33
Рис. 2.4. Динамика рыночной капитализации (marketcapitalization) за
2013 – 2015 гг.
Рыночная капитализация не обязательно отражает реальное состояние
дел в акционерной компании, поскольку цена акций зависит от ожиданий
будущих прибылей и от спекуляций. Иными словами, рыночная
капитализация – цена, в которую рынок оценивает компанию на основании
последних сделок с акциями.
В таблице 2.1. видим, что рыночная капитализация Нью-Йоркской
фондовой биржи увеличивается за 2014 год на 7,81%, а на протяжении 2015
года уменьшается на 8,09%. Уменьшение показателя за последний год,
вероятнее всего, связан со снижением капитализации крупнейших компаний,
что котируются на бирже. Крупнейшей является BankofAmericaCorp.,
финансовый показатель капиталицации которой уменьшился на 12,36%. Так
же фармацевтическая компания Pfizer, капитализация которой за последний
год уменьшилась на 12,86% и компания Merck&Co с уменьшением на 9,48%.
Не смотря на снижение показателей, три указанные компании являются
ведущими на NYSE, так званные «голубые фишки».
34
Таблица 2.1
Финансовые показатели деятельности NYSE за 2013 – 2015 гг.
Показатель/Год
2013
2014
2015
2014/201
3, %
2015/2
014,%
1. Внутренняя
рыночная
капитализация (млн.
USD)
17 949 883,80
19 351 417,24
17 786 787,43
7,81
-8,09
2. Количество
листинговых
компаний
2371
2466
2424
4,01
-1,70
- внутренний
1852
1939
1910
4,70
-1,50
- иностранный
519
527
514
1,54
-2,47
3. Объем торгов
акциями
13 700 450,48
15 867 918,72
17 477 291,39
15,82
10,14
4. Количество сделок
с обыкновенными
акциями (тыс.)
1 187 799,85
1 538 961,58
1 751 841,43
29,56
13,83
В т.ч. согласованные
предложения
222011,97
227980,38
234975,96
2,69
3,07
5. Количество
инвестиционных
фондов
481
468
462
-2,70
-1,28
5.1. Общий оборот
(млн. USD)
78 026,40
60 688,04
54 479,94
-22,22
-10,23
5.2. Всего сделок (в
тыс.)
14 744,63
14 371,24
13 990,98
-2,53
-2,65
6. Биржевые
индексные фонды, шт
1407
1470
1577
4,48
7,28
6.1. Общий оборот
(млн. USD)
3 589 241,37
4 382 904,58
4 853 016,29
22,11
10,73
6.2. Всего сделок (в
тыс.)
134 583,98
181 979,43
232 660,87
35,22
27,85
7. Индекс
производительности
голубых фишек
7 892,46
8 527,04
8 246,07
8,04
-3,30
8. Производные финансовые инструменты
8.1. Национальный
оборот
104 464
48 624,70
49 186
8.2. Количество
торговых контрактов
584 404 703
348 645 881
293 780 672
В целом Нью-йоркская фондовая биржа представляет собой рыночный
инструмент аккумулирования временно свободных денежных средств. Он
вовлекает в сферу своей деятельности более 51 млн. частных инвесторов, 10
тыс. корпоративных инвесторов, 2675 компаний, ценные бумаги которых
35
представлены в листинге биржи, 491 члена биржи, более 1400 сотрудников,
треть которых выполняет функции надзора и контроля.
Основными тенденциям и направлениями развития Нью-йоркской
фондовой биржи являются:
глобализация деятельности биржи в смысле расширения фондового
пространства за счет создания мультивалютной торговой среды;
увеличение числа нерезидентов в своем листинге приблизительно в 2,5
раза.
