16
требования
13
. Объектом инвестирования основного капитала выступают
долгосрочные финансовые вложения, т.е. вложения, осуществляемые на срок
более 1 года.
Соотношение между суммами основного капитала, инвестированного в
рассмотренные выше объекты, характеризует его структуру. Необходимо
отметить, что такое соотношение не остается постоянным и изменяется под
влиянием различных финансово – хозяйственных операций.
Важнейшей составляющей капитала организации является также ее
оборотный капитал. С.О. Мисарь определяет оборотный капитал как средства,
обслуживающие процесс хозяйственной деятельности, участвующие
одновременно и в процессе производства, и в процессе реализации продукции
14
.
Другими словами оборотный капитал – это капитал, который инвестируется
предприятием в текущую деятельность на период каждого операционного цикла.
Е. Тихонов рассматривает оборотный капитал как часть производительного
капитала, стоимость которого полностью переносится на произведенный товар и
возвращается в денежной форме после его реализации
15
.
По мнению А.Н. Шатунова оборотный капитал необходимо
рассматривать как денежные средства, авансированные в оборотные
производственные фонды и фонды обращения, обеспечивающие как процесс
производства, так и процесс обращения
16
. Данное определение является
наиболее точным и указывает на финансовую природу оборотного капитала, т.е.
величину денежных средств, вложенных в оборотные активы компании во время
каждого операционного цикла.
Оборотный, также как и основной капитал организации характеризуется
определенным объемом и структурой. Объем оборотного капитала
13
Положение по бухгалтерскому учету «Учет финансовых вложений» (ПБУ 19/02) (ред. 06.04.2015). Утверждено
Приказом Министерства Финансов Российской Федерации от 10. 12.2002 N 126н.// Справочно-правовая система
«Консультант плюс»: [Электронный ресурс] / Компания «Консультант Плюс».
14
Мисарь С.О. Сущность и содержание оборотного капитала предприятия// Отраслевые особенности развития
экономики регионов: Материалы I Всероссийской научно-практической конференции. - 2016. - С. 66
15
Тихонов Е. Управление оборотным капиталом предприятия // Директор. – 2017. - № 1. - С. 18
16
Шатунов А.Н. Формирование и использование оборотного капитала в предпринимательской деятельности//
Вестник ОрелГИЭТ. – 2018. - №3(9). – С.45
17
характеризует общую сумму средств, инвестированных в оборотные активы
предприятия, а структура оборотного капитала определяется соотношением
между различными объектами инвестирования. В литературе выделяют две
группы таких объектов: оборотные производственные фонды и фонды
обращения. Их состав отражен в Приложении 4. Как видно из данного
приложения, в составе оборотных производственных фондов выделяют
производственные запасы, незавершенное производство, расходы будущих
периодов. Производственные запасы – это предметы труда, подготовленные для
запуска в производственный процесс. Они состоят из сырья, основных и
вспомогательных материалов, покупных полуфабрикатов и комплектующих
изделий, тары и тарных материалов, запасных частей для текущего ремонта
машин и оборудования, малоценных и быстроизнашивающихся предметов.
Незавершенное производство и полуфабрикаты собственного
изготовления – это те предметы труда, которые уже вступили в
производственный процесс, но еще не прошли все стадии обработки, и
соответственно не могут рассматриваться как готовая продукция. Расходы
будущих периодов – это затраты на подготовку производства и освоение выпуска
новой продукции, которые производятся в данном периоде, но подлежат
погашению в будущем. К ним относятся затраты на конструирование и
разработку технологии новых видов изделий, затраты на перестановку
оборудования, взносы за аренду помещений, расходы на связь.
К фондам обращения относится:
- готовая продукцию на складах предприятия, ожидающая реализации, то
есть изделия, законченные изготовителем на данном предприятии, полностью
укомплектованные, прошедшие технические испытания, принятые техническим
контролем и сданные на склад, но еще не отгруженные покупателю;
- продукцию отгруженную и находящуюся в пути к покупателю;
- денежные средства предприятия;
- денежные средства, находящиеся в незаконченных расчетах, и в
частности, дебиторскую задолженность, которая представляет собой сумму
18
долгов, причитающихся данному предприятию в результате хозяйственных
взаимоотношений с другими предприятиями и организациями.
Объекты инвестирования оборотного капитала в финансовом
менеджменте получили название оборотных активов.
