43
максимального удовлетворения поступающих заказов по приемлемым для
участников торгов ценам и обеспечение эффективного функционирования
рынка.
При осуществлении сделок купли-продажи акций через систему
биржевой торговли продавец и покупатель практически никогда не
встречаются между собой, а действуют через посредников, которые на
профессиональном уровне обеспечивают исполнение их заказов. Клиент,
желающий продать ценные бумаги, передает заявку своему брокеру,
находящемуся в брокерской фирме. Заявка может быть подана в устной
форме, по телефону, по компьютерной связи, в письменной форме или
каким-либо другим способом, согласованным между клиентом и брокерской
фирмой. Брокерская фирма располагается на весьма отдаленном расстоянии
от биржи, где находятся лишь ее представители. Поэтому фирма передает
заказ клиента своему агенту, находящемуся в торговом зале биржи, по
компьютерным системам связи или по телефону. Обработав полученный
заказ, представитель фирмы направляет его брокеру для исполнения,
который будет искать наилучшие пути его реализации.
Аналогичным образом поступает инвестор, желающий приобрести
ценные бумаги, отдавая поручение своему брокеру.
Что касается торговли непосредственно на Нью-Йоркской фондовой
бирже, то сделки заключаются в одном конкретном здании, или на так
званном«полу» NYSE, куда приходят представители продавцов и
покупателей. Механизм торговли акциями на NYSE основан на принципе
открытого аукциона, – так называемая OpenOutcry система. Продавцы
выкрикивают свои предложения на продажу, а покупатели на словах
соглашаются с ними или выкрикивают свои предложения на покупку.
Особенность NYSE в том, что торговля акциями поддерживается
специалистами. В настоящее время на полу биржи работает 1366 таких
специалистов. Каждый из них отвечает за поддержку «честного и
упорядоченного» рынка торговли в конкретной акции (или 2-3 акций
44
относительно небольших компаний). Специалист – это центральная фигура
открытого аукциона, все сделки в акции проходят через него.
На биржу поступает несколько видов приказов (заявок, поручений).
Заявки различаются прежде всего по направлению: купить или продать.
Второй важнейший признак заявки – цена, по которой надлежит исполнить
сделку. По этому признаку заявки делятся на рыночные и лимитные. В
первых не оговаривается цена, по которой надлежит исполнить сделку,
предполагается, что она совершается по текущей рыночной цене. Во вторых
указывается предельная (лимитная) цена, по которой можно совершить
сделку, т.е. купить не дороже, продать не дешевле какой-то величины.
Третье условие заявки – срок исполнения. Заявка может действовать в
течение дня. В этом случае если она не исполнена, то автоматически
аннулируется. Заявка может подаваться на определенный срок, длительность
которого определяется правилами биржи.
Например, имеются предложения на продажу акций по ценам: 40 дол.,
40 1/2 дол., 41 дол. Одновременно есть ряд заявок на приобретение акций по
ценам 39 дол., 38 3/4 дол., 38 1/4 дол. (на американских биржах цена
устанавливается в целых долларах с простыми дробями).
Наилучшая цена на продажу составляет 40 дол., на покупку — 39 дол.
Если поступает поручение на приобретение акций по рыночной цене, то
специалист обязан удовлетворить этот заказ по цене 40 дол. за акцию, так как
это лучшая цена, по которой можно купить акции в данный момент. Даже
если специалист прогнозирует рост цен на этот вид акций, он не имеет права
приобрести акции для себя по самой низкой цене, имея заказ на покупку по
рыночной цене. Приоритет в исполнении заявки принадлежит клиенту.
Если бы не существовало правило, запрещающее работать с
опережением заявок клиентов, специалист, получив крупный заказ на
приобретение акций по рыночной цене, первоначально сам бы купил акции
по цене 40 дол. за штуку, с тем чтобы впоследствии их перепродать по более
высокой цене и заработать прибыль. Тогда лучшей ценой осталась бы цена
45
40 1/2 дол., по которой и было бы исполнено поручение клиента, так как
формально в тот момент времени это была самая низкая цена. В связи с тем
что в заявке не была указана конкретная цена, инвестор согласится с ценой
покупки 40 1/2 дол. Однако интересы клиента будут ущемлены, так как
реально была возможность исполнить заказ по цене 40 дол. за акцию.
