 2,43 руб.
Цена за единицу товара – 21,9 руб.
План продаж в единицах товара – 6 440 шт.
Результаты расчета:
90
Итого переменные затраты: 2,43 * 6 440 = 15 649,20 руб.
Итого затраты: 22 475,94 руб.
Итого продажи: 21,9 * 6 440 = 141 036,00 руб.
Прибиль: 141 036 – 22 475,94 = 118 560,06 руб.
Точка безубыточности в единицах товара: 6 826,74 / (21,9 – 2,43) = 351
шт.
Точка безубыточности в денежном выражении: 141 036 * 6 826,74 /
(141 036 – 22 475,94) = 7 173,99 руб.
Таким образом, на основании проведенных расчетов составим график
безубыточности, который представим на рисунке 7.
Рисунок 7 – График безубыточности
При проведении анализа эффективности инвестиционного проекта
были учтены не только внутренние, но и внешние факторы, влияющие на
цену и объем продаж.
В ходе экономической оценки были использованы два способа:
статистический и дисконтированный. Так как реализация проекта не требует
значительных затрат времени, то статистический метод оценки может
считаться достаточно достоверным. Однако, для более объективного анализа
-
20 000,00
40 000,00
60 000,00
80 000,00
100 000,00
120 000,00
140 000,00
160 000,00
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%
Выручка Постоянные затраты
Переменные затраты Валовые затраты