Главная особенность оборотного капитала состоит в том, что он
характеризуется не только объемом и структурой, но и ликвидностью объектов
его инвестирования. Степень ликвидности определяется способностью текущих
активов превращаться в процессе кругооборота в денежные средства. При этом
учитывается, что, например, производственные запасы менее ликвидны, чем
готовая продукция, а абсолютно ликвидны денежные средства
Таким образом, между основным и оборотным капиталом организации
существуют определенные различия, касающиеся характера и особенностей
потребления в течение производственного цикла, периода использования,
переноса стоимости на готовую продукцию. Сравнительный анализ объектов
вложения основного и оборотного капитала выполнен в таблице 2.
Таблица 2
Сравнительный анализ объектов вложения основного и
оборотного капитала
Признак
Внеоборотные активы
Оборотные активы
Срок использования
актива
Более 1 года
До 12 месяцев
Степень ликвидности
Низкая
Высокая
Перенос стоимости на
готовую продукцию
По частям
Полностью
Соотношение между основным и оборотным капиталом определяет
внутреннюю структуру совокупного капитала организации. Анализ такой
структуры имеет большое практическое значение, т.к. соотношение основного и
оборотного капитала влияет на величину получаемой прибыли. Оборотный
капитал обращается быстрее, чем основной капитал. Поэтому с увеличением
доли оборотного капитала в общей сумме авансированного капитала время
оборота всего капитала сокращается, а следовательно, увеличивается
возможность роста новой стоимости, т.е. прибыли. Именно поэтому
коммерческие организации заинтересованы в оптимизации такой структуры.
19
Таким образом, эффективность управления капиталом организации
определяется составом, объемом и структурой его основных составляющих –
основного и оборотного капитала, а также соотношением между ними.
1.2. Источники формирования основного и оборотного капитала
Структура основного и оборотного капитала организации определяется
не только соотношением между его базовыми элементами, но и структурой
источников его формирования. Формирование основного и оборотного капитала
требует от предприятия использования различных источников, и от того,
насколько оптимально сочетание между ними зависит эффективность их
использования. При недостатке финансирования может сформироваться
недостаток основного и оборотного капитала, что в свою очередь будет
тормозить ход производственного процесса, замедляя скорость хозяйственного
оборота средств организации. В то же время при избытке финансирования может
сформироваться внеоборотных и оборотных активов предприятия, в результате
часть активов предприятия будет бездействовать и не будет приносить доход.
Вопрос об источниках формирования основного и оборотного капитала
важен еще с одной позиции. Конъюнктура рынка постоянно меняется, поэтому
потребности организации в необоротных и оборотных активов нестабильны.
Покрыть эти потребности только за счет собственных источников становится
практически невозможным. Поэтому основная задача управления процессом
формирования основного и оборотного капитала - обеспечить эффективность
привлечения заемных средств.
Все источники формирования основного и оборотного капитала
предприятия могут быть разделены на три группы: собственные, заемные и
дополнительно привлеченные. Состав каждой из этих групп показан в таблице 3.
Собственный капитал – это капитал, вложенный владельцами предприятия, и
поэтому данными средствами предприятие может распоряжаться без каких –
либо условий в течение длительного времени. это денежные средства,
полученные на установленный срок и подлежащие возврату с определенной
20
суммой процентов за их использование. Заемный капитал может носить как
долгосрочный, так и краткосрочный характер. В первом случае средства
привлекаются на срок более 1 года, а во втором – на срок менее одного года.
Дополнительно привлекаемые средства это средства кредиторов,
поступающие в виде предоплаты за продукцию, минимальная переходящая
задолженность бюджету и внебюджетным фондам, минимальная переходящая
задолженность по оплате труда. Они используются как дополнительный
источник формирования капитала предприятия.
Таблица 3
Состав источников формирования оборотных активов
предприятия
17
Собственные
Заемные
Дополнительно
привлеченные
- уставный капитал
- добавочный
капитал
- резервный капитал
- нераспределенная
- прибыль
- долгосрочные кредиты
банков
- долгосрочные займы -
краткосрочные кредиты
банков
- краткосрочные займы
- коммерческие кредиты
- инвестиционный
налоговый кредит
-инвестиционный взнос
работников
- кредиторская задолженность:
поставщикам и подрядчикам
перед персоналом по оплате
труда перед государственными
внебюджетными фондами по
налогам и сборам прочим
кредиторам перед участниками
(учредителями) по выплате
доходов
- резервы предстоящих расходов
и платежей
- резервы по сомнительным
долгам
- благотворительные и прочие
поступления
Свои особенности имеет формирование основного капитала. Они
обусловлены характером их использования в хозяйственной деятельности
организации. Как уже отмечалось, главная особенность объектов
инвестирования основного капитала состоит в том, что они многократно
используются в процессе производства. В то же время период их использования
имеет определенные границы, так как в процессе своего функционирования
основные средства и нематериальные активы подвергаются износу. Основные
средства предприятия подвергаются физическому и моральному износу.
