28
Затратный подход. Затратный подход рассматривает себестоимость
предприятия с точки зрения понесенных затрат. Этот подход представлен
двумя способами: методом чистой стоимости активов и методом
ликвидационной стоимости.
Метод определения стоимости чистых активов основан на анализе
активов и пассивов предприятия. Данный метод применяется при оценке
предприятия, в котором невозможно достаточно точно определить прибыль или
денежный поток в будущем при оценке существующего предприятия, или в
котором отсутствует вновь сформированная, ретроспективная информация о
прибыли, а также существенных финансовых и финансовых активах. Метод
ликвидационной стоимости позволяет оценить сумму, которая может быть
получена в момент ликвидации предприятия, например, при продаже
предприятия по частям.
Экономически эффективный подход применяется в следующих случаях:
- равнозначен двум другим подходам к согласованию более полного
вывода ценности, если нет ограничений на ее использование;
- для объектов специального назначения без аналогичных продаж;
- в пассивных рыночных условиях, когда нет подобной продажи;
- для целей страхования (размер страхового взноса и размер страховой
выплаты определяются в зависимости от расходов, понесенных
застрахованным в рамках затратного подхода);
- в ходе анализа наилучшего и более эффективного использования
земельных участков;
29
- при оценке объекта с выгодным подходом, если объект требует
ремонта или реконструкции;
- в инвестиционных проектах - при реконструкции существующего
объекта или строительстве нового объекта;
- для целей налогообложения;
- чтобы получить кредит в банке.
Выгодный подход. Подход прибыльности основан на прогнозировании
дохода и риска, связанного с получением этого дохода. Анализ "риск-
доходность" - это самый современный и эффективный анализ выбора объекта
инвестирования на сегодняшний день.
Доход может выступать в виде: денежного потока прибыли, дивидендов.
Наиболее оправданным показателем в российской практике является
использование дохода как показателя движения денежных средств. Это связано
с тем, что прибыль, во-первых, очень переменчива, а во-вторых, возможно,
очень низка.
Он может быть использован при использовании доходного подхода:
метода капитализации и метода дисконтирования движения денежных средств.
Каждый из методов имеет прикладные свойства.
Метод капитализации основан на прогнозировании суммы дохода
годичной давности. После этого определяется уровень риска, связанный с
получением суммы потока. Деление дохода на этот коэффициент определяет
рыночную стоимость предприятия, потому что долгосрочное прогнозирование
- это постоянное изменение законодательной базы, сложная экономическая
ситуация в стране, нестабильность политической власти и т.д. Однако данный
метод может быть применен только в том случае, если доходы предприятия
относительно стабильны, значительны положительны и останутся на прежнем
30
уровне, что очень редко встречается в условиях экономической
нестабильности. Кроме того, составление прогнозов по методу капитализации
основано на динамике денежных потоков в предыдущие годы.
Метод дисконтирования денежных потоков основан на более сложном
подходе к прогнозированию. Прогноз охватывает период от трех до пяти лет.
На ближайшие пять лет в зарубежной практике рассчитываются конкретные
суммы доходов, на последующие пять лет определяются темпы развития
предприятия, и, наконец, на весь последующий период существования
предприятия устанавливается среднесрочный темп роста. Период конкретного
планирования в условиях местной экономики ограничен тремя-пятью годами:
нестабильность рабочей среды, отсутствие планов развития на предприятиях, а
также отсутствие долгосрочных отраслевых прогнозов. В течение прогнозного
периода прогнозируемый темп роста экономики в целом принимается за темп
роста предприятия, накладываемый ограничениями на конкретное предприятие.
Тем не менее метод дисконтированного денежного потока, а не метод
капитализации, позволяет нам учитывать особенности развития предприятия и,
тем самым, более точно прогнозировать будущее предприятия.
Сравнительный подход. Сравнительный подход основан на
незначительной разнице в рыночной стоимости компаний, расположенных в
одной стране и принадлежащих к одной отрасли, а также имеющих сходные
производственные и финансовые характеристики. Информация об аналогах
может быть взята как с отечественного, так и с зарубежного фондового рынка,
но при использовании внешних аналогов следует учитывать коррекцию на
разный уровень страховой премии в расчетах.
Основные преимущества сравнительного подхода:
- оценщик ориентируется на фактические отпускные цены аналогичных
предприятий. Цена определяется рынком, в то время как оценщик ограничен
31
только корректорами, что гарантирует сравнение аналога с оцениваемым
объектом;
- оценка основана на актуальной информации и поэтому отражает
фактические результаты производственной и финансовой деятельности
предприятия;
- на самом деле цена заключенной сделки максимально учитывает
ситуацию на рынке, а значит, является реальным отражением спроса и
предложения.