Поэтому фондовые биржи запрещают специалистам проведение таких
операций как по покупке акций, так и по их продаже.
Возможны и более сложные заявки, типа «пороговых» (или «стоп-
лос»). В этом случае члену биржи предписано продать или купить ценные
бумаги при достижении их цены какого-то уровня.
Могут применяться также дополнительные условия, типа
«продать/купить по цене открытия/закрытия», «продать все или отменить» и
т.п. Возможность включения различных условий определяется правилами
биржи.
Существуют различные техники торговли на NYSE. Самые простые и
распространенные, такие как RangeBreakout (Пробитие ренджа). Это самая
простая и распространенная техника торговли. Все что нужно трейдеру - это
найди рендж (база, консолидация, флэт) и дождаться его пробития в какую
либо сторону. Трейдеру не важно, в какую сторону будет пробит рендж. Ему
важно войти на пробитии ренджа.
PatternBreakout (Пробитие паттерна (графической фигуры)). В
техническом анализе цен, существует понятие графической фигуры или
паттерна. К таким фигурам относят: треугольник, флаг, вымпел, двойное дно
или вершина и так далее. Когда на графике четко сформирована фигура,
трейдер будет ждать выхода цены из этой фигуры и начнет открывать
позицию. Однако неопытный глаз может видеть фигуры даже там где их нет.
Фигура должна быть четкой и видна даже пятилетнему ребенку.
Range (Торговля в рендже). Преимущество этой техники в том, что
можно торговать ее и делать деньги даже когда рынок «спит». Суть ее
заключается в том, что вы покупаете в основании ренджа и продаете на
46
верхней границе. При этом работа ведется только лимитными ордерами на
спрэде с короткими стопами. Обычно, стоп ставят сразу за границей ренджа
на расстоянии 2-3 цента. Трейдер должен обладать терпением и быстрой
реакцией, потому что с ним будут торговать другие опытные трейдеры. Что
бы заработать таким способом деньги, необходимо быть среди первых на
входе и выходе.
Scalping (Скальпинг). Скальпирование является, наверное, самой
сложной техникой из всех представленных. Только 2-5 человек из 1000
становятся успешными скальперами. Суть скальпинга - это брать несколько
центов прибыли и выходить, что бы в подходящий момент зайти снова ради
3-6 центов прибыли. При этом скальпер рискует 1-2 центами. Скальпер
работает большими объемами. Для скальпера типично проторговать
несколько миллионов акций за день, поэтому значение его комиссионых
является самым важным фактором. При этом физическая и психологическая
нагрузка на скальпера самая высока из всех [3,c.14].
BottomPick (Покупка у самого дна). Очень распространенная техника у
опытных дейтрейдров. Возможность для «Батом пика» возникает в ситуации
резкого падения цены акции. Цена падает так быстро, из-за большого
продавца, но как только его исполнят, давление прекратится и стакподлетает
вверх как натянутая резинка. «Батомпикер» попытается зайти именно в том
момент, когда разберут последнего продавца. При этом он постоянно смотри
на ленту, что бы поймать именно это момент. Эта техника очень опасна, так
как если отката не произойдет, цена резко уходит еще ниже и трейдер может
получить большие убытки. Что бы торговать «батом пик» трейдер должен
хорошо читать ленту, понимать ценообразование, и иметь жесткий характер
и дисциплину.
TopPick (Продажа на вершине). Эта техника противоположна «батом
пику». В ней трейдер ищет акции с параболическим ускорением или просто
акции, которые сильно выросли за короткий промежуток времени и шортает
их. Суть «тап пика» в том, что в акции при ее сильном росте находится много
47
покупателей, которые в определенный момент заходят выйти из нее. Причем,
все знают, что если начнется откат, то он будет очень быстрым.
Gap's (Торговля гэпов). Особенностью ценовых разрывов, является
движение на закрытие этого разрыва или продолжение движения цены в
сторону разрыва.
NewsInertion (Новостные инерционные движения). При выходе
неожиданных и весомых новостей по кампании цена может вести себя
непредсказуемо. Но часто толпа присоединяется к первичной реакции и цена
резко растет или падает. Есть трейдеры и даже автоматические торговые
системы, которые начинают заходить в такие движения в надежде на
инерцию цены.