Значительный прогресс в этом направлении уже сделан. Так, на май
1996 г. в листинге числилось 248 зарубежных компаний, причем за
последние три года их количество удвоилось. Уже второй год облигации
нерезидентов являются наиболее торгуемыми на бирже. Необходимо
отметить, что в настоящее время 2300 иностранных компаний удовлетворяют
требованиям листинга и введение в него только первой трети из этого списка
позволит на 4 трлн. долл. увеличить рыночную капитализацию ценных
бумаг, обращающихся на Нью-йоркской фондовой бирже, т.е. приведет к
росту этого показателя почти в два раза по сравнению с его сегодняшним
уровнем.
Рассмотрим процедуру листинга. Акция, которая допущена к торгам на
бирже, называется зарегистрированной ценной бумагой (listedsecurity).
Чтобы зарегистрировать свои акции на NYSE, компания должна послать
запрос на биржу. Если он принят, то компания посылает формальный запрос,
на который дается положительный ответ. Как правило, формальный запрос
принимается, если был принят неформальный. Основными критериями,
которыми руководствуется Совет директоров NYSE при принятии решения о
допуске акций компании к котировке, являются:
степень национального интереса к данной компании;
место компании в отрасли и ее стабильность;
принадлежность компании к расширяющейся отрасли и перспективы,
которые позволили бы ей сохранить свои позиции.
36
Вместе с тем на бирже торговля осуществляется ценными бумагами тех
компаний, которые удовлетворяют котировочным требованиям.
Для включения своих ценных бумаг в торговый перечень фондовой
биржи в США любой эмитент должен соответствовать минимальным
условиям и требованиям для прохождения процедуры листинга,
установленных биржей.
Так, для прохождения листинга Нью-Йоркской фондовой биржи
(NYSE) компания-эмитент должна отвечать следующим требованиям,
указанным в таблице 2.2.
Таблица 2.2
Требования к компаниям-эмитентам для прохождения процедуры
листинга
Условие, млн. долл.
Американская компания
Иностранная компания
Доход последнего года
2,5
25
Стоимость активов
18
100
Величина эмиссии, тыс. акций
1100
2500
Рыночная стоимость эмиссии
18
100
Число акционеров
2000 (не менее 100 акций
у каждого)
5000 (не менее 100 акций
у каждого)
Компании, чьи акции прошли процедуру регистрации (листинга),
должны ежегодно платить пошлину и периодически предоставлять
определенную информацию инвесторам. Если интерес к зарегистрированной
ценной бумаге неуклонно падает, то Совет директоров биржи принимает
решение о делистинге ценной бумаги (delisted), т.е. об изъятии ее из оборота
на NYSE. Это происходит в том случае, если зарегистрированная на бирже
компания покупается или сливается с другой компанией. NYSE имеет
следующие условия делистинга:
число акционеров уменьшается до 1200 человек;
число акций у частных лиц уменьшается до 600 тыс.;
37
стоимость активов падает ниже 5 млн. долларов.
На бирже также допускается временная приостановка торговли
(tradinghalt) какой-либо ценной бумагой. Как правило, такая мера
предпринимается, когда вокруг акций компании происходит ажиотаж,
вызванный слухами или другой недавно появившейся информацией
(например, слух о попытке поглощения компании или сообщение о
неожиданно низких квартальных доходах). Возобновление торговли может
быть отложено по аналогичным причинам или в случае, если с момента
предыдущего закрытия биржи имеется большая несбалансированность
количества поручений на покупку и продажу.
Таблица 2.3
Динамика изменения количества листинговых компаний на NYSEза
2013 – 2015 гг.