Однако сравнительный подход имеет ряд существенных недостатков:
- игнорирует перспективы развития предприятия в будущем;
- получение информации от аналогичных предприятий - достаточно
сложный процесс;
- оценщик должен вносить сложные корректировки, вносить
корректировки, требующие серьезного обоснования, суммы доходности и
интервальных расчетов.
Для более точной и обоснованной оценки стоимости предприятия
необходим комплексный метод, основанный на одновременном использовании
трех подходов к оценке.
Таблица 2
Сравнительный анализ подходов к оценке стоимости
инновационного предприятия
ПОДХОД
ПРЕИМУЩЕСТВА
НЕДОСТАТКИ
32
Затратный
Учитывает влияние
производственно-
хозяйственных
факторов на
изменение стоимости
активов.
Дает оценку уровня
развития технологии с
учетом степени износа
активов.
Обоснованность
результатов, т.к.
расчеты опираются на
финансовые и учетные
документы.
Отражает прошлую стоимость.
Не учитывает рыночную ситуацию на
дату оценки.
Не учитывает перспективы развития
предприятия.
Статичен.
Не учитывает риски. Отсутствуют
связи с настоящими и будущими
результатами деятельности
предприятия.
Доходный
Учитывает будущие
изменения.
Учитывает уровень
риска (через ставку
дисконта).
Учитывает интересы
инвестора.
Сложность прогнозирования будущих
результатов и затрат.
Возможно несколько норм
доходности. Что затрудняет принятие
решений.
Не учитывает конъюнктуру рынка.
Трудоемкость расчетов.
Сравнительны
й
Базируется на
реальных рыночных
данных.
Отражает
существующую
практику продаж и
покупок.
Учитывает влияние
отраслевых
(региональных)
факторов на цену
акций предприятия.
Не достаточно четко характеризует
особенности организационной,
технической, финансовой подготовки
предприятия.
В расчет принимается только
ретроспективная информация.
Требует внесения множества
поправок в анализируемую
информацию.
Не принимает во внимание будущие
ожидания инвесторов.
Я склоняюсь к выводу о том, что для инновационных предприятий могут
быть приемлемы методы оценки используемые в традиционном бизнесе, так
как на рынке существует множество предприятий, которые соединяют
традиционные бизнес модели и инновационные технологии, таким образом
получая инновационный сервис и бизнес модель. Данным примером является
фин-тех стартап Revolut, который объединил традиционный банковский бизнес
с цифровыми технологиями и в результате получился инновационный
33
банковский продукт, который очень релевантен для аудитории. В практической
части моей работы, я проведу анализ компании, которая создает инновации
подобным образом - объединяя традиционные и цифровые модели. Но стоит
отметить, что цифровая составляющая продукта не всегда может подлежать
объективным оценкам традиционных методов. К примеру Facebook и Uber -
компании являющиеся технологическими гигантами и одними из лидеров
инновационной отрасли, на начальных этапах, нельзя было оценить по их
денежному потоку или сложив все имущество принадлежащие им. Сила этих
компаний в it инфраструктуре и способности создавать ценность, что крайне
важно для малого инновационного предприятия. Такие компании следует
оценивать с помощью метода венчурного капитала. Этот подход имеет
следующую логику - каждый венчурный инвестор строит планы о
прибыльности своего инвестиционного портфеля. К примеру, венчурный фонд
планирует умножить свои вложения в стартап в 20 раз через 6 лет, используя ту
или иную стратегию выхода. Венчурный фонд верит в то, что через 6 лет,
стартап будет стоить 100 млн. долларов. Учитывая данные факты и размытия в
ходе последующих инвестиционных раундов, фонд покупает определенную
долю в стартапе, таким образом давая ему оценку. В ситуации, когда фонд
инвестирует 5 млн. долларов за 10% компании, ей присваивается оценка в 50
млн. долларов. Оценка может повышаться с каждым новым раундом и
перепродажей долей. Данную особенность инновационного бизнеса должен
учитывать каждый предприниматель при создании развитии и управлении
инновационным бизнесом - инновационный бизнес может не иметь чистой
прибыли, но создавать ценность, которая через определенное время сможет
монетизироваться. Такие стартапы привлекательны для инвесторов. Для
развития инновационного бизнеса, ему необходимы финансовые ресурсы.
Удовлетворяют данную потребность венчурные фонды и бизнес ангелы,
стартапы активно пользуются венчурными деньгами, но при управлении и
формировании стратегии инновационного бизнеса, основатели должны четко
отдавать себе отчет о том на каких этапах и кому продавать доли в компании.
34
Вывод по Главе 1:
Важной особенностью при создании инновационного бизнеса является
необходимость патентовать результаты его деятельности. Данная особенность
может повысить стоимость компании и ее инвестиционную привлекательность.
При управлении инновационным бизнесом, предпринимателю следует
помнить о том, что создание инноваций — это дорогостоящий и долгий
процесс, который осуществляется в ситуации неопределенности и нет
гарантирует, что продукт будет пользоваться спросом. В данных условиях
стартапы применяют методы “бережливого стартапа” и совершают круг
обратной связи, оценивают инновационные гипотезы с помощью минимальных
рабочих продуктов.