Correlation (Торговля корреляции). Акции в секторе ранжируются по
капитализации. Чем выше капитализация, тем выше процентный вес и
соответственно цена таких компаний является драйвером для индекса
сектора. Когда появляется катализатор (например, новость) на такие акции,
они начинают свое движение. Однако акции которые имеют меньший вес в
секторе, часто отстают. Именно эти акции можно «подобрать», когда они
станут догонять своих лидеров.
BasketTrading (Торговля корзиной акций). Применяется в случае, когда
необходимо одним нажатием купить или продать множество акций. Имеет
свое преимущество, если нужно взять очень большую позицию по сектору
или индексу и при этом иметь минимальное влияние на цену. Особенностью
торговли «баскетом», является то, что вход и выход осуществляется
«баскетом». Решение о выходе принимается исключительно по значению
P/L.
Imbalances (Торговля Имбэланс) - MOC. К концу сессии у специалиста
может остаться невыполненным заказ по покупке или продаже акции. За 15
минут до закрытия специалисты собирают MOC ордера и показывают
количество недокупленных или недопроданных акций. Если количество
48
таких акций более 3-5% от общего объема за день, то движение на закрытии
может быть очень большим [25,c.102].
Снижение количества сделок на фоне роста объемов торгов связано с
уходом части инвесторов на альтернативные электронные торговые
площадки, предоставляемые такими компаниями BatsTradingInc. и DirectEdge
ECN LLC. Торговая площадка Bats, запущенная в январе 2007 года, к
настоящему моменту стала третьей по величине в США.
Так, в марте 2008 года NYSE сняла ограничения на проведение
«скальперских» операций и модернизировала технологическую платформу,
позволяющую ускорить проведение сделок. Очень просто создать новую
электронную биржевую площадку и конкурировать с традиционными
биржами. Барьер для входа для получения лицензии и конкуренции с Нью-
Йоркской фондовой биржей низок как никогда. При этом биржевые игроки,
отдающие предпочтение техническому анализу, теряют один их своих
популярных инструментов. На данный период (традиционные биржи) дают
только часть картины. В виду того, что ни одна из бирж больше не является
доминантной площадкой, достаточно проследить за всеми, что бы понять
картину в целом.
Подводя итоги данной главы, необходимо отметить, что биржевые
индексы являются кумулятивными показателями движения цен некоторой
группы финансовых инструментов (в данном случае – акций компаний,
входящих в индекс). По такому индексу легче анализировать состояние
данной группы, не вдаваясь в изучение отдельных ее элементов. В расчет
индексов входят цены крупнейших компаний всего рынка или одного из
секторов экономики. Фондовые индексы имеют большое значение и
необходимы для того, чтобы отражать тенденции изменения цен на
фондовом рынке.
Главным индексом NYSE является CompositeIndex. Данный индекс
является свободным и включает в себя ценные бумаги всех компаний
торгующихся на бирже, которые прошли регистрацию на NYSE. Его цена
49
измеряется не в пунктах, а в долларах и представляет собой среднюю цену
акций всех компаний входящих в него. NYSE CompositeIndex отражает
общую картину в экономике США, в виду того, что большинство компаний
входящих в него американские.
Индекс Доу Джонса состоит из 30 самых влиятельных и стабильных
компаний США. Для расчёта индекса применяют масштабируемое среднее –
сумма цен делится на делитель, который изменяется всякий раз, когда
входящие в индекс акции подвергаются дроблению (сплиту) или
объединению (консолидации).
Настоящим показателем здоровья американской экономики может
выступать индекс StandartandPoor’s 500. Он охватывает акции 500 компаний
США и рассчитывается рейтинговым агентством соединенных штатов на
основании рыночной стоимости предприятий. Данный индекс можно назвать
одним из основных в мире, он имеет множество высоколиквидных
производных и считается основным показателем состояния экономики США
благодаря обширному охвату компаний входящих в него.
Также, на основе показателей компаний, котирующихся на NYSE,
рассчитывается 8 индексов: Индекс NYSE U.S. 100, индекс NYSE
International 100, индекс NYSE WorldLeaders, индекс NYSE TMT, индекс
NYSE Energy и индекс NYSE HealthCare.
Таким образом, современный анализ фондовых рынков в основных
своих положениях основывается на анализе биржевых индексов. Именно
такая открытая игра, позволяет создать равные предпосылки для успешного
прогноза и осуществления биржевой деятельности как для крупных, так и
для молодых и небогатых инвесторов.
