23
Рис. 2.2. График индекса DowJonesIndustrialAverage за период 2012 –
2016г.г.
В настоящее время по методике Доу публикуется несколько индексов:
для промышленных компаний (на основе акций 30 ведущих
корпораций);
для транспортных компаний (на основе акций 20 фирм);
для предприятий коммунального хозяйства (на основе акций 15
компаний).
Суммарный показатель DowJonesCompositeAverage рассчитывается для
всех 65 компаний.
Обычно каждая развитая страна имеет свой общенациональный индекс
фондового рынка. Так, в США – это промышленный индекс Доу-Джонса
(Dow-Jones), Англии – индекс ФУТСИ-100 (FТ-SЕ), Японии – НИККЕЙ-225
(NIККЕY), Германии – ДАКС (DАХ), Франции – САС-40 (САС) и т. д. В
России тоже рассчитываются индексы отечественного фондового рынка,
например, индекс акций, котируемых в российской торговой системе (РТС).
Фондовые индексы используются в основном в двух целях. Во-
первых, для фундаментального и технического анализа состояния и
прогнозирования динамики фондового рынка. Во-вторых, в качестве основы
для торговли производными инструментами, базирующимися на этих
индексах. Например, на фондовых индексах основываются фьючерсные
контракты, называемые индексные фьючерсы, опционные контракты на
фондовые индексы (биржевые опционы на индексы), опционные контракты
на индексные фьючерсы. Указанные производные инструменты фондового
рынка используются в спекулятивных целях, для хеджирования риска, а
также для проведения арбитражной торговли между рынками индексных
производных инструментов и рынками ценных бумаг, входящих в состав
соответствующего фондового индекса.
24
Выделяют отраслевые фондовые индексы, которые рассчитываются
для конкретной отрасли экономики, а такжесводные (композитные)
фондовые индексы, рассчитываемые на основе цен акций компаний
различных отраслей. Сводные индексы выступают индикатором состояния
экономики, а также инструментом прогнозирования развития экономики на
мировом, государственном и отраслевом уровне.
В основе расчетов фондовых индексов лежат три основных метода:
метод простой средней арифметической (по этому методу рассчитываются
индексы «Доу-Джонс»;
метод средней геометрической (например, FT-30 в Великобритании);
метод взвешенной средней арифметической (сводный индекс Нью-
Йоркской фондовой биржи, семейство индексов S&P).
Для экономического анализа имеет значение динамика фондовых
индексов, их изменение во времени. Некоторые из них рассчитываются
каждую минуту.
Существует множество фондовых индексов. Их публикуют биржи,
брокерские конторы, информационные агентства, консалтинговые фирмы и
печатные издания. Мировые фондовые индексы позволяют оценивать
ситуацию и прогнозировать движение рынка в различных регионах и на
мировом уровне. Они помогают крупным инвесторам осуществлять
значительные стратегические инвестиции.
Настоящим показателем здоровья американской экономики может
выступать индекс StandartandPoor’s 500. Он охватывает акции 500 компаний
США и рассчитывается рейтинговым агентством соединенных штатов на
основании рыночной стоимости предприятий.
Данный индекс можно назвать одним из основных в мире, он имеет
множество высоколиквидных производных и считается основным
показателем состояния экономики США благодаря обширному охвату
компаний входящих в него.
25
Рис. 2.3. График индекса StandartandPoor’s 500 за период 1974 – 2014
г.г.
На основе показателей компаний, котирующихся на NYSE,
рассчитывается 8 индексов. Несмотря на то, что все индексы поддались
глобальному тренду, развернувшись после продолжительного роста, в
большинстве своем, коррекция носит ограниченный характер. А если брать
динамику за последние три года, ключевые индексы NYSE демонстрировали
более значительный рост, чем их основные «конкуренты» S&P и DowJones.
Это является неоспоримым аргументом при оценке привлекательности
торговой площадки инвесторами, говоря о более высокой финансовой
стабильности компаний, котируемых на NYSE.