17
Алещенко О.М., Сиденко М.М. Проблемы формирования эффективного механизма управления оборотным
капиталом предприятия// Финансовый вестник. - 2018. - № 1 (40). - С. 45
21
Физический износ – это изменение механических, физических, химических и
других свойств материальных объектов под воздействием процессов труда, сил
природы и других факторов.
Моральный износ основных средств представляет собой уменьшение их
стоимости до окончания срока службы в результате снижения затрат на их
воспроизводство, по мере того, как новые виды основных средств начинают
производиться дешевле, имеют более высокую производительность и
технически являются более совершенными. Износ нематериальных активов
связан преимущественно с их моральным старением.
Как моральный, так и физический износ основных средств и
нематериальных активов требует своего возмещения. Это задача решается
посредством амортизации. Под амортизацией следует понимать определенные
действия, связанные с учетом изнашиваемого имущества, применяемые в
течение срока полезного использования соответствующих объектов и
обеспечивающие перенос их стоимости на производимую продукцию,
выполненные работы, оказанные услуги
18
. Из данного определения следует, что
по своей экономической сущности амортизация представляет собой денежное
выражение части стоимости основных средств и нематериальных активов,
перенесенных на вновь созданный продукт. Таким образом, амортизация
является одним из важнейших источников формирования двух базовых
элементов основного капитала организации: основных средств и
нематериальных активов. Ее место в этой системе формирования основного
капитала отражено на рисунке 1.
Одна из ключевых проблем, возникающих в процессе формирования
основного и оборотного капитала за счет использования различных источников
состоит в обеспечении оптимального сочетания между собственными и
заемными средствами. Необходимость обеспечения такого сочетания
объясняется тем, что оно оказывает непосредственное влияние на финансовое
18
Сергеев И.В., Веретенникова И.И. Экономика организации (предприятия): Учебник. – М.: Юрайт, 2016- С. 78
22
состояние предприятия и уровень его финансовой устойчивости. В теории
финансового менеджмента существует правило оптимального распределения
различных источников финансирования имущества предприятия, которое
получило название «золотого» правила финансирования. Оно состоит в
необходимости согласования сроков, на которые мобилизуются финансовые
ресурсы, со сроками, на которые они вкладываются в реальные или финансовые
инвестиции. В соответствии с этим правилом финансовый капитал должен быть
мобилизован на срок, не меньше того, на который данный капитал
замораживается в необоротных и оборотных активах предприятия.
Рисунок 1. Место амортизации в системе формирования основного
капитала организации
19
На основе всего сказанного выше, можно сделать вывод о том, что
формирование основного капитала должно происходить за счет источников,
привлекаемых на долгосрочной основе. Это собственный капитал и
долгосрочные заемные средства предприятия. Формирование оборотного
капитала может осуществляться за счет источников, привлекаемых на
краткосрочной основе.
19
Бухонова Н.М., Корниенко В.И., Яковлев А.В. Совершенствование анализа использования основных средств
на предприятии// Общество и экономическая мысль в XXI в.: пути развития и инновации: материалы VI
Международной научно-практической конференции. - 2018. - С. 174
Источники формирования основного капитала организации
Собственные средства
Высвобождаемый капитал (изменение
структуры имущества)
Привлеченные средства
Уставный
капитал
Накопленная
прибыль,
резервный
фонд
Амортизаци
онные
отчисления
Цессии,
факторинг,
форфейтинг
Резервы
фондов
специального
назначения
Кредиты,
ссуды,
займы
Добавочный капитал
Внутреннее финансирование
Внешнее финансирование
23
В то же время соблюдения правила минимального финансового
равновесия предприятия недостаточно для обеспечения устойчивого
финансового состояния предприятия. Ему необходимо сформировать
определенную маржу безопасности при формировании оборотного капитала.
Она сформируется в том случае, если часть оборотного капитала предприятия
будет профинансирована за счет собственных средств.
