25
заемных средств. Предпочтительная величина коэффициента для предприятия
— 0,4 или 60% и более.
2. Коэффициент соотношения заемных и собственных
средств определяется путем деления собственных средств на внешние
обязательства:
К
соотн
= Собственный капитал/Внешние обязательства.
Нормальным считают величину коэффициента:
Кфн = Кс / Вб (2)
где k
фн
- показатель финансовой независимости (автономии), %,
Кс - собственные средства, тыс. руб.,
Вб - валюта баланса, тыс. руб.
Показатели оценки рентабельности предприятия определяются
следующим образом.
1. Рентабельность продаж – отношение чистой (валовой) прибыли к
совокупному объему продаж:
R
прод
= ЧП/СП
где ЧП– чистая (валовая) прибыль;
СП – совокупный объем продаж.:
2. Рентабельность активов – это отношение чистой прибыли к
активам:
R
акт
= ЧП/СА
где ЧП– чистая прибыль;
СП – величина активов.
.
3. Рентабельность собственного капитала – это отношение чистой
прибыли к собственному капиталу :
R
собст.кап
= ЧП/СК
где ЧП– чистая прибыль;
26
СК – собственный капитал
Показатели оборачиваемости и фондоотдачи входят в группу
коэффициентов, характеризующих эффективность использования фондов или
деловой активности предприятия.
Показатели оборачиваемости характеризуют скорость превращения
различных средств в денежную форму.
1. Оборачиваемость дебиторской задолженности – это отношение
продаж к сумме дебиторской задолженности:
К
об
= СП/ДЗ.
СП –сумма продаж
ДЗ-дебиторская задолженность.
Коэффициент показывает, сколько раз в год дебиторская задолженность
превращалась в денежные средства. Высокое значение этого показателя
положительно сказывается на показателях ликвидности и платежеспособности.
Аналогично рассчитывается коэффициент оборачиваемости
кредиторской задолженности .
2. Коэффициент отношения продаж к общим активам характеризует
уровень эффективности использования всех активов предприятия:
К
от
= СП/СА
СП-сумма проджа;
СА-сумма активов.
Коэффициент показывает, сколько рублей реализованной продукции
приходится на 1 рубль стоимости активов предприятия.
В основе методики анализа ликвидности баланса лежит классификация
всей совокупности активов и пассивов на определенные группы.
Классификация активов:
А1 – наиболее ликвидные активы (денежные средства и краткосрочные
финансовые вложения);
27
А2 – быстрореализуемые активы (вся дебиторская задолженность);
А3 – труднореализуемые активы (запасы и затраты);
А4 – постоянные активы (все внеоборотные активы предприятия).
Классификация пассивов:
П1 – наиболее срочные пассивы (кредиторская задолженность,
задолженность участникам по выплате доходов);
П2 – краткосрочные пассивы (краткосрочные кредиты и займы);
П3 – долгосрочные пассивы (кредиты и займы, привлеченные на
долгосрочной основе);
П4 – постоянные пассивы (собственные средства организации).
Для того чтобы оценить уровень ликвидности баланса необходимо
группы по активу сопоставить с группами пассивов. Это делается с помощью
системы следующих неравенств:
А1 > П1
А2 > П2
А3 > П3
А4 ≤ П4
Для оценки платежеспособности организации используют показатели :
1) показатель абсолютной ликвидности
К
ал
= (ДС + КФВ) / КО, (10)
где ДС - денежные средства, тыс.руб.;
КФВ - финансовые вложения краткосрочные, тыс.руб.;
КО – обязательства краткосрочные , тыс.руб.
При определении эффективности использования финансов организации
при принятии решении об инвестировании проектов используют финансовые
показатели:
1. Чистая текущая дисконтированная стоимость NPV.
NPV (чистый приведенный эффект) – сумма текущих стоимостей всех
спрогнозированных, с учетом ставки дисконтирования, денежных потоков.
(9)
28
j
m
j
j
ò
ë
k
k
r
K
r
PNPV
)1(
1
)1(
1
11
, где (13)
Рк – чистый денежный поток в течение Т лет проекта, руб.;
r – ставка дисконтирования;
k
r)1(
1
– коэффициент дисконтирования;
(ti...tm), (K1…Kт) – горизонт расчета.
2. Внутренняя норма доходности (IRR) это норма дисконта, при
которой величина приведенных эффектов равна инвестициям, т.е. это норма
дисконта, при которой NPV=0. Для расчета IRR выбирают два значения
коэффициента дисконтирования r1< r2 таким образом, чтобы на интервале
r1-r2, NPV меняла знак с положительного на отрицательный и на оборот.
