46
Коэффициент текущей ликвидности предполагает сопоставление
текущих активов, т. е. средств, которыми располагает клиент в различной
форме (денежные средства, дебиторская задолженность нетто ближайших
сроков погашения, стоимости запасов товарно-материальных ценностей и
прочих активов), с текущими пассивами, т. е. обязательствами ближайших
сроков погашения (ссуды, долг поставщикам, по векселям, бюджету,
рабочим и служащим). Если долговые обязательства превышают средства
клиента, последний является некредитоспособным. Из этого вытекают и
приведенные нормативные уровни коэффициента. Значение коэффициента,
как правило, не должно быть менее 1. Исключение допускается только для
клиентов банка с очень быстрой оборачиваемостью капитала.
Коэффициент быстрой (оперативной) ликвидности (Кбл) имеет
несколько иную смысловую нагрузку. Он рассчитывается следующим
образом:
Кбл
=
Ликвидные активы
Текущие пассивы
Ликвидные активы представляют собой ту часть текущих пассивов,
которая относительно быстро превращается в наличность, готовую для
погашения долга. К ликвидным активам в мировой банковской практике
относятся денежные средства и дебиторская задолженность, в российской –
часть быстро реализуемых запасов.
Назначение коэффициента быстрой ликвидности – прогнозировать
способность заемщика быстро высвободить из своего оборота средства в
денежной форме для погашения долга банка в срок.
Коэффициенты эффективности (оборачиваемости) дополняют первую
группу коэффициентов – показателей ликвидности и позволяют сделать
более обоснованное заключение. Например, если показатели ликвидности
растут за счет увеличения дебиторской задолженности и стоимости запасов
47
при одновременном их замедлений, нельзя повышать класс
кредитоспособности заемщика.
В группу коэффициентов эффективности входят:
o оборачиваемость запасов
а)
Средние остатки запасов в
периоде
=
Длительность оборота в
днях
Однодневная выручка от
реализации
б)
Выручка от реализации за
период
=
Количество оборотов в
периоде
Средние остатки запасов в
периоде
° оборачиваемость дебиторской задолженности в днях:
Средние остатки дебиторской задолженности в
периоде
Однодневная выручка от реализации
° оборачиваемость основного капитала (фиксированных активов):
Выручка от реализации
Средняя остаточная стоимость основных фондов в
периоде
° оборачиваемость активов:
Выручка от реализации
Средний размер активов в
периоде
Коэффициенты эффективности анализируются в динамике, а также
сравниваются с коэффициентами конкурирующих фирм и со
среднеотраслевыми показателями.
Показатели финансового левериджа характеризуют степень
обеспеченности заемщика собственным капиталом.
48
Как видно из таблицы 2, варианты расчета коэффициентов могут быть
различные, но экономический смысл их один: оценить размер собственного
капитала и степень зависимости клиента от привлеченных ресурсов. В
отличие от коэффициентов ликвидности при расчете коэффициентов
финансового левериджа учитываются все долговые обязательства клиента
банка независимо от их сроков. Чем выше доля привлеченных средств
(краткосрочных и долгосрочных) и меньше доля собственного капитала, тем
ниже класс кредитоспособности клиента. Однако окончательный вывод
делается только с учетом динамики коэффициентов прибыльности.
Коэффициенты прибыльности характеризуют эффективность
использования всего капитала, включая его привлеченную часть.
Разновидностями этих коэффициентов являются:
° коэффициенты нормы прибыльности:
а)
Валовая прибыль до уплаты процентов и
налогов
Выручка от реализации
б)
Чистая операционная прибыль
(прибыль после уплаты процентов, но до уплаты
налогов)
Выручка от реализации
в)
Чистая прибыль после уплаты процентов и
налогов
Выручка от реализации
° коэффициенты рентабельности:
а)
Прибыль до уплаты процентов и налогов
Активы или собственный капитал
б)
Прибыль после уплаты процентов, но до уплаты
налогов
Активы или собственный капитал
49
в)
Чистая прибыль (прибыль после уплаты
процентов и налогов)
Активы или собственный капитал
Сопоставление трех видов коэффициентов рентабельности показывает
степень влияния процентов и налогов на рентабельность фирмы.
° коэффициенты нормы прибыли на акцию:
а)
Доход на акцию
=
Дивиденды по простым
акциям
Среднее количество простых
акций
б)
Дивидендный доход
(%)
=
Годовой дивиденд на одну акцию
• 100
Средняя рыночная цена одной
акции
Если доля прибыли в выручке от реализации растет, увеличивается
прибыльность активов или капитала, то можно не понижать рейтинг клиента
даже при ухудшении коэффициента финансового левериджа.