Индекс NYSE U.S. 100. Включает в себя акции ведущих 100 компаний
США, представляющих различные сектора экономики и лидирующие по
показателям ликвидности, доходности и капитализации. Был создан для
отслеживания динамики «лучших из лучших» компаний Америки. Компании
в индекс отбираются по показателям размера, дохода, ликвидности из десяти
различных секторов экономики. Компании, включающиеся в расчет индекса,
имеют рыночную капитализацию 5,95 трлн. долларов, что составляет 67 %
капитализации всей биржи NYSE и 47% всего фондового рынка Америки.
26
Индекс NYSE International 100. По сущности аналогичен прошлому
индексу, за исключением того, что в нем учитываются не американские, а
иностранные компании. В списке компаний, входящих в расчет индекса,
числится Siemens AG, ToyotaMotorCorp., DeutscheBank, Canon, Barclays,
Allianz, Nokia и др.
На NewYorkStockExchange могут проходить листинг компании со всего
мира, в том числе и из России. Главным требованием биржи для допуска к
торгам к ценной бумаге является ее надежность и соответствие основным
финансовым показателям. Акции иностранных фирм, торгуемых на NYSE,
представлены в виде американских депозитарных расписок, цены которых и
учитываются в индексе. Общая рыночная капитализация АДР в индикаторе
составляет 4,3 триллиона долл.США– это ¼ всей капитализации
обыкновенных акций на бирже.
Индекс NYSE WorldLeaders. Рассчитывается объединением двух
предыдущих индексов и отображает показатели 200 крупнейших компаний,
представляющих 10 различных отраслей экономики. Среди них
представлены акции таких гигантов нефтяного бизнеса, как ExxonMobilCorp.
(XOM) и ChevronCorp. (CVX). Общая капитализация компаний, включенных
в расчет индекса, составляет 9,7 трлн. долл.
В условиях глобализации значение данного индекса существенно
возрастает: современному инвестору интересен не только механизм работы
рынка в его стране, но и общемировые тренды, которые можно выявить
благодаря появлению международной статистики.
Индекс NYSE TMT. Отражает состояние дел в отрасли массовых
коммуникаций и технологий. Среди крупнейших представителей индекса
можно выделить лидеров компьютерной индустрии
InternationalBusinessMachinesCorporation (IBM) и Hewlett-PackardCompany
(HPQ).Общее число акций, включенных в индекс – 100.
Индекс NYSE Energy. Включает акции компаний, представляющих
энергетический сектор. Среди самых известных компаний, входящих в
27
расчет индекса, можно выделить ExxonMobilCorp., RoyalDutchShell PLC Cl
A, ENSCO PLC, TesoroCorp., ChevronCorp., GeneralElectricCompany (GE).
Индекс NYSE Financial. Отображает показатели акций компаний,
котирующихся на NYSE, и представляющих финансовый сектор. Среди них:
транснациональная компания JPMorganChase&Co. (JPM) и
WellsFargo&Company (WFC), предоставляющая широкий спектр банковских,
страховых, инвестиционных и ипотечных услуг, а также HSBC Holdings PLC,
CitigroupInc., BancoSantander S.A., MasterCardInc. и др.
Индекс NYSE HealthCare. В индекс включаются акции компаний,
работающих в сфере здравоохранения. Лидером среди них является
компания Johnson&Johnson, которая занимается не только продажей
косметических товаров, но и ведет активную деятельность в области
фармацевтики. Другие крупные компании, включенные в индекс: PfizerInc.,
Novartis AG, GlaxoSmithKline PLC, MedcoHealthSolutionsInc., Dr.
Reddy’sLaboratoriesLtd.
Таким образом, современный анализ фондовых рынков в основных
своих положениях основывается на анализе биржевых индексов. Именно
такая открытая игра, позволяет создать равные предпосылки для успешного
прогноза и осуществления биржевой деятельности как для крупных, так и
для молодых и небогатых инвесторов.
Методы анализа фондового рынка делятся на две большие группы –
технические и фундаментальные. Суть фундаментального анализа
заключается в том, что анализ рынка акций производится путем изучения
финансового состояния в компании, что позволяет сделать анализ ценности
ее акций. При использовании технических методов, аналитика рынка акций
осуществляется с применением абсолютно противоположного метода. В
данном случае не имеет значения фондовая стоимость компании. Внимание
уделяется только движению цен на рынке.