Формула имеет следующий вид, %:
),(
12
21
1
1
rr
NPVrNPVr
NPVr
rIRR
(14)
где r1 и r2 нижняя и верхняя ставки дисконтирования соответственно,
%.
29
0
10
20
30
40
50
60
70
1 2 3 4 5 6
-800
-600
-400
-200
0
200
400
600
800
1000
IRR
NPV
Рисунок 1.2. Графики NPV и IRR инвестиционного
проекта
Показатели NPV и IRR взаимно дополняют друг друга Если NPV
измеряет объем полученного дохода, то IRR оценивает способность проекта
генерировать доход с каждого рубля инвестиций.
1. Индекс рентабельности определяется как отношение приведенных
притоков (ЧДПt) к приведенным оттокам (Кк).
,
)1(
1
/
)1(
1
11
t
m
t
t
k
n
k
k
r
K
r
PPI
(15)
Правило принятия решения:
если PI > 1, то проект эффективен;
если PI < 1, то проект неэффективен;
если PI = 1, то это граница и финансовый проект требует доработки.
4. Период возврата инвестиций определяется по формуле:
;
1
t
t
xâîç
ÄÄÏ
NPV
tÒ
(16)
30
Высокое значение NPV не может быть единственным аргументом в
выборе инвестиционного решения, поскольку оно во многом зависит от
масштаба инвестиционного проекта и может быть связано с достаточно
высоким риском.
5. Индекс доходности – равен отношению суммы приведенных эффектов
к сумме приведенных инвестиций, показывает доходность единицы вложенных
инвестиций.
T
t
r
tCF
PU
1
)1(
, (17)
где
tCF
- финансовый итог в году t, подсчитанный без учета
первоначальных инвестиций. При PI больше единицы инвестиции рентабельны,
т.к. обеспечивают этот норматив.
Положительная тенденция данного показателя – стремление к
максимуму.
6. Срок окупаемости – это ожидаемое число лет, в течение которых
будут возмещены финансовые затраты и текущие расходы на проект;
определяется с помощью нарастающего (кумулятивного) денежного потока.
7. Дисконтированный показатель срока окупаемости проекта
определяется через дисконтированные денежные потоки.
CFt
IC
PP
, (18)
где IС – первоначальные инвестиции, тыс. руб.;
CFt – величина финансовых поступлений от реализации инвестиционного
проекта, тыс. руб.
Положительная тенденция показателя срока окупаемости проекта –
стремление к минимуму.
Показатели деловой активности, рентабельности и ликвидности
используются для анализа финансовой отчетности организации.
31
Коэффициент текущей ликвидности дает общую оценку ликвидности
организации, показывая, в какой степени все оборотные активы покрывают все
обязательства в краткосрочном периоде. Считается допустимым, когда данный
коэффициент варьирует в пределах от 1,0 до 2,0. В нашем случае он имеет
достаточно высокое значение: оборотные активы превышают краткосрочные
обязательства на начало 2017 года в 1,16 раза, а на конец – в 1,33 раза, что
вызвано значительным превышением темпа роста запасов (почти в 2,2 раза) по
сравнению с темпом роста краткосрочных обязательств (в 1,5 раза).
1.4. Методы определения уровня банкротства организации
В нормативных актах понятие банкротство напрямую связывается с
удовлетворительной структурой баланса и ликвидностью имущества
должника. Неправомерным, с экономической точки, зрения является
установление общих для всех предприятий нормативных значений
коэффициентов.
При этом не учитываются такие показатели, как финансовые результаты,
величина и структура финансовых ресурсов (денежных потоков), несмотря на
то, что именно они имеют решающее влияние на платежеспособность
предприятия.
В последнее время пересмотрено отношение к установлению
нормативных значений показателей ликвидности: достаточным считается
значение коэффициента текущей ликвидности от 1 до 2 (ранее – более 2).
Нормальный уровень абсолютного коэффициента ликвидности снизился
до 0.1 – 0.2, а коэффициента срочной ликвидности повысился до 1 и выше
(ранее – 0.7-0.8).
В то же время условиях нестабильности внешних условий
функционирования и инфляционных процессов, каждый субъект рыночных
отношений должен самостоятельно определять оптимальные для себя значения
аналитических коэффициентов, исходя из перспектив развития, текущих
32
финансовых потребностей.
Уровень платежеспособности определяют с помощью коэффициента
восстановления (утраты) платежеспособности, который характеризуется
отношением расчетного коэффициента текущей ликвидности к его
установленному значению, равному 2.