Коэффициенты обслуживания долга, (рыночные коэффициенты)
показывают, какая часть прибыли погашается процентными и
фиксированными платежами. Общая сумма их расчета заключается в
следующем:
Коэффициент
покрытия процента
=
Прибыль за период
Процентные платежи за
период
Коэффициент
покрытия
процентных
платежей
=
Прибыль за период
Проценты + Лизинговые платежи +
Дивиденды по привилегированным акциям +
Прочие фиксированные платежи
50
Конкретная методика определения числителя указанных коэффициентов
зависит от того, относятся ли процентные или фиксированные платежи на
себестоимость или уплачиваются из прибыли.
Например, если проценты и лизинговые платежи относятся на
себестоимость, а дивиденды и прочие фиксированные платежи уплачиваются
из прибыли, а результатом финансовой деятельности при нашей системе
учета является балансовая прибыль, то числитель коэффициента покрытия
фиксированных платежей будет исчисляться следующим образом:
Балансовая прибыль + Процентные платежи + Лизинговые платежи.
Коэффициенты обслуживания долга показывают, какая часть прибыли
используется для возмещения процентных или всех фиксированных
платежей. Особое значение эти коэффициенты имеют при высоких темпах
инфляции, когда величина процентов уплаченных может приближаться к
основному долгу клиента или даже его превышать. Чем большая часть
прибыли направляется на покрытие процентов уплаченных и других
фиксированных платежей, тем меньше ее остается для погашения долговых
обязательств и покрытия рисков, т. е. тем хуже кредитоспособность клиента.
Перечисленные финансовые коэффициенты могут рассчитываться на
основе фактических отчетных данных или прогнозных величин на
планируемый период. При стабильной экономике или относительно
стабильном положении клиента оценка кредитоспособности заемщика в
будущем может опираться на фактические характеристики в прошлые
периоды. В зарубежной практике такие фактические показатели берутся как
минимум за три года. В этом случае основой расчета коэффициентов
кредитоспособности являются средние за год (квартал, полугодие, месяц)
остатки запасов, дебиторской и кредиторской задолженности, средств в кассе
и на счетах в банке, размер акционерного капитала (уставного фонда),
собственного капитала и т.д.
51
В условиях нестабильной экономики (например, спад производства),
высоких темпов инфляции фактические показатели за прошлые периоды не
могут являться единственной базой оценки способности клиента погасить
свои обязательства, включая ссуды банка, в будущем. В этом случае должны
использоваться либо прогнозные данные для расчета названных
коэффициентов, либо рассматриваемый способ оценки кредитоспособности
предприятия (организации) дополнится другими. К последнему можно
отнести анализ делового риска в момент выдачи ссуды и оценку
менеджмента.
При выдаче ссуд на относительно длительные сроки (год и более) также
необходимо получение от клиента, кроме отчета за прошлые периоды,
прогнозного баланса, прогноза дохода, расходов и прибыли на предстоящий
период, соответствующий периоду выдачи ссуды. Прогноз обычно
основывается на планировании темпов роста (снижения) выручки от
реализации и детально обосновывается клиентом.
Описанные финансовые коэффициенты кредитоспособности
рассчитываются на основе средних остатков по балансам на отчетные даты.
Показатели на 1-е число далеко не всегда отражают реальное положение дел
и относительно легко искажаются в отчетности. Поэтому в мировой
банковской практике используется еще система коэффициентов,
рассчитываемых на основе счета результатов. Этот счет содержит отчетные
показатели оборотов за период. Исходным оборотным показателем является
выручка от реализации. Путем исключения из нее отдельных элементов
(материальных и трудовых затрат, процентов, налогов, амортизации и т.д.)
получают промежуточные показатели и в конечном итоге получают чистую
прибыль за период. Счет результатов можно представить в виде следующей
схемы (табл. 3):
На основе счета данных результатов могут рассчитываться
коэффициенты, отражающие кредитоспособность клиента коммерческого
52
банка. В качестве примера можно привести практику французских
коммерческих банков:
К1
=
Валовой эксплуатационный доход (ВЭД)
Добавленная стоимость (ДС)
Как видно из схемы счета результатов (табл. 3,) ВЭД меньше ДС в
основном на размер трудовых затрат. Добавленная стоимость – это вновь
созданная стоимость. Поэтому коэффициент К1, показывает, какая часть
вновь созданной стоимости «проедается» на оплату труда. Если коэффициент
К1, равен, например, 0,7 то это означает «проедание» 30% вновь созданной
стоимости.
К
2
=
Финансовые расходы
(ФР)
Добавленная стоимость
(ДС)
Коэффициент К2 оценивает размер «проедация» добавленной стоимости
по другому каналу – на финансовые платежи, т.е. проценты, налоги, штрафы,
пени.