Фундаментальный или, как иногда говорят, факторный анализ
позволяет определять ключевые экономические и финансовые показатели
28
как компаний и предприятий по отраслям или отдельно, так и в целом по
рынку. Фундаментальный анализ фондового рынка подразумевает изучение
инвестиционной привлекательности отдельных компаний и отраслей,
эмитентов.
Фундаментальный анализ опирается на объектно-ориентированный
подход. Этот подход базируется на попытке определения количественных
показателей будущего развития компании или каких-либо базисных активов.
На основании прогноза этих показателей инвестор принимает решение о
вложении капитала. Фундаментальный анализ требует наличия определенной
доступной информации, на основании которой строится некоторое уравнение
конечного (базисного) фактора.Такой анализ в идеальном варианте
предполагает всестороннее рассмотрение всех значимых экономических,
политических и прочих факторов, которые могут влиять на цены активов.
Этими факторами могут являться цены других активов, объем продаж,
дивиденды, доходы, долги, процентные ставки, уровень безработицы,
инфляция, политический риск и др.
Показатели, используемые в фундаментальном анализе, можно
разделить на три группы:
– прогнозирование рыночных показателей с помощью статистических
и эконометрических методов;
– рыночный анализ активов;
– финансовый анализ.
Необходимо отметить, что если результаты первой группы абсолютны
и ни в какой доработке не нуждаются, то многие показатели двух последних
групп имеют практически нулевую ценность без сравнения их с группой
схожих показателей, например по группе подобных компаний, или с этим же
показателем в другой период времени.
Под рыночным анализом активов понимают анализ критериев, по
которым оцениваются доходность и риск вложений в активы рынка ценных
29
бумаг, их поведение относительно друг друга, ликвидность и реакцию на
изменения окружающей среды.
На основании этих критериев поведения отдельных активов или
состоящего из них портфеля и принимаются решения о вложениях или
спекуляциях на фондовом рынке.
Финансовый анализ основан на рассмотрении финансовых показателей
базы финансовых активов и их сопоставлении с рыночной оценкой этих
активов.
Финансовые показатели – это показатели работы предприятий –
эмитентов финансовых активов, базирующиеся на данных бухгалтерского
учета и вероятностных оценках будущих факторов хозяйственной жизни.
В основе финансового анализа лежит информация о реальных показателях
работы эмитента, его структуре капитала и стабильности работы.
Таким образом, структура фундаментального анализа имеет следующий вид:
информация, выраженная в количественных показателях; правила ее
обработки; прогноз значения базисного актива.
Фундаментальные аналитики покупают активы, которые по их мнению
недооценены фондовым рынком относительно сравнительных показателей
предприятий реального сектора либо относительно средних показателей по
рынку.
Фундаменталисты изучают причины, движущие рынком, и на основе
их анализа принимают решения об инвестициях. Поэтому фундаментальные
вложения – обычно долгосрочные стратегические инвестиции в активы.Но
это требует отсутствия любой неопределенности относительно будущих
событий и наличия максимально полной и оперативной информации.
Невыполнение любого из этих требований резко снижает качество
результатов фундаментального анализа.
Технический анализ основан на рассмотрении графиков движения
рынка, точнее – двух его компонентов: ценовых движений и движений
объемов торговли за определенный период времени.
30
На фьючерсных и валютных рынках анализ затрагивает третий
компонент – объем открытых позиций. И все же главным объектом анализа
является цена, так как изучение ценовых движений удобно и информация об
этом общедоступна.
Технический анализ рынка акций позволяет временно привязать
совершение сделок: каким инструментом лучше воспользоваться, какую и
когда сделку совершить. Говоря другими словами, технический анализ
фондовой биржи заключается в определении наиболее выгодных условий
приобретения тех или иных ценных бумаг, которые входят в состав
инвестиционного портфеля.
Базой для технического анализа рынка акций являются: объем спроса и
предложения ценных бумаг, динамика устойчивости курса, динамика
объемов операций.