К
2
= (К1ф+Па(у)/Т*(К1ф-К1н)) / К1норм, (14)
где К1ф – фактическое значение (в конце отчетного периода)
коэффициента текущей ликвидности;
Пв(у) – установленный период восстановления (утраты)
платежеспособности предприятия в месяцах;
Т – отчетный период в месяцах;
К1н – значение коэффициента текущей ликвидности на начало периода;
К1норм – нормативное значение коэффициента текущей ликвидности
(К1норм = 2).
Методы факторного статистического анализа, в частности, методы
дискриминантного анализа позволяют решить задачу диагностической оценки
вероятности банкротства организации, в основе которой лежит построение
классифицирующей функции в виде корреляционной модели и разбиение ее на
два класса: подлежащие банкротству и способные его избежать. Важно с точки
зрения точности результатов прогноза вывить эмпирическое уравнение
определенной дискриминантной границы, разделяющей используемую систему
показателей на то их сочетание, при котором предприятие обанкротится, и то,
при котором банкротство предприятию не грозит.
Эту задачу решид Э. Альтман при построении двух-, пяти- и
семифакторных моделей прогнозирования банкротства организаций.
Альтманом в 1968г. была получена следующая пятифакторная модель,
получившая название Z-индекс кредитоспособности Альтмана в результате
исследования финансового состояния 33 обанкротившихся организаций,
33
коэффициенты деятельности по которым сопоставлялись с результатами
деятельности аналогичных, но стабильных в финансовом отношении
организаций :
Z-индекс Альтмана = 1.2К1 + 1.4К2 + 3.3К3 + 0.6К4 + 1.0К5, (15)
где К1 – доля оборотных средств в общих активах организации;
К2 – рентабельность активов, определенная на основе нераспределенной
прибыли ;
К3 - рентабельность активов, определенная по валовой прибыли;
К4 – отношение рыночной стоимости собственного капитала к сумме
обязательств организации;
К5 – оборачиваемость общих активов (в разах);
0.6 ….3.3 – коэффициенты регрессии, характеризующие количественное
влияние на функцию Z от К1…К5 каждого из включенных в модель
показателей при фиксированном значении других.
Если в результате расчетов Z соответствует значению:
- 1.8 и менее, то вероятность банкротства для организации очень высока;
- в пределах от 1.81 до 2.70 – средняя;
- в пределах от 2.80 до 2.90 – невелика;
- 3 и выше – банкротство маловероятно.
Использование данной модели представляет интерес, так как позволяет
выявить банкротство и вовремя начать реализовывать антикризисную
стратегию.
Практический опыт оценки финансового состояния на перспективу
имеется и в других экономически развитых странах. Так, в 1972г. в
Великобритании экономист Роман Лис получил следующую формулу
моделирования банкротства [34]:
Z-индекс Лиса = 0,063К
1
+ 0,092К
2
+ 0,057К
3
+ 0, 001К
4
, (16)
где К
1
= ОА / А (ОА – средняя величина оборотных активов, А – средняя
величина совокупных активов);
34
К
2
= ПР / А (ПР – прибыль от реализации (операционная прибыль));
К
3
= НП / А (НР – нераспределенная прибыль);
К
4
= СК / ЗК (СК – средняя величина собственного капитала, ЗК –
средняя величина заемного капитала (долгосрочного и краткосрочного);
0,001….0,92 – константы уравнения (или коэффициенты регрессии).
Предельные значения данной модели таковы: 0,037 и выше – банкротство
организации маловероятно; 0,036 и ниже – предприятию грозит банкротство.
Выводы
Некоммерческая деятельность представляет собой систематической,
самостоятельной, инициативной деятельности, которая осуществляется
специальными субъектами с целью удовлетворения экономических и
социальных потребностей, и в виде исключения, с получением дохода, который
используется для осуществления и выполнения уставных задач и функций этих
субъектов. Статья 2. ФЗ от 12.01.1996 N 7-ФЗ "О некоммерческих
организациях» под некоммерческой организацией (далее -НКО) понимает
организацию, в качестве основной цели своей деятельности не преследующей
извлечение прибыли для ее распределения между участниками.
Получение организацией статуса НКО предоставляет ей право на
государственную поддержку относительно стимулирования ее деятельности,
получения грантов, дотаций и помощи в осуществлении определенных
хозяйственной деятельности, а также позитивное отношение со стороны
общества.
В составе финансовой правосубъектности НКО выделяют: а)
финансовую правоспособность (способность иметь права и обязанности,
закрепленные нормами финансового законодательства) и б) финансовую
дееспособность (способность реализовывать права и обязанности,
закрепленные нормами финансового законодательства, и нести финансовую
ответственность в случае их ненадлежащего выполнения (или невыполнение).
Среди основных источников финансирования НКО на сегодняшний
день выделяют: государственную помощь, пожертвования частного бизнеса,