Оборотный капитал, сформированный за счет собственных источников
финансирования получил название собственного оборотного капитала.
Методика определения собственного оборотного капитала показана на рисунке
2.
Рисунок 2. Методика расчета собственного оборотного
капитала
20
Из данного рисунка видно, что собственный оборотный капитал
характеризуют определенный запас финансовой устойчивости предприятия,
который определяется достаточность его оборотного капитала,
сформированного за счет собственных источников, для погашения обязательств.
20
Шатунов, А.Н. Формирование и использование оборотного капитала в предпринимательской деятельности//
Вестник ОрелГИЭТ. – 2018. - №3(9). - С. 49
«снизу»
Собственный
оборотный
капитал =
оборотные активы
– кратк.. об-ва
БАЛАНС
Фиксированные
(основные)активы
Денежные средства
ТФП
Т А
Е К
К Т
У И
Щ В
И Ы
Е
Собственные средства
Долгосрочные
обязательства
Текущие пассивы
«сверху»
Собственные
оборотные средства =
собственные средства +
долгосрочные
обязательства –
основные активы
СОБСТВЕННЫ
Й
ОБОРОТНЫЙ
КАПИТАЛ
Эта часть
оборотных
активов покрыта
собственными
средствами и
долгосрочными
обязательствами
Собственные
средства и
долгосрочные
обязательства
превышает
основные активы
на эту величину:
сумма
превышения
остается на
формирование
собственных
оборотных средств
24
Из экономической сущности показателя собственного оборотного капитала
следует, что он может быть рассчитан двумя способами: как разность между
собственным капиталом и внеоборотными активами, а также как разность между
оборотными активами и краткосрочными обязательствами.
Таким образом, формирование собственного и оборотного капитала
может осуществляться как за счет собственных, так и за счет привлеченных
средств. В то же время при определении соотношения между собственными и
привлеченными источниками формирования собственного и оборотного
капитала следует руководствоваться во-первых, необходимостью обеспечения
финансовой устойчивости предприятия, а во-вторых, наиболее полным
удовлетворением потребностей предприятия во внеоборотных и оборотных
активах.
1.3. Проблемы эффективности использования капитала
В условиях интенсивной конкуренции особое значение для современных
предприятий приобретает особое значение эффективное использование
имеющихся экономических ресурсов. Для того чтобы выжить в конкурентной
борьбе предприятию необходимо, прежде всего, реально оценивать свое
финансовое состояние и эффективно управлять своим капиталом. Управление
капиталом предприятия связано с проблемами повышения эффективности
основных и оборотных средств. К числу таких проблем необходимо отнести
следующие:
- снижение эффективности инвестирования средств в основной капитал
организации вследствие ускорения физического и морального износа основных
фондов;
- неоптимальное соотношение между элементами оборотного и
внеоборотного капитала;
- формирование избытка оборотного капитала, которое приводит к
увеличению продолжительности операционного и финансового цикла,
снижению выручки и прибыли предприятия;
25
- нарушение финансового равновесия вследствие нерационального
использования источников финансирования, а именно использование для
финансирования внеоборотных активов краткосрочных заемных средств, что
приведет к нарушению финансового равновесия.
Для своевременного выявления перечисленных проблем необходимо
проводить регулярный мониторинг эффективности использования основного и
оборотного капитала. Методика оценки эффективности использования
основного и оборотного капитала организации базируется на определенной
системе показателей. Показатели эффективности использования основного
капитала предприятия могут быть объединены в следующие группы по объектам
его инвестирования:
1. Показатели эффективности использования основных средств;
2. Показатели эффективности использования нематериальных активов;
3. Показатели эффективности использования долгосрочных
финансовых вложений.
По методике расчета показатели эффективности использования
основного и оборотного капитала могут быть разделены на две группы:
показатели оборачиваемости и показатели рентабельности. Оборачиваемость
средств собственного и оборотного капитала, вложенного в имущество
организации, может оцениваться во-первых, скоростью оборота,
характеризуемой количеством оборотов, которое делают за анализируемый
период капитал организации или его составляющие. И во-вторых, периодом
оборота, характеризуемым средним сроком, за который возвращаются в
хозяйственную деятельность организации денежные средства, вложенные в
производственно-коммерческие операции.
Обобщающим показателем оборачиваемости совокупного капитала как
основного, так и оборотного, является коэффициент оборачиваемости активов, в