Сторонники технических методов анализа фондового рынка отрицают
влияние доходности и предпринятого риска на стоимость акций. По их
мнению, данную позицию доказывают резкие колебания. Изучая переменные
стоимости конкретных ценных бумаг и поведение рынка в целом, трейдер
понимает, куда пойдет акция дальше.
Методы технического анализа кардинально отличаются от
фундаментальных методов. Технические аналитики рассматривают акцию
(либо другой фондовый актив) как продукт свободного рынка, чья цена
определяется взаимодействием спроса и предложения.
Технический анализ рассматривает цену, объем или сочетание
факторов, чтобы оценить поведение рынка, основываясь на предпосылке, что
рынок – самый лучший индикатор того, что цены активов будут делать в
будущем.
Цены акций или других инструментов движутся, придерживаясь
определенных тенденций (трендов), и искусство идентификации этих
трендов и моментов их смены и является искусством технического анализа. В
техническом анализе предполагается, что цена акции отражает всю
31
информацию относительно этой акции. Что заставляет данный актив
повыситься в цене?
Для технического аналитика ответ абсолютно прост – актив
повышается в цене, потому что спрос на него выше, чем его предложение.
Другими словами, инвесторы согласны платить более высокие цены за
обладание данным активом.Все, что необходимо знать аналитику, – это цены
открытия, закрытия, самую высокую и самую низкую цены и объем торгов за
минимальный рассматриваемый период, которым могут быть как
пятиминутные отрезки, так и месячные периоды. Для анализа рынка
производных финансовых инструментов рассматривается еще такой
показатель, как объем открытых позиций.
Специфика технического анализа выдвигает к возможностям его
применения определенные требования. Это:
– высококонкурентный рынок, обеспечивающий совершенную
ликвидность активов, т. е. в любой момент времени вы можете как купить,
так и продать актив по рыночной цене;
– отсутствие субъекта, способного единолично существенно влиять на
рынок и устанавливать на нем какие-либо преграды конкуренции.
Упрощенная схема технического анализа фондового рынка выглядит
следующим образом: если стоимость бумаги снижается, появляются
предпосылки к продаже данной бумаги. И наоборот, если стоимость акции
повышается, необходимо покупать. Однако на практике незначительные
колебания стоимости бумаг не всегда свидетельствуют о тенденциях падения
или роста. Нужен анализ состояния дел в отрасли, ситуации на рынке, а
также опыт в анализе поведения акций компаний, занимающихся схожей
деятельностью.
Достоинства технического анализа фондового рынка: легкость в его
проведении, оперативность, быстрота, возможность использования
одновременно для большого количества акций. Из недостатков следует
32
отметить сложность прогнозирования стоимости акций в длительной
перспективе.
Таким образом, были рассмотрены главные отличия подходов к
анализу. Фундаментальный анализ в общем смысле занимается причинно-
следственной связью экономических событий с событиями на фондовом или
товарном рынке, а технический – только эффектом их воздействия,
изначально основываясь на том, что все значимые для рынка события уже
заложены в ценах активов и исследует только принципы развития факторов
рынка.
2.2. Анализ деятельности Нью-Йоркской фондовой биржи
По факту рассмотрения основных индексов и методов анализа
фондового рынка, можем приступить к непосредственно анализу показателей
работы Нью-Йоркской фондовой биржи за период 2013 – 2015 г.г.
Рыночная капитализация – один из главных показателей, которые
учитываются при расчете фондовых индексов. В их числе S&P
500, DAX и Nikkei. Капитализация дает представление о стоимости той части
бизнеса, которая является «публичной» (т.е. обращающиеся на рынке акции).
Рыночная капитализация (англ. marketcapitalization) – стоимость
объекта, рассчитанная на основе текущей рыночной (биржевой) цены.
Этот финансовый показательиспользуют для оценки совокупной стоимости
рыночных инструментов, субъектов и рынков.
Рыночная капитализация фондового рынка – суммарная рыночная
стоимость обращающихся на этом рынке ценных бумаг.Величина рыночной
капитализации и её рост зачастую являются характеристиками успешности
акционерной компании.
Динамика изменения рыночной капитализации на NYSEза 2013 – 2015
гг. показана на рисунке 2.4.