Месяц/год
2015
2014
2013
Январь
Всего
2 464
2 376
2 335
Внутренние
1 937
1 855
1 814
Иностранные
527
521
521
Февраль
Всего
2 461
2 375
2 303
Внутренние
1 934
1 854
1 784
Иностранные
527
521
519
Март
Всего
2 457
2 385
2 328
Внутренние
1 934
1 863
1 809
Иностранные
523
522
519
Апрель
Всего
2 451
2 393
2 326
Внутренние
1 932
1 870
1 808
Иностранные
519
523
518
Май
Всего
2 458
2 401
2 330
Внутренние
1 938
1 877
1 815
Иностранные
520
524
515
Июнь
Всего
2 464
2 424
2 339
Внутренние
1 943
1 899
1 825
Иностранные
521
525
514
Июль
Всего
2 459
2 423
2 342
Внутренние
1 940
1 898
1 828
Иностранные
519
525
514
Август
Всего
2 453
2 428
2 351
Внутренние
1 934
1 901
1 836
Иностранные
519
527
515
Сентябрь
Всего
2 447
2 429
2 353
Внутренние
1 928
1 904
1 841
Иностранные
519
525
512
38
Октябрь
Всего
2 446
2 449
2 356
Внутренние
1 926
1 923
1 842
Иностранные
520
526
514
Ноябрь
Всего
2 441
2 456
2 368
Внутренние
1 923
1 929
1 849
Иностранные
518
527
519
Декабрь
Всего
2 424
2 466
2 371
Внутренние
1 910
1 939
1 852
Иностранные
514
527
519
Таблица 2.3 показывает динамику изменения количества листинговых
компаний, акции которых котируются на бирже, по месяцам за период 2013 –
2015 гг.
Рис. 2.5. Динамика изменения количества листинговых компаний за
период 2013 – 2015 гг.
В настоящее время на бирже зарегистрированы свыше 2200 эмиссий
акций более 1700 компаний. Ежедневно совершаются сделки с акциями
свыше 85% всех эмиссий и еженедельно – свыше 95%. NYSE
специализируется на создании рынка для известных в масштабах всей страны
компаний, которые опираются на значительные активы и прибыли; их акции
проверены еще до регистрации на бирже. Тем самым биржа создает
устойчивый рынок и способствует определению справедливой цены.
В таблице 2.3 рассмотрена динамика количества листинговых
компаний за 2013 – 2015 гг. состоянием на декабрь каждого года. Видим, что
39
за 2014 год количество компаний, которые регистрируются для продажи
акций на бирже вырастает на 4,01%, а за 2015 год их сумма уменьшается на
1,7%.
Помимо указанных количественных показателей NYSE использует еще
четыре критерия для отбора корпораций, желающих котировать свои акции:
1. В Совете директоров корпорации не менее двух членов должны
быть «внешними». Чтобы подходить под определение «внешнего
директора», член Совета директоров не должен быть служащим или
управляющим данной корпорацией, ее отделений и дочерних компаний.
Кроме того, аффилированность данного члена Совета директоров
предопределяет и то, что он не должен быть родственником лица,
занимающего в данной корпорации высший административный пост;
советником или консультантом, получающим регулярное вознаграждение от
корпорации; членом организации, консультациями которой регулярно
пользуется корпорация.
2. У корпорации в обязательном порядке должна быть аудиторская
служба, в состав которой входят независимые специалисты, не связанные
какими-либо отношениями или обязательствами, способными негативно
повлиять на независимость их суждений.
3. Корпорация не вправе совершать действия, которые могут
привести к аннулированию или ограничению права голоса по выпущенным
ею обыкновенным акциям.
4. Корпорация должна придерживаться такого порядка во
взаимоотношениях со своими управляющими и директорами, который
исключал бы возможность возникновения «конфликта интересов».
Например, не должно быть ситуаций, когда для удовлетворения личного
интереса (получения премии от корпорации) член Совета директоров должен
совершать действия, ущемляющие интересы остальных акционеров,
поскольку первейшая обязанность директора состоит именно в защите
интересов акционера.
40
Объём торгов на фондовом рынке рассчитывается как число акций,
переходящее от продавцов к покупателям, то есть как торговый
оборот внутри дня.
Чем выше торговый оборот, тем выше ликвидность финансового
инструмента.