К
3
=
Капитальные затраты в
периоде
Добавленная стоимость
Таблица 3
Схема счета финансовых результатов банка
№
п/п
Показатели
Методы определения
1
Выручка от реализации
2
Валовой коммерческий доход или
коммерческая маржа (ВД)
Выручка от реализации –
Стоимость приобретенных
товарно-материальных ценностей
53
и готовых изделий
3
Добавленная стоимость (ДС)
ВД – Эксплуатационные расходы
(административные, на
субподрядчиков)
4
Валовой эксплуатационный доход
(ВЭД)
ДС– Расходы на зарплату –
Налоги на зарплату – Оплата
отпусков
5
Валовой эксплуатационный
результат (ВЭР)
ВЭД – Уплата процентов за
кредит + Доход от вложения
средств в другие предприятия –
Отчисления в фонд риска
6
Прибыль, которая может быть
использована для
самофинансирования (СФ)
ВЭР – Прибыль, распределяемая
между работниками предприятия,
– Налоги на прибыль
7
Чистая прибыль (П)
СФ + или – Случайные доходы
(расходы) – Амортизация
недвижимости
На основании коэффициента К3 можно видеть, какую часть вновь
созданной стоимости направляет предприятие на техническое
перевооружение, насколько оно заботится о своем развитии.
К4
=
Долгосрочные долговые обязательства
Прибыль, остающаяся для
самофинансирования
Коэффициент К4 позволяет определить реальный срок погашения
долгосрочных долговых обязательств клиента.
К
5
=
Чистое сальдо наличности
Выручка от реализации
54
Чистое сальдо наличности является разницей между наличностью
актива и пассива баланса. Наличность актива – остаток денег в кассе и на
счетах в банке. Наличность пассива – краткосрочные ссуды на текущую
производственную деятельность. Поэтому чистое сальдо наличности
показывает размер собственных средств клиента, осевших в кассе и на счете.
Для нашей практики несомненный интерес представляют коэффициенты
К1, К2, и К5.
Анализ денежного потока как способ оценки кредитоспособности
заемщика. Анализ денежного потока – способ оценки кредитоспособности
клиента коммерческого банка, в основе которого лежит использование
фактических показателей, характеризующих оборот средств у клиента в
отчетном периоде. Этим метод анализа денежного потока принципиально
отличается от метода оценки кредитоспособности клиента на основе системы
финансовых коэффициентов, расчет которых строится на сальдовых
отчетных показателях.
Анализ денежного потока заключается в сопоставлении оттока и
притока средств у заемщика за период, соответствующий обычно сроку
испрашиваемой ссуды. При выдаче ссуды на год анализ денежного потока
делается в годовом разрезе, на срок до 90 дней – в квартальном и т.д.
Элементами притока средств за период являются: прибыль, полученная
в данном периоде; амортизация, начисленная за период; высвобождение
средств из: а) запасов; б) дебиторской задолженности; в) основных фондов; г)
прочих активов; увеличение кредиторской задолженности; рост прочих
пассивов; увеличение акционерного капитала; выдача новых ссуд.
В качестве элементов оттока средств можно выделить: уплату: а)
налогов; б) процентов; в) дивидендов; г) штрафов и пени; дополнительные
вложения средств в: а) запасы; б) дебиторскую задолженность; в) прочие
активы; г) основные фонды; сокращение кредиторской задолженности;
уменьшение прочих пассивов; отток акционерного капитала; погашение ссуд.
55
Разница между притоком и оттоком средств определяет величину
общего денежного потока. Как видно из приведенного перечня элементов
притока и оттока средств, изменение размера запасов, дебиторской и
кредиторской задолженности, прочих активов и пассивов, основных фондов
по-разному влияет на общий денежный поток. Для определения этого
влияния сравниваются остатки по статьям запасов, дебиторов, кредиторов и
т.д. на начало и конец периода. Рост остатка запасов, дебиторов и прочих
пассивов в течение периода означает отток средств и показывается при
расчете со знаком «–», а уменьшение – приток средств и фиксируется со
знаком «+ ». Рост кредиторов и прочих пассивов рассматривается как приток
средств («+»), снижение – как отток («–»).
Для анализа денежного потока берутся данные как минимум за 3
истекшие года. Если клиент имел устойчивое превышение притока над
оттоком средств, то это свидетельствует о его финансовой устойчивости –
кредитоспособности. Колебание величины общего денежного потока, а также
кратковременное превышение оттока над притоком средств говорит о более
низком рейтинге клиента по уровню кредитоспособности.