При управлении и развитии инновационного бизнеса, следует учитывать
правила венчурного рынка. Создавать продукты, которые имеют большую
ценность для пользователя. Особенной чертой разработки инноваций является
потребность в деньгах, которая удовлетворяется венчурными фондами и
бизнес-ангелами.
35
Глава 2 АНАЛИЗ ОСНОВНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
ООО "КИДАРКИТ"
2.1 Общая характеристика деятельности компании компании ООО
"КИДАРКИТ"
ООО "КИДАРКИТ" является юридическим лицом и действует на
основании устава законодательства РФ, а также Гражданского Кодекса РФ,
Федерального закона «Об обществах с ограниченной ответственностью».
Статус: действующая.
Название компании: ООО "КИДАРКИТ"
ИНН / КПП 9718103930 / 771801001
ОГРН 1187746525625
Юридический адрес: 107076, Москва г, Колодезный пер, дом № 14, этаж 6 Пом
XIII Ком 41 (РМ32)
Телефон: +7 (495) 784 56 56
E-mail: kidarkit.work@yandex.ru
Уставный капитал на 31.05.2018 – 70 000 руб. рублей.
Генеральный директор: Еременко Павел Александрович
Статус: малое предприятие (от 16 до 100 человек).
Основной вид деятельности: Торговля оптовая играми и игрушками.
Основной деятельностью компании является разработка и продажа
образовательных наборов с технологией дополненной реальностью KidArKit.
Инновационность данного продукта заключается в геймификации
образовательного процесса с помощью современных технологий. А также
совмещения традиционного метода образования с цифровым. Продукт
представляет из себя физическую коробку с наполнением. Содержимое набора
взаимодействует c мобильным приложением дополненной реальности. У
каждого продукта есть определенная сценарная составляющая, которая
заложена в мобильное приложение. Например, пользователь набора «Ботаника»
36
проходит полный цикл выращивания фасоли. Для этого, в наборе
предусмотрены все необходимые материалы и компоненты – семена фасоли,
грунт, дренаж, чаша для проращивания. Мобильное приложение выполняет
функцию вспомогательного ресурса. В связке с умным горшком, оно
подсказывает пользователю, когда нужно полить растение, совершить иные
действия. Весь цикл выращивания сопровождается образовательными
мультфильмами и визуальными сценами дополненной реальности. Выращивать
фасоль, пользователю помогает персонаж из приложения, который
взаимодействует с ним с помощью дополненной реальности. Компания
реализует полный цикл разработки продукта. Начиная с разработки концепта,
образовательного материала, базового гейм-дизайна, видео продакшена и
заканчивая разработкой программной части мобильного приложения. В ходе
создания продукта разрабатываются инновационные способы преподнесения
образовательного материала, удержания пользователя и взаимодействия его с
дополненной реальностью. Сама технология также является инновацией,
которая требует больших финансовых и трудовых ресурсов. Основной цикл
разработки происходит с помощью сил сотрудников компании, часть
специалистов привлекаются на проектную работу. Производство и печать
наборов осуществляется силами подрядчика. На данный момент, основные
продажи наборов происходят силами компаний партнеров – розничные сети
детских магазинов, маркетплейсы и онлайн магазины. Доля собственных
продаж сравнительно мала.
Продажа и разработка наборов — это не единственный вид деятельности
компании. Имея в своем штате полный стек разработки, компания работает по
модели студии разработки мобильных приложений дополненной реальности.
Данное направление позволяет оптимизировать издержки на содержание
сотрудников и максимально снизить вероятность ситуации, когда у
сотрудников нет задач. Клиентами компании являются крупные бренды такие
как Лукойл, БМВ. toy.ru, а также отдельный блок государственных структур –
Администрация Президента РФ. Администрация Липецкой области,
37
Администрация Московской области, Министерство социальной защиты
Московской области. Так же компания реализует социальный проект ARtutor
(artutor.ru). ARtutor это цифровая платформа с применением дополненной
реальности для помощи и социальной адаптации детей с РАС и другими
ментальными нарушениями. Проект некоммерческий и не предполагает
получения финансовой выгоды на территории Российской Федерации.
Финансирования проекта происходит из гос. бюджета при помощи
грантовой системы и средств компании. Платформа разрабатывается вместе с
научным сообществом и проходит масштабную апробацию на территории
Московской области, результаты которой доказывают терапевтические
свойства дополненной реальности.
Целью деятельности компании является извлечение и максимизация
прибыли. ООО "КИДАРКИТ" имеет 3 руководителя (Рис. 4)
Рисунок 4 - Руководящий состав ООО "КИДАРКИТ"
8
8
составлено автором
Руководящий состав
Директор по
продукту
Директор по
развитию
Директор по
производству