Далее были рассмотрены методы анализа фондового рынка, которые
делятся на две большие группы – технические и фундаментальные. Суть
фундаментального анализа заключается в том, что анализ рынка акций
производится путем изучения финансового состояния в компании, что
позволяет сделать анализ ценности ее акций. При использовании
50
технических методов, аналитика рынка акций осуществляется с применением
абсолютно противоположного метода. В данном случае не имеет значения
фондовая стоимость компании. Внимание уделяется только движению цен на
рынке.
В целом Нью-йоркская фондовая биржа представляет собой рыночный
инструмент аккумулирования временно свободных денежных средств. Он
вовлекает в сферу своей деятельности более 51 млн. частных инвесторов, 10
тыс. корпоративных инвесторов, 2675 компаний, ценные бумаги которых
представлены в листинге биржи, 491 члена биржи, более 1400 сотрудников,
треть которых выполняет функции надзора и контроля.
На основе статистических данных, можно сделать следующие выводы.
Рыночная капитализация фондового рынка – суммарная рыночная стоимость
обращающихся на этом рынке ценных бумаг. Величина рыночной
капитализации и её рост зачастую являются характеристиками успешности
акционерной компании. Рыночная капитализация Нью-Йоркской фондовой
биржи увеличивается за 2014 год на 7,81%, а на протяжении 2015 года
уменьшается на 8,09%.
Далее была рассмотрена динамика количества листинговых компаний
за 2013 – 2015 гг. состоянием на декабрь каждого года. Стало ясно, что за
2014 год количество компаний, которые регистрируются для продажи акций
на бирже вырастает на 4,01%, а за 2015 год их сумма уменьшается на 1,7%.
Общая тенденция объема торгов за исследованный период является
положительной, за 2014 год сумма увеличилась на 15,82%, а за 2015 год была
увеличена на 10,14%.
Рассмотрев организацию торговли, выяснили, что сделки заключаются
в одном конкретном здании, или на так званном «полу» NYSE, куда приходят
представители продавцов и покупателей. Механизм торговли акциями на
NYSE основан на принципе открытого аукциона, – так называемая
OpenOutcry система. Продавцы выкрикивают свои предложения на продажу,
а покупатели на словах соглашаются с ними или выкрикивают свои
51
предложения на покупку. Особенность NYSE в том, что торговля
акциями поддерживается специалистами. В настоящее время на полу биржи
работает 1366 таких специалистов. Каждый из них отвечает за поддержку
«честного и упорядоченного» рынка торговли в конкретной акции (или 2-3
акций относительно небольших компаний). Специалист – это центральная
фигура открытого аукциона, все сделки в акции проходят через него.
52
ГЛАВА 3
ОСНОВНЫЕ ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ НЬЮ-ЙОРКСКОЙ
ФОНДОВОЙ БИРЖИ
3.1. Перспективыразвития Нью-Йоркскойфондовойбиржи
Учитывая то что NewYorkStockExchangeсчитается хранителем
многолетних традиций финансовой Америки, биржа идет в ногу со временем,
адаптируя торговые условия под требования инвесторов и публичных
компаний. Именно поэтому площадка на текущий момент является мировым
лидером по объему торгуемых акций, а среди «двигателей рынка»
присутствует всемирно известные компании.
Поскольку крупные кредитно-финансовые институты стали главным
звеном на фондовой бирже, компьютеризация их операций оказала огромное
влияние на рынок ценных бумаг, в том числе и на биржу. Крупные банки
выделяют огромные средства на электронизацию своих предприятий. В наши
дни в банках действуют автоматизированные системы Mars, CashConnector,
Cemlink, CWIFT.
Нью-йоркская фондовая биржа, стараясь не отстать от современных
тенденций в области электронных торговых систем, в связи с намеченным
переходом на круглосуточную работу намерена в те часы, когда ее
операционный зал закрыт, торговать акциями через компьютерную сеть.
Переход к так называемой торговле в неурочные часы — это новый этап в
истории Большого табло (так называют Нью-йоркскую фондовую биржу). До
недавнего времени здесь избегали перехода на круглосуточную работу.
Однако, как отметил Ричард Грассо, президент биржи, ответственный за
операционную деятельность, необходимо «...довести до сведения нашей
клиентуры расширенную модель торговли во внеурочное время. Мы обязаны