В таблице 2.4 отображен объем торгов, совершенный на NYSE период
2013 – 2015 гг. (в млн. USD)
Таблица 2.4
Динамика объема торгов на NYSE за период 2013 – 2015 гг., млн. USD
Месяц/год
2015
2014
2013
Январь
1 520 414,3
1 302 444,7
1 100 635,2
Февраль
1 289 972,0
1 267 298,0
1 031 188,5
Март
1 531 874,1
1 372 922,2
1 056 441,7
Апрель
1 348 193,2
1 366 199,5
1 212 343,3
Май
1 265 865,9
1 139 401,3
1 220 692,9
Июнь
1 496 297,1
1 210 454,9
1 298 212,6
Июль
1 464 905,1
1 227 259,5
1 108 434,0
Агуст
1 692 865,2
1 094 684,9
1 059 450,1
Сентябрь
1 554 985,6
1 318 384,5
1 105 101,1
Октябрь
1 553 081,1
1 862 418,1
1 294 613,9
Ноябрь
1 272 753,2
1 170 132,1
1 059 861,7
Декабрь
1 486 084,6
1 536 319,1
1 153 475,5
Всего за год
17 477 291,4
15 867 918,7
13 700 450,5
Торговый оборот включает как сделки на покупку, так и сделки на
продажу, поэтому цена акции от него не зависит (показатель количества
совершённых сделок и окончательная цена не связаны между собой).
Покупка и продажа некоторого количества акций одним участником
торгов (открытие или закрытие одной биржевой позиции) не отличается от
покупки и продажи такого же числа акций таким же количеством участников
(открытия или закрытия нескольких позиций). Поэтому объём торгов даже
вместе с изменением цены не способен показать спрос ипредложение на
рынке.
41
Рис. 2.6. Динамика объема торгов на NYSE за период 2013 – 2015 гг.
Общая тенденция объема торгов за данный период является
положительной, за 2014 год сумма увеличилась на 15,82%, а за 2015 год была
увеличена на 10,14%.
Инвестиционный фонд определим как предприятие,
специализирующиеся на организации выпуска, гарантировании размещения
и торговле ценными бумагами; осуществляющий также консультации
клиентов по различным финансовым вопросам, ориентированный в основном
на оптовые финансовые рынки (в США).
Рис. 2.7. Динамика оборота инвестиционных фондов на NYSE за
период 2013 – 2015 гг.
42
Как видим с графика, общее количество объема оборота
инвестиционных фондов с каждым годом уменьшается. В 2014 году на
22,22%, а в 2015 году составило -10,23%.
Итак, согласно полученным данным можно сделать следующие
выводы. Несмотря на то, что общий объем торгов акциями и количество
сделок с обыкновенными акциями неизменно возрастает, многие показатели
имеют негативную тенденцию. Так, за 2015 год уменьшается количество
листинговых компаний NYSEна 1,7%, общий оборот инвестиционных
фондов на 10,23%, а так же внутренняя рыночная капитализация
уменьшается на 8,09%, хотя в предыдущем периоде наблюдались
положительные тенденции по данному показателю и за 2014 год общий
прирост составил на 7,81%.
2.3. Принципы организации и методы торговли на Нью-Йоркской
фондовой бирже
В зависимости от степени развития фондового рынка, количества
обращающихся ценных бумаг, поступающих заказов на покупку и продажу,
числа участников торговых операций, динамики изменения цен применяются
различные способы проведения торговли ценными бумагами.
Различают два основных способа организации торговли ценными
бумагами: простой и двойной аукционы, каждый из которых имеет свои
разновидности.
При зарождающемся фондовом рынке, когда число покупателей и
продавцов невелико, а также при небольшом количестве предлагаемых для
продажи ценных бумаг торговля осуществляется по принципу простого
аукциона. На развитых фондовых рынках торговля ценными бумагами
происходит по принципу двойного аукциона.
Организация торговли в этом случае предусматривает одновременное
поступление заявок на покупку и продажу финансовых активов по
определенным ценам. Перед организаторами торговли ставится задача